У QIWI выросла выручка, прибыль и цена на акции. Что случилось

QIWI — электронная платежная система, работающая в России и странах СНГ. Наличные принимают в терминалах, электронные платежи — через виртуальные карты. Компания 14 ноября показала инвесторам финансовые результаты. По сравнению с 2017 годом выручка в третьем квартале 2018 года выросла на 55%, прибыль — на 8%. В 2019 году руководство заявило, что хочет вернуть выплату дивидендов. Акции подорожали.

У QIWI четыре основных сегмента: платежные, потребительские, прочие услуги, а также малый и средний бизнес. Вот подробности.

Основной сегмент QIWI — и единственный прибыльный — это комиссии от переводов и платежей. Компания раскрывает результаты сегмента по категориям.

Интернет-покупки. Сюда входят покупки в интернет-магазинах, соцсетях и электронные спортивные ставки. По данным Ассоциации компаний интернет-торговли, объем российского рынка интернет-торговли в 2018 году вырастет на 20%.

С 2016 года QIWI стал партнером Центра учета приема интерактивных ставок — ЦУПИС. За переводы QIWI берет комиссии. Компания не раскрывает, сколько точно выручает на ставках, но можно предположить.

В 2017 году обработка платежей по ставкам составила 7,5% от всего объема платежей. В 3 квартале 2018 года объем платежей составил 297,1 млрд рублей, 7,5% от них — 22,28 млрд рублей. Доходность QIWI с категории интернет-покупок — 3,5%. Предположим, что по ставкам такая же доходность. Тогда получается выручка со ставок 779,8 млн рублей. Это 21% скорректированной выручки.

По данным «Рейтинга Букмекеров», легальная отрасль ставок за пять лет может вырасти в три раза — до 1,2 трлн рублей. Больше сделок → больше переводов → больше комиссий. Это важный сегмент для компании, а здесь возникают риски. QIWI может проводить платежи анонимно — игроки могут избегать налогов на доходы. У государственных структур могут возникнуть вопросы.

Денежные переводы. QIWI предлагает биржам по продаже товаров и поиску исполнителей обрабатывать безопасные сделки с незнакомыми людьми: компания выступает посредником и удерживает деньги до полного исполнения работ, а за это получает комиссию. Если возникают споры, компания тратится на урегулирование конфликта. QIWI сотрудничает с Avito и Freelance.ru.

QIWI хочет занять рынок обработки платежей самозанятых: репетиторов, тренеров и фрилансеров. Компания оценивает рынок самозанятых в 15 млн человек, а денежный оборот в 10 трлн рублей.

Финансовые услуги. Через QIWI можно внести платежи в банки. В QIWI считают, что терминалов у компании больше, чем у любого банка. Поэтому предлагают банкам сотрудничество: через терминалы QIWI можно пополнять карты разных банков и погашать кредиты.

Оплата связи. Оплата интернета, телевизионных каналов и коммунальных услуг.

Мне кажется, проблема QIWI в том, что это платежный сервис, а не экосистема, как российские банки сегодня. Возьмем, например, какой-нибудь классный российский банк: дополнительно переводить никуда ничего не нужно, можно открыть вклад или брокерский счет, получить кэшбэк или процент по вкладу. Чтобы пользоваться QIWI, нужен особый сценарий: покупка криптовалюты на бирже, ставки или переводы между странами.

Следующие три сегмента компании убыточны: QIWI инвестирует деньги в развитие. В сегмент потребительских услуг включены результаты от комиссий с карты «Совесть» для покупки в рассрочку. Руководство планирует окупить проект к концу 2019 года. Компания запустила платформу, через которую другие банки будут предоставлять кредитный лимит.

QIWI обслуживает инфраструктуру и привлекает клиентов. Уже договорились с одним банком. Так QIWI уменьшает риск невозврата денег, а банки продают владельцам карты «Совесть» дополнительные услуги.

В октябре 2017 года QIWI приобрел 40% акций банка «Точка». Сейчас переводят клиентов в банк QIWI — процесс завершат к концу 2018 года. Банк «Точка» специализируется на работе с малым и средним бизнесом: открывает и обслуживает счета и берет за это комиссию. Руководство рассчитывает вывести сегмент на прибыль в 2019 году.

В компании считают, что доля малого и среднего бизнеса в ВВП России к 2030 году увеличится с 20 до 40%. В октябре 2018 года у компании было открыто 240 тысяч счетов — последние шесть кварталов ежеквартальный прирост был 16—28%. К 2020 году планируют увеличить количество счетов до 600 тысяч. Чтобы успеть, QIWI нужно расти на 10—11% ежеквартально.

В данном сегменте указал результаты только за 2 и 3 кварталы 2018 года: QIWI приобрел «Точку» в начале 3 квартала 2017 года — не с чем сравнивать.

В сегмент входят небольшие и убыточные проекты компании: QIWI Startups, QIWI Factoring и «Рокетбанк».

В ноябре 2017 года QIWI перестал платить дивиденды из-за инвестиций в карты рассрочки «Совесть» и другие проекты. Последний раз дивиденды платили в 3 квартале 2017 года. Тогда инвесторы получили 0,21 доллара дивидендов на акцию. В 1 квартале 2019 года руководство QIWI предложит держателям акций возобновить выплату дивидендов.

Т⁠—⁠Ж подготовил статьи про инвестиции, чтобы разобраться в бизнесе QIWI и решить — инвестировать или нет:

1. В акции какой компании инвестировать.
2. Как оценить бизнес с помощью мультипликаторов.
3. Как читать отчетность.