Как торговать опционами на Московской бирже

Не путайте с бинарными

70
Как торговать опционами на Московской бирже

Снова поговорим о срочном рынке, спекуляциях и обо всем том, о чем обычно не говорим.

Мы уже касались срочного рынка в статье про фьючерсы — если вы ее еще не читали, рекомендую начать с нее: так будет проще понять суть.

Сегодня поговорим про опционы и начнем с абстрактного примера.

Предположим, вы покупаете лотерейный билет. Вы рискуете только той суммой, что за него заплатили, но при этом потенциально можете получить прибыль, которая в тысячи раз превышает стоимость этого билета.

Примерно так же обстоят дела с торговлей опционами: при покупке опциона вы можете получить потенциально неограниченную прибыль, если цена опциона пойдет в нужном для вас направлении. А при худшем сценарии потеряете только фиксированный платеж, который внесли за этот опцион.

Разница между опционами и лотереей в том, что в лотерее можно быть только покупателем. А вот на срочном рынке вы легко можете стать продавцом опционов — и тогда ситуация для вас станет обратной: вы получаете от покупателей фиксированный платеж за проданный опцион. Но если цена опциона пойдет в нужном покупателю направлении, то именно из вашего кармана будет оплачиваться его потенциально неограниченная прибыль.

Понимаю, пока сложно. Давайте разбираться.

Аккуратнее: это не про долгосрочные инвестиции

Обычно в Тинькофф-журнале мы рассказываем о разумном инвестировании и долгосрочных инвестициях: как сделать правильный выбор, вложить деньги надолго, обогнать инфляцию и стать богаче на дистанции в несколько лет.

Эта статья — о другой стороне фондовых рынков: о краткосрочных сделках, трейдинге и спекуляциях. Выпуск статьи не означает, что мы призываем читателей спекулировать на бирже и рисковать. Но читатели задают много вопросов об опционах, поэтому считаем своим долгом подробно рассказать, что это и зачем. А пользоваться инструментом или нет — решать вам.

Что такое опцион

Прежде всего, опцион — это производный инструмент фондового рынка, в его основе всегда лежит какой-то базовый актив. То есть не может быть просто опциона, но может быть опцион на конкретные акции, на индекс, на золото.

Опцион — это контракт между покупателем и продавцом, в нем оговорена цена и срок, по истечении которого этот контракт начнет действовать. У опциона две действующие стороны: покупатель и продавец.

Покупатель опциона платит продавцу фиксированную сумму и получает право совершить сделку с базовым активом по оговоренной цене и через оговоренный срок. Тут важно то, что покупатель получает право, а не обязанность. Это ключевое отличие от фьючерса. Покупатель опциона может отказаться совершать сделку по истечении срока контракта. В случае с фьючерсом у него такого права нет. Мы разберем это подробно в следующем разделе.

Опционы на Московской бирже

Базовый актив всех опционов на Московской бирже — фьючерсы: на акции, на индекс, на валюту. Вот список всех доступных опционов на Московской бирже.

Продавец опциона получает фиксированную сумму и дает обязательство совершить в будущем сделку с покупателем — если покупатель решит воспользоваться своим правом.

Мы умышленно пишем «совершить сделку», а не «купить», потому что опцион может быть как на покупку, то есть когда у покупателя появляется право купить базовый актив, так и на продажу — когда у покупателя появляется право продать базовый актив. Опционы на покупку называются колл-опционами, на продажу — пут-опционами.

Тут важно понимать, что термины «покупатель» и «продавец» относятся не к активу, а к самому опциону. То есть покупатель всегда тот, кто платит деньги за опцион, и неважно, договорились покупать базовый актив или продавать. А продавец всегда тот, кто получил от покупателя деньги за опцион и взял на себя обязательство. Разберем абстрактные примеры с колл- и пут-опционами.

Сделка с колл-опционом

Допустим, акция сейчас стоит 5000 ₽. Покупатель опциона говорит продавцу: «Давай я заплачу тебе сейчас 1000 ₽, но через год, если я захочу, ты мне продашь эту акцию за 5000 ₽». Продавец соглашается, получает 1000 ₽ и надеется, что через год акция не подорожает, а лучше подешевеет. А дальше возможны варианты.

Через год акция стоит больше 6000 ₽ — например 8000 ₽. В этом случае покупатель в плюсе: он заплатил 1000 ₽ год назад, сейчас отдаст оговоренные 5000 ₽ — в итоге он заплатит 6000 ₽ и получит актив, который сейчас стоит 8000 ₽. Прибыль покупателя — 2000 ₽. Убыток продавца — 2000 ₽: он получил 1000 ₽ год назад и 5000 ₽ сейчас, но при этом должен продать актив, который стоит 8000 ₽.

Через год акция стоит меньше 5000 ₽ — например 4000 ₽. В этом случае покупатель в минусе: он заплатил 1000 ₽ год назад, а сейчас может заплатить 5000 ₽ за актив, который в реальности стоит 4000 ₽. Тут и срабатывает важный момент: у покупателя есть право, но не обязанность выкупить актив. Конечно, покупатель в здравом уме не будет платить продавцу 5000 ₽ за актив, который в реальности стоит 4000 ₽. То есть контракт не исполнится. Убытки покупателя — 1000 ₽, которые он заплатил год назад. Прибыль продавца — 1000 ₽, которые он получил год назад.

Через год акция стоит 5000—6000 ₽ — например 5500 ₽. В этом случае покупатель в минусе, но есть нюансы. Он год назад заплатил 1000 ₽, которые уже не вернуть, а сейчас может заплатить еще 5000 ₽, чтобы получить актив, который в реальности стоит 5500 ₽. Если он не воспользуется своим правом купить актив, то потеряет 1000 ₽, заплаченные год назад. А если воспользуется, то потеряет всего 500 ₽: заплатил 6000, а получил актив за 5500. Со стороны продавца дело обстоит так: год назад он получил 1000 ₽, а сейчас еще получит 5000 ₽ за актив, который стоит 5500. Итого 500 ₽ прибыли.

Как вложиться и не облажаться
Расскажем в еженедельной рассылке для инвесторов. Подпишитесь и получайте письма каждый понедельник

Сделка с пут-опционом

Теперь давайте рассмотрим аналогичный пример с теми же суммами, но для пут-опциона, то есть опциона на продажу.

Исходные данные те же: сейчас акция стоит 5000 ₽. Покупатель опциона говорит продавцу: «Давай я заплачу тебе сейчас 1000 ₽, но через год, если я захочу, ты купишь у меня эту акцию за 5000 ₽». Продавец соглашается, получает 1000 ₽ и надеется, что через год акция не упадет в цене, а лучше подорожает.

Через год акция стоит меньше 4000 ₽ — например 3000 ₽. В этом случае покупатель опциона в плюсе: он заплатил 1000 ₽ год назад, а сейчас продаст актив, который в реальности стоит 3000 ₽, за оговоренные ранее 5000 ₽. Продавец опциона отказаться от такой сделки не может: у него обязательство, а не право. В итоге покупатель опциона получит 5000 ₽, заплатив за них 4000 ₽. Прибыль покупателя — 1000 ₽. Убыток продавца — 1000 ₽: он получил 1000 ₽ год назад, а сейчас вынужден купить за 5000 ₽ актив стоимостью 3000 ₽.

Через год акция стоит больше 5000 ₽ — например 6000 ₽. В этом случае покупатель опциона в минусе: он заплатил 1000 ₽ год назад, а сейчас может продать за 5000 ₽ актив, который в реальности стоит 6000 ₽. Ему это невыгодно — он не будет исполнять контракт. Убытки покупателя — 1000 ₽, которые он заплатил год назад. Прибыль продавца опциона — 1000 ₽, которые он получил год назад.

Через год акция стоит 4000—5000 ₽ — например 4500 ₽. В этом случае покупатель опциона в минусе, но есть нюансы. Год назад он заплатил 1000 ₽, которые уже не вернуть, а сейчас он может продать актив стоимостью 4500 ₽ за 5000 ₽. Если он не воспользуется своим правом продать актив, то потеряет 1000 ₽, заплаченные год назад. А если воспользуется, то хотя бы компенсирует 500 ₽: продаст за 5000 ₽ актив, который на самом деле стоит 4500 ₽. Со стороны продавца опциона дело обстоит так: год назад он получил 1000 ₽, а сейчас вынужден купить актив стоимостью 4500 ₽ за 5000 ₽. Итого 500 ₽ прибыли.

Как все это выглядит на бирже

Перейдем к реальному примеру.

Допустим, акции Сбербанка сейчас стоят 222 ₽ за штуку. Инвестор считает, что через три месяца они будут стоить 300 ₽. Но если он просто купит акции, то его потенциальный убыток будет неограниченным: если через три месяца акции будут стоить 10 ₽, он потеряет много денег. Для этого и нужны опционы: вы можете ограничить свой риск, купив не акции напрямую, а опцион. Заплатите определенную премию продавцу и при любом раскладе не потеряете больше этой премии.

И теперь настал момент взглянуть на доску опционов для акций Сбербанка:

Это список опционов по Сбербанку с датой экспирации, то есть завершения, 20.11.2019. Давайте сразу упрощать: таблица зеркальна относительно столбцов «Страйк» и IV. В левой части таблицы сверху мы видим приписку Call, а в правой — Put.

Таким образом, мы уже отсекли половину таблицы: разобравшись с одной частью, мы сразу поймем и вторую.

Центральный столбец «Страйк» — главный. Страйк — это цена, по которой в итоге пойдет сделка по базовому активу, то есть цена, которую вы фиксируете сейчас, а заключать сделку по ней будете потом.

Возможно, сейчас ничего не понятно, но вот примеры, после которых все должно встать на свои места.

  • Имеем: Вася купил колл-опцион на Сбербанк по страйк-цене 24 000 ₽ с датой экспирации 20.11.2019.
    Понимаем: Вася купил право на покупку Сбербанка 20.11.2019 по цене 24 000 ₽.
  • Имеем: Петя купил пут-опцион на Сбербанк по страйк-цене 23 500 ₽ с датой экспирации 20.11.2019.
    Понимаем: Петя купил право продать Сбербанк 20.11.2019 по цене 23 500 ₽.

Теперь можно сделать некоторые выводы.

Вася хочет, чтобы цена Сбербанка полетела в небеса и на 20.11.2019 была как можно выше: тогда он реализует свое право и купит акции не по текущей поднебесной цене, а по страйк-цене его опциона — 24 000 ₽.

Петя мечтает о том, чтобы Сбербанк рухнул чуть ли не до нуля и к 20.11.2019 стоил сущие копейки: тогда он реализует свое право и продаст акции не за копейки, а по страйк-цене его опциона — 23 500 ₽.

Объясню, откуда берутся цены в столбце «Страйк», ведь они совсем непохожи на цены акций Сбербанка. Дело в том, что базовый актив по опционам не акции Сбербанка, а фьючерс на эти акции. Один фьючерсный контракт Сбербанка эквивалентен 100 акциям Сбербанка. При этом цена фьючерса чуть выше цены акций. Почему так происходит, я писал в статье про фьючерсы.

На механику опционов это не влияет совершенно никак, просто звучит немного сложнее и запутаннее: опцион на фьючерс на акции Сбербанка.

Базовый актив у нас не акции Сбербанка, которые SBER и SBERP, а фьючерс на акции Сбербанка
Базовый актив у нас не акции Сбербанка, которые SBER и SBERP, а фьючерс на акции Сбербанка

Сделали небольшое отступление, теперь можно вернуться к исходному примеру и еще немного его дополнить. Напомню суть.

  • Имеем: Вася купил колл-опцион на фьючерс Сбербанка по страйк-цене 24 000 ₽ с датой экспирации 20.11.2019.
    Понимаем: Вася купил право на покупку фьючерса на акции Сбербанка 20.11.2019 по цене 24 000 ₽.
  • Имеем: Петя купил пут-опцион на фьючерс Сбербанка по страйк-цене 23 500 ₽ с датой экспирации 20.11.2019.
    Понимаем: Петя купил право продать фьючерс на акции Сбербанка 20.11.2019 по цене 23 500 ₽.

Во всех этих примерах мы говорим «Вася купил», «Петя купил» — а по какой цене купил? Страйк-цена относится только к базовому активу и, возможно, будущей сделке, а не к опциону и сделке, которая происходит именно с ним. У опциона есть своя цена, которую мы платим за него здесь и сейчас.

Цена опциона — это в том или ином смысле сразу четыре оставшихся столбца нашей доски опционов
Цена опциона — это в том или ином смысле сразу четыре оставшихся столбца нашей доски опционов

Теоретическая цена — это, можно сказать, справедливая идеальная цена конкретного опциона, к которой должен стремиться рынок. Эта цена рассчитывается по сложной формуле, завязанной на количество дней до экспирации опциона, безрисковую ставку и т. п. Не будем сейчас разбираться, это неважно. Нам, обычным людям, нужно только понимать, что данная цена — ориентир.

Представьте, что перед походом на Савеловский рынок за новым Айфоном вы зашли на «Яндекс-маркет» и посмотрели, какая вообще средняя цена у этого Айфона. Вы эту цену запомнили — и теперь на Савеловском рынке будете использовать ее как некий ориентир, так что продать вам что-то втридорога уже не получится. Похожим образом работает теоретическая цена опциона.

Расчетная цена, общими словами, это теоретическая цена с поправкой на заданную волатильность базового актива. Волатильность определяет величину разброса в цене. Чем разброс выше, тем больше волатильность. Откровенно говоря, я не нашел на сайте Московской биржи ни одного упоминания методики вычисления расчетной цены опциона. Но в любом случае этот столбец можно игнорировать.

Самые важные столбцы — покупка и продажа.

Покупка и продажа — это уже данные из привычного нам торгового стакана. Вы посмотрели на теоретическую цену опциона, а затем открыли стакан и увидели там доступные в реальности цены покупки и продажи. Именно эта цена, по которой вы фактически в стакане купите или продадите опцион, будет ценой самого опциона, или его премией.

Теперь дополним наш исходный пример.

  • Имеем: Вася купил колл-опцион на фьючерс Сбербанка по страйк-цене 24 000 ₽ с премией 530 ₽ и датой экспирации 20.11.2019.
    Понимаем: Вася купил право на покупку фьючерса на акции Сбербанка 20.11.2019 по цене 24 000 ₽. Вася заплатил за это право 530 ₽.
  • Имеем: Петя купил пут-опцион на фьючерс Сбербанка по страйк-цене 23 500 ₽ с премией 450 ₽ и датой экспирации 20.11.2019.
    Понимаем: Петя купил право продать фьючерс на акции Сбербанка 20.11.2019 по цене 23 500 ₽. Петя заплатил за это право 450 ₽.

Давайте добавим пару переводов и для стороны продавца.

  • Имеем: Петя продал колл-опцион на фьючерс Сбербанка по страйк-цене 24 000 ₽ с премией 530 ₽ и датой экспирации 20.11.2019.
    Понимаем: Петя продал свое обязательство — 20.11.2019 он обязан продать покупателю опциона фьючерс на акции Сбербанка за 24 000 ₽. За свое обязательство Петя получил 530 ₽.
  • Имеем: Вася продал пут-опцион на фьючерс Сбербанка по страйк-цене 23 500 ₽ с премией 450 ₽ и датой экспирации 20.11.2019.
    Понимаем: Вася продал свое обязательство — 20.11.2019 он обязан купить у покупателя опциона фьючерс на акции Сбербанка за 23 500 ₽. За свое обязательство Вася получил 450 ₽.

Внутренняя стоимость опциона, столбец IV

Согласно теории, премия опциона складывается из внутренней и временной стоимости. Внутренняя стоимость — столбец IV в таблице — это разница между текущей ценой базового актива (Цб) и страйк-ценой (Цс).

Для колл-опциона внутренняя стоимость равна Цб минус Цс, для пут-опциона — Цс минус Цб. Внутренняя стоимость не может быть отрицательной. Либо она есть и больше нуля, либо ее нет — то есть она равна нулю.

Временная стоимость тем больше, чем дальше срок экспирации опциона и чем выше волатильность, то есть неопределенность. При уменьшении времени до экспирации временная стоимость также уменьшается и в конечном счете становится равной нулю.

Теперь, когда мы разобрали все столбцы нашей таблицы опционов, кроме столбца «Код», я вынужден сказать, что упрощения на этом не закончились.

Есть еще два типа категоризации опционов, о которых вам нужно знать и которые немного меняют порядок расчетов по сделкам с опционами.

Маржируемые и немаржируемые опционы

Для обычных инвесторов это разделение принципиально ничего не меняет. Что такое вариационная маржа и как она работает, мы уже разбирали на примере фьючерсов. Здесь процесс примерно такой же.

Маржируемый тип опционов определяет несколько иной порядок расчетов.

Главное отличие в том, что при продаже опциона продавец не получает сразу себе на счет премию, а покупатель ее не платит. Вместо этого биржа замораживает необходимые средства на счетах клиентов и ежедневно делает промежуточный перерасчет на основе того, куда движется цена. Это сделано для того, чтобы лучше контролировать сделки и снизить риски их неисполнения.

Через расчет маржи биржа следит за состоянием ваших открытых позиций и контролирует, чтобы у вас всегда хватало средств заплатить по всем своим обязательствам. Все опционы на Московской бирже — маржируемые.

Американские и европейские опционы

Здесь просто: европейские опционы можно исполнить только в дату их экспирации, а американские можно исполнить в дату экспирации или в любой день до нее.

Приведу пример: Вася купил европейский колл-опцион на фьючерс Сбербанка по страйк-цене 24 000 ₽ с премией 530 ₽ и датой экспирации 20.11.2019.

Настало 1 ноября 2019 года, и цена фьючерса на акции Cбербанка взлетела до 30 000 ₽. Вася и рад бы сейчас зафиксировать свою прибыль, но не может этого сделать: он должен ждать 20 ноября. Приходит 20 ноября, а цена фьючерса падает до 23 000 ₽ — получается, что Вася в убытке.

Петя же купил аналогичный опцион, но американского типа — а значит, 1 ноября он имеет возможность его исполнить и получить свою прибыль: американский опцион можно исполнить в любой день до экспирации.

Тип опциона можно найти в его спецификации на Московской бирже. Вот спецификация опциона Сбербанка из примера. Но это не особенно важно: все опционы на Московской бирже — американские.

В спецификации опциона всегда указана его категория
В спецификации опциона всегда указана его категория

Поставочные опционы

Наконец, все опционы на Московской бирже — поставочные. Механика здесь та же, что и у фьючерсов: если вы купили или продали опцион и додержали его до дня экспирации, то биржа не произведет между вами и контрагентом взаиморасчет деньгами, а именно исполнит сделку с базовым активом.

То есть при исполнении опциона заключается сделка с фьючерсом — базовым активом опциона — по цене, равной цене исполнения опциона.

Здесь же я отмечу еще одно важное следствие: большинство опционов не доживает до экспирации, а закрывается раньше через обратные сделки. Закрытие опционной позиции через обратную сделку — самый простой способ зафиксировать полученную прибыль или убыток. Поясню, что это такое.

Для обратной сделки вам нужно иметь нового контрагента в стакане заявок для того же самого опциона. Если сначала вы покупали опцион, то затем вы через стакан должны его продать. Учитывая, что цены в стакане следуют за теоретической ценой, а та зависит от цены базового актива, ваша обратная сделка и принесет вам примерно ту доходность, что вы можете получить при исполнении.

