Один завод в Липецке заработал 915 млн $. Квартальная дивдоходность 3,2%

НЛМК производит и продает сталь. Инвесторам платит дивиденды каждый квартал. 31 июля компания отчиталась о финансовых результатах — из отчета узнаем, сколько компания заработала, что у нее с долгами и сколько дивидендов можно получить.

НЛМК увеличил выручку на 22% по сравнению со 2 кварталом 2017 года: с 2,5 до 3,1 млрд долларов. При этом рост продажи стали в этом периоде — всего 5%: с 4,2 до 4,4 млн тонн.

В материале про российских металлургов я говорил, что средние цены на продукты НЛМК значительно выросли: в России на 10—13%, в США на 23—44%, в Европе на 12—20%.

В США цены выросли из-за пошлин Трампа на ввозимую сталь. Он хотел как лучше для американских компаний, а получилось наоборот: многие страны попали под новые пошлины и уменьшили поставки в Америку. Американские компании не справились со спросом — цена выросла.

67% выручки НЛМК приходится на экспорт. Компания получает деньги в валюте — если рубль ослабнет, денег у НЛМК станет больше. Хотя кредиты компания берет в валюте, большая часть производства находится в России — останется много прибыли после всех расходов.

НЛМК увеличил EBITDA на 52% по сравнению со 2 кварталом 2017 года: с 603 до 915 млн долларов. EBITDA — это прибыль компании в идеальных условиях — без учета процентов по кредитам, налогов и амортизации. По EBITDA можно сравнивать компании одной отрасли из разных стран.

НЛМК рассчитывает EBITDA так: операционная прибыль + амортизация. Операционная прибыль — доход компании от основной деятельности, в которой не учтены расходы на проценты и налоги. EBITDA сильно выросла из-за роста выручки и медленного роста расходов — на 12%.

Снижение расходов — это точечная работа НЛМК: с 2013 по 2017 год компания модернизировала производство. В октябре-декабре 2018 года руководство примет стратегию до 2022 года — по ней узнаем, как планируют сокращать издержки дальше.

Проверить эффективность изменений можно по рентабельности EBITDA — процент денег, которые остаются у компании до уплаты процентов и налогов и за вычетом амортизации. Формула: EBITDA / выручка. Больше — лучше. Для сравнения: у российской «Северстали» — 39%, у ММК — 27%, у американского Nucor — 17,2%.

НЛМК увеличил чистый долг на 9% по сравнению со 2 кварталом 2017 года: с 894 до 976 млн долларов. Чистый долг — это обязательства компании, по которым нужно заплатить проценты, за вычетом текущих денежных средств. НЛМК считает так: краткосрочные и долгосрочные кредиты − денежные средства − деньги на депозитах. Из важного: НЛМК использует чистый долг для расчета дивидендов. Об этом чуть ниже.

Прибыль — бухгалтерский показатель, на который влияют неденежные статьи. Например, компания купила валюту по 30 рублей, а текущий курс — 62 рубля. Она не продала валюту, но в отчетности нужно указать: компания заработала 32 рубля на курсовой разнице.

Но еще есть операционный денежный поток — это деньги, которые НЛМК получил на счета и с которых заплатил проценты и налоги. В этом показателе нет бумажной прибыли или расходов.

Операционный денежный поток НЛМК упал на 8% по сравнению со 2 кварталом 2017 годом: с 450 до 412 млн долларов. Падение произошло из-за роста запасов сырья. Скорее всего, руководство считает, что сырье вырастет в цене, — закупились заранее.

Чтобы поддерживать компанию, нужно тратить деньги на приобретение заводов и станков. Оставшиеся после инвестиций деньги — это свободный денежный поток. Из свободного денежного потока НЛМК платит дивиденды.

Свободный денежный поток НЛМК упал на 11% по сравнению со 2 кварталом 2017 года: с 325 до 288 млн долларов. Формула свободного денежного потока НЛМК: операционный денежный поток − приобретение основных средств − проценты уплаченные + проценты полученные. Больше — лучше.

НЛМК платит дивиденды каждый квартал. Компания использует отношение чистого долга к сумме EBITDA за 12 месяцев для определения суммы дивидендов.

Меньше или равно 1 — выплатят в диапазоне границ 50% чистой прибыли и 50% свободного денежного потока. Больше 1 — выплатят в диапазоне границ 30% чистой прибыли и 30% свободного денежного потока.

Сейчас у НЛМК все хорошо: отношение чистого долга к EBITDA маленькое: 0,31. Компания держит показатель на таком уровне достаточно давно. Руководство планирует выплатить 5,24 рубля дивидендов на акцию. Сумма выплаченных дивидендов составит 498 млн при свободном денежном потоке в 288 млн долларов. То есть компания заплатит дивиденды из прошлых прибылей. Чтобы получить дивиденды нужно купить и держать их до 10 октября. При цене акций на 2 августа 161,24 ₽ дивидендная доходность — 3,2%. Не забывайте: НЛМК платит каждый квартал.

Решать вам. НЛМК дороже конкурентов, но у него быстрее всех растет производство. «Северсталь» на единицу вложенных средств приносит больше всего денег, доходность от дивидендов лучше конкурентов. При этом владельцу «Северстали» точно нужны деньги: его другой проект «Силовые машины» попал под санкции. Выплата дивидендов — быстрый и законный способ получить деньги на поддержку проекта. ММК дешевый, но рост выручки и эффективность компании ниже конкурентов.

Дивидендная политика «Северстали»

1

Слепо верить аналитикам нельзя — даже если это аналитик из журнала про деньги. Я поделился своим мнением — но лучше оценивать компании самостоятельно:

1. Какую акцию выбрать — «Твиттера» или шаурмичной?
2. Как оценить компанию.
3. Как читать финансовую отчетность.