Сеть дата-центров «Селектел» планирует 10 ноября провести сбор заявок на свои новые облигации серии 001Р-02R объемом 3 млрд рублей. Сначала компания хотела разместить этот выпуск на Московской бирже 15 сентября 2022 года, но была вынуждена перенести его из-за технических проблем. Привлеченные деньги компания планирует направить на расширение бизнеса, финансирование инвестиционной программы и погашение текущих банковских займов.

Основные параметры текущего выпуска:

  1. Эмитент — сеть дата-центров «Селектел».
  2. Объем выпуска — 3 млрд рублей.
  3. Срок обращения — 3 года.
  4. Оферта и амортизация — нет.
  5. Номинал облигации — 1000 Р.
  6. Минимальная заявка — не менее 10 000 Р.
  7. Возможность отмены поданного поручения — до 14:00 мск 10.11.2022. После этого срока брокер приступает к исполнению поручения.
  8. Брокерская комиссия за сделку — 0,15%.
  9. Предварительный ориентир доходности — 12,2—12,4%.
  10. Периодичность выплат — 2 раза в год, на полугодовой основе.
  11. Тип купона — постоянный.

Точная финальная ставка купона будет известна в день завершения сбора поручений.

Об эмитенте

«Селектел» — ведущий российский провайдер ИТ-инфраструктуры, работающий на рынке IaaS и PaaS. Компания специализируется на сдаче собственных серверов и вычислительных мощностей клиентам, которым необходимо решать задачи, связанные с хранением своих данных.

Например, это может быть любой пользовательский веб-сайт или мобильное приложение. Все ИТ-оборудование «Селектел» размещает в своих дата-центрах.

Дата-центр — это специализированное отдельное здание, в котором хранится большое количество компьютеров и серверов. Такой объект всегда обеспечен бесперебойным электроснабжением, постоянным температурным режимом и подключением к интернету. За 15 лет существования компания смогла построить с нуля шесть новых дата-центров и обзавестись тремя партнерскими точками: в Новосибирске, Узбекистане и Нидерландах.

Бизнес сегменты «Селектела»:

  1. Приватное облако и облако bare metal — основной бизнес, который зарабатывает компании около 60% доходов в общем результате.
  2. Публичное облако и PaaS-продукты — занимает долю 23% в продажах.
  3. Аренда стоек — 12%.
  4. Прочие услуги — 6%. К ним относятся: managed services, CDN и защищенное облако.

Основные клиенты компании:

  1. X5 Group.
  2. VK.
  3. ПИК.
  4. «2ГИС».
  5. «Самокат».
  6. «Додо-пицца»
  7. Amediateka.
  8. Ostrovok.ru.
  9. Igoods.
  10. Uchi.ru.

Российский рынок IaaS-услуг:

  1. «Ростелеком» — общерыночная доля компании — 24%.
  2. MTS Cloud — 15%.
  3. «Селектел» — 10%.
  4. «Крок» — 9%.
  5. SberCloud — 8%.
  6. Onlanta — 6%.
  7. Softline — 5%.
  8. «Яндекс Облако» — 2%.
  9. Mail.Cloud — 2%.
  10. Cloud4Y — 2%.

Финансовые результаты

«Селектел» — это развивающаяся технологическая компания, которая сейчас много инвестирует в свой будущий рост. В 2022 году уход с российского рынка зарубежных конкурентов открыл новые перспективы для всех местных облачных игроков: доли покидающих Россию иностранцев нужно будет поделить оставшимся представителям.

Именно поэтому в 2022 году «Селектел» решил выйти на облигационный рынок Мосбиржи, чтобы еще сильнее увеличить свои темпы роста. Если в первом полугодии текущего года продажи компании прибавили 63%, то уже во второй половине они могут улучшиться на 81% — с 2,6 до 4,7 млрд рублей.

В будущем рост финансовых результатов компании, вероятно, продолжится ввиду увеличения всего российского облачного рынка, а также благодаря строительству новых ЦОД и M&A-сделкам — например, недавно «Селектел» объявил о покупке дата-центра «Берзарина» в Москве, который рассчитан на 1500 серверных стоек.