Если же вы хотите именно исполнить, а не закрыть опцион и сделать это до дня экспирации, вам нужно позвонить своему брокеру. К такому варианту вам, возможно, придется прибегнуть, если в стакане заявок не будет контрагентов для обратной сделки.

Бонус от Московской биржи — код опциона

На нашей доске опционов осталось только одно поле, которое мы не разобрали: код опциона. Польза кодов опционов в том, что в них зашифрована вся ключевая информация по опциону — нужно только понять, как ее расшифровать. И биржа нам в этом помогает.

Структура кода опциона
Структура кода опциона
Расшифровка кода опциона
Расшифровка кода опциона

Буква W в конце кода — это дополнительный символ, который биржа ввела в 2017 году для недельных опционов. Это те же опционы, только с более коротким сроком действия: всего две недели. Доступны такие опционы только для фьючерса на индекс РТС.

Разберем наши примеры со Сбербанком. Вот некоторые коды опционов:

  • SR24250BK9: SR + 24 250 + B + K + 9
  • SR24500BK9: SR + 24 500 + B + K + 9
  • SR24250BW9: SR + 24 250 + B + W + 9
  • SR24000BW9: SR + 24 000 + B + W + 9

Расшифруем:

  • SR — код для фьючерса Сбербанка;
    24 000, 24 250, 24 500 — страйк-цена;
    B — американский маржируемый опцион;
    W — пут-опцион с исполнением в ноябре, K — колл-опцион с исполнением в ноябре. Каждому типу опциона задается уникальная буква на каждый месяц;
    9 — 2019 год исполнения опциона.

То есть теперь для вас SR24250BK9 — это не набор букв и цифр, а американский маржируемый колл-опцион на фьючерс Сбербанка с исполнением в ноябре 2019 года и страйк-ценой 24 250 ₽.

А зачем продавать опционы?

Зачем покупать опционы — понятно: чтобы снизить риск, имея при этом возможность получить высокую доходность. Но зачем их продавать? Кто хочет брать на себя такие обязательства — и зачем?

Ответ — премия опциона. Бытовой пример — это страховой бизнес. Компания берет с вас небольшую сумму и гарантирует, что при наступлении страховой ситуации возместит убытки, которые могут быть в сотни раз больше. Тем не менее страховой бизнес успешно работает.

Премия опциона дает преимущество именно продавцу, так как покупателю колл-опциона, чтобы заработать, нужно, чтобы цена базового актива не просто выросла, а выросла на сумму, превышающую премию, которую покупатель заплатил. Иными словами, даже если покупатель угадает направление роста, он все равно может оказаться в убытке, а продавец — в прибыли.

Например, вы купили колл-опцион на фьючерс Сбербанка с исполнением в ноябре 2019 года и страйк-ценой 24 500 ₽. Вы заплатили за него 300 ₽ премии. На дату экспирации цена базового актива, то есть фьючерса, выросла до 24 700 ₽ — вы исполняете сделку. Ваша прибыль считается так:

  • Прибыль = Цена для всех на дату экспирации − Цена для вас по опциону − Премия за покупку

В нашем случае:

  • 24 700 − 24 500 − 300 = −100 ₽. По этому опциону у вас убыток 100 ₽

А вот прибыль продавца:

  • 300 − (24 700 − 24 500) = 100 ₽

Если перенести позиции продавца и покупателя опционов на график, получим такую картину.

По графикам видно, что продавец имеет запас прочности перед покупателем и находится в прибыли еще некоторую часть графика, даже когда цена базового актива идет не в его сторону.

Отсюда же вытекает важность размера премии, которую вы платите или получаете. Чем премия больше, тем больший запас у вас есть как у продавца и тем сложнее вам получить прибыль как покупателю.

Запомнить

Опционы — это сложный инструмент срочного рынка, который может иметь множество применений: от хеджирования своих позиций до всевозможных спекуляций. Мы разобрали только механику работы данного инструмента, не касаясь всевозможных стратегий его использования.

Вы можете попробовать этот инструмент в своих спекуляциях, однако я ни в коем случае не рекомендовал бы вам занимать сторону продавца в торговле опционами, так как эта позиция несет очень большие риски.

