Сервис в партнерстве с Тинькофф Инвестициями. Котировки обновляются раз в 15 минут

QIWI (MOEX: QIWI) — ведущий поставщик передовых платежных и финансовых услуг в России и СНГ, который управляет несколькими дочерними компаниями: платежной системой QIWI, «QIWI-банком», системой денежных переводов Contact, платформой финансовых решений для малого и среднего бизнеса ROWI, маркетинговым сервисом Flocktory и другими активами.

В конце сентября QIWI представила отчет за 2 квартал 2022 года, в рамках которого компания смогла продемонстрировать рост всех своих финансовых показателей. Основные моменты:

  1. Общая выручка выросла на 29,6% — до 14,015 млрд рублей — благодаря сильным результатам основного бизнеса компании — платежных сервисов.
  2. Скорректированная EBITDA увеличилась на 81,1% — до 6,972 млрд рублей — за счет роста эффективности.
  3. Скорректированная чистая прибыль прибавила всего 9,6% — до 2,964 млрд рублей — ввиду разового убытка.
  4. Чистый долг продолжает оставаться в большом минусе благодаря наличию большой денежной позиции в размере более 39 млрд рублей.
  5. Менеджмент по итогам 1 половины 2022 года решил отказаться от выплаты дивидендов, так как сейчас существует ряд технических и регуляторных проблем.

Структура продаж QIWI

Основной бизнес QIWI связан с платежными сервисами. Ежеквартально компания обрабатывает денежные переводы на сумму от 400 до 500 млрд рублей, при этом последние два квартала объем этих транзакций год к году начал снижаться в связи с принятием нового букмекерского закона в России.

1 сентября 2021 года президент РФ Владимир Путин провел реформу букмекерских контор и тотализаторов, назначив компанию «Мобильная карта» единым центром учета переводов интерактивных ставок. До этого она делила этот статус с QIWI, которую теперь фактически убрали с этого перспективного рынка.

В 2 квартале 2022 года вышеописанная падающая тенденция впервые прервалась: QIWI зафиксировала рост объемов транзакций на 9,2% в своих системах в основном благодаря увеличению операций через систему денежных переводов Contact и «QIWI-кошелек», а также за счет появления новых клиентов.

Финансовые результаты

Выручка. За счет платежных сервисов общая выручка компании увеличилась на 29,6% — до 14,015 млрд рублей. При этом наиболее опережающие показатели продемонстрировала платформа финансовых решений для малого и среднего бизнеса ROWI, которая улучшила свои прошлогодние данные почти в 3 раза — до 0,709 млрд рублей.

Скорректированная EBITDA. В 2 квартале 2022 года этот показатель увеличился самыми быстрыми темпами по сравнению с другими показателями — на 81,1%, до 6,972 млрд рублей, за счет практически нулевого роста общих расходов, которые составили 7,425 млрд рублей — против 7,25 млрд рублей в прошлый отчетный период.

С апреля по июнь компания была вынуждена зафиксировать разовый кредитный убыток в размере 0,52 млрд рублей по причине блокировки своих счетов в евро. Кроме этого, менеджмент также объявил о полном закрытии сделки по продаже банка «Точка», показатели которого начиная с 2 квартала 2022 года больше не будут учитываться в общем результате QIWI.

Скорректированная чистая прибыль. В текущий отчетный период QIWI заработала 2,964 млрд рублей, что лишь на 9,6% больше прошлогоднего показателя. Всему виной огромный единоразовый убыток в размере почти 2,9 млрд рублей, который связан с сильным укреплением рубля относительно доллара и евро.

Что касается результатов новых сервисов компании, то они неоднозначны: платформа ROWI увеличила свою чистую прибыль с 0,054 до 0,321 млрд рублей на фоне органического роста бизнеса, а маркетинговый сервис Flocktory, наоборот, снизил — с 0,017 до −0,056 млрд рублей — из-за негативной валютной переоценки.

Кубышка. За последние несколько лет на счетах компании скопилась большая сумма, так как руководство не может найти привлекательный объект для инвестирования. Нынешняя позиция чистого кэша холдинга — 39,07 млрд рублей, что практически в два раза больше текущей капитализации QIWI.

Возможной причиной несправедливой оценки кэша компании стоит считать инфраструктурные риски. Сейчас на нескольких биржах в России, ЕС и США торгуются депозитарные расписки QIWI, а это значит, что, даже если менеджмент завтра решит вывести деньги, у него это сделать не получится из-за двух проблем: регуляторной — запрет со стороны ЦБ РФ на выплату нерезидентам — и технической — дивидендный платеж холдинга будет заблокирован за рубежом из-за санкций против НРД.

Основные финансовые результаты QIWI, млрд рублей

2к2021 2к2022 Изменение
Общая выручка 10,813 14,015 29,6%
Скорректированная EBITDA 3,850 6,972 81,1%
Рентабельность по EBITDA 63,6% 68,3% 4,7 п. п.
Чистая прибыль 2,633 2,810 6,7%
Скорректированная чистая прибыль 2,704 2,964 9,6%
Деньги и их эквиваленты 33,033 39,070 18%
Чистый долг −30,279 −34,735 14,7%
Общая выручка
2к2021
10,813
2к2022
14,015
Изменение
29,6%
Скорректированная EBITDA
2к2021
3,850
2к2022
6,972
Изменение
81,1%
Рентабельность по EBITDA
2к2021
63,6%
2к2022
68,3%
Изменение
4,7 п. п.
Чистая прибыль
2к2021
2,633
2к2022
2,810
Изменение
6,7%
Скорректированная чистая прибыль
2к2021
2,704
2к2022
2,964
Изменение
9,6%
Деньги и их эквиваленты
2к2021
33,033
2к2022
39,070
Изменение
18%
Чистый долг
2к2021
−30,279
2к2022
−34,735
Изменение
14,7%

Корпоративные новости

Иностранные санкции и сохраняющийся из-за них высокий уровень неопределенности и волатильности на российском рынке не позволяют менеджменту QIWI вернуться к выплате дивидендов и к публикации краткосрочного финансового прогноза на 2022 год.

Тем не менее даже с учетом ограничительных мер финансовое состояние бизнеса компании не вызывает беспокойства. Возможно, именно из-за этого основатель компании Сергей Солонин решил купить еще акций QIWI, выставив оферту на NASDAQ по цене 2,5 $ за бумагу. В рамках этого события он дополнительно приобрел более 4,8 млн расписок холдинга.

Кроме финансовых результатов и американской оферты QIWI по итогам 2 квартала также объявила о получении последнего транша в размере 4,9 млрд рублей за проданный недавно актив — банк «Точка». Таким образом, благодаря сильным результатам банка в 2021 году финальную сумму этой сделки увеличили с 4,95 до 8,2 млрд рублей.

Что в итоге

QIWI представила отличные финансовые результаты в 2 квартале 2022 года: общая выручка выросла на 29,6%, скорректированная EBITDA — на 81,1%. Тем не менее, вероятно, российский рынок по большей части продолжит игнорировать такие ударные показатели компании по причине «депозитарных» рисков.

Российские инвесторы в 2022 году начали с большой осторожностью относиться к местным депозитарным распискам, боясь, что в будущем их будет сложно продать или их вообще частично заблокируют. Кроме этого, также не стоит забывать о том, что сейчас все дивидендные выплаты по данным бумагам остановились из-за инфраструктурных ограничений.

Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique.