У меня есть идея, которая подойдет и активным инвесторам, и тем, кто старается как можно реже совершать перестановки в своем портфеле. Intuit делает простое, но очень важное дело: его программное обеспечение помогает пользователям считать деньги и вести бухгалтерский учет. Я считаю, что пользовательская база компании будет расти и в дальнейшем, а значит, мы можем на этом заработать.

Потенциал роста: 15% годовых в долларах.

Срок действия: от года до 5 лет.

Почему компания может вырасти: Intuit — это другая сторона финтехсектора, перспективы которого мы подробно обсуждали в идее о Visa и PayPal. Если те компании позволяют переводить в безналичное пространство огромные объемы платежей, то Intuit дает возможность наиболее эффективно считать эти деньги и управлять ими. Кто-то скажет, что можно и бесплатно самому все посчитать в экселе, но в 60-х люди так же говорили, что компьютерам не нужен удобный пользовательский интерфейс, с перфокартами все устраивает.

Без гарантий

Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не инструкции к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.

Любим, ценим,
Инвестредакция

Чем занимается компания

Intuit производит ПО для ведения бухгалтерии — и бизнеса, и личной. Функции зависят от выбранных опций, но, например, можно считать свои налоговые вычеты, формировать квитанции для оплаты контрагентов и вести учет на складах. Можно сказать, что Intuit автоматизирует и оптимизирует бухгалтерию.

50,2% продаж компании дают услуги для малого бизнеса. 42,2% приходится на подсчет налогов для частных пользователей — включая подготовку и отправку деклараций в налоговую. Остальные деньги компания зарабатывает на технических услугах для профессиональных бухгалтеров.

Почему компания может вырасти

Есть куда расти. Клиентский состав компании выглядит следующим образом: 42 млн частных потребителей, 6 млн малых предприятий и 700 тысяч самозанятых. При этом количество потенциальных клиентов в пользовательском секторе они оценивают в районе 175 млн человек, в бизнес-секторе (юрлица и самозанятые) — в районе 215 млн.

По данным онлайновой торговой площадки Offers.com, 37% американцев используют ПО для отправки налоговой декларации. Такое же количество американцев используют для этого бухгалтерские фирмы — и компании вроде Intuit вполне могут отнять у них долю рынка.

Исследование 2016 года по методам заполнения и отправки налоговых деклараций. Доля онлайн-сервисов — 34,5%. Источник: GOBankingRates
Исследование 2016 года по методам заполнения и отправки налоговых деклараций. Доля онлайн-сервисов — 34,5%. Источник: GOBankingRates
Показатели выручки компании. Сверху — рост в сравнении с показателями предыдущего года, посередине — квартальный рост, снизу — квартальный рост / убыток в процентах. В апреле выручка заметно больше, чем в другие периоды, потому что в США 15 апреля — это крайний срок подачи налоговой декларации. Источник: MacroTrends
Показатели выручки компании. Сверху — рост в сравнении с показателями предыдущего года, посередине — квартальный рост, снизу — квартальный рост / убыток в процентах. В апреле выручка заметно больше, чем в другие периоды, потому что в США 15 апреля — это крайний срок подачи налоговой декларации. Источник: MacroTrends

Есть реальная польза для клиентов. Если верить заявлениям самой компании, при помощи ПО Intuit клиенты получают около 4 тысяч долларов налоговых вычетов в год — в том смысле, что программа помогает считать все расходы по категориям и на основании полученных данных считает, какие вычеты полагаются клиенту в соответствии с законодательством. Это серьезные деньги — почти 8,5% от средней американской зарплаты.

Объем собираемых подоходных налогов в США только растет — и будет расти дальше. Поэтому налоговые приложения для подсчета всей этой денежной массы точно пригодятся.

Объем собираемых налогов на доход в США и прогнозы. Источник: Statista
Объем собираемых налогов на доход в США и прогнозы. Источник: Statista

Риски: сложно расшириться, вычеты стали меньше, компания дорогая

Сложности расширения. Несмотря на широкую представленность в других странах — Канаде, Австралии, Индии, — зарубежные продажи дают только 2,5% от выручки. Скорее всего, играет роль специфичность налогового права в каждой стране: ПО в каждом случае приходится сильно перерабатывать, а на местах уже есть конкуренты — например, mTrakr в Индии или CCH iFirm в Австралии. Поэтому пока налоговые услуги Intuit предоставляет только в США и Канаде. А ведь налоговые расчеты — это основа бизнеса компании.

Налоговые вычеты в США уменьшились. Налоговая реформа Дональда Трампа в США снизила не только объем налогов, которые платят американцы, но и размеры вычетов, которые они получают. Ситуация с вычетами сильно различается у разных видов налогоплательщиков, но средний объем получаемых американцами вычетов снизился. Это может простимулировать некоторых пользователей Intuit отказаться от услуг компании: мол, я заберу у государства на 300 долларов меньше, и теперь подписка на Intuit будет не так выгодна.

Пока говорить об этом рано, но лучше держать в голове вероятность такого сценария, потому что внутри США многие налогоплательщики недовольны внезапным снижением объема вычетов, на которые они обычно рассчитывают.

Налоги и налоговые вычеты для среднестатистического американца с зарплатой около 65 000 $ в год до и после введения нового налогового кодекса. 5 тысяч долларов — ежегодные отчисления на накопительный пенсионный счет. Источник: New York Times
Налоги и налоговые вычеты для среднестатистического американца с зарплатой около 65 000 $ в год до и после введения нового налогового кодекса. 5 тысяч долларов — ежегодные отчисления на накопительный пенсионный счет. Источник: New York Times
Налоги и налоговые вычеты для среднестатистического американца с ребенком с зарплатой около 65 000 $ в год до и после введения нового налогового кодекса. Источник: New York Times
Налоги и налоговые вычеты для среднестатистического американца с ребенком с зарплатой около 65 000 $ в год до и после введения нового налогового кодекса. Источник: New York Times

Компания относительно дорогая. Соотношение цены акции и прибыли на акцию у Intuit в районе 38. В принципе, для технологического бизнеса это обычная история, но у конкурентов из SS&C Technologies Holdings это соотношение заметно меньше — 15,4. С другой стороны, цену акций на бирже формируют инвесторы. А инвесторы надеются, что технологические компании быстро и широко распространят свои услуги и продукты и это оправдает текущую высокую цену. Так что, возможно, это соотношение у Intuit не сильно снизится в будущем, а значит, этот показатель для нас не так важен.

Что в итоге

Компания привлекательная, поэтому точку входа для нее можно определить самостоятельно. 23 мая выйдет отчет — если после публикации акции сильно вырастут, а вы не успеете купить их до этого, то не волнуйтесь: в конце года прибыль снизится из-за сезонности бизнеса налогообложения. Может быть, стоимость акций тогда тоже упадет — это позволит вам зайти в них по привлекательной цене. Но если вы долгосрочный инвестор, то можете взять их и сейчас с перспективой минимум года на три — а лучше на все пять.

У вас есть инвестидея? Расскажите, во что, по вашему мнению, стоит вложить свои кровные.