«Найк» заработал 1,9 млрд долларов и заплатит дивиденды

«Найк» продает кроссовки и одежду, получает прибыль и платит дивиденды инвесторам. 28 июня «Найк» опубликовал пресс-релиз с финансовыми результатами компании за 2018 финансовый год. Финансовый год у «Найк» — с июля по июнь. Посмотрим, интересен ли бизнес инвесторам.

Выручка «Найка» выросла на 6% по сравнению с 2017 финансовым годом: с 34,3 до 36,4 млрд долларов. Подробней разберемся с выручкой «Найка» — в отчетах компания разбивает информацию по выручке на страны и сегменты.

Северная Америка. Продажи упали на 2% по сравнению с 2017 финансовым годом — с 15,2 до 14,8 млрд долларов. В четвертом квартале 2018 фингода «Найк» показал рост выручки в Северной Америке на 3% — впервые за четыре последних квартала.

Руководство связывает падение в Северной Америке с партнерами: закрываются офлайн-магазины, продажи и выручка «Найка» падают. «Найк» будет увеличивать выручку в Северной Америке и во всем мире через «Амазон» и «Тимолл» «Алибабы».

Европа и Китай. В Европе продажи выросли на 16% — до 9,2 млрд долларов, в Китае — на 21%, до 5,1 млрд долларов. Сейчас это основные рынки, на которых «Найк» может существенно увеличить выручку — следите за темпом роста в этих регионах.

Если увидите в новостях, что «Найк» подписал контракт с какой-то крупной спортивной организацией, сравните данные из новости с текущей выручкой компании: возможно, в течение следующих нескольких лет у «Найка» вырастут доходы. Например, с 2017 года «Найк» поставляет форму для НБА — за 8 лет «Найк» может заработать до 1 млрд долларов.

Прибыль «Найка» упала на 54% по сравнению с 2017 финансовым годом: с 4,2 до 1,9 млрд долларов. Прибыль упала из-за налоговой реформы в США. Раньше компания держала часть средств вне США, чтобы не платить большие налоги. Теперь налоги снизили и компания вернет часть средств на американские счета. Для этого пришлось единоразового заплатить 2,4 млрд долларов налога.

Показатель прибыли часто искажается единоразовыми финансовыми событиями, поэтому инвесторы считают мультипликатор EBITDA — прибыль до уплаты налогов, процентов и амортизации. EBITDA помогает сравнивать компании вне зависимости от налоговой и кредитной политики страны.

«Найк» еще не выпустил полноценный отчет за весь год — у нас нет данных по амортизации за 4 квартал 2018 финансового года. В своем расчете я не учел этот показатель. Когда выйдет полноценный отчет «Найка», пересчитайте EBITDA. А пока EBITDA упала на 13% по сравнению с 2017 финансовым годом. Получается так — расходы выросли быстрее выручки, отсюда и падение.

В 2018 финансовом году «Найк» платил 0,2 доллара дивидендов каждый квартал. Осталась выплата за 4 квартал 2018 финансового года. «Найк» увеличивает сумму дивидендных выплат 15 лет подряд.

«Найк» выкупит акций на 3,3 млрд долларов за следующий финансовый год — с июля 2018 по июнь 2019 года. Руководство «Найка» объявило о новой программе выкупа акций на 15 млрд долларов на четыре года после завершения текущей.

Выкуп акций — один из способов заплатить держателям акций. На рынок приходит покупатель в виде компании и начинает скупать акции. Спрос остается прежним, а предложение уменьшается — цена растет. Также выкуп акций увеличивает дивиденды на акцию: сумма дивидендов остается прежней, а доля акций у инвесторов увеличивается.

С текущим выкупом есть проблемы: «Найк» не заработал на текущий выкуп — деньги возьмут из заначки. Компания получает прибыль и тратит ее на капитальные расходы — это обязательная инвестиция в бизнес на обновление заводов, техники и закупку новых материалов.

Все остальное — свободный денежный поток компании, которым можно распоряжаться: на уплату долгов, выплату дивидендов или покупки ценных бумаг. Я посчитал свободный денежный поток за 9 месяцев 2018 финансового года — данных за весь год пока нет.

Свободный денежный поток составил 2 млрд долларов, а в следующем году выкупят акций на 3,3 млрд долларов.

Мультипликаторы — это производные показатели, отражающие отношение между финансовыми результатами компании и ее капитализацией. Финансовые результаты «Найк» публикует в финансовой отчетности. Компания обязана раскрывать эти данные, потому что ее акции торгуются на бирже. Возьмем отчет компании за 2018 финансовый год с официального сайта «Найка» для инвесторов.

В отчете «Найка» нет показателя операционной прибыли — считаем самостоятельно: из валовой прибыли (gross profit) вычитаем общие и административные расходы (total selling and administrative expense). Отчет «Найка» сейчас неполный: у нас нет данных по амортизации, процентным доходам и расходам за 4 квартал. Я взял эти данные из 3 предыдущих квартальных отчетов. Переносим данные в таблицу.

Рыночную капитализацию можно брать с Ycharts.com. В нашей таблице с расчетами рыночная капитализация автоматически загружается из «Гугл-финансов». Мультипликаторы будут актуальны до следующего квартального отчета «Найка».

В 2018 году у «Найка» упала прибыль из-за уплаченных налогов — не удивляйтесь, когда увидите резкий рост прибыли в следующем году. У компании упала выручка в Северной Америке — следите в следующих квартальных отчетах за ростом или падением в этом регионе: для «Найка» это 41% выручки.

Мы рассказываем о фондовом рынке простым языком. Чтобы лучше разбираться в американских компаниях, почитайте наши материалы:

1. «Нестле» заплатит 7 млрд долларов за право продавать кофе «Старбакс».
2. «Микрософт» купил «Гитхаб» за 7,5 млрд долларов.
3. Прибыль «Эпла» выросла на 25%.