В мае 2017 года «Роснефть» и «Башнефть» подали иск к АФК «Система» на 136 млрд рублей. 22 декабря компании пришли к мировому соглашению: АФК «Система» заплатит «Башнефти» 100 млрд рублей. Суть спора в том, что «Система» плохо повела себя, владея «Башнефтью», и якобы нанесла компании умышленный ущерб. Сейчас «Башнефтью» владеет «Роснефть».

«Система» должна оплатить ущерб в 100 млрд рублей. Чтобы заплатить, «Система» взяла кредиты у Сбербанка и РФПИ на 80 млрд рублей. Рассказываем, как это отразится в отчетностях компаний в следующем году.

Отчетность «Системы»

«Система» выплатила 20 млрд рублей 28 декабря за счет дивидендов от владения другой компанией, то есть из своего кармана. Значит, какие-то расходы придется сократить.

За кредиты от Сбербанка и РФПИ придется заплатить проценты. Рассчитаем для «Системы» мультипликатор ICR — это отношение прибыли компании до выплаты процентов и налогов к уплаченным процентам. Этот мультипликатор показывает, насколько компания способна расплатиться с кредиторами. ICR ниже 1 — плохо: это значит, что на 1 рубль прибыли нужно заплатить больше 1 рубля по процентам.

Возьмем финансовую отчетность с официального сайта АФК «Система». Чтобы рассчитать мультипликатор, нам нужно посмотреть на три страницы отчета по МСФО за 6 месяцев 2017 года.

Страница 4 отчета АФК «Система» по МСФО
Страница 4 отчета АФК «Система» по МСФО
Страница 9 отчета АФК «Система» по МСФО
Страница 9 отчета АФК «Система» по МСФО
Страница 10 отчета АФК «Система» по МСФО
Страница 10 отчета АФК «Система» по МСФО

За 6 месяцев 2017 года мультипликатор ICR составил 1,7, то есть на каждый рубль по процентам у компании есть 1,7 рубля прибыли. Пока все хорошо, но повторите процедуру в следующем году. Чтобы посмотреть, как мы рассчитали ICR, скачайте наш расчет.

Мультипликатор ICR для АФК «Система»

ПоказательРезультат
EBIT43 459 млн Р
Проценты уплаченные25 147 млн Р
ICR1,7
Показатель
Результат
EBIT
43 459 млн Р
Проценты уплаченные
25 147 млн Р
ICR
1,7

Отчетность «Башнефти»

Чистая прибыль «Башнефти» составила 42 млрд рублей за 9 месяцев 2017 года. Чистая прибыль выросла на 28,5% по сравнению с 9 месяцами 2016 года. Какие результаты будут у «Башнефти» в четвертом квартале — никто еще не знает.

«Система» заплатила 20 млрд рублей в 2017 году. Оставшиеся 80 млрд рублей выплатят до 30 марта 2018 года. Это сильно исказит результаты «Башнефти» в отчетности за 2017 год и первый квартал 2018 года. Смотрите в следующем году на динамику роста выручки и операционной прибыли. Мы вам уже показывали, как это делать, на примере «Алросы».

Глава «Башнефти» заявил, что, возможно, в 2018 году будет рост дивидендов. Но не обольщайтесь: судебный иск — разовая история. Сначала подождите утверждения суммы дивидендов от совета акционеров. Вдруг получится как с «Газпромом»: должны были заплатить 50% от чистой прибыли, а заплатили 20%.

Чьи акции в итоге покупать?

Годовые отчеты обычно выходят в феврале-марте следующего года. Когда выйдут — прочитаете, рассчитаете мультипликаторы и самостоятельно решите, что вам покупать. Помните, что никто не отвечает за аналитику в интернете.

Если хотите научиться инвестировать в акции, то читайте наши статьи: