Сервис в партнерстве с Тинькофф Инвестициями. Котировки обновляются раз в 15 минут

В середине ноября QIWI представила сильные финансовые результаты за 3 квартал 2022 года, но акции компании на Московской бирже после публикации отчета все равно упали.

Главное из отчета:

  1. Общая выручка компании в 3 квартале увеличилась на 10,3%, до 12,955 млрд рублей, а чистая выручка — на 35,9%, до 8,725 млрд рублей. Основная причина таких результатов — сильные показатели собственной платежной системы.
  2. Скорректированная EBITDA выросла на 46,6% — до 5,62 млрд рублей — за счет снижения операционных расходов QIWI.
  3. Чистая прибыль сократилась на 47,7% — до 4,619 млрд рублей — ввиду огромного единоразового дохода в 3 квартале 2021 года.
  4. Скорректированная чистая прибыль увеличилась на 73,4% — до 4,69 млрд рублей — благодаря росту основного бизнеса компании.
  5. Менеджмент в 3 квартале не смог найти решение своей дивидендной проблемы, а также отказался от объявления альтернативного способа распределения прибыли — байбэка — на фоне высокой неопределенности из-за санкций.

QIWI (MOEX: QIWI) — поставщик передовых платежных и финансовых услуг в России и СНГ. Компания управляет рядом цифровых активов: платежной системой QIWI, «QIWI-банком», системой денежных переводов Contact, платформой финансовых решений для малого и среднего бизнеса ROWI, маркетинговым сервисом Flocktory и прочими приложениями.

Структура продаж

Основной бизнес QIWI связан с его цифровыми платежными сервисами: ежеквартально через финансовые системы компании приходят денежные переводы на сумму до 500 млрд рублей. Еще менеджмент активно инвестирует в новые интернет-активы: например, в 3 квартале 2022 года приобрели контрольную долю в интернет-компании, которая занимается онлайн-рекламой в Европе, на Ближнем Востоке и в Африке.

Платежные сервисы QIWI в текущий отчетный период продемонстрировали отличные финансовые результаты: чистая выручка увеличилась на 29,4%, до 7,574 млрд рублей, за счет роста объемов платежей из-за сохраняющегося высокого спроса на переводы со стороны населения. Общее количество транзакций в системах компании в 3 квартале достигло 499 млрд рублей.

Остальные цифровые активы QIWI год к году выросли более чем на 100%: чистая выручка увеличилась на 104,1%, до 1,151 млрд рублей, на фоне впечатляющих результатов платформы ROWI, кратного роста показателей новых проектов и получения процентного дохода от инвестиций в долговые ценные бумаги.

Стоит выделить продажу банка «Точка»: в 2 квартале 2022 года «Открытие» завершило сделку по покупке доли QIWI в данном активе. Начиная с текущего отчетного периода результаты проданного банка больше не учитываются в общих показателях рассматриваемой компании.

Структура продаж QIWI, млрд рублей

3к2021 3к2022 Изменение
Платежные сервисы 5,855 7,574 29,4%
ROWI 0,295 0,696 135,6%
Flocktory 0,152 0,181 19%
Банк «Точка» 0,126
Прочие доходы или расходы −0,01 0,273
Чистая выручка 6,419 8,725 35,9%
Платежные сервисы
3к2021
5,855
3к2022
7,574
Изменение
29,4%
ROWI
3к2021
0,295
3к2022
0,696
Изменение
135,6%
Flocktory
3к2021
0,152
3к2022
0,181
Изменение
19%
Банк «Точка»
3к2021
0,126
3к2022
Изменение
Прочие доходы или расходы
3к2021
−0,01
3к2022
0,273
Изменение
Чистая выручка
3к2021
6,419
3к2022
8,725
Изменение
35,9%

Основные финансовые результаты

Скорректированная EBITDA компании в 3 квартале 2022 года увеличилась на 46,6% — до 5,62 млрд рублей — этому поспособствовал рост объемов транзакций и чистой выручки QIWI. В качестве дополнительного фактора роста также стоит выделить отличную работу менеджмента, которому удалось сократить свои издержки.

Общие операционные расходы цифровой группы сократились на 7,5% — до 7,593 млрд рублей — на фоне продажи банка «Точка». Кроме этого, менеджмент зафиксировал единоразовые доходы: в 3 квартале 2021 года QIWI отобразила прибыль от сделки с банком «Открытие» в размере 6,2 млрд рублей. В текущий отчетный период компания зафиксировала доход в 0,582 млрд рублей за счет валютной переоценки своих денег.

Чистая прибыль поставщика финансовых услуг снизилась на 47,7% — до 4,619 млрд рублей — из-за высокой базы прошлого года, которая была связана с получением огромной единоразовой прибыли от продажи банка «Точка». Скорректированный показатель, учитывающий только постоянные доходы, у QIWI, наоборот, год к году увеличился на 73,4% — до 4,69 млрд рублей — благодаря сильному росту основного бизнеса.

Основные финансовые результаты QIWI, млрд рублей

3к2021 3к2022 Изменение
Общая выручка 11,746 12,955 10,3%
Чистая выручка 6,419 8,725 35,9%
Операционные расходы 8,201 7,593 −7,5%
Скорректированная EBITDA 3,834 5,62 46,6%
Рентабельность по EBITDA 59,7% 64,4% 4,7 п. п.
Чистая прибыль 8,836 4,619 −47,7%
Скорректированная чистая прибыль 2,705 4,69 73,4%
Деньги и их эквиваленты 37,478 40,439 7,9%
Чистый долг −31,545 −36,424 15,5%
Общая выручка
3к2021
11,746
3к2022
12,955
Изменение
10,3%
Чистая выручка
3к2021
6,419
3к2022
8,725
Изменение
35,9%
Операционные расходы
3к2021
8,201
3к2022
7,593
Изменение
−7,5%
Скорректированная EBITDA
3к2021
3,834
3к2022
5,62
Изменение
46,6%
Рентабельность по EBITDA
3к2021
59,7%
3к2022
64,4%
Изменение
4,7 п. п.
Чистая прибыль
3к2021
8,836
3к2022
4,619
Изменение
−47,7%
Скорректированная чистая прибыль
3к2021
2,705
3к2022
4,69
Изменение
73,4%
Деньги и их эквиваленты
3к2021
37,478
3к2022
40,439
Изменение
7,9%
Чистый долг
3к2021
−31,545
3к2022
−36,424
Изменение
15,5%

Что не понравилось рынку

Текущий квартальный отчет не понравился рынку и российским инвесторам главным образом из-за отсутствия дивидендных выплат. Компания продолжила демонстрировать растущие финансовые результаты, ничего не возвращая своим акционерам. От проведения байбэка менеджмент также отказался, сославшись на высокую рыночную неопределенность.

В качестве дополнительной причины падения котировок после публикации отчета еще можно выделить более слабую динамику относительно 2 квартала 2022 года. Исторически 3 квартал у компании практически всегда был сильнее второго, но в текущем году данная тенденция прервалась на фоне слабой потребительской активности в России.

Динамика финансовых результатов QIWI в 2 и 3 кварталах, млрд рублей

2к2019 3к2019 2к2020 3к2020 2к2021 3к2021 2к2022 3к2022
Выручка 9,566 10,142 10,114 10,833 10,813 11,746 14,015 12,955
EBITDA 2,639 2,516 3,905 4,02 3,85 3,834 6,972 5,62
Скорректированная чистая прибыль 1,965 1,893 2,756 3,275 2,704 2,705 2,964 4,69
Выручка
2к2019
9,566
3к2019
10,142
2к2020
10,114
3к2020
10,833
2к2021
10,813
3к2021
11,746
2к2022
14,015
3к2022
12,955
EBITDA
2к2019
2,639
3к2019
2,516
2к2020
3,905
3к2020
4,02
2к2021
3,85
3к2021
3,834
2к2022
6,972
3к2022
5,62
Скорректированная чистая прибыль
2к2019
1,965
3к2019
1,893
2к2020
2,756
3к2020
3,275
2к2021
2,704
3к2021
2,705
2к2022
2,964
3к2022
4,69

Что в итоге

QIWI представила сильные финансовые результаты в 3 квартале 2022 года: чистая выручка выросла на 35,9%, а скорректированная EBITDA и чистая прибыль — на 46,6 и 73,4%.

Столь впечатляющие показатели менеджмент смог легко перечеркнуть своим отказом от распределения заработанного дохода посредством выплаты дивидендов или байбэка.

Если у вас небольшой горизонт инвестирования, то акции QIWI покупать не стоит, так как у компании сейчас нет краткосрочных драйверов роста. Если говорить о среднесрочной перспективе и выше, то эмитента можно добавлять в свой долгосрочный портфель в расчете на более справедливую биржевую переоценку в будущем.

Сейчас рынок считает, что общая стоимость QIWI — это где-то две годовых прибыли, а до кризиса данное значение практически всегда было больше 10.

Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique.