Инвесторам: «Северсталь» отчиталась за 2017 год

2 февраля вышел отчет «Северстали» по итогам 2017 года — руководство показало финансовые и производственные результаты, рассказала о планах и объявила выплату дивидендов по итогам 4 квартала 2017 года.

Идем на официальный сайт «Северстали» и забираем отчетность в долларах, отчет об операционных результатах и презентацию. Российские компании также обязаны публиковать отчетность в рублях, но я взял отчетность в долларах, потому что почти все денежные средства и обязательства компании в них. Не добрался еще биткоин до тяжелой промышленности.

В 2017 году выручка «Северстали» выросла на 32,6% и составила 7,8 млрд долларов. Год назад было 5,9 млрд. При этом продажи растут медленно: продажи железорудного сырья за год выросли на 9%, проката — на 6%. Рост выручки произошел из-за растущих цен на сталь. Компания публикует в операционных результатах средние цены продаж.

При этом произошло падение продаж полуфабрикатов на 28% и угля на 42%, но не переживайте — это незначительный сегмент для «Северстали» и компания не получила убытков с этих сегментов. Спас рост цен на сырье. Компания в этом году проводила модернизацию производства — из-за этого упало производство угля. Может быть, в 2018 году по этим сегментам станет лучше.

В 2016 году «Северсталь» получила 1,6 млрд долларов прибыли, а в 2017 — 1,4 млрд. Чистая прибыль упала из-за налогов и бухгалтерских переоценок. В 2016 платили налог 5,6%, в 2017 — 23%. Также «Северсталь» ликвидировала иностранные дочерние компании и получила резерв курсовых разниц — получился единоразовый убыток 307 млн.

Прибыль упала, но эффективность бизнеса это не показывает. Поэтому считаем операционную маржу — показатель доходности компании от основной деятельности. Считаем так: операционная прибыль / выручка. Больше — лучше.

Вот теперь видно, что «Северсталь» стала работать немного лучше. У конкурента «Северстали» — ММК — операционная маржа 19,2%. Поэтому сначала оцените эффективность компании, а потом смотрите на чистую прибыль.

«Северсталь» выплатит 27,72 рубля дивидендов на акцию за 4 квартал 2017 года. Цена акции на 14 февраля — 930 рублей, получается дивидендная доходность 2,9%. Чтобы получить дивиденды, нужно успеть купить акции до 15 июня 2018 года. По итогам 2017 года наберется 110,05 рубля на акцию. По текущим ценам дивидендная доходность около 12% в год.

«Северсталь» выплачивает дивиденды за каждый квартал в зависимости от отношения чистого долга к EBITDA. Больше 1 — платят 25% от чистой прибыли по МСФО. Ниже 1 — платят 50% чистой прибыли по МСФО. Ниже 0,5 — могут заплатить до 100% чистого денежного потока.

Считать самостоятельно показатели не стоит: «Северсталь» в расчетах использует различные корректировки, поэтому легче посмотреть отношение чистого долга к EBITDA в презентации компании, а свободный денежный поток взять из пресс-релиза.

В 2017 году отношение чистого долга к EBITDA не превышало 0,4. Как только станет выше 0,5, обратите внимание на чистую прибыль.

«Северсталь» прошла стадию роста — почти все свободные деньги отправляются на выплату дивидендов. Компания держится благодаря растущим ценам на сырье. Что с ним будет дальше — никто не знает. Но вы не думайте, что у «Северстали» все грустно. Вот у некоторых американских компаний все грустнее:

1. «Тесла» получила рекордный убыток.
2. «Твиттер» заработал первую квартальную прибыль, но, по нашим расчетам, рано радоваться.
3. «Интел» заплатил налог и остался без прибыли в 4 квартале.