Если у вас остались вопросы, не постесняйтесь задать их в комментариях:
Комментарии проходят модерацию по правилам журнала
Загрузка
0

Самое интересное в опционах это производные конструкции. Понимаю, это может показаться очень сложным, но на самом деле весьма удобно. Например вы ожидаете что акции сбербанка в течение квартала будут в некотором диапазоне, например от 170 до 210р. Вы продаете одинаковое количество путов на 170 страйк и столько же колов на 210 стайк или иными словами страхуйте других участников рынка от выхода из этого диапазона. Или наоборот, на рынке паника, акции упали и вы не знаете отрастут они так же быстро или еще кратно упадут. Вы покупайте пропорциональное количество путов и коллов на текущий страйк и заработайте в обоих случаях - и резкое падение и резкий отскок, а вот если цена останется на месте, то потеряйте только на премии за опционы. Есть еще простая стратегия. Например у вас есть акции того же сбербанка и вы хотите немного больше заработать. Продаете кол на несколько страйков выше текущей цены - страхуйте кого-то от роста. Но вам не придется потом покупать акции с рынка, они у вас уже есть. Поэтому вы будете в плюсе если цена останется на месте или немного упадет или умеренно вырастит. А если вырастит слишком сильно, то просто будете ограничены в прибыли. Самое важное правило это не делать "голых" продаж опционов. В таком случае есть риск не только обнулить депо, но и остаться должным брокеру. Чтобы продажа была покрытой надо либо иметь противоположную позицию в базовом активе либо купить этот же опцион с более дальним страйком (его прибыль будет перекрывать убыток с продажи другого опциона). Самый лучший способ разобраться с опционами это поиграть с опционными калькуляторами aka генераторы стратегий. Там можно накидать разных комбинаций и посмотреть что будет с позицией в разное время и с разной ценой. В QUIK есть "стратегия". Ну и конечно разобраться с "греками" - производные величины, показывающие как будет меняться цена опциона от разных факторов.

80

Павел, может быть напишите материал для Т-Ж на эту тему?

3

Павел, очень интересно но капец как сложно

2

Павел, по поводу продажи "голых" опционов - да, это риск, но на продаже "голых" путов в 2008-09 гг. на S&P многие очень хорошо заработали, к тому же, если рынок пошел против вас, вы всегда можете "отремонтировать" вашу позицию (вариантов масса, думаю, вы о них знаете...)

1

Павел, спасибо.

1

Павел, а вы сами торгуете? Как получить доступ к торговле опционами?

0
Сообщник

19.08.22, 03:51

Юрий, в рф только несколько брокеров дают доступ к опционам, найдите их в интернете. но поскольку в россии базовым активом опциона может быть только фьючерс, то лучше открыть счет у иностранного брокера, или у одного другого русского брокера, который дает доступ к опционам сша (один такой в рф у нас есть).

0
0

на графике прибыль продавца и покупателя пут-опциона цвет линий перепутан -- покупатель (владелец) пут опциона будет в профите при снижении цены на актив

7
0

Отлично, рад что тут подобное стало появляться! Это конечно узкая тема, но своего читателя найдет, будьте уверены.

7

Andrey, физик или юрик неважно. Вы можете продавать опционы. И может быть 3 ситуации в этом случае:
1) у вас нет базового актива и вы продаете опцион на этот актив, тогда вы рискуете потерять неограниченную сумму денег при движении базового актива вверх, если продали CALL и вниз, если продали PUT. В статье и сказано, что не делайте так, это сильно опасно. Это называется продажа непокрытого опциона.
2) у вас есть базовый актив, например фьючерс на акции того же Сбера. Вы продаете на него опцион CALL. Но в этом случае при росте цены вы будете нести убыток, который будет перекрываться прибылью от имеющегося у вас фьючерса. Это называется продажей покрытого опциона, потому что вы покрываете убытки прибылью базового актива. Ну или для продажи опциона PUT чтобы иметь покрытую продажу, надо иметь еще проданный фьючерсный контракт (как известно это не шорт как в акциях, когда они берутся в долг у брокера и продаются, а просто контракт, по которому вы получаете доход при падении цены ниже цены покупки и такой контракт ничем не отличается по своему статусу от покупки фьючерса - в смысле никто никому не должен, брокер только комиссию за сделку получит)
3) У вас есть купленный опцион и вы его решили продать. Тут проблем вообще нет - хотите - продавайте. Главное, чтобы покупатели были на бирже) а это бывает не всегда по приемлемой цене... А можете вместо продажи исполнить опцион, но это технически сложнее в условиях российских брокеров, потому что терминал часто не дает такой возможности, и надо голосом звонить брокеру и просить исполнить. В этом случае у вас вместо опциона возникнет фьючерс, который можно уже продать на более ликвидном по сравнению с опционным фьючерсном рынке а можно оставить фьючерс - дело ваше.

5
0

И еще вопрос. Подскажите пожалуйста, возможен ли маржин колл, если я покупаю опцион. И по вопросу гарантийного обеспечения непонятно, при покупке опциона оно также периодически меняется и надо следить за ним как у фьючерсов или это относится только к продаже опциона. Ведь при покупке опциона у меня будет право на покупку БА, а не обязанность, и по идее я рискую только премией.
Еще вопрос: после закрытия или исполнения купленного опциона колл или пут у меня на счете появиться соответствующий фъючерс - я правильно понимаю?

4

Павел, если вы просто покупаете опцион, то маржин-кола не будет, т.к. вы рискуете только премией, уплаченной за опцион - это ваши затраты. ГО также меняется. Самое большое ГО именно при продаже опциона и вот оно может вырасти в разы, именно при продаже риски.
При покупке опциона у вас есть право не только купить, но и право продать фьючерс по определенной цене.
При закрытии опциона раньше экспирации (то есть например вы продаёте купленный опцион) у вас просто происходят расчеты в деньгах, без поставки фьючей. Если вы продали опцион, дождались даты экспирации и опцион вне денег, то вся премия зачислится на ваш счет. Если купленный опцион в деньгах, то при экспирации поставка фьючерса.

5

Наталья, это неверно. Маржин колл возникает из-за нехватки ГО. Вы можете купить опцион и как бы рисковать только премией, это так, но в случае резкого поднятия ГО брокер может вас принудительно закрыть. Самое страшное, что вы можете потерять деньги даже если позиция по купленному опциону движется в вашу сторону. Например вы купили дальний опцион за 100р с ГО 50р. БА пошел в вашу сторону и опцион дорожает, так как на московской биржи опционы маржируемые то вам после каждого клиринга будет капать маржа на счет, но чем выше шанс выхода опциона в деньги (в нашем случае это что нужно), тем выше ГО так как не смотря на ваше право биржа исполнит ваше право принудительно для половины имеющихся опционов и вам надо иметь ГО равное ГО базового актива. Суть тут в том что в теории рост ГО должен компенсироваться поступлением маржи, но никаких гарантий нет. Может случится ситуация вполне себе реальная, что вы в плюсе на бумаге, но маржи не хватает на покрытие ГО. И тут вас брокер закрывает. НО закрывает он вас по рыночной цене, а ликвидность в опционах низкая, особо если они далеко от текущего страйка. Вот и получится забавная ситуация, купили опцион за 100р, а он вырос и стоит 1000р, но для удержания позиции не хватает ГО, брокер вас принудительно закрывает по рынку, а лучшая рыночная цена не 1000р, а 20р =(

8

Павел, не ясно следующее: что биржа пытается гарантировать со стороны покупателя? Премию? Так она и так заморожена. Зачем куда-то еще двигать ГО? Разбирались бы только с продавцом. Не ясна логика.

0

Наталья, Спасибо

1

Павел, покупка колл опциона это сделка с закрытым и заранее известным риском. Маржин колл в таком случае исключён. Максимальная потеря - уплаченная премия. ГО для покупателя опциона ~ размер премии.
Если ваш купленный опцион будет в деньгах и выйдете на поставку, то тогда вы получите БА (фьючерс). Но для того, чтобы заработать на купленном опционе не обязательно ждать экспирации, а можно совершить офсетную сделку, то есть продать свой опцион и зафиксировать прибыль (если таковая имеется). При этом цена БА не обязательно должна быть выше/ниже страйка!

0
0

А продолжение будет? Давайте про конструкции и управление позицией)

3

Айгуль, погуглите на Ютубе видео по опционам, особенно от Павла Пахомова) очень рекомендую

3

Denis, да, смотрела. Изучаю сейчас эту тему, очень интересно!

0
0

а в ТИ есть опционы и фьючерсы? если нет, когда появятся?

3

artem, особый интерес представляют опционы на акции. А это вне России. Часто бывает, когда упускаешь какое-то движение, и чтобы не было обидно, просто продаешь на него пут, если вернется - считай вошел по цене из прошлого, не вернется - остался с премией :)

4

artem, думаю появятся не скоро, так как судя по пульсу лудоманов покупающих падающие ножи в виде банкротов еще и с плечом хватает.

1
0

В последнем примере, если страйк-цена 24 250 р, почему в формулах используется 24 500 р?

3

Руслан, ваш телеграм-канал весьма интересно читать. Спасибо. Продолжайте в том же духе.

0

Mark, у меня нет выбора, спасибо.

0

Руслан, Вот и я о том же. Тут ошибка, ИМХО

0
0

"Согласно теории, премия опциона складывается из внутренней и временной стоимости. Внутренняя стоимость — столбец IV в таблице — это разница между текущей ценой базового актива (Цб) и страйк-ценой (Цс)."

IV - это вмененная волатильность, а не внутренняя цена.

3
0

Ничего страшного в продаже опционов нет. Надо просто крыть риски покупкой дальних страйков.

2
0

Щас бы еще опционы в ТИ завезли...

2
0

Здравствуйте! Я не понял один момент. Допустим я купил опцион и по нему у меня появилась прибыль раньше срока экспирации. Вы написали что можно исполнить опцион, позвонив брокеру, а можно и закрыть его продав другому участнику. Вопрос: в случае закрытия опциона путем продажи, я не стану ли продавцом опциона со всеми вытекающими последствиями?

2

Павел, нет не станете. Вы этой продажей закрываете свою текущую открытую позицию.

1
0

Роман, легко и понятно пишите!Только глубоко разбирающийся в теме человек может так давать сложный материал.Спасибо огромное!

2

Mark, здравствуйте! Была опечатка в описании примера — должно было быть 24 500. Поправили, спасибо!

2
0

Статья хорошая, потому что аналогичных и на русском почти нет. Но она не отвечает названию: как на Московской бирже то торговать? Что такое маржинальный счёт, margin call, как считаются комиссии. Как считается риск по позиции акции/фьючерс+опцион. Но про привязку к фьючерсу написали, хорошо. Всё-таки, это больше ликбез по опционам, чем инструкция, как торговать

2
0

Ну... до некоторых пор понятно даже, а потом))) Вот всегда буду стоять на том, что перед публикаций каких-то инструкций нужно давать ознакомиться с ними не своих коллег и не самому перечитать ещё раз, а человеку для которого вы это написали.
В целом, спасибо! Но даже перечитывать второй раз не буду, т.к. у меня с места где я "запнулась" уже штук 5 пометок что мне не ясно, а дальше, как всегда бывает: снежный ком.

2

"Вот всегда буду стоять на том, что перед публикаций каких-то инструкций нужно давать ознакомиться с ними не своих коллег и не самому перечитать ещё раз, а человеку для которого вы это написали."

Золотые слова, надеюсь редакция на это обратит внимание.

1
0

Я так понял, что войти в акции по дешёвке через продажу путов таким образом не получится? Идёт торговля только опционами на фьючерсы, с которыми вообще не понятно что делать. Так?

1
0

Спасибо за статью. Я правильно понял, чтобы зафиксировать прибыль/убытки по опциону раньше срока прекращения, я его должен исполнить, т.е. купить фьючерс? Это с учётом действий по рекомендации: "не рекомендовал бы вам занимать сторону продавца в торговле опционами".

1
0

Продажа голых опционов не несет за собой никаких рисков, при условии сопровождения позиции. Например. ЦА 100ПП продаем колл 110. Зачем мне его крыть в диапазона 100-110? мы терпеливо мониторим рынок. А если цена дойдет до 110 только через месяц? Тогда наш колл потеряет львиную долю своей цены и можно его с легкостью откупить по остаточной стоимости. Или если пошел сразу, то просто покупаем фьюч по 109. В итоге при дальнейшем росте мы остаемся в плюсе. Во-первых это опционная премия, а во-вторых разница в цене между страйком и ценой покупки фьюча. И это лишь малая часть от управления позицией

1

Дмитрий, продал ты колл 110! В воскресенье происходит «крымнаш» и в понедельник, на открытии, с первой секунды твой проданный колл стоит 1100-все идешь торговать ж…й!!!

1
0

Здравствуйте! подскажите пожалуйста что нужно сделать для того, чтобы отказаться от выкупа или продажи базового актива и потерять только премию если я покупатель опциона. В момент экспирации происходит поставка фьючерса, а я допустим не хочу его покупать или продавать. Заранее благодарю.

1
0

Автор конечно молодец, но торговля и примеры представлены весьма в усеченном виде,я бы даже сказал материал о нелинейных деривативах подан линейно "Греки опционов" никак не затронуты, новичкам не советую категорически опираться на материал статьи для выхода на рынок.
Кто желает действительно познать опционы и трейдинг опционный ищите уроки Плешкова Сергея.( Не реклама)

1
0

И ни одного брокера с удобным терминалом для торговли опционами :(

1
0

Вообще не увидел в таблице по Сберу, суммы Васи и Пети. Хоть бы выделили их как-то, раз пример приводите.

1
0

"взглянуть на доску опционов для акций Сбербанка:"
В каком приложении Тинькофф это доступно ?

0
0

Где можно торговать опционами обычным гражданам? Как это сделать самому?

0
0

Не хватает уточнений как раз по поводу того, что "для обычного инвестора здесь ничего не меняется". Поясните, пожалуйста, про маржируемые опционы, раз все на Московской бирже именно таковы.

Может ли во время перерасчета сложиться ситуация, при которой покупатель опциона должен предоставить маржинальное обеспечение выше размера премии? Чисто на случай если он дурак и хочет исполнения убыточной сделки.

И если так быть не должно, то куда обращаться, если такое действительно случилось (маржин-колл по купленным опционам)?

0
0

Школа Московской Биржи говорит, что при покупке Call-опциона убыток инвестора ограничен оплаченной премией продавцу.
При этом в разных других источниках от частных лиц или организаций утверждается, что и в таком случае убыток может быть не ограничен.

В итоге, как на самом деле? Кому и во что верить?

0
0

Если опцион автоматически закрывается то -это уже фьючерс? А как же не обязателное исполнение опциона.

0
0

Кажется, у вас ошибка в графике с прибылью продавца и покупателя пут опциона. Если цена базового актива снижается, убыток покупателя пут-опциона ограничивается премией, а если цена растет, прибыль растет. У продавца опциона пут прибыль ограничена премией, если цена базового актива растет, а убытки увеличиваются, если цена падает.

0

Вот что еще мы писали по этой теме

Сообщество