Сегодня у нас умеренно спекулятивная идея: взять акции контент-хранилища Shutterstock (NYSE: SSTK), дабы заработать на росте этого бизнеса.

Потенциал роста и срок действия: 13% за 14 месяцев, 9% годовых в течение 15 лет. Все без учета дивидендов.

Почему акции могут вырасти: бизнес компании стабилен и привлекателен.

Как действуем: берем сейчас по 91,06 $.

Без гарантий

Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.

Если хотите первыми узнавать, сработала ли инвестидея, подпишитесь на Т⁠—⁠Ж в «Телеграме»: как только это станет известно, мы сообщим.


И что там с прогнозами автора

Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но увы, работают они хуже.

Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира: как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.

В обзоре есть скриншот с таблицей из отчета. Чтобы было удобнее ею пользоваться, мы перенесли ее в гугл-таблицу и перевели на русский язык.


Скачать таблицу из отчета

На чем компания зарабатывает

Это, по сути, фотобанк: пользователи покупают доступ к определенному виду контента. Компания предоставляет своим клиентам доступ к следующим видам контента:

  1. Изображения. Фотографии и иллюстрации.
  2. Видео.
  3. Музыка.
  4. 3Д-модели. Модели для использования в играх, архитектуре и интерактивном обучении.

Клиенты компании делятся на три типа:

  1. Корпоративные профессионалы и организации. Как коммерческие, так и некоммерческие организации.
  2. Медиа- и вещательные компании. СМИ, создатели кино.
  3. Малый и средний бизнес, а также индивидуальные заказчики.

Выручка компании делится на два сегмента.

Онлайн-коммерция. Выручка с ресурсов, принадлежащих компании: shutterstock.com, bigstock.com и premiumbeat.com. Этот сегмент дает 61,86% выручки.

Предприятия. Специализированные решения для крупных корпоративных заказчиков, включающие доступ к контенту, отсутствующему на платформах компании. Этот сегмент дает 38,14% выручки.

Географически выручка компании распределяется так:

Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends

Аргументы в пользу компании

Просто молодцы. Это очень крепкий и маржинальный бизнес, который выгодно отличается от массы убыточных стартапов наличием работающей бизнес-модели. Принимая во внимание скромную капитализацию в 3,33 млрд долларов, приемлемую цену — P / E 34,55 — и, наконец, достаточно благоприятную конъюнктуру для создателей цифрового контента как с пандемией, так и без нее, я считаю, что у этого бизнеса и его котировок осталось еще хорошее пространство для роста.

Диверсификация клиентов. Согласно годовому отчету, 25 самых крупных клиентов компании дают меньше 7% ее выручки. Это очень хорошо: значит, ни один крупный клиент не может сильно попортить компании отчетность в случае внезапного пересмотра отношений.

Почему бы и не купить. Многочисленные достоинства Shutterstock в сочетании с ее невысокой ценой вполне могут побудить кого-то покрупнее купить компанию. Конечно, покупатель может оказаться кем угодно, но мне кажется очень вероятным, что компанию захочет приобрести J2 Global, в интересах которой было бы увеличить выхлоп своего сегмента цифровых медиа.

Но повторюсь, покупателем может оказаться кто угодно — хоть Google, хоть Microsoft.

Показатели прибыли на акцию у компании в долларах

Текущая Прогноз
2 квартал 2020 0,62 0,26
3 квартал 2020 0,80 0,29
4 квартал 2020 0,93 0,58
1 квартал 2021 0,98 0,69
2 квартал 2021 0,68
Текущая
2 квартал 2020
0,62
3 квартал 2020
0,80
4 квартал 2020
0,93
1 квартал 2021
0,98
2 квартал 2021
Прогноз
2 квартал 2020
0,26
3 квартал 2020
0,29
4 квартал 2020
0,58
1 квартал 2021
0,69
2 квартал 2021
0,68

Что может помешать

Не стартап. Основные показатели компании растут, но довольно медленно. Здесь точно не следует рассчитывать на сногсшибательные темпы роста выручки.

Не защитите от инфляции. Компания платит 0,84 $ дивидендов на акцию в год, что дает аж 0,92% годовых. На это компания тратит 30,4 млн долларов в год — чуть меньше трети от ее прибыли за последние 12 месяцев. В принципе, доходность не такая большая, чтобы вызвать падение акций в случае отмены или урезания выплат. Причин считать, что выплаты скоро порежут, нет: бизнес компании довольно стабилен, а с бухгалтерией все в порядке. Но все же следует держать в уме такую вероятность.

Показатели компании по кварталам. Источник: презентация компании, слайд 11
Показатели компании по кварталам. Источник: презентация компании, слайд 11

Что в итоге

Акции можно взять уже сейчас по 91,06 $. С учетом всех позитивных моментов — главным образом невысокой цены акций — я думаю, что мы вполне можем дождаться цены 103 $ за акцию за следующие 14 месяцев.

Также можно держать акции следующие 15 лет: как я говорил выше, бизнес Shutterstock весьма стабилен и здесь можно рассчитывать на неплохой рост в течение длительного времени. К тому же на длинной дистанции увеличивается вероятность покупки компании.