Российский рынок IPO сравнительно невелик и обычно насчитывает от 2 до 5 размещений в год, в то время как в США каждый год на биржу выходит несколько сотен компаний.

Пик отечественного фондового рынка пришелся на 2020—2021 годы, когда на Мосбирже появилось 11 новых эмитентов, почти столько же, сколько суммарно за предыдущие 5 лет.

В 2022 российская экономика вошла в кризисное состояние после ввода новых иностранных санкций, и новые IPO пока откладываются.

Тем не менее к концу года российский рынок стал понемногу оживать. По словам главы наблюдательного совета Мосбиржи Сергея Швецова, 2—3 компании «в основном из ИТ-сферы» изъявили желание провести IPO на Московской бирже в ближайшее время. Речь идет о тех, кто планировал первичное размещение акций еще в начале 2022 года.

Источник: Conomy
Источник: Conomy
Источник: Conomy
Источник: Conomy
Как делать деньги из денег
Лучшее об инвестициях за неделю — в вашей почте каждый понедельник. Бесплатно.

Самокаты и российская операционная система

Сервис аренды самокатов Whoosh и разработчик российской операционной системы ГК «Астра» — наиболее вероятные претенденты на IPO, которые совсем недавно об этом публично заявили.

Whoosh основана в 2019 году нынешними и бывшими топ-менеджерами S7 Group. В июне 2022 года компания провела дебютное размещение облигаций на Московской бирже. На них был отличный спрос, и менеджмент, вероятно, задумался об IPO.

По данным Forbes, сервис аренды самокатов намерен провести первичное размещение своих акций на Московской бирже до конца 2023 года. Whoosh хочет привлечь через IPO 6 млрд рублей и получить общую оценку в 24 млрд рублей.

Whoosh демонстрирует впечатляющие темпы роста: так, за 1 полугодие 2022 года продажи сервиса увеличились на 63% на фоне сильных операционных результатов. Основные финансовые результаты компании в 1 полугодии 2022 года:

  1. Выручка — 3,197 млрд рублей.
  2. EBITDA — 1,401 млрд рублей.
  3. Чистая прибыль — 0,385 млрд рублей.
  4. Чистый долг — 3,332 млрд рублей.

Финансовые результаты Whoosh за последние 12 месяцев:

  1. Выручка — 5,359 млрд рублей.
  2. EBITDA — 2,585 млрд рублей.
  3. Чистая прибыль — 1,124 млрд рублей.

Группа компаний «Астра» — разработчик российской операционной системы (ОС) и другого инфраструктурного ПО. Гендиректору «Астры» Илье Сивцеву принадлежит 20% ООО «Русбитех-астра» — головная компания группы, — остальные 80% у Дениса Фролова. Основной продукт компании — ОС Astra Linux, которая сейчас активно внедряется в России в качестве альтернативы Microsoft Windows.

В середине лета 2022 года гендиректор группы Илья Сивцев заявил, что его компания планирует выйти на Московскую биржу, не уточнив точной даты размещения. ГК «Астра» может быть оценена российским фондовым рынком в диапазоне от 10 до 17 млрд рублей.

ГК «Астра» растет менее впечатляющими темпами, чем Whoosh: в 1 полугодии продажи компании увеличились всего на 17%. Основные финансовые результаты ГК «Астра» в 2021 году:

  1. Выручка — 2,37 млрд рублей.
  2. Чистая прибыль — 1,24 млрд рублей.

Если Whoosh и «Астра» решат выйти на Московскую биржу, то их менеджмент, вероятно, будет ориентироваться на последние оценки российских IPO: «Циана» и «Группы Позитив».

IPO «Циана» состоялось в начале ноября 2021 года, а «Группы Позитив» — в конце декабря. Если ориентироваться на оценки аналитиков для СМИ, то можно сделать вывод, что Whoosh сейчас недооценена, учитывая ее темпы роста. Поэтому ее потенциальное IPO должно быть перспективным.

По мультипликатору EV / EBITDA сервис аренды самокатов как минимум в два раза уступает «Группе Позитив», по P / S «Циан» превосходит Whoosh более чем в три раза.

Сравнение оценок

«Группа Позитив» «Циан» Whoosh ГК «Астра» *
EV / EBITDA 20,85 255 10,57
P / E 28,09 21,35 10,88
P / S 6,82 14,43 4,48 5,69
Темпы роста 30% 65% 63% 17%
EV / EBITDA
«Группа Позитив»
20,85
«Циан»
255
Whoosh
10,57
ГК «Астра» *
P / E
«Группа Позитив»
28,09
«Циан»
Whoosh
21,35
ГК «Астра» *
10,88
P / S
«Группа Позитив»
6,82
«Циан»
14,43
Whoosh
4,48
ГК «Астра» *
5,69
Темпы роста
«Группа Позитив»
30%
«Циан»
65%
Whoosh
63%
ГК «Астра» *
17%

Кто еще планировал выйти на IPO

В течение последних 20 месяцев около 38 российских непубличных компаний заявляли, что они ведут интенсивную подготовку к своему IPO.

Вот другие кандидаты из ИТ-сектора:

  1. «Делимобиль» — российский сервис краткосрочной аренды автомобилей, который в конце 2021 года пытался провести IPO, но был вынужден его перенести из-за низкого спроса.
  2. Ivi — российская интернет-компания, которая владеет крупным одноименным онлайн-кинотеатром. В начале 2021 года компания перенесла на неопределенный срок свое IPO после того, как в Госдуму внесли законопроект об ограничении доли иностранцев в аудиовизуальных сервисах.
  3. «МТС-банк» — универсальный коммерческий банк, который по активам в России занимает 32-е место. Основной собственник компании — АФК «Система» — в середине лета 2022 года рассказал, что менеджмент может провести IPO в течение 6 месяцев.
  4. «AliExpress Россия» — совместное предприятие Alibaba Group, VK Group, USM International и Российского фонда прямых инвестиций в сфере электронной социальной коммерции в России и СНГ. В планах менеджмента компании было размещение акций в 2022 году.
  5. «Самокат» — онлайн-сервис, который доставляет продукты, товары для дома и косметику за 15 минут. Сбербанк — основной акционер данного актива — не исключал IPO компании в 2022—2023 годах на фоне высокого интереса инвесторов.
  6. X5 Digital — это отдельная структура Х5 Group, которая содержит цифровые сервисы ретейлера: экспресс-доставку товаров из магазинов Х5, онлайн-гипермаркет «Vprok.ru Перекресток», сервис доставки готовой еды «Много лосося» и сервис доставки на «последней миле» 5Post. В 2021 году руководство X5 раскрыло планы по проведению IPO данного актива в конце 2022 — начале 2023 года.

Кандидаты из других секторов

Сфера деятельности Предварительная дата IPO
«Вкусвилл» Продуктовый ретейл 2022
Mercury Retail Group Продуктовый ретейл 2022
«Металлоинвест» Добыча железной руды 2022
«Сибур» Нефтехимия 2022
«Еврохим» Производство удобрений 2022
«Европлан» Лизинг 2022
Familia Ретейлер 2022
«Продимекс» Сельское хозяйство 2022
Сеть кофеен «Подорожник» Ретейлер 2022
CarMoney МФО 2022
«Алмар» Добыча алмазов 2022—2023
«Инвитро» Медицинские услуги 2022—2023
Melon Fashion Group Ретейл 2022—2023
Crocus Group Недвижимость 2023
Sokolov Jewelry Ювелирный ретейлер 2023
«Сервис-телеком» Сотовые вышки 2023
«Ключавто» Авторетейлер 2024
«Медскан» Медицина 2024
«Совкомбанк» Банк 2025
«Т Плюс» Энергетика
«Азбука вкуса» Продуктовый ретейл
«Медси», «Биннофарм-групп» и «Степь» Медицина и сельское хозяйство
«Илим» Лесозаготовка
Nordgold Золотодобыча
Первая башенная компания и «Вертикаль» Сотовые вышки
Inventive Retail Group Ретейл
Первая грузовая компания Транспорт
Группа «Просвещение» Книгоиздатель
«Вкусвилл»
Сфера деятельности
Продуктовый ретейл
Предварительная дата IPO
2022
Mercury Retail Group
Сфера деятельности
Продуктовый ретейл
Предварительная дата IPO
2022
«Металлоинвест»
Сфера деятельности
Добыча железной руды
Предварительная дата IPO
2022
«Сибур»
Сфера деятельности
Нефтехимия
Предварительная дата IPO
2022
«Еврохим»
Сфера деятельности
Производство удобрений
Предварительная дата IPO
2022
«Европлан»
Сфера деятельности
Лизинг
Предварительная дата IPO
2022
Familia
Сфера деятельности
Ретейлер
Предварительная дата IPO
2022
«Продимекс»
Сфера деятельности
Сельское хозяйство
Предварительная дата IPO
2022
Сеть кофеен «Подорожник»
Сфера деятельности
Ретейлер
Предварительная дата IPO
2022
CarMoney
Сфера деятельности
МФО
Предварительная дата IPO
2022
«Алмар»
Сфера деятельности
Добыча алмазов
Предварительная дата IPO
2022—2023
«Инвитро»
Сфера деятельности
Медицинские услуги
Предварительная дата IPO
2022—2023
Melon Fashion Group
Сфера деятельности
Ретейл
Предварительная дата IPO
2022—2023
Crocus Group
Сфера деятельности
Недвижимость
Предварительная дата IPO
2023
Sokolov Jewelry
Сфера деятельности
Ювелирный ретейлер
Предварительная дата IPO
2023
«Сервис-телеком»
Сфера деятельности
Сотовые вышки
Предварительная дата IPO
2023
«Ключавто»
Сфера деятельности
Авторетейлер
Предварительная дата IPO
2024
«Медскан»
Сфера деятельности
Медицина
Предварительная дата IPO
2024
«Совкомбанк»
Сфера деятельности
Банк
Предварительная дата IPO
2025
«Т Плюс»
Сфера деятельности
Энергетика
Предварительная дата IPO
«Азбука вкуса»
Сфера деятельности
Продуктовый ретейл
Предварительная дата IPO
«Медси», «Биннофарм-групп» и «Степь»
Сфера деятельности
Медицина и сельское хозяйство
Предварительная дата IPO
«Илим»
Сфера деятельности
Лесозаготовка
Предварительная дата IPO
Nordgold
Сфера деятельности
Золотодобыча
Предварительная дата IPO
Первая башенная компания и «Вертикаль»
Сфера деятельности
Сотовые вышки
Предварительная дата IPO
Inventive Retail Group
Сфера деятельности
Ретейл
Предварительная дата IPO
Первая грузовая компания
Сфера деятельности
Транспорт
Предварительная дата IPO
Группа «Просвещение»
Сфера деятельности
Книгоиздатель
Предварительная дата IPO

Что в итоге

Российский рынок IPO, вероятно, на долгое время трансформируется, и основной спрос на нем теперь будут создавать местные инвесторы, а не зарубежные фонды, как это было раньше.

По словам главы набсовета Мосбиржи Сергея Шевцова, в 2020—2021 годах на российских инвесторов в книге заявок при проведении IPO приходилось до 25%, в некоторых случаях — до 100%. Остальное — на иностранных инвесторов.

2023 год должен стать переходным, когда отечественные непубличные компании станут больше концентрироваться на работе с российскими инвесторами.

Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique.