VK представила финансовый отчет по МСФО за 2022 год: после переориентации бизнеса и продажи непрофильных активов компания максимально приблизилась к выходу в прибыль.
Основные моменты:
- Общая выручка эмитента в 2022 году выросла на 19,3% — до 97,77 млрд рублей — благодаря сильным показателям основного сегмента — соцсетей и контентных сервисов. При этом самые сильные финансовые результаты у относительно нового сегмента «Технологии для бизнеса».
- Скорректированная EBITDA увеличилась не так заметно — на 8,9%, до 19,975 млрд рублей, из-за опережающего роста операционных расходов.
- Совокупный чистый убыток компании сократился на 80,8% — до 2,934 млрд рублей — на фоне продажи активов.
- Чистый долг вырос почти на 150% — до 84,578 млрд рублей — за счет больших инвестиций в новые, перспективные направления бизнеса.
- Менеджмент VK продолжил скупать небольшие российские ИТ-сервисы, а также в феврале 2023 года объявил о редомициляции.
Результаты основных сегментов
Социальные сети и контентные сервисы. Ключевой сегмент, который приносит эмитенту основные доходы. К нему VK относит «Вконтакте», «Одноклассники», «Дзен», «Пульс», «Портал», «Почту Mail.ru», «VK Музыка», «VK Клипы», «VK Видео», «VK Мессенджер». Он принес компании 76% доходов.
Общая выручка сегмента увеличилась на 21,8%, скорректированная EBITDA — на 3,8%. Расхождение объясняется опережающим ростом операционных расходов и слабыми показателями в 4 квартале, в котором зафиксировали падение EBITDA в 15%.
Образовательные технологии. Второе по размерам подразделение холдинга, которое состоит из проектов Skillbox, GeekBrains, SkillFactory, Mentorama, Lerna, «Сферум» и других. Оно принесло 11% выручки в 2022 году и также улучшило свои показатели в сравнении с 2021 годом.
Общая выручка сегмента выросла на 4%, скорректированная EBITDA вышла на устойчивый положительный уровень, увеличившись с −1,4 до 0,3 млрд рублей. Но результаты были сильно испорчены показателями последнего квартала, в котором VK зафиксировала их ужасающее падение на фоне значительного снижения спроса.
Технологии для бизнеса. Относительно новое направление деятельности компании, которое приносит 7% выручки. Основные активы — три платформы: VK Tech, VK Cloud и VK Workspace. Сегмент продемонстрировал самые сильные финансовые результаты как в 2022 году, так и в 4 квартале.
За год выручка увеличилась на 82,6%, а скорректированная EBITDA — более чем в 10 раз, а в 4 квартале — на 240 и 420%. Основным драйвером роста стал повышенный спрос на услуги сервиса для корпоративных коммуникаций на платформе VK WorkSpace.
Новые бизнес-направления. Перспективный, но пока убыточный бизнес эмитента, который находится на ранней стадии развития и принес компании 6% выручки. Ключевые сервисы: VK Play, Drugstore, «Юла», «Маруся», «Капсула», ESforce, Movika и прочие.
В 2022 году сегмент «Новые бизнес-направления» опубликовал самые неубедительные результаты: общая выручка снизилась на 5,9%, убыток по скорректированной EBITDA увеличился на 66,3%. Это произошло главным образом из-за падения рентабельности и слабых финансовых показателей в 4 квартале.
Сегментные доходы VK, млрд рублей
| Соцсети | 2021 | 2022 | Изменение | 4к2021 | 4к2022 | Изменение |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 61,7 | 75,1 | 30,3% | 18,4 | 24 | 30,3% |
| Операционные расходы | 37,3 | 49,8 | 33,7% | 11 | 17,7 | 60,7% |
| Скорректированная EBITDA | 24,4 | 25,3 | 3,6% | 7,4 | 6,3 | −15,1% |
| Образование | 2021 | 2022 | Изменение | 4к2021 | 4к2022 | Изменение |
| Выручка | 10,8 | 11,3 | 4% | 4,8 | 3,2 | −33% |
| Операционные расходы | 12,2 | 10,9 | −10,3% | 4 | 3 | −25,7% |
| Скорректированная EBITDA | −1,4 | 0,3 | − | 0,7 | 0,2 | −73,7% |
| Технологии для бизнеса | 2021 | 2022 | Изменение | 4к2021 | 4к2022 | Изменение |
| Выручка | 3,2 | 5,8 | 82,6% | 1,2 | 2,8 | 240% |
| Операционные расходы | 3,1 | 4,6 | 51,2% | 0,8 | 1,5 | 76,5% |
| Скорректированная EBITDA | 0,1 | 1,2 | 1060% | 0,3 | 1,4 | 420% |
| Новые направления | 2021 | 2022 | Изменение | 4к2021 | 4к2022 | Изменение |
| Выручка | 6,7 | 6,3 | −5,9% | 2,3 | 2,1 | −8,5% |
| Операционные расходы | 9,3 | 10,6 | 14,3% | 3,4 | 4,3 | 26,5% |
| Скорректированная EBITDA | −2,6 | −4,3 | −66,3% | −1 | −2,1 | −110% |
сегмента соцсетей
сегмента соцсетей
сегмента образования
сегмента образования
технологий для бизнеса
сегмента технологий для бизнеса
сегмента технологий для бизнеса
сегмента новых направлений
сегмента новых направлений
Финансовые результаты
В целом финансовые результаты в 2022 году оказались неплохими на фоне перестройки бизнеса: холдинг продал игровое направление и полностью вышел из совместного ИТ-предприятия со Сбербанком. Годовая выручка компании увеличилась на 19,3%, скорректированная EBITDA — на 8,9%, а чистый убыток сократился на 80,8%.
Что касается результатов последнего, четвертого квартала, то они оказались очень неоднозначными: общая выручка эмитента выросла на 12%, скорректированная EBITDA сократилась на 30,4%, а чистая прибыль увеличилась с −5,2 до 7,9 млрд рублей. Сильный рост доходов произошел по разовой причине: VK на счета поступило 8 млрд рублей чистой прибыли от продажи активов.
Главным негативным моментом в отчетности стоит считать кратный рост долговой нагрузки: за последние 12 месяцев чистый долг холдинга увеличился на 147%, до 84,578 млрд рублей, а показатель «чистый долг / EBITDA» — на 127%, до 4,23. Основная причина таких результатов — сильный рост краткосрочных обязательств.
Основные финансовые результаты VK, млрд рублей
| 2021 | 2022 | Изменение | 4к2021 | 4к2022 | Изменение | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Общая выручка | 81,9 | 97,8 | 19,3% | 26,5 | 31,7 | 19,5% |
| Скорректированная EBITDA | 18,3 | 20 | 8,9% | 6,9 | 4,8 | −30,4% |
| Рентабельность по EBITDA | 22,4% | 20,4% | −2 п. п. | 26,1% | 15,2% | −10,9 п. п. |
| Совокупная чистая прибыль | −15,3 | −2,9 | −80,8% | −5,2 | 7,9 | — |
| Чистый долг | 34,1 | 84,6 | 147% | 34,1 | 84,6 | 147% |
| Чистый долг / EBITDA | 1,86 | 4,23 | 127% | 1,86 | 4,23 | 127% |
M&A-сделки и редомициляция
За последние 12 месяцев на российском рынке VK совершила несколько крупных M&A-сделок:
- Совместное предприятие Сбербанка и VK продало основные активы сервиса такси «Ситимобил».
- VK вышла из совместного предприятия со Сбербанком, получив 100% акций сервиса Delivery Club.
- VK обменялась активами с «Яндексом», который забрал Delivery Club, взамен отдав «Дзен» и свой новостной сервис.
- VK продала собственное игровое подразделение — MY.GAMES, чтобы сконцентрироваться на социальных сетях и медиа.
- VK приобрела два небольших сервиса: купила 87,2% акций разработчика платформы коротких видео Movika и 51% ООО «Медиум-кволити-продакшн», одного из лидеров по производству цифрового видеоконтента в СНГ.
- VK консолидировала крупнейшую онлайн-платформу для школьников «Учи-ру».
- VK приобрела долю в 51% в «Диденок-стар» — крупнейшем коммуникационном агентстве России.
Кроме этого, в середине февраля 2023 года VK объявила о том, что компания в ближайшее время планирует сменить свою прописку, переехав с Британских Виргинских островов в Российскую Федерацию, на остров Октябрьский в Калининградской области.
VK vs «Яндекс»
Как и прежде, VK показывает более слабые финансовые результаты, чем «Яндекс». В 2022 году выручка последнего выросла на 46%, EBITDA удвоилась, скорректированная чистая прибыль увеличилась на 34%, до 10,765 млрд рублей, — против убытка у VK в 2,9 млрд.
Основным драйвером роста показателей «Яндекса» сейчас выступают поисковый сегмент компании и новое подразделение мобильности, в которое входят «Яндекс-маркет», «Яндекс Go», «Яндекс-лавка», «Яндекс-еда», Delivery Club и другие.
Главное конкурентное преимущество VK перед «Яндексом» — VK в 2022 году занялась перестройкой своего бизнеса и фактически уже закончила ее, в то время как «Яндекс» этим будет заниматься в 2023 и, возможно, в 2024 году. В рамках трансформации «Яндекс» хочет разделиться на две компании: на российский и зарубежный бизнесы.
Корпоративное преобразование на фоне высокой неопределенности, скорее всего, не позволит лидеру рынка быстро восстановить свою биржевую оценку до прежних высот.
VK в ближайшее время, наоборот, может получить дополнительную поддержку со стороны инвесторов, если компании удастся выполнить редомициляцию, полностью избавившись от инфраструктурных рисков.
Что в итоге
С учетом всех проблем VK представила неплохие финансовые результаты в 2022 году: общая выручка выросла на 19,3%, скорректированная EBITDA — на 8,9%, чистый убыток сократился на 80,8%. Но все испортила долговая нагрузка эмитента, которая за год увеличилась более чем в два раза, что в будущем может помешать компании делать большие инвестиции в новые проекты.
Сейчас добавлять акции VK в свой портфель можно только с краткосрочным горизонтом с целью реализации идеи редомициляции, так как долгосрочно бумаги «Яндекса» выглядят более перспективным вложением — компания в 2 раза быстрее растет, ее долговая нагрузка отрицательная, а мультипликаторы лишь незначительно превышают оценку рассматриваемого холдинга: EV / EBITDA «Яндекса» — 10,2 против 9,2 у VK.
Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique.
Ну шо, ребята, верим в импортозамещённый стим или хотя бы Галёнкин стор или всё ж постигнет судьба стадии, потому что бездушные корпораты?
Andre, без стима и жизнь не та