В статье «Много яиц, много корзин» мы писали о биржевых фондах и о том, какая от них польза частному инвестору.

К февралю 2020 года на Московской бирже торгуется 36 биржевых фондов, и их число наверняка будет расти. Начинающему инвестору может быть непонятно, что делать, если нет желания и времени разбираться в каждой из этих бумаг, а сберечь и приумножить накопления хочется.

Я разберу на примерах, какие биржевые фонды выбирал бы в различных ситуациях.

В чем прелесть фондов

Главный плюс фондов в диверсификации. Простым языком, диверсификация — это принцип «не держи все яйца в одной корзине». То есть не стоит держать все деньги в акциях одной компании/отрасли/страны.

У диверсификации есть плюсы. Во-первых, снижается риск: лучше владеть акциями 50 компаний, чем акциями двух-трех. Если обанкротятся 3 из 50 компаний, это почти не создаст проблем, а если одна из трех, то будет больно.

Во-вторых, чем больше разных акций мы держим, тем больше шанс, что в портфеле окажется новый «Амазон» или «Гугл». Дело в том, что распределение доходности акций неравномерно: есть условно 5% лидеров, которые дают десятки процентов годовых, есть много середнячков с доходностью немного больше вклада, и есть много бумаг, которые показали себя хуже вклада или в итоге вообще обнулились. Мы не знаем заранее, кто из них кто. И никто не знает.

Потому лучше купить все акции по чуть-чуть или хотя бы большинство акций крупных компаний, чем купить десяток. Больше шансов получить в портфель суперзвезду и получить в итоге более-менее пристойную доходность.

При этом диверсифицировать с помощью фондов очень легко. Достаточно 3500 рублей — и вот у вас в портфеле акции 600 компаний США, которые входят в фонд FXUS. Или 2900 рублей — и вот у вас около 40 российских акций, входящих в FXRL. Если бы мы вручную набирали такой объем акций, потребовались бы миллионы рублей, сотни тысяч долларов и много времени на сделки.

Но надо понимать, что даже если в портфеле будет 1000 разных акций, то риск не устраняется полностью: ведь есть риск рынка акций в целом. Значит, желательно использовать разные классы активов, которые слабо зависимы между собой, например акции + облигации. Зависимость активов между собой называется корреляцией.

Мы не знаем, что в будущем даст наибольшую доходность и с каким риском, поэтому берем и акции, и облигации и, возможно, еще держим часть денег в наличных, золоте, недвижимости. В итоге мы распределяем деньги между разными видами активов, которые слабо коррелируют между собой, и не зависим от поведения одного актива. Как именно распределить — это уже другой вопрос.

Как вложиться и не облажаться
Расскажем в еженедельной рассылке для инвесторов. Подпишитесь и получайте письма каждый понедельник

Как я выбираю фонды

Первым делом стоит определиться не с конкретными фондами, а с целью. Для накоплений на квартиру через 5 лет и на пенсию через 20 лет набор фондов может быть абсолютно разный. Еще нужно определиться с уровнем риска — какой портфель был бы комфортен: консервативный, устойчивый к просадкам или с большей доходностью и риском. Помочь сделать правильный выбор могут конкретные вопросы.

Какое соотношение акций и облигаций выбрать? Тут все зависит от горизонта инвестирования и отношения инвестора к риску. Если копить на пенсию, есть такая стратегия: откладывать в облигации процент, равный вашему возрасту.

Например, если вам 30 лет, то 30% — фонды облигаций, остальное — фонды акций. Мы подробно расписывали примеры таких пенсионных планов. С другой стороны, слепо придерживаться этого правила не стоит — мы тоже писали почему. Общее правило такое: чем больше горизонт инвестирования, тем большая часть портфеля может состоять из акций.

Если копить на какую-то конкретную и не такую долгосрочную цель, например на квартиру через пять лет, есть смысл повысить долю облигаций в портфеле — чтобы на момент этой целевой траты не пострадать от возможного падения акций. И с приближением даты целевой траты стоит постепенно повышать долю фондов на облигации в портфеле.

Также стоит вкладываться в основном в облигации, если вы еще не знаете свою устойчивость к риску и не уверены, что сможете перенести существенные просадки портфеля, например на 20—30%.

В какой валюте собираем портфель? Обычно портфель стоит собирать в той валюте, которая требуется для достижения цели. Скорее всего, это российский рубль, поэтому часть денег стоит вкладывать в фонды на российские активы, которые привязаны к курсу рубля, например на индекс Мосбиржи, и облигации российских компаний.

Но в долгосрочной перспективе рубль обесценивается сильнее, чем доллар или евро, поэтому стоит добавить к портфелю валютные инструменты и вложить туда, например, половину средств для инвестирования. Различные инструменты инвестиций в долларах мы рассматривали в статье «Вложить валюту на Московской бирже».

Сколько разных ETF включить в свой портфель? Иными словами — насколько мне будет лень возиться с разными инструментами и докупать или продавать их? Можно начать с двух, а потом по мере желания и сил добавлять новые, постепенно диверсифицируя портфель. При этом нет смысла держать в портфеле сразу несколько фондов акций США или российских корпоративных облигаций: почти одинаковые фонды не увеличат диверсификацию, но усложнят управление портфелем.

Когда допустимый уровень риска — соотношение акций и облигаций, а также валютный состав и сложность, то есть количество разных ETF, определены, осталось выбрать конкретные фонды.

Вот какие условия выдвинем к фондам:

  1. Активы разных фондов должны быть максимально независимыми друг от друга — чтобы хорошо диверсифицировать портфель.
  2. Комиссии за управление должны быть минимальными — зачем платить большие комиссии?

Далее остается только купить фонды в нужном соотношении и забыть о них. Раз в несколько месяцев или даже раз в год проводить ребалансировку портфеля, то есть восстанавливать доли активов в портфеле в соответствии с планом.

Примеры портфелей

Описанное ниже — не инвестиционная рекомендация.

Ленивый пенсионный портфель для накоплений в России. Допустим, мне 30 лет, я хочу накопить на старость, не снимая деньги, скажем, до 60 лет. Жить планирую в России, и у меня нет времени и желания разбираться более чем в двух инструментах. Значит, мне нужны два самых некоррелированных актива, которые торгуются в рублях, — акции и облигации. Точные значения корреляций между фондами FinEx можно посмотреть в отчете на сайте компании FinEx.

Рассмотрим сначала облигации. С помощью биржевых фондов можно вкладывать в государственные или корпоративные облигации. Если я доверяю Минфину больше, чем крупнейшим российским компаниям, возьму биржевой фонд SBGB — это фонд, который вкладывает в облигации федерального займа, выпускаемые Минфином РФ, с комиссией 0,8% в год. Если я все-таки за корпоративные облигации, то придется выбирать из нескольких:

  1. FXRB: комиссия 0,95%.
  2. VTBB: комиссия 0,8%, торги начались с февраля 2019.
  3. SBRB: комиссия 0,8%, торги начались с сентября 2019.
  4. GPBS: комиссия до 1,15%, фактическая 0,32%, торги начались с июля 2019.
  5. GPBM: комиссия до 1,15%, фактическая 0,32%, торги начались с июля 2019.

Несмотря на наибольшую комиссию в 0,95%, FXRB торгуется на Мосбирже с 2013 года, а все остальные появились только в прошлом году. К тому же одна акция фондов GPBS и GPBM стоит порядка 50 тысяч рублей — это неудобно. Поэтому я беру FXRB. Несмотря на то, что FXRB вкладывает в еврооблигации российских компаний, доход я буду получать в рублях за счет валютного хеджирования.

Теперь перейдем к акциям. Так как в нашем портфеле должно быть всего две бумаги и фонд на облигации инвестирует в российские активы, то я считаю рискованным выбирать фонд акций на российские активы. Если весь мой портфель будет завязан на экономику одной страны, на горизонте в 30 лет я могу столкнуться с неоправданными рисками, связанными с проблемами российской экономики.

Среди 36 биржевых фондов на Мосбирже есть фонды акций отдельных стран, например США, Германии, Китая и т. д., фонд акций развивающихся стран VTBE и даже фонд, вкладывающий в акции большой капитализации по всему миру — FXWO, с комиссией 1,36%.

Для долгосрочного инвестирования мне интересна американская экономика как крупнейшая в мире и стабильно растущая, поэтому возьму фонд FXUS. Этот ETF берет комиссию 0,9% в год и отслеживает индекс Solactive GBS United States Large & Mid Cap, который охватывает около 540 американских компаний. Несмотря на то, что компании США получают прибыль в долларах, FXUS торгуется в рублях, и для пенсионных накоплений в России мне подойдет.

Мне 30 лет, я коплю на пенсию — с таким горизонтом инвестирования доля акций может быть и побольше. Возьму 30% фонда облигаций — FXRB или SBGB на выбор — и 70% фонда акций FXUS.

При инвестициях на длительный срок ребалансировать портфель достаточно раз в год — просто буду восстанавливать заданные пропорции. Разумеется, я буду пополнять портфель — раз в месяц, с зарплаты. Буду докупать больше того, что упало, и меньше того, что выросло, так что поначалу, когда сумма активов в портфеле будет небольшой, продавать подорожавшие бумаги будет не нужно. При этом год за годом я буду увеличивать долю фондов облигаций.

Теперь представим, что мне могут понадобиться деньги из моего портфеля в любой момент. Например, я хочу иметь возможность вынуть по своему желанию 20% вложенного. Тогда эти средства должны быть вложены в самый надежный и ликвидный фонд, по которому минимален риск просадок. Такой биржевой фонд есть: FXMM инвестирует в американские казначейские векселя. Эта бумага ведет себя как рублевый депозит с возможностью снятия и внесения денег. Историческая доходность — примерно 6% годовых. В статье «Много яиц, много корзин» мы его рассматривали.

Отложу 20% на FXMM, оставшиеся 80% разделю между выбранными фондами в той же пропорции 30/70: FXRB/SBGB — 24% от всего портфеля, FXUS — 56%. Долю облигаций — FXRB/SBGB — буду увеличивать на 0,8 процентного пункта при ежегодной ребалансировке, чтобы снизить общий риск портфеля с возрастом.

Ленивый пенсионный портфель для накопления долларов. Допустим, мне снова 30 лет и цели мои те же — сохранить деньги до пенсии, снимать не планирую. Но на этот раз я хочу сохранить доллары, работая через Московскую биржу. Например, на пенсии я хочу жить на Бали и наслаждаться солнышком, снимая доллары с моего портфеля.

Большая часть биржевых фондов на Московской бирже торгуется в рублях, но их наполнение может быть различным. Многие фонды дают доступ к долларовым активам: американским акциям, облигациям, казначейским векселям США.

Для меня, как для инвестора, это означает, что котировки своих фондов на долларовые активы я буду видеть в рублях и мне придется вычислять их долларовую стоимость. С другой стороны, это удобно тем, что я смогу с легкостью покупать эти долларовые фонды за рубли, например с зарплаты. Чтобы получить физические доллары из моего портфеля, мне придется сначала продать фонды за рубли на Мосбирже, а потом обменять рубли на доллары на той же бирже или в банке.

Приступим к формированию портфеля. По аналогии с рублевым портфелем выбираю биржевые фонды на акции и облигации.

Биржевые фонды на облигации в долларах разнообразны:

  1. FXTB: комиссия 0,2%, отслеживает казначейские векселя США.
  2. FXRU: комиссия 0,5%, еврооблигации российских компаний.
  3. RUSB: комиссия 0,5%, еврооблигации российских компаний.
  4. SBCB: комиссия 0,8%, еврооблигации российских компаний.
  5. VTBU: комиссия 0,7%, еврооблигации российских компаний.
  6. VTBH: комиссия 1%, высокодоходные облигации американских компаний.

Так как я коплю на пенсию, я могу смириться с долларовыми просадками по облигациям ради повышенной доходности, поэтому предпочту вложить в FXRU или RUSB, эти два варианта эквивалентны. Американский VTBH, к сожалению, не подходит, так как высокодоходные облигации — слишком рискованное вложение для пенсионных накоплений.

При выборе акций мне нужен максимально широкий американский рынок, для этого на Мосбирже есть следующие ETF:

  1. FXUS: комиссия 0,9%, отслеживает индекс MSCI USA, который охватывает 627 американских компаний.
  2. SBSP: комиссия 1%, отслеживает индекс S&P500, который охватывает 500 американских компаний.
  3. AKSP: комиссия 1,4%, отслеживает индекс S&P500.
  4. VTBA: комиссия 0,97%, отслеживает индекс S&P500.

Выбираю FXUS: торги по нему начались в 2013 году и у него наименьшие комиссии.

По аналогии с рублевым ликвидным резервом можно добавить и долларовый, например 20% фонда FXTB, который инвестирует в казначейские векселя США с минимальным риском и небольшой доходностью.

Пенсионный портфель с накоплением рублей и долларов. Представим, что теперь мне хочется сберечь свои накопления и в рублях, и в долларах. Например, я хочу скопить на пенсию — мне снова 30 лет, — но уверен, что на пенсии мне потребуются и рубли, и доллары. Для простоты предположим, что мне не нужен никакой резерв и ничего выводить из портфеля до пенсии я не буду.

Чтобы захватить в портфель максимально некоррелированные классы активов, придется брать рублевые и долларовые акции и облигации, то есть собирать портфель хотя бы из четырех инструментов.

Я уже выбрал рублевые и долларовые облигации, а в акции вкладывался через FXUS. Поэтому сейчас подберу ETF для того, чтобы вкладываться в рублевые акции — для долларовых возьму FXUS.

Из 36 биржевых фондов на Мосбирже в российские акции инвестируют три: FXRL, RUSE и SBMX. Первые два инвестируют в индекс РТС, третий — в индекс Мосбиржи. Описания продуктов можно скачать на сайте Мосбиржи.

У FXRL годовая комиссия — 0,9% от стоимости чистых активов фонда, у RUSE — 0,65%, у SBMX — 1,1%. RUSE подходит из-за минимальной комиссии, но меня не устраивает, что раз в год он выплачивает дивиденды мне на брокерский счет, с которых я должен буду заплатить налог 13%. В то же время FXRL и SBMX реинвестируют дивиденды в покупку новых акций — это позволяет сэкономить на налогах и комиссиях: не придется реинвестировать дивиденды вручную. Более подробно о ETF и дивидендах мы писали в статье «Купил акции ETF, но не знаю, где дивиденды». Поэтому выбираю FXRL для рублевых акций.

Наш портфель будет устроен так:

  1. Рублевые акции: FXRL.
  2. Рублевые облигации: FXRB/SBGB на выбор.
  3. Долларовые акции: FXUS.
  4. Долларовые облигации: FXRU/RUSB на выбор.

Снова выделяем 70% на акции и 30% на облигации. Для простоты каждую часть — акции и облигации — делим пополам между рублевыми и долларовыми активами.

Интересно, что, когда я буду ребалансировать портфель, на просадках курса рубля я буду покупать подешевевшие рублевые облигации за доллары, а потом, когда рубль укрепится, буду их продавать. Такая «валютная ребалансировка» может повысить итоговую доходность.

Портфель перфекциониста. Представим теперь, что я перфекционист и хочу добиться максимальной диверсификации по классам активов, валютам, странам и отраслям. А еще мне нужен резерв в размере 20% всего портфеля — и долларовый, и рублевый. И мне снова 30 лет.

Фонды на Мосбирже на разные классы активов

Название ETF или нескольких аналогичныхКласс активовСтрана/регионВалюта
FXUSАкцииСША$
RUSE, FXRLАкцииРоссияР
AKEU, FXDEАкцииЕвропа
FXCNАкцииКитай$
FXRU, RUSB, SBCBОблигации корпоративныеРоссия$
FXRB, VTBB, SBRB, GPBS, GPBMОблигации корпоративныеРоссияР
VTBHОблигации корпоративные, высокодоходныеСША$
SBGBОблигации правительственныеРоссияР
FXMMКазначейские облигацииСШАР
FXTBКазначейские векселяСША$
FXGDЗолото$
FXUS
Класс активов
Акции
Страна/регион
США
Валюта
$
RUSE, FXRL
Класс активов
Акции
Страна/регион
Россия
Валюта
Р
AKEU, FXDE
Класс активов
Акции
Страна/регион
Европа
Валюта
FXCN
Класс активов
Акции
Страна/регион
Китай
Валюта
$
FXRU, RUSB, SBCB
Класс активов
Облигации корпоративные
Страна/регион
Россия
Валюта
$
FXRB, VTBB, SBRB, GPBS, GPBM
Класс активов
Облигации корпоративные
Страна/регион
Россия
Валюта
Р
VTBH
Класс активов
Облигации корпоративные, высокодоходные
Страна/регион
США
Валюта
$
SBGB
Класс активов
Облигации правительственные
Страна/регион
Россия
Валюта
Р
FXMM
Класс активов
Казначейские облигации
Страна/регион
США
Валюта
Р
FXTB
Класс активов
Казначейские векселя
Страна/регион
США
Валюта
$
FXGD
Класс активов
Золото
Страна/регион
Валюта
$

Итого 11 разных бумаг, надо как-то разделить между ними деньги. По 10% придется отложить на FXMM и FXTB в качестве ликвидного резерва. На золото — FXGD — я решил выделить 5%, это довольно произвольное значение, но золото стоит добавлять в портфель из-за его слабой корреляции как с акциями, так и с облигациями.

Остается 75% на акции и облигации. 30% от этой доли, то есть 22,5% от всего портфеля, выделяю на облигации, оставшуюся часть — на акции, 52,5% от всего портфеля. Динамика рынков США и России наиболее интересна мне, как инвестору, поэтому я возьму по 15% для индексов российского и американского рынков и по 11,25% для европейского и китайского.

При желании можно добавить еще отдельно Германию — на Мосбирже такой фонд тоже есть. Еще можно было взять VTBE — биржевой фонд, который отслеживает акции всех развивающихся стран, а не только российский рынок, но мне интересен именно последний.

Наконец, разбираемся с облигациями, на которые у нас осталось 22,5% портфеля. Можно разделить их на три равные части для российских государственных — ОФЗ, российских корпоративных и американских высокодоходных корпоративных, выделив на каждую по 7,5%. В российские корпоративные облигации можно вкладываться и в рублях, и в долларах, на каждую часть возьмем по 3,75%.

Доли фондов ETF в портфеле перфекциониста

Название ETF или нескольких аналогичных на выборДоля в портфеле, %
FXUS15
RUSE/FXRL15
AKEU11,25
FXCN11,25
FXMM10
FXTB10
VTBH7,5
SBGB7,5
FXGD5
FXRU/RUSB/SBCB3,75
FXRB/VTBB/SBRB/GPBS/GPBM3,75
Название ETF или нескольких аналогичных на выбор
Доля в портфеле, %
FXUS
15
RUSE/FXRL
15
AKEU
11,25
FXCN
11,25
FXMM
10
FXTB
10
VTBH
7,5
SBGB
7,5
FXGD
5
FXRU/RUSB/SBCB
3,75
FXRB/VTBB/SBRB/GPBS/GPBM
3,75

Зачем я в реальности использую ETF

В реальности я использую ETF для вложений в еврооблигации российских компаний, в золото и для формирования ликвидного резерва.

При этом порядка 39% моего портфеля составляют отдельные акции российских компаний, которые я держу в долгосрок для дивидендов. Во многом они повторяют структуру индекса Мосбиржи. Я считаю, что при размерах портфеля в несколько сотен тысяч рублей можно более-менее полно инвестировать в российский рынок акций и получать с этого дивиденды, не платя комиссии ETF-провайдеру за управление. Вдобавок можно покупать правительственные облигации, ОФЗ, без посредничества SBGB, так как один лот ОФЗ стоит около тысячи рублей.

А вот если нужно включить в портфель акции США, Европы и Азии — без ETF не обойтись, ведь речь идет о тысячах компаний, акции каждой из которых стоят порядка 100 долларов. И на рынке еврооблигаций, где минимальный порог входа часто составляет сотни тысяч долларов, стоит пользоваться биржевыми фондами. Да и в золото на брокерском счете без ETF инвестировать трудно.

Запомнить

  1. Распределение денег по не зависящим друг от друга классам активов снижает риск и может повысить общую доходность портфеля.
  2. Биржевые фонды позволяют легко «разложить активы» по типам ценных бумаг, валютам, странам и отраслям производства.
  3. Чтобы собрать хорошо диверсифицированный портфель, определитесь с горизонтом инвестирования, вашей склонностью к риску, желаемой валютой сбережений и сложностью портфеля.
  4. Самый «ленивый» портфель для накоплений в России — это сочетание FXUS и FXRB/SBGB.
  5. Самый «простой» портфель для накопления долларов — сочетание FXUS и FXRU/RUSB.
  6. Регулярно ребалансируйте портфель, то есть приводите соотношение разных активов к исходному значению.