Delek US Holdings — это крупная американская компания, занимающаяся переработкой нефти и торговлей нефтепродуктами. По бизнесу сильно ударил коронакризис — даже пришлось приостановить выплату дивидендов. И текущая обстановка в США явно не предвещает этому бизнесу ничего хорошего.
Что тут происходит
Читатели давно просили нас начать разбирать отчетность и фундамент бизнеса американских эмитентов. Идею разбора Delek предложил наш читатель Alexey Vlasov в комментариях к разбору Booking. Предлагайте в комментариях компании, разбор которых вам хотелось бы прочитать.
На чем зарабатывают
Компания занимается переработкой нефти, транспортировкой и продажей нефтепродуктов. Разберем каждый из сегментов.
Переработка нефти. Как выглядит структура переработки на нефтеперерабатывающих заводах (НПЗ) Delek, можно посмотреть на графиках ниже. К слову, кроме переработки нефти компания занимается производством чистого топлива: у нее есть 3 завода, на которых производится примерно 40 млн галлонов биодизеля в год.
Логистика. В этом сегменте Delek занимается транспортировкой нефти и нефтепродуктов. Сегмент выделен в отдельную компанию Delek Logistics Partners (DKL), в которой контрольный пакет акций принадлежит Delek.
Розничная торговля через собственную сеть отделений — 253 магазина. В этом сегменте компания торгует как нефтепродуктами — 62,6%, так и обычными товарами вроде сигарет и еды — 37,4%.
В годовом отчете нет подробностей о зарубежных операциях, поэтому будем считать, что компания работает только в США.
Нелегкий год
Коронакризис обрушил финансовые показатели Delek в этом году. У людей резко снизилась мобильность, международное сообщение почти полностью остановлено — это сильно повлияло на спрос.
Вряд ли дела у Delek сильно улучшатся в ближайшем будущем: показатели загрузки НПЗ в США, особенно в районе Мексиканского залива, где у компании основные активы, не свидетельствуют о высоком спросе.
В свое время я немного заработал на этих акциях, когда ориентировался на высокие показатели загруженности американских НПЗ: взял эти акции 20 июня 2018 за 51,96 $ и продал 24 августа того же года за 55,1 $. Но это было тогда — НПЗ в Америке были загружены, и ситуация была совсем другая.
Также Delek недавно объявила о приостановке дивидендных выплат — абсолютно логичное и оправданное решение с точки зрения бухгалтерии компании. Согласно последнему отчету, у нее 1,814 млрд долларов краткосрочных задолженностей — тех, что нужно погасить в течение 12 месяцев, — и еще долгосрочных задолженностей на 3,29 млрд долларов. И это при 807,9 млн долларов на счетах и убыточности операций компании.
Пока неизвестно, вернут выплаты в следующем году или нет, но, помня о не очень хороших показателях загруженности НПЗ в США, я бы не рассчитывал на скорое возвращение дивидендов.
Резюме
Delek — это не самый плохой бизнес в очень плохих обстоятельствах. Инвестирование в эти акции мне представляется довольно рискованным занятием. Но не будем исключать возможности, что Delek купит крупная нефтегазовая компания с большими компетенциями в сфере нефтепереработки, например Shell. Или, может быть, компания в следующем квартале вернет дивиденды, от чего акции вырастут за счет любителей инвестировать «ради дивов». Но, на мой взгляд, риски перевешивают возможные плюсы.
А не могли бы разобрать DHT?
У них оргомадные дивиденды, но сами акции потихоньку проседают и вроде дивиденды тоже же понизили. Хотелось бы узнать как вы видите перспективы компании.
Спасибо!
И кстати просьба - а можно в статьях сразу указывать тикеры?? Чтобы и здесь поиском нормально искалось, и на всяких финвизах тоже.
Jo, DHT к сожалению нет на СПб.
По тикерам передал редакции.
Отличный обзор!
Далеко не лучшая компания среди переработки.
Совершенно точно подмечено, что либо её купят, либо это очередной кандидат на компанию зомби
Konstantin, спасибо!
Но покупка кажется все вероятнее на фоне консолидации отрасли. Delek на общем фоне не самый отстойный актив и с таким падением цены "почему бы и не да".
Далек Холдингс - если понимаете о чем я :)
за обзор спасибо. только я не понял что за зона 3 на графике с НПЗ?
Alex, зона 3 это зона Мексиканского залива, где у компании основные операции. Учитывая как отстойно там идут дела, мы можем сдедуктировать что у Delek дела тоже будут идти отстойно в этом квартале.