Впервые в истории МГТС доходы за год от домашнего интернета, платного телевидения и мобильной связи оказались выше, чем доходы от стационарной телефонии.

Чистая прибыль за 2019 год достигла рекордного уровня. Раньше при более скромных заработках компания направляла на дивиденды даже больше, чем зарабатывала. Но в этот раз руководство решило не платить дивиденды. Я разберу финансовую отчетность компании за 2019 год и расскажу о причинах такого решения совета директоров.

Основные финансовые показатели

За 2019 год выручка МГТС выросла менее чем на 1% относительно 2018 года: с 39,6 до 39,7 млрд рублей. Почти половину выручки компании приносят услуги физическим лицам. Доходы сегмента выросли на 4% — до 19,4 млрд рублей. Падение доходов от фиксированной телефонии удалось компенсировать ростом доходов от предоставления услуг интернета, мобильной связи и платного ТВ.

Доходы от услуг юридическим лицам выросли на 7% и составили чуть больше 10% от общей выручки. Ситуация аналогична той, что сложилась с услугами физическим лицам: падение доходов стационарной телефонии компенсировалось ростом доходов прочих сегментов.

Доходы от услуг бюджетным организациям снизились на 18% и составили 6,3% выручки холдинга. На падение повлияло сокращение доходов от фиксированной связи, а также двукратное падение доходов от предоставления услуг видеонаблюдения.

МГТС получает 9% выручки от сдачи в аренду своей инфраструктуры другим операторам связи, в первую очередь МТС. Выручка сегмента снизилась на 9%. Еще компания сдает в аренду здания и помещения, в том числе для размещения телекоммуникационного оборудования, и это существенная статья ее доходов — около 23,9% от всей выручки в 2019 году.

Себестоимость реализации, а также административные, хозяйственные и коммерческие расходы остались примерно на уровне 2018 года и составили 18,8 млрд рублей. Еще у компании выросли прочие операционные доходы почти в два раза — до 6,1 млрд рублей. В результате операционная прибыль МГТС увеличилась сразу на 33% относительно 2018 года — до 17,5 млрд рублей.

Финансовые доходы выросли на 7% — до 2,9 млрд рублей — за счет роста процентных доходов от займов, выданных связанным компаниям: МТС, «МТС-банку», «Бизнес-недвижимости», «Ситрониксу» и другим. Финансовые расходы увеличились на 26% — до 1,4 млрд рублей — из-за роста лизинговых обязательств и займов у связанных сторон, в первую очередь МТС и ее дочерних компаний.

В результате чистая прибыль МГТС увеличилась на 30% и достигла рекордных 15,5 млрд рублей — сравните с 11,9 млрд рублей в 2018 году.

Балансовые показатели

За 2019 год активы МГТС выросли на 2% относительно 2018 года: со 106,5 до 108,4  млрд рублей.

Компания резко сократила размер краткосрочных займов, которые подлежат возврату в течение 12 месяцев, материнской МТС в 4,3 раза — до 5,1 млрд рублей — и увеличила размер долгосрочных займов МТС и ее дочкам в 1,8 раза — до 16,7 млрд рублей — с процентной ставкой 7,15—7,9% и датой погашения в 2021—2022 годах.

Размер прочих финансовых активов вырос в 3,3 раза — до 8,2 млрд рублей, что связано с отражением задолженности в 5,3 млрд рублей от продажи в рассрочку объектов недвижимости — 54 московских здания АТС «Бизнес-недвижимости», которой владеет АФК «Система». Ей же принадлежит МТС.

Кроме того, у компании произошел рост дебиторской задолженности, или долга контрагентов перед ней, на 36% — до 6,4 млрд рублей, что связано с ростом дебиторской задолженности от связанных компаний, в то время как дебиторская задолженность абонентов даже немного снизилась.

Эта статья могла быть у вас в почте
Подпишитесь на Инвестник — рассылку для инвесторов, и получайте письмо с главными новостями каждый понедельник

Обязательства холдинга увеличились на 28% — до 36,8 млрд рублей. В основном такой рост обусловлен тем, что у компании вырос размер обязательств по аренде на 41% — до 14,8 млрд рублей — после продажи своих АТС в связанной структуре «Бизнес-недвижимости». После сделки МГТС заключила договор обратной аренды и теперь платит за пользование недвижимостью, которая прежде принадлежала ей.

За год у компании выросла кредиторская задолженность перед связанными сторонами — компаниями, входящими в структуру АФК «Система», — на 72%, то есть до 3,5 млрд рублей. Компания привлекает кредиты не напрямую, а через материнскую компанию «МТС», поскольку у той более высокий рейтинг кредитоспособности, что позволяет привлекать средства на лучших финансовых условиях.

За 2019 год капитал МГТС уменьшился на 8% — до 71,6 млрд рублей — из-за сокращения нераспределенной прибыли на 13% — до 45,1 млрд рублей. В последние годы капитал акционерной компании сокращается из-за щедрых дивидендных выплат, объем которых превышал размер чистой прибыли.

Что с дивидендами

На фондовом рынке торгуются обыкновенные и привилегированные акции МГТС. Согласно дивидендной политике, размер дивидендов на обыкновенные акции не может превышать размер дивидендов на привилегированные акции, при этом общая сумма дивидендов на привилегированные акции должна быть не меньше 10% от чистой прибыли по РСБУ за отчетный период. Аналогичные требования прописаны в уставе МГТС, п. 6.7.

С 2015 года компания выплачивает дивиденды равного размера на акции каждого типа — около 232 Р. При этом общая сумма дивидендов значительно превышает размер чистой прибыли по МСФО, которую компания зарабатывала за соответствующий период.

15 мая 2020 года совет директоров МГТС рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2019 год на все типы акций. Причина: экономика страны стала хуже из-за коронавируса, а деньги нужны на инвестиции в поддержку и развитие бизнеса.

Решение совета директоров идет вразрез с действующей дивидендной политикой. Согласно пункту 3.6, МГТС вправе не платить дивиденды на все типы акций при отсутствии чистой прибыли. Но за 2019 год у компании была прибыль — как по РСБУ, так и по МСФО.

Источник: история дивидендных выплат МГТС
Источник: история дивидендных выплат МГТС
Источник: история дивидендных выплат МГТС
Источник: история дивидендных выплат МГТС

Что в итоге

Можно сказать, что 2019 год стал переломным для компании.

С одной стороны, выручка от домашней телефонии впервые оказалась меньше, чем выручка от прочих услуг, что говорит о реальной трансформации телекоммуникационного бизнеса и снижении зависимости финансовых результатов от ежегодно сокращающегося рынка фиксированной связи.

С другой стороны, в 2019 году запустили процесс реорганизации МГТС с переходом на единый центр управления и единый бренд МТС, которой принадлежит 94,7% акций МГТС. У абонентов МГТС и МТС будет один личный кабинет и лицевой счет для оплаты мобильных и фиксированных услуг. Теоретически это может свидетельствовать о желании материнской компании со временем полностью присоединить активы МГТС в рамках единого бизнеса с переходом на единую акцию.

В последние пару лет прибыль компании растет — даже несмотря на то, что выручка остается примерно на том же уровне. Это может говорить об эффективности мер, направленных на оптимизацию и реорганизацию бизнеса, особенно с учетом того, что компания все эти годы платила очень щедрые дивиденды, которые значительно превышали размер ее чистой прибыли.

Неприятным сюрпризом для миноритарных акционеров явился отказ от дивидендных выплат по итогам 2019 года на фоне рекордной чистой прибыли.