Сегодня у меня умеренно спекулятивная идея: взять акции центра по продаже автозапчастей и компонентов для промышленности Genuine Parts на фоне роста спроса на его продукцию.

Потенциал роста: до 22% в абсолюте с учетом дивидендов.

Срок действия: до 2 лет.

Почему акции могут вырасти: товары компании востребованы и она платит дивиденды.

Как действуем: ждем публикации отчета 30 июля, чтобы удостовериться, что компания не снизит и не отменит дивиденды.

Без гарантий

Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.

Если хотите первыми узнавать, сработала ли инвестидея, подпишитесь на Т—Ж в «Телеграме»: как только это станет известно, мы сообщим.


И что там с прогнозами автора

Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но увы, работают они хуже.

Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира: как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.

Любим, ценим,
Инвестредакция

На чем компания зарабатывает

Genuine Parts продает автозапчасти и разные промышленные компоненты, например помпы, детали для автоматизации и др. Большую часть денег приносит работа в США.

Источник: годовой отчет компании, стр. 16 (18)
Источник: годовой отчет компании, стр. 16 (18)
Источник: годовой отчет компании, стр. 16 (18)
Источник: годовой отчет компании, стр. 16 (18)
Источник: годовой отчет компании, стр. 65 (67)
Источник: годовой отчет компании, стр. 65 (67)
Источник: годовой отчет компании, стр. 65 (67)
Источник: годовой отчет компании, стр. 65 (67)
Источник: годовой отчет компании, стр. 66 (68)
Источник: годовой отчет компании, стр. 66 (68)
Источник: годовой отчет компании, стр. 66 (68)
Источник: годовой отчет компании, стр. 66 (68)

Аргументы в пользу компании

Автомобильная часть бизнеса в норме. У меня уже были идеи про автозапчасти, например AutoZone и CarMax. Напомню главное: устаревание американского автопарка при незаменимости автомобиля в американской жизни гарантирует спрос на детали и ремонт.

Второй фронт держится. Второй по важности сегмент у Genuine Parts — это промышленный сектор. Здесь ситуация начала налаживаться, поскольку предприятия приспособились работать в условиях пандемии и снова начался промышленный рост.

Большим плюсом для долгосрочных перспектив Genuine Parts станут последствия карантинного кризиса для американской промышленности. Внезапно выяснилось, что невидимая рука рынка плохо работает в условиях эпидемий и закрытых границ, поэтому производство желательно размещать на родине.

Я бы ждал возврата хотя бы части производств в США, от чего кое-что перепадет и промышленному бизнесу Genuine Parts. Все-таки почти все продажи этого сегмента делаются в США.

Индекс ISM показывает состояние дел в американской промышленности. Все, что выше 50, означает расширение. Источник: Trading Economics
Индекс ISM показывает состояние дел в американской промышленности. Все, что выше 50, означает расширение. Источник: Trading Economics
Индекс ISM показывает состояние дел в американской промышленности. Все, что выше 50, означает расширение. Источник: Trading Economics
Индекс ISM показывает состояние дел в американской промышленности. Все, что выше 50, означает расширение. Источник: Trading Economics

Дивиденды манят. Один из основных аргументов в пользу компании — то, что она платит крупные дивиденды. Это 3,05 $ на акцию в год, что с текущей ценой акций 84,5 $ дает 3,6% годовых

Такие выплаты позволяют надеяться на рост котировок за счет притока любителей пассивной доходности.

Что может помешать

Бизнес уязвим. У Genuine Parts не самая большая маржа, что делает компанию уязвимой перед потрясениями минувшего квартала.

Последний отчет компании зафиксировал снижение продаж, но он покрывал только период с января по март, не затрагивая крайне проблемные апрель и май, когда заводы и офисы преимущественно стояли закрытыми. По предварительным данным самой компании, продажи автозапчастей в апреле упали на 30%, а промышленных запчастей — на 20%.

Соответственно, следующий отчет, где отметят период с апреля по июнь, может оказаться заметно хуже.

Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Валовая маржа, операционная маржа и итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Валовая маржа, операционная маржа и итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends

Есть два момента, которые все же внушают осторожный оптимизм.

Во-первых, согласно все тому же отчету, почти во всех странах, кроме Франции и Новой Зеландии, магазины Genuine Parts были отмечены как предприятия критической важности и оставались открытыми в период карантина. Правительственную поддержку получали все клиенты компании, поэтому, возможно, все окажется не так плохо.

Во-вторых, две недели назад компания продала свое направление по торговле товарами для бизнеса. В принципе, это верное решение: это была наименее маржинальная часть Genuine Parts, при том что в новом, посткарантинном мире замкнутые помещения и офисы — это не очень привлекательный актив.

Долги. Согласно последнему отчету, в распоряжении компании примерно 3,05 млрд долларов, тогда как задолженностей у нее на 11 млрд долларов. В сочетании с не вполне благоприятной конъюнктурой в минувшем квартале может получиться так, что компания порежет или вообще отменит дивиденды ради выплат по задолженностям. А это серьезно снизит привлекательность Genuine Parts в глазах инвесторов.

Также высокий уровень задолженностей — это увеличение рисков банкротства на длинных дистанциях. С другой стороны, с нынешними низкими ставками Genuine Parts сможет перекредитоваться на приемлемых условиях. Поэтому главный риск — это именно отмена дивидендов.

Что в итоге

30 июля после открытия рынка в США у компании выйдет отчет. Я предлагаю подождать его публикации и удостовериться в том, что компания сохранит дивиденды на прежнем уровне. Только после этого стоит брать ее акции.

До этого у акций Genuine Parts нет никаких причин двигаться вверх или вниз. P / E в районе 21, акции с начала года подешевели на 16%. При этом долгосрочная конъюнктура у компании выглядит неплохо.

Если дивиденды останутся на нынешнем уровне, то после публикации отчета можно будет взять акции по 85—88 $, а лучше дешевле с расчетом на то, что в течение двух лет они снова дорастут до 100 $. Столько они стоили в январе этого года. Я ожидаю роста продаж и прибыли компании за счет фокуса на более маржинальном бизнесе по продаже автозапчастей и обслуживания промышленности, а дивиденды помогут скрасить ожидание.

Еще раз подчеркну: перед покупкой надо удостовериться в том, что по итогам этого квартала компания не снизит объемы дивидендных выплат. Акции хорошего бизнеса с дивидендами будут расти быстрее и увереннее акций хорошего бизнеса без дивидендов.