Финансовые результаты «Селектела», млрд рублей

2018 2019 2020 2021 2022
Выручка 1,798 2,339 3,301 4,847 8—8,3
EBITDA 0,766 1,091 1,540 2,253 3,7—4
Рентабельность по EBITDA 43% 47% 47% 46% 46—48%
Чистая прибыль 0,063 0,132 0,253 0,310
Чистый долг 1,614 1,991 3,918 5,478 7,2—7,4
Чистый долг / EBITDA 2,1× 1,82× 2,54× 2,43× 1,85—1,94×
Выручка
2018
1,798
2019
2,339
2020
3,301
2021
4,847
2022
8—8,3
EBITDA
2018
0,766
2019
1,091
2020
1,540
2021
2,253
2022
3,7—4
Рентабельность по EBITDA
2018
43%
2019
47%
2020
47%
2021
46%
2022
46—48%
Чистая прибыль
2018
0,063
2019
0,132
2020
0,253
2021
0,310
2022
Чистый долг
2018
1,614
2019
1,991
2020
3,918
2021
5,478
2022
7,2—7,4
Чистый долг / EBITDA
2018
2,1×
2019
1,82×
2020
2,54×
2021
2,43×
2022
1,85—1,94×

Аргументы за

Бизнес. «Селектел» — это привлекательный российский бизнес, который по доле рынка в своем секторе входит в ведущую тройку. За последние четыре года у компании увеличились не только финансовые показатели, но и операционные метрики — например, количество клиентов выросло более чем на 40%, а их средний чек практически удвоился.

Операционные метрики «Селектела»

2018 2019 2020 2021
Клиенты, тысяч 15,1 16 18,3 21,3
Средний чек, тысяч рублей 10,6 12,8 16,1 20,9
Клиенты, тысяч
2018
15,1
2019
16
2020
18,3
2021
21,3
Средний чек, тысяч рублей
2018
10,6
2019
12,8
2020
16,1
2021
20,9

Перспективы. «Селектел», работая на российском облачном рынке, обладает огромными перспективами благодаря наличию стабильно растущего спроса на IaaS- и PaaS-решения со стороны местного бизнеса. По прогнозам компании, объем российского рынка к 2025 году должен увеличиться почти в 3 раза с текущих значений.

Источник: «Селектел»
Источник: «Селектел»
Источник: «Селектел»
Источник: «Селектел»

Долговая нагрузка. Чистый долг компании с начала эпидемии COVID-19 увеличился в три раза ввиду больших инвестиций провайдера в свой будущий рост. Тем не менее финансовое состояние «Селектела» сейчас не вызывает беспокойства, так как текущий мультипликатор «чистый долг / EBITDA» все еще находится на умеренном уровне — 1,96.

Высокая доходность. В настоящее время на Московской бирже в обращении находится еще один трехлетний выпуск облигаций «Селектела» с очень похожими параметрами, но с куда меньшей доходностью к погашению — 10,48% против 11,8% у новой долговой ценной бумаги компании.

Диверсификация. Одно из главных конкурентных преимуществ «Селектела» — низкая зависимость от одного клиента. Доходы компании сильно диверсифицированы из-за огромного числа пользователей и невысокой концентрации пяти крупнейших клиентов в общих продажах — их доля всего 12%.

Структура продаж «Селектела»

Топ-5 12%
Топ-10 17%
Топ-50 37%
Топ-100 45%
Топ-5
12%
Топ-10
17%
Топ-50
37%
Топ-100
45%

Аргумент против

Непрямые санкции. «Селектел», вероятно, столкнется с побочным эффектом от новых европейских и американских санкций, так как вырастут закупочные цены на новое ИТ-оборудование после ухода из России многих иностранных производителей компьютерной техники.

Что в итоге

Новый облигационный выпуск «Селектела» должен понравиться российским частным инвесторам по двум причинам.

Первая: низкие санкционные и долговые риски, бизнесу и финансовому состоянию компании сейчас мало что угрожает.

Вторая причина: высокая доходность, особенно если сравнивать ее с другими бондами быстрорастущих ИТ-компаний.

Сравнение с биржевыми конкурентами

Инструмент Доходность
Максимальная депозитная ставка топ-10 банков 6,839%
«ПозитивТекнолоджи-001P-01» 7,84%
«Хэдхантер-001Р-01R» 9,37%
«КИВИ Финанс-001Р-01» 10,21%
«Мэйл.Ру Финанс-001Р-01» 10,31%
«Селектел-001Р-01R» 10,34%
«Новый выпуск Селектел-001Р-02R» 12,2%
Инструмент
Доходность
Максимальная депозитная ставка топ-10 банков
6,839%
«ПозитивТекнолоджи-001P-01»
7,84%
«Хэдхантер-001Р-01R»
9,37%
«КИВИ Финанс-001Р-01»
10,21%
«Мэйл.Ру Финанс-001Р-01»
10,31%
«Селектел-001Р-01R»
10,34%
«Новый выпуск Селектел-001Р-02R»
12,2%

Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique.