5 российских компаний, которые могут выйти на IPO в ближайшее время

Этот год обещает стать началом нового всплеска активности на рынке IPO после периода затишья.

По оценкам Мосбиржи, до 2025 года ожидается до 40 размещений, 10 из которых могут состояться уже в этом году. Расскажу, какие первичные размещения прошли в последние годы и чего можно ожидать в 2023—2025 годах.

Последний пик отечественного фондового рынка по количеству размещений был в 2020—2021 годах.

Согласно годовым отчетам Мосбиржи, в 2020 году на бирже появилось 10 новых эмитентов. «Совкомфлот», «Самолет» и Ozon провели IPO, сумев привлечь более 1,6 млрд долларов. Остальные компании уже торговались на иностранных площадках и получили вторичный листинг на Мосбирже.

В 2021 году, который стал одним из самых успешных для рынка акционерного капитала за последние 10 лет, на Мосбирже состоялось 7 IPO на общую сумму около 3,8 млрд долларов. Также было два листинга.

Затем количество и размер первичных размещений сократились. В 2022 году в России состоялось только одно IPO — это был сервис аренды самокатов Whoosh. Компания привлекла 2,1 млрд рублей при плане до 5 млрд рублей.

В 2023 году на биржу вышли три компании:

1. Genetico (GECO) — центр генетики и репродуктивной медицины.
2. CarMoney (CARM) — компания, которая работает в сегменте микрофинансовых организаций в формате займов под залог автомобилей.
3. «Астра» (ASTR) — компания, разрабатывающая программное обеспечение.

Также в сентябре начали торговаться акции «Софтлайн», но это связано с обменом депозитарных расписок Noventiq.

Компания Genetico в результате IPO привлекла 178,8 млн рублей. «Астра» получила около 3,5 млрд рублей. А компания CarMoney вышла на биржу посредством прямого листинга, или DPO. «Смарттехгрупп», материнская компания финтех-сервиса CarMoney, разместила на бирже акций на 600 млн рублей, или около 10% капитала компании.

Прямой листинг, или прямое публичное размещение (Direct Public Offering, DPO), набирает популярность среди российских компаний. Этот способ выхода на биржу позволяет существенно сэкономить время и деньги. При прямом листинге компания не выпускает новые акции, а значит, не привлекает новый капитал. Вместо этого существующие акционеры продают свои акции напрямую на фондовом рынке.

Хорошим примером прямого листинга в России можно считать размещение акций Positive Technologies. С тех пор акции компании выросли в три раза. Более того, недавно акции компании вошли в состав индекса Мосбиржи, что сделало Positive Technologies так называемой голубой фишкой всего за два года.

Как правило, компании предпочитают выходить на IPO, когда на рынке все хорошо — высокие цены и понятные перспективы. Это позволяет привлечь больше капитала при размещении.

Индекс Мосбиржи сейчас далек от своего максимального значения 4292,68 пункта, которое было зафиксировано в октябре 2021 года. Однако с начала октября 2022 года по октябрь 2023 года индекс вырос на 53% и уже восстановился до значений 2020 года.

Кроме того, изменилась структура рынка и общие возможности для привлечения капитала. Долгое время многие компании ориентировались на международные IPO, привлечение иностранных и крупных институциональных инвесторов.

Сейчас же рынок в основном ориентирован на розничных инвесторов: более 80% объема торгов приходится на физических лиц. Они ищут новые идеи и возможности для диверсификации своих портфелей из-за относительно ограниченного количества эмитентов на бирже.

Все это, с одной стороны, снижает вероятность привлечения нужного объема средств крупными компаниями, с другой — открывает рынок для небольших молодых бизнесов, стремящихся привлечь финансирование для расширения деятельности.

Отсутствие конкуренции со стороны крупных игроков и накопленный потенциальный спрос после перерыва в размещениях могут подтолкнуть возобновление активности на рынке IPO в новых условиях. Череда успешных размещений до конца года, в свою очередь, в дальнейшем может подтолкнуть к выходу на российский рынок и более крупные компании.

Кроме того, власти готовы поддерживать рынок IPO в России. В июне стало известно, что правительство и ЦБ готовят целый пакет мер для помощи компаниям при выходе на биржу, в том числе покрытие расходов на эти процедуры.

Более того, рынок может расшириться за счет обязательных размещений акций иностранных компаний, выкупаемых у нерезидентов, которые уходят из страны. Рассматривается обязательное размещение 20% приобретенных акций на бирже в течение 2—3 лет.

Далее расскажу, какие компании могут выйти на биржу в ближайшие годы.

Когда планируется IPO и чего ждать. Компания планирует выйти на IPO в ноябре 2023 года. Акции включены в первый котировальный список.

Внебиржевое размещение акций компании продлится до 21 ноября. Цена бумаги на данный момент составляет 250 ₽. Компания планирует разместить 50% капитала в 106 млн акций и привлечь до 26 млрд рублей.

Чем занимается компания. «Евротранс» — это одна из крупнейших топливных групп, которая управляет сетью автозаправочных комплексов «Трасса» в Москве и области. Активы ПАО «Евротранс» включают 55 АЗК  , четыре ресторана при АЗК, 10 электрозаправочных станций, нефтебазу, фабрику-кухню, завод по производству стеклоомывающей жидкости и бензовозный парк. Компания занимает 3,2% рынка розничных продаж топлива в московском регионе.

Выручка компании складывается прежде всего из оптовой торговли топливом, в основном через независимые АЗС: это 74% выручки за первое полугодие 2023 года. Розничная торговля топливом — это 21% выручки, а работа магазинов, кафе и ресторанов при АЗС — 5%.

Какие показатели. Ключевые финансовые показатели «Евротранса» стабильно растут. По результатам первого полугодия 2023 года:

• выручка компании составила 45,5 млрд рублей, или +212% год к году. Рост обусловлен развитием всех сегментов деятельности компании, однако в первую очередь — оптового направления, которое выросло на 429%;
• EBITDA компании составила 4,4 млрд рублей, или +100%. При этом рентабельность EBITDA снизилась с 15 до 10%, что обусловлено существенным ростом доли менее маржинальных оптовых продаж;
• чистая прибыль составила 1,4 млрд рублей по сравнению с убытком 0,3 млрд рублей в первые шесть месяцев 2022 года.

Компания имеет достаточно высокую долговую нагрузку, сформированную в основном за счет лизинговых платежей, которые распределены на годы вперед. Коэффициент «чистый долг / EBITDA LTM  » без учета лизинга равен 1,88×, а показатель «чистый долг / EBITDA LTM» с учетом лизинга — 4,5×.

Важным моментом первого полугодия 2023 года также можно считать увеличение запасов топлива до 16,5 млрд рублей с 13,3 млрд рублей в начале года. Так «Евротранс» может снизить объем закупки топлива по рекордным ценам и реализовать большую часть запасов по высокой стоимости.

По итогам 2023 года менеджмент компании ожидает не менее 100 млрд рублей выручки и не менее 10 млрд рублей EBITDA при рентабельности по EBITDA 10—12%. На дивиденды в 2023 году планируется направить не менее 75% чистой прибыли.

Компания активно развивает направление электрозаправочных станций и к 2032 году планирует довести данный сегмент до 20% общей выручки.

Когда планируется IPO и чего ждать. Третий по величине частный банк запланировал IPO на конец текущего — начало следующего года. Подробностей размещения пока немного. Инвесторам предложат акции, выпущенные в рамках допэмиссии, а привлеченные средства будут направлены на развитие банка, в том числе слияния и поглощения.

Источники РБК говорят, что справедливая оценка по мультипликатору P / B находится между Тинькофф и Сбербанком, то есть между 1× и 3,2× акционерного капитала.

Чем занимается компания. Три ключевых сегмента деятельности компании:

• розничные банковские услуги — примерно 41% выручки за первое полугодие 2023 года;
• корпоративные банковские услуги — около 34% выручки;
• казначейство и управление капиталом — около 25% выручки.

Банк также активно развивает небанковский бизнес: страхование, лизинг, факторинг и площадку закупок.

Какие показатели. У «Совкомбанка» были сильные финансовые результаты за первое полугодие 2023 года. Прибыль составила рекордные 52 млрд рублей, или +29% год к году. Чистая прибыль небанковского сектора — страхование, лизинг, факторинг — составила 3 млрд рублей.

Капитал увеличился на 29%, до 247 млрд рублей. Рентабельность капитала (ROE) при этом составила 55%. Для сравнения, у Сбербанка 25,5%, а у Тинькофф — 35,5%.

Розничный и корпоративный кредитные портфели выросли на 15% и 7%, до 674 млрд рублей и 850 млрд рублей соответственно. Для сравнения, рост портфелей крупнейших российских банков сегодня в среднем составляет около 7%. В корпоративном сегменте «Совкомбанка» доля плохих кредитов — 3,2%.

Уровень норматива достаточности капитала на комфортном уровне — 12,8%, тогда как минимум должно быть 8%.

Когда планируется IPO и чего ждать. До конца текущего года на IPO также может выйти московская сеть ломбардов «Мосгорломбард», разместив до 20% акций. Компания планирует привлечь до 1 млрд рублей и направить деньги на увеличение собственной сети и создание онлайн-площадки.

Акции на бирже будут реализовываться через материнскую компанию «Мосгорломбарда» — АО «МГКЛ».

Чем занимается компания. «Мосгорломбард» — одна из старейших сетей ломбардов в России, которая существует с 1924 года и считается родоначальником ломбардного бизнеса. До 2014 года компания принадлежала государству, затем была передана Банку Москвы, а в 2018 году 100% акций было выкуплено текущими акционерами у ВТБ за 160—240 млн рублей.

Согласно годовому отчету компании за 2022 год, группа занимала 6,3% столичного рынка ломбардов. Однако компания имеет амбициозные планы по увеличению доли до 20%. Расширять ломбардную сеть компания планирует путем открытия новых подразделений в Москве и Московской области.

Стратегия развития подразумевает за 5 лет увеличение бизнеса в 10 раз, а также трансформацию бизнеса в цифровой финтех-проект. Для этого создадут онлайн-маркетплейс.

Основные виды деятельности компании:

• предоставление займов под залог ювелирных изделий, меховых изделий и техники. Более 90% займов обеспечены золотом, а стоимость залога составляет около 140% от суммы займа;
• реализация изделий за комиссию;
• скупка золота и серебра на вторичном рынке для дальнейшей переработки на аффинажных заводах и продажи в виде золотых слитков банкам и производителям ювелирных изделий в виде гранул. Как сказал гендиректор компании Алексей Лазутин, это стало возможным за счет интеграции в группу компании «Лот-золото НДС» — лидера на российском рынке вторичного оборота драгметаллов.

Какие показатели. За 2022 год выручка увеличилась в 3,8 раза, до 1,4 млрд рублей, а объем активов на 46% — до 2,2 млрд рублей. Чистая прибыль компании составила 2,3 млн рублей против убытка 107,2 млн рублей годом ранее, который в большей степени был связан с активным расширением сети. Рост показателей обусловлен в основном увеличением выданных займов и расширением.

Объем обязательств, согласно отчетности, на конец года составлял 1,9 млрд рублей против 1,3 млрд рублей годом ранее. Коэффициент «чистый долг / EBITDA» составляет почти 3×. Основная часть долга приходится на облигации — 1,2 млрд рублей. Погасить облигации планируют к концу 2027 года.

Стоимость компании на данный момент — 4,9 млрд рублей.

Когда планируется IPO и чего ждать. Калужский ликеро-водочный завод «Кристалл» намерен выйти на IPO до конца 2023 года, рассчитывая привлечь до 1,5 млрд рублей. Средства от размещения планируют направить на реализацию стратегии роста и замещение ушедших из России западных производителей алкоголя.

Чем занимается компания. Завод «Кристалл» расположен в Обнинске Калужской области. Производство крепких напитков под собственными торговыми марками дает примерно 65% выручки, а контрактный розлив по заказу других производителей крепкого алкоголя — примерно 35%.

Основная продукция — водка, дающая 95% выручки. Она представлена брендами «Соловушка», Bionica, Palmira, Finiki, «Тейка», «Алмаз Сибири», «Белая акула» и другими.

В 2022 году завод выпустил продукт, который позиционируется как аналог немецкого ликера Jagermeister. Недавно компания также приобрела завод в Липецке, что может несколько диверсифицировать производство.

Компания не входит в топ-10 производителей водки и занимает около 1,5% российского рынка.

Какие показатели. Компания пока не приводит отчетность по МСФО, но согласно отчету по РСБУ за первое полугодие 2023 года, стоимость активов компании составила 3,8 млрд рублей. Выручка увеличилась почти в 2 раза и составила 1,4 млрд рублей. Чистая прибыль выросла на 3,33% — до 31 млн рублей.

В марте текущего года «Кристалл» впервые вышел на долговой рынок, разместив трехлетние облигации на 300 млн рублей с квартальным купоном.

Эксперт РА оценил кредитоспособность компании на уровне ruB+. Это означает низкий уровень кредитоспособности и финансовой надежности.

Когда планируется IPO и чего ждать. Сеть магазинов мужской одежды Henderson планирует разместить до 15% акций на Мосбирже до конца текущего года. Компания стоимостью 30 млрд рублей может стать первым эмитентом на бирже в сегменте fashion.

Предположительно, сеть может привлечь 3—4 млрд рублей. Их направят на развитие сети, в частности на увеличение площади уже существующих магазинов в два раза.

Чем занимается компания. Henderson — крупнейший ретейлер мужской одежды в России, который работает с 1998 года. У компании 159 магазинов общей площадью 42,8 тыс. м² в России и Армении, также развит онлайн-сегмент.

В магазинах продаются мужская одежда, обувь и аксессуары, также есть услуги пошива на заказ. Henderson контролирует всю цепочку поставок — от выбора сырья, дизайна, производства и до продажи конечному потребителю. Это позволяет компании управлять рентабельностью и качеством продукции. В целом бизнес хорошо диверсифицирован по продажам и поставщикам.

Какие показатели. Финансовые показатели компании растут устойчивыми темпами. Согласно финансовым результатам по МСФО за первое полугодие 2023 года, выручка компании увеличилась на 32% год к году и составила 7 млрд рублей, при этом доля онлайн-выручки достигла 17,1%. Валовая прибыль выросла на 40% — до 4,9 млрд рублей, валовая рентабельность — 70,1%.

Стоит отметить, что такая динамика для компании не новость. В 2019—2022 годах среднегодовой прирост выручки составил 18%, а показатель EBITDA рос в среднем на 29% в год. Рентабельность по EBITDA составила рекордные 38,3% — это один из самых высоких уровней рентабельности среди международных компаний модной индустрии. Коэффициент чистого долга к скорректированной EBITDA всего 0,94×.

Летом текущего года рейтинговое агентство Эксперт РА повысило кредитный рейтинг компании с ruBBB+ до ruA- со стабильным прогнозом.

Некоторые другие компании также могут выйти на IPO в ближайшее время, однако конкретики пока не так много.

Производитель компьютеров «Аквариус» может выйти на IPO в перспективе трех лет. Летом 2023 года компания подписала соглашение с Фондом развития промышленности о предоставлении ей льготного займа на 2,26 млрд рублей под 1% годовых для запуска серийного производства серверного и компьютерного оборудования в Твери.

Компании АФК «Система». Холдинг недавно сообщил о намерении до конца 2024 года привлечь инвесторов в четыре компании: сеть клиник и медицинских центров «Медси», агрохолдинг «Степь», фармкомпанию «Биннофарм» и гостиничную сеть Cosmos Hotel Group. В некоторые компании могут зайти частные инвесторы, с которыми уже ведутся переговоры, тогда как Cosmos Hotel Group может выйти на IPO.

«Самолет-плюс». Девелопер «Самолет» рассматривает возможность до 2025 года вывести на IPO свой сервис по продаже недвижимости «Самолет-плюс».

«Автодом». В конце 2022 года дилерский холдинг «Автодом» сообщал о своем намерении выйти на IPO в 2023—2024 годах при благоприятных внешних факторах.

Selectel, лидер на рынке выделенных серверов и приватных облаков, управляющий облачной платформой собственной разработки и входящий в топ-3 крупнейших поставщиков Iaas в России, изучает возможность выхода на биржу с 2021 года. С августа 2023 года компания занимается преобразованием формы собственности на открытое акционерное общество в рамках подготовки к размещению, которое может состояться уже в текущем году.

Из тех компаний, что ранее имели планы по выходу на IPO, однако решения были отложены по тем или иным причинам, можно выделить Mercury Retail Group, «Соколов», «Делимобиль», «Вкусвилл», «Азбуку вкуса», «Сибур», «Еврохим», «Инвитро», «Металлоинвест», Familia и «Иви».