Отчет VK за 2022 год: быстрее всего рос сегмент технологий для бизнеса

2
Отчет VK за 2022 год: быстрее всего рос сегмент технологий для бизнеса

VK представила финансовый отчет по МСФО за 2022 год: после переориентации бизнеса и продажи непрофильных активов компания максимально приблизилась к выходу в прибыль.

Основные моменты:

  1. Общая выручка эмитента в 2022 году выросла на 19,3% — до 97,77 млрд рублей — благодаря сильным показателям основного сегмента — соцсетей и контентных сервисов. При этом самые сильные финансовые результаты у относительно нового сегмента «Технологии для бизнеса».
  2. Скорректированная EBITDA увеличилась не так заметно — на 8,9%, до 19,975 млрд рублей, из-за опережающего роста операционных расходов.
  3. Совокупный чистый убыток компании сократился на 80,8% — до 2,934 млрд рублей — на фоне продажи активов.
  4. Чистый долг вырос почти на 150% — до 84,578 млрд рублей — за счет больших инвестиций в новые, перспективные направления бизнеса.
  5. Менеджмент VK продолжил скупать небольшие российские ИТ-сервисы, а также в феврале 2023 года объявил о редомициляции.
Аватар автора

Никита Компанищенко

частный инвестор

Страница автора

Результаты основных сегментов

Социальные сети и контентные сервисы. Ключевой сегмент, который приносит эмитенту основные доходы. К нему VK относит «Вконтакте», «Одноклассники», «Дзен», «Пульс», «Портал», «Почту Mail.ru», «VK Музыка», «VK Клипы», «VK Видео», «VK Мессенджер». Он принес компании 76% доходов.

Общая выручка сегмента увеличилась на 21,8%, скорректированная EBITDA — на 3,8%. Расхождение объясняется опережающим ростом операционных расходов и слабыми показателями в 4 квартале, в котором зафиксировали падение EBITDA в 15%.

Образовательные технологии. Второе по размерам подразделение холдинга, которое состоит из проектов Skillbox, GeekBrains, SkillFactory, Mentorama, Lerna, «Сферум» и других. Оно принесло 11% выручки в 2022 году и также улучшило свои показатели в сравнении с 2021 годом.

Общая выручка сегмента выросла на 4%, скорректированная EBITDA вышла на устойчивый положительный уровень, увеличившись с −1,4 до 0,3 млрд рублей. Но результаты были сильно испорчены показателями последнего квартала, в котором VK зафиксировала их ужасающее падение на фоне значительного снижения спроса.

Технологии для бизнеса. Относительно новое направление деятельности компании, которое приносит 7% выручки. Основные активы — три платформы: VK Tech, VK Cloud и VK Workspace. Сегмент продемонстрировал самые сильные финансовые результаты как в 2022 году, так и в 4 квартале.

За год выручка увеличилась на 82,6%, а скорректированная EBITDA — более чем в 10 раз, а в 4 квартале — на 240 и 420%. Основным драйвером роста стал повышенный спрос на услуги сервиса для корпоративных коммуникаций на платформе VK WorkSpace.

Новые бизнес-направления. Перспективный, но пока убыточный бизнес эмитента, который находится на ранней стадии развития и принес компании 6% выручки. Ключевые сервисы: VK Play, Drugstore, «Юла», «Маруся», «Капсула», ESforce, Movika и прочие.

В 2022 году сегмент «Новые бизнес-направления» опубликовал самые неубедительные результаты: общая выручка снизилась на 5,9%, убыток по скорректированной EBITDA увеличился на 66,3%. Это произошло главным образом из-за падения рентабельности и слабых финансовых показателей в 4 квартале.

Сегментные доходы VK, млрд рублей

Соцсети20212022Изменение4к20214к2022Изменение
Выручка61,775,130,3%18,42430,3%
Операционные расходы37,349,833,7%1117,760,7%
Скорректированная EBITDA24,425,33,6%7,46,3−15,1%
Образование20212022Изменение4к20214к2022Изменение
Выручка10,811,34%4,83,2−33%
Операционные расходы12,210,9−10,3%43−25,7%
Скорректированная EBITDA−1,40,30,70,2−73,7%
Технологии для бизнеса20212022Изменение4к20214к2022Изменение
Выручка3,25,882,6%1,22,8240%
Операционные расходы3,14,651,2%0,81,576,5%
Скорректированная EBITDA0,11,21060%0,31,4420%
Новые направления20212022Изменение4к20214к2022Изменение
Выручка6,76,3−5,9%2,32,1−8,5%
Операционные расходы9,310,614,3%3,44,326,5%
Скорректированная EBITDA−2,6−4,3−66,3%−1−2,1−110%

Сегментные доходы VK, млрд рублей

Выручка сегмента соцсетей
202161,7
202275,1
Изменение30,3%
4к202118,4
4к202224
Изменение30,3%
Операционные расходы
сегмента соцсетей
202137,3
202249,8
Изменение33,7%
4к202111
4к202217,7
Изменение60,7%
Скорректированная EBITDA
сегмента соцсетей
202124,4
202225,3
Изменение3,6%
4к20217,4
4к20226,3
Изменение−15,1%

Выручка сегмента образования
202110,8
202211,3
Изменение4%
4к20214,8
4к20223,2
Изменение−33%
Операционные расходы
сегмента образования
202112,2
202210,9
Изменение−10,3%
4к20214
4к20223
Изменение−25,7%
Скорректированная EBITDA
сегмента образования
2021−1,4
20220,3
Изменение
4к20210,7
4к20220,2
Изменение−73,7%

Выручка сегмента
технологий для бизнеса
20213,2
20225,8
Изменение82,6%
4к20211,2
4к20222,8
Изменение240%
Операционные расходы
сегмента технологий для бизнеса
20213,1
20224,6
Изменение51,2%
4к20210,8
4к20221,5
Изменение76,5%
Скорректированная EBITDA
сегмента технологий для бизнеса
20210,1
20221,2
Изменение1060%
4к20210,3
4к20221,4
Изменение420%

Выручка сегмента новых направлений
20216,7
20226,3
Изменение−5,9%
4к20212,3
4к20222,1
Изменение−8,5%
Операционные расходы
сегмента новых направлений
20219,3
202210,6
Изменение14,3%
4к20213,4
4к20224,3
Изменение26,5%
Скорректированная EBITDA
сегмента новых направлений
2021−2,6
2022−4,3
Изменение−66,3%
4к2021−1
4к2022−2,1
Изменение−110%

Финансовые результаты

В целом финансовые результаты в 2022 году оказались неплохими на фоне перестройки бизнеса: холдинг продал игровое направление и полностью вышел из совместного ИТ-предприятия со Сбербанком. Годовая выручка компании увеличилась на 19,3%, скорректированная EBITDA — на 8,9%, а чистый убыток сократился на 80,8%.

Что касается результатов последнего, четвертого квартала, то они оказались очень неоднозначными: общая выручка эмитента выросла на 12%, скорректированная EBITDA сократилась на 30,4%, а чистая прибыль увеличилась с −5,2 до 7,9 млрд рублей. Сильный рост доходов произошел по разовой причине: VK на счета поступило 8 млрд рублей чистой прибыли от продажи активов.

Главным негативным моментом в отчетности стоит считать кратный рост долговой нагрузки: за последние 12 месяцев чистый долг холдинга увеличился на 147%, до 84,578 млрд рублей, а показатель «чистый долг / EBITDA» — на 127%, до 4,23. Основная причина таких результатов — сильный рост краткосрочных обязательств.

Основные финансовые результаты VK, млрд рублей

20212022Изменение4к20214к2022Изменение
Общая выручка81,997,819,3%26,531,719,5%
Скорректированная EBITDA18,3208,9%6,94,8−30,4%
Рентабельность по EBITDA22,4%20,4%−2 п. п.26,1%15,2%−10,9 п. п.
Совокупная чистая прибыль−15,3−2,9−80,8%−5,27,9
Чистый долг34,184,6147%34,184,6147%
Чистый долг / EBITDA1,864,23127%1,864,23127%

Основные финансовые результаты VK, млрд рублей

Общая выручка
202181,9
202297,8
Изменение19,3%
4к202126,5
4к202231,7
Изменение19,5%
Скорректированная EBITDA
202118,3
202220
Изменение8,9%
4к20216,9
4к20224,8
Изменение−30,4%
Рентабельность по EBITDA
202122,4%
202220,4%
Изменение−2 п. п.
4к202126,1%
4к202215,2%
Изменение−10,9 п. п.
Совокупная чистая прибыль
2021−15,3
2022−2,9
Изменение−80,8%
4к2021−5,2
4к20227,9
Изменение
Чистый долг
202134,1
202284,6
Изменение147%
4к202134,1
4к202284,6
Изменение147%
Чистый долг / EBITDA
20211,86
20224,23
Изменение127%
4к20211,86
4к20224,23
Изменение127%

M&A-сделки и редомициляция

За последние 12 месяцев на российском рынке VK совершила несколько крупных M&A-сделок:

  1. Совместное предприятие Сбербанка и VK продало основные активы сервиса такси «Ситимобил».
  2. VK вышла из совместного предприятия со Сбербанком, получив 100% акций сервиса Delivery Club.
  3. VK обменялась активами с «Яндексом», который забрал Delivery Club, взамен отдав «Дзен» и свой новостной сервис.
  4. VK продала собственное игровое подразделение — MY.GAMES, чтобы сконцентрироваться на социальных сетях и медиа.
  5. VK приобрела два небольших сервиса: купила 87,2% акций разработчика платформы коротких видео Movika и 51% ООО «Медиум-кволити-продакшн», одного из лидеров по производству цифрового видеоконтента в СНГ.
  6. VK консолидировала крупнейшую онлайн-платформу для школьников «Учи-ру».
  7. VK приобрела долю в 51% в «Диденок-стар» — крупнейшем коммуникационном агентстве России.

Кроме этого, в середине февраля 2023 года VK объявила о том, что компания в ближайшее время планирует сменить свою прописку, переехав с Британских Виргинских островов в Российскую Федерацию, на остров Октябрьский в Калининградской области.

VK vs «Яндекс»

Как и прежде, VK показывает более слабые финансовые результаты, чем «Яндекс». В 2022 году выручка последнего выросла на 46%, EBITDA удвоилась, скорректированная чистая прибыль увеличилась на 34%, до 10,765 млрд рублей, — против убытка у VK в 2,9 млрд.

Основным драйвером роста показателей «Яндекса» сейчас выступают поисковый сегмент компании и новое подразделение мобильности, в которое входят «Яндекс-маркет», «Яндекс Go», «Яндекс-лавка», «Яндекс-еда», Delivery Club и другие.

Главное конкурентное преимущество VK перед «Яндексом» — VK в 2022 году занялась перестройкой своего бизнеса и фактически уже закончила ее, в то время как «Яндекс» этим будет заниматься в 2023 и, возможно, в 2024 году. В рамках трансформации «Яндекс» хочет разделиться на две компании: на российский и зарубежный бизнесы.

Корпоративное преобразование на фоне высокой неопределенности, скорее всего, не позволит лидеру рынка быстро восстановить свою биржевую оценку до прежних высот.

VK в ближайшее время, наоборот, может получить дополнительную поддержку со стороны инвесторов, если компании удастся выполнить редомициляцию, полностью избавившись от инфраструктурных рисков.

Что в итоге

С учетом всех проблем VK представила неплохие финансовые результаты в 2022 году: общая выручка выросла на 19,3%, скорректированная EBITDA — на 8,9%, чистый убыток сократился на 80,8%. Но все испортила долговая нагрузка эмитента, которая за год увеличилась более чем в два раза, что в будущем может помешать компании делать большие инвестиции в новые проекты.

Сейчас добавлять акции VK в свой портфель можно только с краткосрочным горизонтом с целью реализации идеи редомициляции, так как долгосрочно бумаги «Яндекса» выглядят более перспективным вложением — компания в 2 раза быстрее растет, ее долговая нагрузка отрицательная, а мультипликаторы лишь незначительно превышают оценку рассматриваемого холдинга: EV / EBITDA «Яндекса» — 10,2 против 9,2 у VK.

Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique.

Комментарии проходят модерацию по правилам журнала
Загрузка
0
Герой
Отредактировано

Ну шо, ребята, верим в импортозамещённый стим или хотя бы Галёнкин стор или всё ж постигнет судьба стадии, потому что бездушные корпораты?

0

Andre, без стима и жизнь не та

0

Сообщество