VK изменил оргструктуру: что нужно знать

И повлияет ли это на финансовые результаты компании

3
VK изменил оргструктуру: что нужно знать
Аватар автора

Сергей Стаценко

торгует на бирже и занимается финансовым анализом

Страница автора

VK объявил об изменении своей организационной структуры. Теперь вместо четырех бизнес-направлений в компании будет только два.

Расскажу, может ли эта мера отразиться на убыточном бизнесе группы.

Что изменится

В VK теперь будет два бизнес-направления.

«Социальные платформы и медиаконтент». Включает «Вконтакте», «Одноклассники», «Дзен», «VK Видео», «VK Музыка», «VK Клипы» и «VK Мессенджер». Направление возглавит старший вице-президент VK по медиастратегии Степан Ковальчук. Он пришел в компанию в 2017 году на должность начальника департамента по развитию контента, отвечал за формирование медиа и контентной стратегии VK, руководил направлениями музыки и контента, работой с сообществами, курировал VK Fest.

«Экосистемные и комплексные сервисы». Включает почтовые сервисы Mail.ru, магазин приложений Rustore, VK ID, VK Pay, образовательные продукты и новые бизнесы. Это направление возглавит Александр Айвазов, который пришел в VK из «Ростелекома», где занимался развитием бизнеса.

Также компания объявила о назначении Антона Фролова вице-президентом по AI, контентным и рекомендательным сервисам. Он будет заниматься технологиями искусственного интеллекта, построением единой платформы для рекомендаций и поиска контента для всех продуктов VK и развитием дата-офиса.

Ранее я уже писал о необходимости преобразований в компании для изменения ситуации с убытками. Видимо, и в VK осознают это.

Разберемся, что поменялось и поможет ли это решение выбраться из многомиллиардных убытков.

Источник: пресс-релиз VK
Источник: пресс-релиз VK

Как видно из схемы, в основном сегменте «Социальные сети и контентные сервисы» почтовые сервисы отделили от соцсетей и перевели в сегмент «Экосистемные и комплексные сервисы», в котором также объединили сегменты «Образовательные технологии», «Технологии для бизнеса» и «Новые бизнес-направления».

Если рассматривать с позиции доходности сегментов, то «Соцсети и контентные сервисы» в прежнем формате принесли компании 77% выручки в 2022 году, и, очевидно, после отделения почты ничего существенно не изменится.

Остальные сегменты, которые объединят в группе «Экосистемные и комплексные сервисы» с добавлением почты Mail.ru, составят около четверти выручки в новом формате с гораздо меньшей рентабельностью, чем направление «Социальные платформы и медиаконтент».

Также компания вслед за Google, Amazon и Tesla пустилась в гонку с разработками в области искусственного интеллекта, вызванного успехами ChatGPT. Но это направление вряд ли добавит прибыли в ближайшем будущем.

Результаты операционных сегментов VK в 2022 году, млрд рублей

ВыручкаДоля сегмента в выручкеСкорректированная EBITDAМаржинальность EBITDA
Соцсети и контент75,177%25,334%
Образовательные платформы1112%0,33%
Технологии для бизнеса5,86%1,220%
Новые направления6,36%−4,3−69%
Группа97,8100%2020%

Результаты операционных сегментов VK в 2022 году, млрд рублей

Соцсети и контент
Выручка75,1
Доля сегмента в выручке77%
Скорректированная EBITDA25,3
Маржинальность EBITDA34%
Образовательные платформы
Выручка11
Доля сегмента в выручке12%
Скорректированная EBITDA0,3
Маржинальность EBITDA3%
Технологии для бизнеса
Выручка5,8
Доля сегмента в выручке6%
Скорректированная EBITDA1,2
Маржинальность EBITDA20%
Новые направления
Выручка6,3
Доля сегмента в выручке6%
Скорректированная EBITDA−4,3
Маржинальность EBITDA−69%
Группа
Выручка97,8
Доля сегмента в выручке100%
Скорректированная EBITDA20
Маржинальность EBITDA20%

Прогнозные результаты операционных сегментов VK в 2023 году с учетом реструктуризации, млрд рублей

ВыручкаДоля сегмента в выручкеСкорректированная EBITDAМаржинальность EBITDA
Социальные платформы и медиаконтент6880%1420%
Экосистемные и комплексные сервисы2220%−2−9%
Группа90100%1213%

Прогнозные результаты операционных сегментов VK в 2023 году с учетом реструктуризации, млрд рублей

Социальные платформы и медиаконтент
Выручка68
Доля сегмента в выручке80%
Скорректированная EBITDA14
Маржинальность EBITDA20%
Экосистемные и комплексные сервисы
Выручка22
Доля сегмента в выручке20%
Скорректированная EBITDA−2
Маржинальность EBITDA−9%
Группа
Выручка90
Доля сегмента в выручке100%
Скорректированная EBITDA12
Маржинальность EBITDA13%

На что повлияет разделение

Как известно, от перемены мест слагаемых сумма не меняется — это справедливо и в отношении действий VK, связанных с внутренней реструктуризацией.

Выручка компании стагнирует в течение последних 5 лет, а в течение последних 3 лет компания получает многомиллиардные убытки.

Результаты 1 полугодия 2023 года тоже не порадовали инвесторов. EBITDA и рентабельность по EBITDA сократились почти наполовину, а чистый убыток хоть и снизился в 4,5 раза, но все равно составил 11 млрд рублей.

С другой стороны, выручка соцсетей — основного для VK сегмента — выросла на 40% в 1 полугодии 2023, но рентабельность по EBITDA снизилась с 32 до 20% в 1 полугодии 2022 года. Так что компания не может рассчитывать на то, что одно направление вытянет весь бизнес.

Финансовые результаты VK в 1 полугодии 2023 года, млрд рублей

1п20221п2023Изменение
Выручка63,457,3−10%
Скорректированная EBITDA7,23,9−46%
Рентабельность по EBITDA16%6,8%−58%
Чистый убыток51,311,4−78%

Финансовые результаты VK в 1 полугодии 2023 года, млрд рублей

Выручка
1п202263,4
1п202357,3
Изменение−10%
Скорректированная EBITDA
1п20227,2
1п20233,9
Изменение−46%
Рентабельность по EBITDA
1п202216%
1п20236,8%
Изменение−58%
Чистый убыток
1п202251,3
1п202311,4
Изменение−78%

Финансовые результаты сегмента VK «Соцсети и контентные сервисы» в 1 полугодии 2023 года, млрд рублей

1п20221п2023Изменение
Выручка32,24540%
Скорректированная EBITDA10,49,1−13%
Рентабельность по EBITDA32%20%−38%

Финансовые результаты сегмента VK «Соцсети и контентные сервисы» в 1 полугодии 2023 года, млрд рублей

Выручка
1п202232,2
1п202345
Изменение40%
Скорректированная EBITDA
1п202210,4
1п20239,1
Изменение−13%
Рентабельность по EBITDA
1п202232%
1п202320%
Изменение−38%

Что в итоге

Одна из возможных причин разделения бизнес-направлений на высокорентабельные соцсети и прочие — чтобы не раскрывать информацию по убыточным и новым направлениям, занимающим небольшую долю в выручке, и усреднить по ним результат. Компании нужно отчитываться перед государством за полученные кредиты, подтверждать свою кредитоспособность перед банками и оправдывать зарплаты и бонусы акциями перед акционерами.

В 2022 году на зарплаты и соответствующие налоги потратили 25 млрд рублей — против 20 млрд рублей в 2021 году, а бонусы акциями выросли до 5 млрд рублей с 2,3 млрд рублей в 2021 году, и это притом, что деятельность компании все-таки убыточна.

Для исправления ситуации компании нужны более глубокие преобразования и, возможно, исправление ошибок прошлого, когда деньги инвестировались в высококонкурентные и неприбыльные сервисы: «VK Видео», «VK Музыка», «VK Клипы», «VK Мессенджер», VK Pay, Delivery Club, «AliExpress Россия», O2O.

Большая денежная позиция тоже не поможет VK. В ликвидных активах и на счетах компании по итогам 1 полугодия 2023 года имеется 81 млрд рублей, 60 млрд из которых выделило государство из денег Фонда национального благосостояния. Но и ими компания воспользоваться не может из-за 173 млрд рублей долгов, по значительной доле которых уже приближаются сроки погашения.

Возможно, внутренняя реструктуризация — это первые шаги на пути к глобальным переменам.

Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique

Как вы думаете, какие меры помогли бы VK выйти из убытков?
Комментарии проходят модерацию по правилам журнала
Загрузка

Сообщество