Сегодня «Эпл» решила инвестировать 350 млрд долларов в американскую экономику — деньги потратят на налоги, обновление производства и создание рабочих мест. Мэйк Америка грэйт эген!

«Эпл» хранила эти деньги в других странах, чтобы не платить налог на прибыль в США. Раньше ставка была 35%, сейчас — 21%. Из-за перевода денег «Эпл» придется заплатить дополнительный налог — 38 млрд долларов.

В пресс-релизе было много данных и цифр. Нужно разобраться, на что повлияют расходы «Эпл» в будущем, чтобы оценить эффективность вложений. Для этого возьмем отчетность с официального сайта «Эпл» для инвесторов. В сентябре 2017 года вышла годовая отчетность за 2017 год — это нормально для США, не беспокойтесь. Рассказываем, на что смотреть в 2018 году.

Считайте операционную маржу

«Эпл» создаст дополнительные 20 000 рабочих мест, а также потратит деньги на работу с американскими поставщиками и производителями. Это увеличит расходы на персонал и себестоимость продукции.

«Эпл» тратит деньги на комплектующие, сотрудников, маркетинг и разработку. Все это вычитается из выручки, и получается операционная прибыль — доход от основной деятельности компании.

Чтобы оценить эффективность затрат на новые рабочие места и комплектующие американских производителей, рассчитайте операционную маржу — показатель доходности от основной деятельности компании. Считается как отношение операционной прибыли к выручке. Больше — лучше. Собираем данные.

Страница 39 отчета «Эпл» за 2017 год по US GAAP
Страница 39 отчета «Эпл» за 2017 год по US GAAP

Для ориентира возьмем «Микрософт» — операционная маржа в 2017 году составила 23%.

Расчет операционной маржи для «Эпл»

20172016
Операционная прибыль61 344 млн долларов60 024 млн долларов
Выручка229 234 млн долларов215 639 млн долларов
Операционная маржа26%27%
Операционная прибыль
2016
60 024 млн долларов
2017
61 344 млн долларов
Выручка
2016
215 639 млн долларов
2017
229 234 млн долларов
Операционная маржа
2016
27%
2017
26%

Операционная маржа за год упала на процент, но не критично — результат все равно лучше, чем у конкурента.

Считайте рентабельность активов

«Эпл» потратит дополнительно более 30 млрд долларов в течение пяти лет на улучшение производства: создадут кампус для техподдержки и инвестируют в центры обработки данных.

Нас интересует, насколько вложения в производство повлияют на получение прибыли. Для этого воспользуемся мультипликатором ROA — это доходность используемых активов компании. Рассчитывается как отношение прибыли к активам компании за прошлый год в процентах годовых. Больше — лучше. Активы берем за прошлый год, потому что компании не могут сразу получить отдачу от новых активов — нужно время.

Поэтому возьмем годовую отчетность «Эпл» за 2015 год. Данные по активам за 2016 год возьмем из отчетности за 2017. Собираем данные.

Страница 39 отчета «Эпл» за 2017 год по US GAAP
Страница 39 отчета «Эпл» за 2017 год по US GAAP
Страница 41 отчета «Эпл» за 2017 год по US GAAP
Страница 41 отчета «Эпл» за 2017 год по US GAAP
Страница 41 отчета «Эпл» за 2015 год по US GAAP
Страница 41 отчета «Эпл» за 2015 год по US GAAP

Держим в голове, что «Эпл» собирается потратить 30 млрд долларов в течение пяти лет дополнительно к уже запланированным расходам.

Расчет мультипликатора ROA для «Эпл»

20172016
Чистая прибыль48 351 млн долларов45 687 млн долларов
Активы321 686 млн долларов290 479 млн долларов
ROA15,0%15,7%
Чистая прибыль
2016
45 687 млн долларов
2017
48 351 млн долларов
Активы
2016
290 479 млн долларов
2017
321 686 млн долларов
ROA
2016
15,7%
2017
15,0%

Сейчас падение не серьезное, но нужно следить следить за показателем: если падение продолжится, то вложения не окупили себя.

Так что, у «Эпл» все плохо?

«Эпл» возвращает деньги с иностранным счетов — деньги никак не использовались в производстве, а теперь будут. Это здорово. Главное — следите за эффективностью вложений: посчитайте операционную маржу и ROA для «Эпл» в сентябре, когда выйдет годовой отчет. Посчитаете другие мультипликаторы и сравните с конкурентами.

Если вам пока сложно справиться с инвестициями в акции, то почитайте про альтернативные способы: