«Казмунайгаз»: новый эмитент на СПб-бирже из Республики Казахстан

4
«Казмунайгаз»: новый эмитент на СПб-бирже из Республики Казахстан

«Казмунайгаз», крупнейший нефтегазовый холдинг из Республики Казахстан, который состоит из более чем 180 дочерних предприятий, проводит IPO и скоро будет торговаться на СПБ-бирже. На компанию приходится доля 25% в общей добыче нефти и газоконденсата в Казахстане. Мы разобрались с перспективами и возможными дивидендами.

В начале декабря казахстанская компания «Казмунайгаз» запланировала свое IPO. Российские инвесторы также могут поучаствовать в первичном размещении через трех российских брокеров: Тинькофф Инвестиции, «БКС Мир инвестиций» и «Финам».

Цена размещения акций «Казмунайгаза» составляет 8406 тенге, или почти 1100 ₽. Сроки подачи заявок для российских инвесторов пока не уточняются, а для казахстанских инвесторов — до 2 декабря.

В дальнейшем — с 8 декабря 2022 года — акции нового казахстанского эмитента также получат листинг на СПб-бирже и будут торговаться в тенге в режиме основных торгов с 08:00 до 18:00 мск, под тикером — KMG. Режим проведения сделок — Т+2. Минимальный лот — одна ценная бумага.

Аватар автора

Никита Компанищенко

частный инвестор

Страница автора
Рассылка Т—Ж о мире инвестиций
Лайфхаки о том, как делать деньги из денег, — в вашей почте раз в неделю. Бесплатно

О бизнесе компании

«Казмунайгаз» (SPBE: KMG) — крупнейший нефтегазовый холдинг из Республики Казахстан, состоящий из более чем 180 дочерних предприятий, которые работают по всему производственному циклу — от разведки и добычи углеводородов до транспортировки, переработки и предоставления сервиса. Текущие запасы углеводородов компании — 645 млн тонн нефтяного эквивалента.

В Казахстане «Казмунайгаз» участвует в трех самых крупных проектах на местном рынке по добыче нефти и конденсата: «Тенгиз», «Кашаган» и «Карачаганак» с долями 20, 16,88 и 10%. Холдинг выступает партнером в мегапроектах по добыче нефти совместно с Chevron, ExxonMobil, Royal Dutch Shell, Eni, Total, Inpex, CNPC, «Лукойлом».

Текущие акционеры «Казмунайгаза»: государственный фонд национального благосостояния «Самрук-Қазына» с долей 90,42% и Национальный банк Казахстана с долей 9,58%.

  1. На компанию приходится доля 25% в общей добыче нефти и газоконденсата в стране.
  2. Добыча газа — 15%.
  3. Крупные нефтеперерабатывающие заводы — 85%.
  4. Рынок транспортировки нефти — 74,6%.

На IPO «Самрук-Қазына» планирует разместить до 30 505 974 принадлежащих ему обыкновенных бумаг «Казмунайгаза», что составляет не более 5% от всех бумаг нефтедобытчика. Уставный акционерный капитал нового эмитента на СПб-бирже при этом не изменится и все так же останется равным 610 млн акций.

  1. Продажа сырой нефти и газа — 45%.
  2. Продажа нефтепродуктов — 46%.
  3. Услуги переработки нефти и нефтепродуктов — 2%.
  4. Услуги транспортировки нефти — 2%.
  5. Прочие доходы — 5%.

На экспорт уходит 84% продукции холдинга, а на местный рынок — 16%.

География активов «Казмунайгаза». Источник: годовой отчет «Казмунайгаза»
География активов «Казмунайгаза». Источник: годовой отчет «Казмунайгаза»
Источник: презентация «Казмунайгаза»

Финансовые результаты

«Казмунайгаз» — это сырьевое казахстанское предприятие, которое демонстрирует стабильные операционные и финансовые результаты. В 2022 году показатели компании, вероятно, достигнут своего многолетнего максимума за счет хорошей нефтегазовой конъюнктуры.

Возможно, именно этот факт и побудил фонд «Самрук-Қазына» продать часть принадлежащих ему акций «Казмунайгаза». Если IPO пройдет успешно, то при цене 8406 тенге за акцию вся компания будет оценена в 5,1 трлн тенге, что соответствует 667 млрд рублей, или 11 млрд долларов.

Текущие мультипликаторы «Казмунайгаза»:

  1. Прогнозная рыночная капитализация — 5,1 трлн тенге.
  2. EV / EBITDA — 4,31.
  3. P / E — 3,76.
  4. P / BV — 0,51.
  5. «Чистый долг / EBITDA» = 1,29.

Динамика финансовых результатов «Казмунайгаза», трлн тенге

2019202020219м2022
Выручка6,8593,6255,8396,776
Скорректированная EBITDA1,2610,6641,2561,492
Чистая прибыль1,1580,1721,1971,162
Свободный денежный поток0,5920,0880,6690,730
Чистый долг2,3612,5942,2042,186

Динамика финансовых результатов «Казмунайгаза», трлн тенге

Выручка
20196,859
20203,625
20215,839
9м20226,776
Скорректированная EBITDA
20191,261
20200,664
20211,256
9м20221,492
Чистая прибыль
20191,158
20200,172
20211,197
9м20221,162
Свободный денежный поток
20190,592
20200,088
20210,669
9м20220,73
Чистый долг
20192,361
20202,594
20212,204
9м20222,186

Будущая точка роста компании

Основным среднесрочным драйвером роста для «Казмунайгаза» будет освоение и открытие новых крупных месторождений в Прикаспийском регионе, на который сейчас приходится около 90% от всех нефтегазовых запасов Казахстана. По планам менеджмента, это должно позволить компании значительно увеличить собственные запасы углеводородов.

Недавно предприятие приобрело доли в трех месторождениях: Кашаган, Исатай и Женис. Ввод новых объектов в эксплуатацию до 2027 года может увеличить запасы «Казмунайгаза» на 2,2 млрд тонн нефтяного эквивалента, если верить стратегии развития компании.

Но это также, вероятно, потребует в следующие 5 лет от нефтедобытчика больших капитальных затрат, что не позволит менеджменту выплачивать высокие дивиденды своим акционерам. До 2027 года компания планирует пробурить 42 новых поисковых и оценочных скважины, а также провести сейсморазведки 2D и 3D в объеме 9,3 тысячи километров и 1,6 тысячи квадратных километров.

Новые активы «Казмунайгаза». Источник: презентация «Казмунайгаза»
Новые активы «Казмунайгаза». Источник: презентация «Казмунайгаза»

Дивидендная политика

Активное развитие Прикаспийского региона — главный сдерживающий фактор в дивидендном вопросе компании. По дивидендной политике «Казмунайгаз» ежегодно планирует распределять между своими инвесторами от 30 до 50% заработанного свободного денежного потока.

Менеджмент также зафиксировал нижнюю границу своих дивидендных выплат в течение следующих 3 лет после IPO. До 2025 года предприятие планирует ежегодно выплачивать не менее 200—250 млрд тенге при условии, что среднегодовая цена на нефть марки Brent составит не менее 70 $ за баррель.

Прогнозный дивиденд «Казмунайгаза» в эти периоды составит не менее 328—410 тенге, что соответствует 4—5% дивидендной доходности. Для сравнения: текущий показатель за 6—9 месяцев 2022 года российских конкурентов значительно выше: например, у «Лукойла» он равен 17%, у «Газпром-нефти» — 15%, у «Татнефти» — 10,7%, у «Роснефти» — 6%.

Что в итоге

IPO «Казмунайгаза» должно понравиться консервативным инвесторам, которым больше интересен рост финансовых и операционных показателей компании, чем ее крупные дивидендные выплаты.

Дополнительный привлекательный фактор нового казахстанского эмитента — отсутствие санкционных экспортных запретов со стороны ЕС и США.

Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique.

  • Никита Козыревкто-нибудь знает торговаться будет в тенге или в рублях?0
  • Никита Козыревupd: 1prime «Уточняется, что ценным бумагам компании на "СПБ бирже" присвоен тикер KMG@KT, что относит их к группе инструментов "ценные бумаги иностранных эмитентов из стран СНГ". Торги акциями "Казмунайгаз" в режиме основных торгов будут проводиться с 08.00 до 18.00 мск в тенге. Расчеты будут осуществляться на второй расчетный день с даты заключения сделки (Т+2). Минимальный лот — одна ценная бумага.»0
  • Никита КомпанищенкоНикита, в 4 абзаце у меня это тоже написано — "В дальнейшем — с 8 декабря 2022 года — акции нового казахстанского эмитента также получат листинг на СПб-бирже и будут торговаться в тенге..."1
  • Никита КозыревНикита, упс, пропустил 😅0

Сообщество