Сегодня у нас умеренно спекулятивная идея: взять акции производителя еды Conagra Brands в расчете на то, что компания преуспеет благодаря росту спроса на ее продукцию в условиях пандемии.

Потенциал роста: 10—13% в абсолюте.

Срок действия: до нескольких месяцев.

Почему акции могут вырасти: компания хорошо зарабатывает на росте спроса на свою продукцию в условиях массовой истерии.

Как действуем: берем акции сейчас примерно по 30 $ за штуку.

Без гарантий

Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.


И что там с прогнозами автора

Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но, увы, работают они хуже.

Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира: как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.

Любим, ценим,
Инвестредакция

На чем компания зарабатывает

Conagra производит продовольствие самых разных типов: от колбасок и сметаны до кремов и готовых обедов.

Структура выручки включает следующие сегменты:

  1. Бакалея и закуски. Это продукты, которые можно хранить на полках.
  2. Охлажденные и замороженные продукты.
  3. Международные продажи. Это все, что Conagra продает не в США, и этот сегмент дает 8,3% выручки.
  4. Общепит, то есть поставка продуктов в рестораны и другие заведения.
  5. Pinnacle Foods. Это отдельный бренд бакалеи и замороженных продуктов, которые компания поставляет магазинам и заведениям общепита.
Источник: годовой отчет компании, стр. 26 (30)
Источник: годовой отчет компании, стр. 26 (30)
Источник: годовой отчет компании, стр. 26 (30)
Источник: годовой отчет компании, стр. 26 (30)
Источник: годовой отчет компании, стр. 28 (32)
Источник: годовой отчет компании, стр. 28 (32)
Источник: годовой отчет компании, стр. 28 (32)
Источник: годовой отчет компании, стр. 28 (32)

Аргументы в пользу компании

Пандемия! Основные предпосылки здесь те же, что и в идеях по Hershey, General Mills, Campbell Soup и Kellogg. Американцы в панике закупаются продовольствием, что уже позитивно отразилось на финансовых показателях Conagra. Теперь компания ждет отличных результатов за год и увеличивает объемы производства.

Карантин грозит продлиться до лета. Квартал с апреля по июнь у нашего эмитента может выйти прекрасным.

Дивиденды. Компания платит 0,85 $ дивидендов на акцию в год, что с текущей ценой около 30 $ за акцию дает дивидендную доходность примерно 2,83% годовых. Это не очень много, но после снижения ставки ФРС и центральными банками других стран у инвесторов по всему миру остается мало вариантов для получения хорошей доходности от стабильных бизнесов. А Conagra выглядит именно как стабильный и крепкий бизнес.

Я считаю, что любители дивидендов скоро встанут в очередь за этими акциями. Для нас это хорошо, поскольку это поднимет котировки.

Эта статья могла быть у вас в почте
Подпишитесь на Инвестник — рассылку для инвесторов, и получайте письмо с главными новостями каждый понедельник

Что может помешать

Скучно. Conagra — это стабильный бизнес без каких-либо сногсшибательных перспектив роста. Выросший из-за пандемии спрос на ее продукцию — это разовое везение.

Правда, в недавней презентации компания заявила, что рост продаж у нее начался до паники вокруг коронавируса. Допускаю, что Conagra преуспела в том, что пока не удалось Kraft Heinz: сделать свои продукты более привлекательными для потребителей в условиях ранее зафиксированной стагнации спроса.

Но я все же не уверен в долгосрочных перспективах Conagra после окончания пандемии и массовой самоизоляции. Стремительного роста на протяжении многих лет, как у какой-нибудь Visa, ждать не стоит.

Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends

Сырье. Продукты компании производятся из большого числа составляющих: говядина, птица, пшеница и пр. Стоимость этих компонентов может как падать, так и расти. В последнем случае у Conagra сильно вырастут издержки.

Пока что цены падают, что грозит американским фермерским хозяйствам банкротством. Если многие фермы разорятся, предложение резко снизится — и маятник качнется в обратную сторону: цены на эти товары взлетят. При пандемии такое может произойти даже при наличии достаточных запасов товаров.

Вжух — и вы без продуктов. Кроме цен на сырье, есть и другой важный параметр, находящийся вне зоны контроля компании, — логистика. Спрос на услуги дальнобойщиков сейчас высок, что означает рост транспортных издержек. Вряд ли это хорошо отразится на отчетности.

Проблемы общепита. Поставки продуктов общепиту дают Conagra не менее 10% выручки, и, с одной стороны, заморозка активности ресторанов может плохо повлиять на компанию. С другой стороны, если Conagra увеличивает производство, то наверняка спрос со стороны магазинов уже перевесил потери от общепита.

К сожалению, точных данных об этом пока нет. На крайний случай стоит помнить, что с общепитом в США не все гладко.

Огромный долг. Низкие ставки ФРС и востребованность продукции предприятия — это не оправдание для огромных задолженностей. Согласно последнему квартальному отчету, у Conagra почти 14,3 млрд долларов долгов — против доступной суммы в чуть менее миллиарда долларов.

Что в итоге

Можно брать акции сейчас примерно по 30 $ за штуку. Поскольку компания — явный бенефициар пандемии, а ее акции еще в декабре стоили 35 $, есть все основания рассчитывать на рост их цены до 33—34 $ в ближайшие месяцы.

Помочь росту могут и пандемия, провоцирующая усиленную скупку продукции Conagra, и наплыв инвесторов, которые любят дивиденды.