AMD (NASDAQ: AMD) — американский производитель электроники.

26 января компания отчиталась за 4 квартал 2020 и весь год в целом. В квартальном разрезе выручка компании выросла на 53% по сравнению с аналогичным периодом годом ранее, а прибыль — почти в 10 раз. Но стоит заметить, что такой безумный рост был бы невозможен без налоговых льгот.

В годовом же разрезе выручка в 2020 году в целом выросла на 45%, а прибыль — на 630%. Если считать без льгот, то прибыль выросла на 108%.

Основные показатели бизнеса компании демонстрируют рост, и сложившаяся экономическая конъюнктура благоприятствует AMD.

Что тут происходит

Читатели давно просили нас начать разбирать отчетность и фундамент бизнеса американских эмитентов. Разбор отчетности AMD нас попросил сделать наш читатель Сергей в комментариях к разбору HP. Предлагайте в комментариях компании, разбор которых вам хотелось бы прочитать.

В обзорах много скриншотов с таблицами из отчетов. Чтобы было удобнее ими пользоваться, мы перенесли их в гугл-таблицы и перевели на русский язык. Обратите внимание: там несколько листов. А еще имейте в виду, что компании округляют некоторые числа в отчетах, поэтому итоговые суммы в графиках и таблицах могут не сходиться.


Скачать таблицы из отчетов

Результаты квартала и года

Бизнес AMD мы разбирали в инвестидее годом ранее, поэтому подробно разберем новую отчетность. У компании выросли продажи в обоих сегментах. Выручка в сегменте компьютерных вычислений и графики в 4 квартале 2020 выросла на 18% благодаря сильному спросу на процессоры Ryzen.

Сегмент запчастей для предприятий за тот же период вырос еще круче — на 176%. В годовом разрезе результаты получились тоже впечатляющие. Можно сказать, что компания за последние полгода разрешила проблему неадекватного P / E очень просто: она стала больше зарабатывать, а акции не сильно выросли за тот же период.

Итоговая прибыль компании выросла во много раз, что объясняется тоже очень просто: в 2020 году AMD получила огромный налоговый вычет, на 1,3 млрд долларов, что искусственно завысило итоговый результат. Но операционная прибыль компании в целом выросла в два с лишним раза за год, так что даже без налоговых вычетов она выглядит очень круто.

Финансовые показатели компании по сегментам в миллионах долларов. Источник: годовой отчет компании, стр. 43 (46)
Финансовые показатели компании по сегментам в миллионах долларов. Источник: годовой отчет компании, стр. 43 (46)
Финансовые показатели компании в миллионах долларов. Источник: годовой отчет компании, стр. 49 (52)
Финансовые показатели компании в миллионах долларов. Источник: годовой отчет компании, стр. 49 (52)

Стоимость активов и имущества компании в разных странах в миллионах долларов

28 дек 2019 26 дек 2020
США 300 421
Канада 99 126
Китай 36 34
Сингапур 33 32
Другие страны 32 28
Итого 500 641
США
28 дек 2019
300
26 дек 2020
421
Канада
28 дек 2019
99
26 дек 2020
126
Китай
28 дек 2019
36
26 дек 2020
34
Сингапур
28 дек 2019
33
26 дек 2020
32
Другие страны
28 дек 2019
32
26 дек 2020
28
Итого
28 дек 2019
500
26 дек 2020
641
Квартальные результаты компании в долларах и процентах. Источник: сайт компании
Квартальные результаты компании в долларах и процентах. Источник: сайт компании
Годовые результаты компании в долларах и процентах. Источник: сайт компании
Годовые результаты компании в долларах и процентах. Источник: сайт компании

Сильные стороны компании остаются в силе

В 4 квартале 2020 — да и в целом в течение всего года — бизнесу AMD помогло совпадение ряда благоприятных факторов.

Слабый доллар. Большую часть продаж компания делает за пределами США, так что более дешевый доллар означает больше долларов в итоговой отчетности.

Игры. Бесконечный карантин, начавшийся в 2020 году, еще сильнее популяризировал игры и увеличил спрос на них. Новая приставка PlayStation 5, для которой AMD делает компоненты, как и для новой Xbox, раскупается отлично, игровые ПК тоже пользуются большой популярностью. Этот тренд только укрепится в будущем: играми и другими способами времяпровождения в сети людей будут отвлекать от безработицы и снижения реального уровня жизни.

Удаленная работа и цифровизация операционной деятельности предприятий. Пандемия заставила многие компании перевести значительный объем работ на удаленку, что сильно увеличило спрос на соответствующие компоненты. Так, запчасти AMD — важная часть облачных бизнесов Amazon и Microsoft, они стоят в финском суперкомпьютере LUMI. К тому же компания делает топовые процессоры для ноутбуков — AMD Ryzen 5000 Series Mobile. Важность технологической инфраструктуры для современной экономики переоценить невозможно, поэтому AMD и дальше сможет капитализироваться на инвестициях компаний в развитие этой области.

Если курс доллара еще может колебаться, то второй и третий тренды — это надолго.

Выручка компании по странам в миллионах долларов. Источник: годовой отчет компании, стр. 75 (78)
Выручка компании по странам в миллионах долларов. Источник: годовой отчет компании, стр. 75 (78)
Источник: Daily Shot
Источник: Daily Shot
Источник: Daily Shot
Источник: Daily Shot
Источник: Visual Capitalist
Источник: Visual Capitalist
Источник: Visual Capitalist
Источник: Visual Capitalist
Рост интернет-трафика в разных регионах планеты в 2020. Источник: Visual Capitalist
Рост интернет-трафика в разных регионах планеты в 2020. Источник: Visual Capitalist

Количество рабочих часов в разных странах

До пандемии Март — апрель 2020 Январь 2021
Австрия 9 10 10
Бельгия 9 10 8
Канада 9 11 11
Дания 9 10 9
Франция 8 10 9
Италия 8 8 9
Нидерланды 9 10 10
Испания 8 10 8,5
Великобритания 9 11 11
США 8 11 11
Австрия
До пандемии
9
Март — апрель 2020
10
Январь 2021
10
Бельгия
До пандемии
9
Март — апрель 2020
10
Январь 2021
8
Канада
До пандемии
9
Март — апрель 2020
11
Январь 2021
11
Дания
До пандемии
9
Март — апрель 2020
10
Январь 2021
9
Франция
До пандемии
8
Март — апрель 2020
10
Январь 2021
9
Италия
До пандемии
8
Март — апрель 2020
8
Январь 2021
9
Нидерланды
До пандемии
9
Март — апрель 2020
10
Январь 2021
10
Испания
До пандемии
8
Март — апрель 2020
10
Январь 2021
8,5
Великобритания
До пандемии
9
Март — апрель 2020
11
Январь 2021
11
США
До пандемии
8
Март — апрель 2020
11
Январь 2021
11
Источник: ECB
Источник: ECB
Источник: ECB
Источник: ECB

Резюме

Истинный P / E компании, если забыть про разовый налоговый вычет, составляет 63,89. Если считать с вычетом, то будет почти 40. Это много, но уже не так безобразно много, как летом 2020, когда P / E был 160. Операционная маржа компании с тех пор тоже улучшилась с 11,56 до 14,02% от выручки. В связи с этим AMD в своем текущем виде представляется очень интересным вложением на среднесрочную перспективу.