Ноутбуки, дивиденды и принтеры: как устроен бизнес HP

8
Аватар автора

Михаил Городилов

зарабатывает на инвестициях

Страница автора

HP (NYSE: HPQ) — американский поставщик товаров и услуг в области информационных технологий. Эффект от пандемии оказался для компании неоднозначным: одни категории товаров стали продаваться лучше, а по другим вышла просадка. Будущее компании тоже выглядит неопределенно.

Что тут происходит

Читатели давно просили нас начать разбирать отчетность и фундамент бизнеса американских эмитентов. Идею обзора этой компании предложил наш читатель Alex Freeman в комментариях к разбору IPO Airbnb. Предлагайте в комментариях компании, разбор которых вам хотелось бы прочитать.

На чем зарабатывают

Согласно годовому отчету, у компании есть 3 сегмента, в которых она поставляет клиентам товары и услуги.

Персональные системы. В этом сегменте компания производит для корпоративного и потребительского сектора ноутбуки, компьютеры и рабочие станции. В таинственной категории «Другое» компания оказывает услуги потребителям и корпоративному сектору.

Печать. Принтеры и все, что с ними связано: расходники и комплектующие, обслуживание.

Корпоративные инвестиции. В этом сегменте компания занимается венчурными инвестициями и разработкой HP Labs.

Отчету однозначно не хватает детализации: хотелось бы узнать, сколько в каждом сегменте компания продает товаров, сколько услуг и какова их маржинальность. Но этих данных в отчете нет.

Финансовый результат компании по сегментам за периоды в миллионах долларов. Общая выручка

По 31 окт 2020По 31 окт 2019По 31 окт 2018
Ноутбуки25 76622 92822 547
Компьютеры980612 04611 567
Рабочие станции181623892246
Другое160913311301
Персональные системы38 99738 69437 661
Комплектующие11 58612 92113 575
Техника для бизнеса353946124514
Техника для потребителей251625332716
Печать17 64120 06620 805
Корпоративные инвестиции225
Общее по сегменту56 64058 76258 471
Другое−1−61
Общая выручка56 63958 75658 472

Финансовый результат компании по сегментам за периоды в миллионах долларов. Общая выручка

Ноутбуки
По 31 окт 202025 766
По 31 окт 201922 928
По 31 окт 201822 547
Компьютеры
По 31 окт 20209806
По 31 окт 201912 046
По 31 окт 201811 567
Рабочие станции
По 31 окт 20201816
По 31 окт 20192389
По 31 окт 20182246
Другое
По 31 окт 20201609
По 31 окт 20191331
По 31 окт 20181301
Персональные системы
По 31 окт 202038 997
По 31 окт 201938 694
По 31 окт 201837 661
Комплектующие
По 31 окт 202011 586
По 31 окт 201912 921
По 31 окт 201813 575
Техника для бизнеса
По 31 окт 20203539
По 31 окт 20194612
По 31 окт 20184514
Техника для потребителей
По 31 окт 20202516
По 31 окт 20192533
По 31 окт 20182716
Печать
По 31 окт 202017 641
По 31 окт 201920 066
По 31 окт 201820 805
Корпоративные инвестиции
По 31 окт 20202
По 31 окт 20192
По 31 окт 20185
Общее по сегменту
По 31 окт 202056 640
По 31 окт 201958 762
По 31 окт 201858 471
Другое
По 31 окт 2020−1
По 31 окт 2019−6
По 31 окт 20181
Общая выручка
По 31 окт 202056 639
По 31 окт 201958 756
По 31 окт 201858 472

Финансовый результат компании по сегментам за периоды в миллионах долларов. Прибыль до налогов

По 31 окт 2020По 31 окт 2019По 31 окт 2018
Персональные системы231218981402
Печать249532023314
Корпоративные инвестиции−69−96−82
Общая выручка сегментов от операций473850044634
Корпоративные и неспециализированные расходы−407−404−200
Компенсация труда сотрудников акциями−278−297−268
Реструктуризация и др. расходы−462−275−132
Расходы на приобретение активов−16−35−123
Амортизация нематериальных активов−113−116−80
Выплаты по процентам и другое−231−1354−818
Общая прибыль до налогов323125233013

Финансовый результат компании по сегментам за периоды в миллионах долларов. Прибыль до налогов

Персональные системы
По 31 окт 20202312
По 31 окт 20191898
По 31 окт 20181402
Печать
По 31 окт 20202495
По 31 окт 20193202
По 31 окт 20183314
Корпоративные инвестиции
По 31 окт 2020−69
По 31 окт 2019−96
По 31 окт 2018−82
Общая выручка сегментов от операций
По 31 окт 20204738
По 31 окт 20195004
По 31 окт 20184634
Корпоративные и неспециализированные расходы
По 31 окт 2020−407
По 31 окт 2019−404
По 31 окт 2018−200
Компенсация труда сотрудников акциями
По 31 окт 2020−278
По 31 окт 2019−297
По 31 окт 2018−268
Реструктуризация и др. расходы
По 31 окт 2020−462
По 31 окт 2019−275
По 31 окт 2018−132
Расходы на приобретение активов
По 31 окт 2020−16
По 31 окт 2019−35
По 31 окт 2018−123
Амортизация нематериальных активов
По 31 окт 2020−113
По 31 окт 2019−116
По 31 окт 2018−80
Выплаты по процентам и другое
По 31 окт 2020−231
По 31 окт 2019−1354
По 31 окт 2018−818
Общая прибыль до налогов
По 31 окт 20203231
По 31 окт 20192523
По 31 окт 20183013

Выручка компании по регионам за периоды в миллионах долларов

По 31 окт 2020По 31 окт 2019По 31 окт 2018
Америки24 41425 24425 644
Европа, Ближний Восток, Африка19 62420 27520 470
Азиатско-Тихоокеанский регион и Япония12 60113 23712 358
Общая выручка56 63958 75658 472

Выручка компании по регионам за периоды в миллионах долларов

Америки
По 31 окт 202024 414
По 31 окт 201925 244
По 31 окт 201825 644
Европа, Ближний Восток, Африка
По 31 окт 202019 624
По 31 окт 201920 275
По 31 окт 201820 470
Азиатско-Тихоокеанский регион и Япония
По 31 окт 202012 601
По 31 окт 201913 237
По 31 окт 201812 358
Общая выручка
По 31 окт 202056 639
По 31 окт 201958 756
По 31 окт 201858 472
Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends

Что было и что будет

Минувший год позволяет понять, что будет способствовать росту бизнеса, а что будет ему мешать. С одной стороны, сильно вырос спрос на ноутбуки из-за пандемии: удаленная работа стала более распространенной. Весной ноутбуков и другой техники вообще отчаянно не хватало. Удаленная работа — это, похоже, всерьез и надолго.

С другой стороны, у HPQ упали продажи всего остального и, что особенно важно, продажи в наиболее маржинальном сегменте печати. Последнее вызвано тем же, чем вызван и рост продаж ноутбуков, — ростом популярности удаленной работы и закрытием офисов. Учитывая ситуацию с офисами в США, а также общим трендом на снижение интенсивности печати, в частности из экологических соображений, вряд ли этот сегмент скоро восстановится.

В итоге в новой ситуации минусов для компании будет больше, чем плюсов, и это не замедлит сказаться на отчетности наихудшим образом в ближайшие полгода-год. Конечно, может быть и по-другому, но лучше всегда рассчитывать на худший вариант.

На дивиденды у компании уходит где-то 275 млн долларов в квартал — примерно 40% от прибыли. Согласно последнему отчету, у компании только краткосрочных обязательств на 26,220 млрд долларов, а долгосрочных — на 10,689 млрд долларов. А денег в ее распоряжении примерно 10,245 млрд долларов.

Может получиться так, что для погашения задолженностей компании придется сократить дивиденды. Но есть вероятность, что денег хватит на все: в текущих условиях компания наверняка сможет занять нужные для выплаты долгов деньги и не сокращать дивиденды. Но риски снижения дивидендов и последующего падения акций нужно иметь в виду.

Сколько дополнительных дней работы из дома в неделю ожидают работники после окончания пандемии

После пандемииДо пандемии
Общий показатель1,61,0
Великобритания2,00,9
США1,71,3
Франция1,41,1
Германия1,31,0
Испания1,50,9
Швеция.1,60,8

Сколько дополнительных дней работы из дома в неделю ожидают работники после окончания пандемии

Общий показатель
До пандемии1,0
После пандемии1,6
Великобритания
До пандемии0,9
После пандемии2,0
США
До пандемии1,3
После пандемии1,7
Франция
До пандемии1,1
После пандемии1,4
Германия
До пандемии1,0
После пандемии1,3
Испания
До пандемии0,9
После пандемии1,5
Швеция
До пандемии0,8
После пандемии1,6

Сколько дополнительных дней работы из дома в неделю ожидают работники после окончания пандемии — в процентах от опрошенных

После пандемииДо пандемии
Общие ожидания, дней1,61,0
Ни одного42%60%
Менее одного4%6%
1—29%10%
2—312%7%
3—48%4%
4—56%3%
Более 514%9%

Сколько дополнительных дней работы из дома в неделю ожидают работники после окончания пандемии — в процентах от опрошенных

Общие ожидания, дней
До пандемии1,0
После пандемии1,6
Ни одного
До пандемии60%
После пандемии42%
Менее одного
До пандемии6%
После пандемии4%
1—2
До пандемии10%
После пандемии9%
2—3
До пандемии7%
После пандемии12%
3—4
До пандемии4%
После пандемии8%
4—5
До пандемии3%
После пандемии6%
Более 5
До пандемии9%
После пандемии14%

Процент всех работников в США, работающих из дома в этом году, по месяцам

Май35,4%
Июнь31,3%
Июль26,4%
Август24,3%
Сентябрь22,7%
Октябрь21,2%
Ноябрь21,8%

Процент всех работников в США, работающих из дома в этом году, по месяцам

Май35,4%
Июнь31,3%
Июль26,4%
Август24,3%
Сентябрь22,7%
Октябрь21,2%
Ноябрь21,8%
Источник: Bloomberg
Источник: Bloomberg

Услада любителей пассивной доходности

Компания платит 0,77 $ дивидендов на акцию в год, что с текущей ценой акций в 24,22 $ дает 3,17% годовых. Спрос на пассивную доходность в США зашкаливает, за все, что превышает 2% годовых, инвесторы готовы душу дьяволу продать. Поэтому есть высокая вероятность того, что в HPQ набьются любители пассивной доходности. Но тут следует учитывать определенные обстоятельства.

Источник: Daily Shot
Источник: Daily Shot
Источник: Bloomberg
Источник: Bloomberg

Резюме

HPQ — это очень интересный эмитент. Но есть обстоятельства — упадок офисов и огромные долги, — которые могут негативно повлиять на эти акции в дальнейшем. Поэтому инвестировать в них можно, но осторожно.

Комментарии проходят модерацию по правилам журнала
Загрузка
0
Герой

спасибо классный разбор прочитал с удовольствием. сделайте пожалуйста еще про другой hewlet packard который делает ПО

4
Автор статьи

Alex, hewlet packard олрайт

8
Герой

Михаил, такими темпами т-ж станет личной аналитикой Alex Freeman'a. ХD

1
Автор статьи

Boltunec, предлагайте свои компании для обзора.

2
0
Сообщник

Спасибо, интересно!
А что насчёт Intel и AMD?

2
Автор статьи

Сергей, Intel и AMD можно отчеты посмотреть.

1
0

Не успел, когда просадка была до 8$ в марте. 1000% был уверен, что отрастут. Кризис- не кризис, а от руки люди писать не будут, и бумажный документооборот никуда не исчезнет еще долго. Итог к концу года цена 24$ Рост в 3 раза))...

1
0

На счёт осторожно- это да,Везде осторожно инвестировать надо

1

Сообщество