Сервис в партнерстве с Тинькофф Инвестициями. Котировки обновляются раз в 15 минут

Сегодня у нас крайне спекулятивная идея: взять акции производителя оборудования и ПО для высокотехнологичных отраслей National Instruments (NASDAQ: NATI), дабы заработать на отскоке.

Потенциал роста и срок действия: 28,5% за 2 года без учета дивидендов; 12% годовых в течение 15 лет с учетом дивидендов.

Почему акции могут вырасти: потому что они упали, но потенциал у компании очень хороший.

Как действуем: берем акции сейчас по 34,50 $.

При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ. Надеемся, вы знаете, что делать.

Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.

И что там с прогнозами автора

Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но увы, работают они хуже.

Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира. Как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.

Любим, ценим,
Инвестредакция

На чем компания зарабатывает

NATI занимается производством товаров, нужных для производства высокотехнологичной продукции, а также оказывает услуги в этой сфере. Железки NATI используются ее клиентами для программирования собственной продукции.

Согласно годовому отчету компании, ее выручка делится следующим образом:

  1. Товары — 88,76%. Это как железо, так и ПО для него. Валовая маржа сегмента — 68,86% от его выручки.
  2. Обслуживание ПО — 11,24%. Валовая маржа сегмента — 91,15% от его выручки.

Целевые рынки для компании — это полупроводники, аэрокосмическая отрасль и транспорт.

Выручка по странам и регионам:

  1. США — 39%.
  2. Другие страны в Америках — 1,6%.
  3. Европа, Ближний Восток и Африка — 25,6%.
  4. Азиатско-Тихоокеанский регион — 33,8%.

Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends

Аргументы в пользу компании

Упало. С ноября 2021 акции компании сильно упали, причем без особого повода: с 45 до 34.5 $. Думаю, это позволит нам заработать на отскоке.

Перспективненько. 5G, интернет вещей, самоуправляемые машины и прочие чудеса дивного нового мира — все эти штуки играют на руку NATI, поскольку ее железки и ПО нужны для процессов в этих сферах.

Позитивные изменения. Компания интенсивно развивает ПО-сегмент, и планируется, что к 2025 году он будет давать уже 30% выручки. А ПО практически всегда маржинальнее железяк — так что для долгосрочных инвесторов это очень позитивный момент.

Диверсификация. Ни один из 35 тысяч клиентов NATI не дает компании больше 3% от выручки. Это усиливает ее переговорную позицию.

Могут купить. В относительных и абсолютных числах компания стоит недорого:

  1. P / S = 3,03 и P / E = 42,2. Это не очень мало, но и не безумно много.
  2. Капитализация у компании 4,59 млрд долларов.

Этот фактор в сочетании со всем вышеперечисленным может привести к компании покупателя.

Дивиденды. Компания платит 1,12 $ на акцию в год, что дает почти 3,2% годовых. По меркам высокотехнологичных компаний это гигантские деньги, так что акции могут вырасти просто за счет наплыва в них любителей выплат.

Что может помешать

Логистика. Основное производство у компании расположено в Венгрии и Малайзии, а продажи у нее по всему миру. Поэтому следует морально готовиться к тому, что текущий логистический кризис будет сказываться на ее отчетности.

Показатели маржинальности компании за последние 12 месяцев в процентах от выручки: валовая, операционная и итоговая маржа. Источник: Macrotrends
Показатели маржинальности компании за последние 12 месяцев в процентах от выручки: валовая, операционная и итоговая маржа. Источник: Macrotrends

Конкуренты. У компании есть ряд сильных соперников: Advantest, Anritsu, Fortive, Keysight, Rohde & Schwarz и Teradyne. Необходимость поддерживать должную дистанцию между собой и ними будет вынуждать NATI тратиться на приобретение различных переоцененных стартапов.

Бухгалтерия. Компания тратит на дивиденды больше, чем зарабатывает, что создает риски урезания этих самых дивидендов и последующего падения акций. Уровень задолженностей у компании немалый — 864 млн, из которых 389,944 млн нужно погасить в течение года. А денег в ее распоряжении не так уж и много: 312,939 млн задолженностей контрагентов плюс 142,883 млн на счетах.

В связи с ростом ставок, подорожанием займов и вытекающим из этого усложнением обслуживания долгов компании выплаты могут порезать — особенно из-за потребности компании в расширении своего бизнеса.

Цена. P / E и P / S компании не отталкивают с позиции потенциального покупателя типа фонда или крупной корпорации, но с точки зрения обычного инвестора при текущей стоимости компанию нельзя считать недооцененной.

Что в итоге

Акции можно взять сейчас по 34.5 $. А дальше есть два варианта:

  1. держать акции до возвращения к уровню 45 $. Думаю, его мы достигнем за следующие два года. Скорее всего, за это время компании поступит предложение о покупке. Ну или прогресс ПО-подразделения потрясет инвесторов и они и так накачают акции NATI;
  2. держать акции следующие 15 лет и получать дивиденды.

Сейчас торги на «СПб-бирже» открываются очень поздно, поэтому мы пока не сможем реализовать временное преимущество, которое существовало раньше, когда торги американскими акциями открывались в РФ на 7 часов раньше, чем в США. Будем надеяться на то, что все вернется к норме в скором времени.

В этом случае следует смотреть на раздел новостей на сайте компании, чтобы продать акции в России до того, как инвесторы отреагируют на скорбные вести об отмене дивидендов.

И конечно, помните о том, что идея очень спекулятивная, так что не трогайте эти акции, если не готовы к тому, что их будет трясти.