«Газпром-нефть» заработала 97 млрд рублей. Стоит ли инвестировать

«Газпром-нефть» добывает нефть и газ, а потом продает их в России и за рубежом. Нефть и доллар растут, руководство оптимизирует расходы. «Газпром-нефть» опубликовала финансовый отчет — прибыль выросла на 96%. Перед тем как инвестировать, нужно разобраться, чего добилась и что планирует компания.

Сергей Шаболкин

частный инвестор

Страница автора

Добыча

«Газпром-нефть» увеличила добычу нефти и газа на 3% по сравнению со вторым кварталом 2017 года: с 22,07 до 22,72 млн тонн нефтяного эквивалента.

Темпы роста добычи падают: крупные проекты запустили в 2015 году — в 2016 начался рост финансовых показателей — продали больше нефти и газа. Стоимость акций растет с 2016 года и по сегодняшний день.

К 2025 году стратегия компании — довести добычу до 100 млн тонн нефтяного эквивалента в год. Если суммировать результаты последних 12 месяцев, «Газпром-нефть» добыла 90,65 млн тонн. Крупных строек нет — компания осваивает месторождения и организует совместную добычу с другими компаниями. При росте добычи на 3% компания достигнет результат к концу 2021 года.

Выручка

«Газпром-нефть» увеличила выручку на 34% по сравнению со вторым кварталом 2017 года: с 459,6 до 617,1 млрд рублей. Как и у остальных нефтяных компаний, выручка выросла за счет удорожания нефти Urals и ослабления рубля. «Газпром-нефть» выручает 45% от экспорта.

Квартальная выручка «Газпром-нефти». Цветом — рост показателя год-к-году

Период	3 кв. 2017	4 кв. 2017	1 кв. 2018	2 кв. 2018
2016	366 ^−4%	405 ^−7%	450 ^+3%	474 ^+13%
2017	469 ^+28%	476 ^+18%	513 ^+14%	527 ^+11%
2018	521 ^+11%	617 ^+30%

Квартальная выручка «Газпром-нефти». Цветом — рост показателя год-к-году

3 кв. 2017
2016	366 (−4%)
2017	469 (+28%)
2018	521 (+11%)
4 кв. 2017
2016	405 (−7%)
2017	476 (+18%)
2018	617 (+30%)
1 кв. 2018
2016	450 (+3%)
2017	513 (+14%)
2 кв. 2018
2016	474 (+13%)
2017	527 (+11%)

Чистая прибыль и дивиденды

«Газпром-нефть» увеличила чистую прибыль на 96% по сравнению со вторым кварталом 2017 года: с 49 до 97 млрд рублей. Компания платит дивиденды дважды в год — в июле и декабре. Руководство обязано направлять на дивиденды 15% прибыли, по факту платят 28%.

«Газпром-нефть» заработала за полугодие 166,4 млрд рублей. Если 28% прибыли направят на дивиденды, получится 46,6 млрд рублей. У компании 4 741 299 639 акций — 9,8 ₽ на акцию. Чтобы посчитать дивидендную доходность, нужно взять дивиденд на акцию и поделить на цену акции. Выйдет немного: 2—3% за полгода. Но руководство завершило большую часть новых проектов — компания может увеличить размер выплат. Может быть, будут направлять 35 или 50% от прибыли — пока неизвестно.

Считаем мультипликаторы

Компания	P / E	EV / CF	EV / EBITDA	Чистый долг / EBITDA	CROIC
«Газпром-нефть»	5,2	4,9	3,0	1,2	18%
«Лукойл»	11,8	5,2	5,1	0,4	16%
«Роснефть»	10,6	11,3	5,0	2,3	8%

P / E
«Газпром-нефть»	5,2
«Лукойл»	11,8
«Роснефть»	10,6
EV / CF
«Газпром-нефть»	4,9
«Лукойл»	5,2
«Роснефть»	11,3
EV / EBITDA
«Газпром-нефть»	3,0
«Лукойл»	5,1
«Роснефть»	5,0
Чистый долг / EBITDA
«Газпром-нефть»	1,2
«Лукойл»	0,4
«Роснефть»	2,3
CROIC
«Газпром-нефть»	18%
«Лукойл»	16%
«Роснефть»	8%

Что дальше

У «Газпром-нефти» план: нарастить добычу на 10% к 2025 году. Его с большой вероятностью выполнят раньше. Прирост добычи небольшой: только в 2015 году он составил 20%, а сейчас планово растет на 10% за несколько лет. Ждать такого же кратного роста котировок не стоит. А вот увеличения дивидендов в течение нескольких лет — стоит. Компании ничего не остается, как погасить долги и наращивать дивидендные выплаты. Теперь нужно следить за двумя вещами: ценой нефти и курсом доллара к рублю.

Ищите компании, которые планируют или уже увеличивают производство. Стройки закончатся, руководство будет гасить кредиты — станет больше свободных денег. Они пойдут на дивиденды. Только не нужно садиться в последний вагон, когда компания начнет направлять большую часть прибыли на дивиденды. Покупайте акции, когда они никому не нужны, а добыча и цены растут.