«Новатэк» (MCX: NVTK) — один из крупнейших производителей природного газа в России. Основной объем природного газа компания продает на внутреннем рынке, транспортируя по трубопроводу единой системы газоснабжения «Газпрома». Кроме того, в декабре 2017 года компания запустила завод «Ямал СПГ» по сжижению природного газа и вышла на международный рынок СПГ.
11 октября «Новатэк» опубликовал операционные результаты бизнеса за первые 9 месяцев 2021 года. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года объемы добычи природного газа незначительно выросли, но продажи на внешних рынках рухнули на 16%. Предлагаю рассмотреть ключевые операционные данные компании и разобраться, как она реагирует на новые вызовы для нефтегазовой отрасли.
Дисклеймер: если мы пишем, что что-то выросло или упало на X%, то по умолчанию подразумеваем сравнение с данными отчета за аналогичный период прошлого года, если не указано другое.
Положение в отрасли
С середины текущего года газовая отрасль оказалась в центре внимания. Цены на газ на крупных газовых хабах в Европе начали стремительно расти и в какой-то момент превысили 1900 $ за 1000 кубометров на фоне сообщений о недостаточной заполненности европейских газовых хранилищ в преддверии отопительного сезона.
Но с октября на крупных европейских биржах наблюдается коррекция котировок газовых контрактов. Так, на 2 ноября 2021 года цены в ходе торгов опускались до 750 $ за 1000 кубометров. Даже после коррекции цены остаются исторически высокими на фоне риска, что Европа может столкнуться с дефицитом энергоресурсов, если предстоящая зима окажется не менее суровой, чем была прошлая.
Основной причиной, по которой Европа не успела закачать газ в достаточных объемах, стал холодный и продолжительный зимний сезон 2020—2021, что привело к потреблению природного газа выше нормы. Кроме того, на какое-то время погода была практически безветренной, что привело к падению объемов ветрогенерации. В результате европейские хранилища оказались заполнены примерно на 74% перед началом отопительного сезона при исторической норме в 85—90%.
Дисбалансом спроса и предложения на газовом рынке, а также страхами, что европейские страны не сумеют преодолеть отопительный сезон, воспользовались спекулянты, которые разогнали цены на газовых хабах.
На внутреннем рынке объемы потребления природного газа в этом году также заметно выросли от низкого уровня 2020 года, когда после теплой зимы пришла пандемия и власти ввели ограничительные меры. Цены на газ внутри России регулируются государством, поэтому в нашей стране не наблюдалось такой сильной волатильности, а цены для российских потребителей оказались значительно ниже, чем для европейских.
Добыча
За 9 месяцев 2021 года объем добычи углеводородов «Новатэком» вырос на 4% — до 464,3 млн баррелей нефтяного эквивалента — на фоне увеличения производственных мощностей, а также восстановления спроса на нефтегазовом рынке.
Среднесуточная добыча за этот период составила 1,7 млн баррелей нефтяного эквивалента в сутки, что стало рекордным результатом для бизнеса.
Объем добычи природного газа вырос на 4% — до рекордных 59,11 млрд кубометров.
Добыча жидких углеводородов увеличилась на 3% и достигла 9,3 млн тонн.
Объем переработки газового конденсата на Пуровском заводе вырос на 10% — до 9,4 млн тонн. В комплексе в Усть-Луге объемы переработки сократились менее чем на 1% — до 5,2 млн тонн стабильного газового конденсата.
Динамика добычи углеводородов за 9 месяцев 2021 года, млн БНЭ
| 2017 | 383,3 |
| 2018 | 402,2 |
| 2019 | 441,3 |
| 2020 | 445,9 |
| 2021 | 464,3 |
Динамика среднесуточной добычи за 9 месяцев 2021 года, млн БНЭ в сутки
| 2017 | 1,40 |
| 2018 | 1,47 |
| 2019 | 1,62 |
| 2020 | 1,63 |
| 2021 | 1,70 |
Динамика добычи природного газа за 9 месяцев 2021 года, млрд м³
| 2017 | 47,34 |
| 2018 | 50,31 |
| 2019 | 55,88 |
| 2020 | 56,71 |
| 2021 | 59,11 |
Динамика добычи жидких углеводородов за 9 месяцев 2021 года, млн тонн
| 2017 | 8,8 |
| 2018 | 8,8 |
| 2019 | 9,1 |
| 2020 | 9,0 |
| 2021 | 9,3 |
Продажи
В России реализовано 49,73 млрд кубометров природного газа, что на 6% больше результатов предыдущего года. В результате общие объемы продаж увеличились на 3% — до 55,7 млрд кубометров.
Продажи на внешних рынках рухнули на 16% — до 5,97 млрд кубометров. Основная причина в том, что компания стала меньше продавать СПГ напрямую по биржевым ценам на условиях немедленной поставки и больше — через совместное предприятие «Ямал СПГ» по долгосрочным контрактам. Переход на долгосрочные контракты связан с тем, что компании проще прогнозировать объемы поставок в будущем и она меньше зависит от колебаний биржевых цен.
Стоит отметить, что в мае текущего года «Новатэк» запустил четвертую очередь «Ямала СПГ», что позволило увеличить общую проектную мощность с 16,5 до 17,4 млн тонн СПГ в год.
Динамика продаж природного газа за 9 месяцев 2021 года по рынкам, млрд м³
| Россия | Международные | Общие | |
|---|---|---|---|
| 2017 | 47,02 | — | 47,02 |
| 2018 | 47,57 | 3,43 | 51,00 |
| 2019 | 47,55 | 10,11 | 57,66 |
| 2020 | 47,03 | 7,12 | 54,15 |
| 2021 | 49,73 | 5,97 | 55,70 |
Дивиденды
В декабре 2020 года совет директоров «Новатэка» утвердил новую редакцию дивидендной политики. Документ предполагает направление на дивиденды не менее 50% от скорректированной прибыли по МСФО.
1 октября 2021 года внеочередное общее собрание акционеров холдинга утвердило промежуточные дивиденды по итогам 1 половины 2021 года в размере 27,67 Р на одну акцию в рамках действующей дивидендной политики.
Размер дивидендов на акцию по итогам отчетного периода
| 2015 | 13,5 Р |
| 2016 | 13,9 Р |
| 2017 | 14,95 Р |
| 2018 | 26,06 Р |
| 2019 | 32,33 Р |
| 2020 | 35,56 Р |
| 1п2021 | 27,67 Р |
Что в итоге
«Новатэк» продемонстрировал сильные операционные показатели по результатам первых 9 месяцев 2021 года на фоне благоприятной рыночной конъюнктуры на нефтегазовом рынке. Объем добычи углеводородов за этот период превысил докризисные результаты и достиг рекордного уровня.
Продажи природного газа в России также оказались на максимуме, но экспортные продажи упали до минимума последних лет. Падение экспортных продаж вызвано переходом на долгосрочные прямые контракты проекта «Ямал СПГ», что в долгосрочной перспективе позволит компании снизить риски, связанные с волатильностью спроса и цен на международном рынке СПГ.
В преддверии нового зимнего сезона цены на энергоресурсы на мировых рынках выросли. Высокие цены на природный газ и жидкие углеводороды совокупно с рекордными производственными результатами «Новатэка» предвещают сильные финансовые результаты бизнеса — не только по итогам первых 3 кварталов, но и по итогам всего 2021 года.
не совсем понятно почему от долгосрочных контрактов объемы поставок сократились, наоборот же должны вырасти! Или что они стали по ним продавать меньше чем производят а разницу складировать в пхг до лучших времен? Это при текущем то дефиците на рынке?
Константин, причина в том, что прямые поставки через «Ямал СПГ» не отражаются в производственном отчете (поскольку это не 100% дочка, а СП с TOTAL, CNPC и "Фондом Шелкового Пути").
Поэтому, если НОВАТЭК выкупаем газ у «Ямал СПГ» и продает на споте - мы это "видим". Если «Ямал СПГ» сам поставляет покупателю по внешнему контракту - "не видим", в отчете это отражается, как падение экспортных поставок, но это, можно сказать "бумажное" падение - в реальности с экспортными продажами все не так плохо, особенно с учетом текущих рыночных цен.
П.С. нам, инвесторам, думаю, не стоит тратить энергию на поиск скрытых заговоров среди производителей газа, но это по желанию. Газ поставляется на основании контрактов с покупателем. Просто так вникуда объёмы отправлять просто на просто нелепо. О том, что НОВАТЭК не выполняет каких-то своих контрактных обязательств слухов не было, публично компанию тоже никто ни в чем не обвинял, а среди акционеров "Ямала", как видим, крупные Европейские и Китайские представители.