AMD: прибыль растет то ли в 7, то ли в 5 раз

AMD: прибыль растет то ли в 7, то ли в 5 раз

9

AMD (NASDAQ: AMD) — американский производитель электроники.

26 января компания отчиталась за 4 квартал 2020 и весь год в целом. В квартальном разрезе выручка компании выросла на 53% по сравнению с аналогичным периодом годом ранее, а прибыль — почти в 10 раз. Но стоит заметить, что такой безумный рост был бы невозможен без налоговых льгот.

В годовом же разрезе выручка в 2020 году в целом выросла на 45%, а прибыль — на 630%. Если считать без льгот, то прибыль выросла на 108%.

Основные показатели бизнеса компании демонстрируют рост, и сложившаяся экономическая конъюнктура благоприятствует AMD.

Что тут происходит

Читатели давно просили нас начать разбирать отчетность и фундамент бизнеса американских эмитентов. Разбор отчетности AMD нас попросил сделать наш читатель Сергей в комментариях к разбору HP. Предлагайте в комментариях компании, разбор которых вам хотелось бы прочитать.

В обзорах много скриншотов с таблицами из отчетов. Чтобы было удобнее ими пользоваться, мы перенесли их в гугл-таблицы и перевели на русский язык. Обратите внимание: там несколько листов. А еще имейте в виду, что компании округляют некоторые числа в отчетах, поэтому итоговые суммы в графиках и таблицах могут не сходиться.


Результаты квартала и года

Бизнес AMD мы разбирали в инвестидее годом ранее, поэтому подробно разберем новую отчетность. У компании выросли продажи в обоих сегментах. Выручка в сегменте компьютерных вычислений и графики в 4 квартале 2020 выросла на 18% благодаря сильному спросу на процессоры Ryzen.

Сегмент запчастей для предприятий за тот же период вырос еще круче — на 176%. В годовом разрезе результаты получились тоже впечатляющие. Можно сказать, что компания за последние полгода разрешила проблему неадекватного P / E очень просто: она стала больше зарабатывать, а акции не сильно выросли за тот же период.

Итоговая прибыль компании выросла во много раз, что объясняется тоже очень просто: в 2020 году AMD получила огромный налоговый вычет, на 1,3 млрд долларов, что искусственно завысило итоговый результат. Но операционная прибыль компании в целом выросла в два с лишним раза за год, так что даже без налоговых вычетов она выглядит очень круто.

Финансовые показатели компании по сегментам в миллионах долларов. Источник: годовой отчет компании, стр. 43 (46)
Финансовые показатели компании по сегментам в миллионах долларов. Источник: годовой отчет компании, стр. 43 (46)
Финансовые показатели компании в миллионах долларов. Источник: годовой отчет компании, стр. 49 (52)
Финансовые показатели компании в миллионах долларов. Источник: годовой отчет компании, стр. 49 (52)

Стоимость активов и имущества компании в разных странах в миллионах долларов

28 дек 201926 дек 2020
США300421
Канада99126
Китай3634
Сингапур3332
Другие страны3228
Итого500641

Стоимость активов и имущества компании в разных странах в миллионах долларов

США
28 дек 2019300
26 дек 2020421
Канада
28 дек 201999
26 дек 2020126
Китай
28 дек 201936
26 дек 202034
Сингапур
28 дек 201933
26 дек 202032
Другие страны
28 дек 201932
26 дек 202028
Итого
28 дек 2019500
26 дек 2020641
Квартальные результаты компании в долларах и процентах. Источник: сайт компании
Квартальные результаты компании в долларах и процентах. Источник: сайт компании
Годовые результаты компании в долларах и процентах. Источник: сайт компании
Годовые результаты компании в долларах и процентах. Источник: сайт компании

Сильные стороны компании остаются в силе

В 4 квартале 2020 — да и в целом в течение всего года — бизнесу AMD помогло совпадение ряда благоприятных факторов.

Слабый доллар. Большую часть продаж компания делает за пределами США, так что более дешевый доллар означает больше долларов в итоговой отчетности.

Игры. Бесконечный карантин, начавшийся в 2020 году, еще сильнее популяризировал игры и увеличил спрос на них. Новая приставка PlayStation 5, для которой AMD делает компоненты, как и для новой Xbox, раскупается отлично, игровые ПК тоже пользуются большой популярностью. Этот тренд только укрепится в будущем: играми и другими способами времяпровождения в сети людей будут отвлекать от безработицы и снижения реального уровня жизни.

Удаленная работа и цифровизация операционной деятельности предприятий. Пандемия заставила многие компании перевести значительный объем работ на удаленку, что сильно увеличило спрос на соответствующие компоненты. Так, запчасти AMD — важная часть облачных бизнесов Amazon и Microsoft, они стоят в финском суперкомпьютере LUMI. К тому же компания делает топовые процессоры для ноутбуков — AMD Ryzen 5000 Series Mobile. Важность технологической инфраструктуры для современной экономики переоценить невозможно, поэтому AMD и дальше сможет капитализироваться на инвестициях компаний в развитие этой области.

Если курс доллара еще может колебаться, то второй и третий тренды — это надолго.

Выручка компании по странам в миллионах долларов. Источник: годовой отчет компании, стр. 75 (78)
Выручка компании по странам в миллионах долларов. Источник: годовой отчет компании, стр. 75 (78)
Источник: Daily Shot
Источник: Daily Shot
Источник: Visual Capitalist
Источник: Visual Capitalist
Рост интернет-трафика в разных регионах планеты в 2020. Источник: Visual Capitalist
Рост интернет-трафика в разных регионах планеты в 2020. Источник: Visual Capitalist

Количество рабочих часов в разных странах

До пандемииМарт — апрель 2020Январь 2021
Австрия91010
Бельгия9108
Канада91111
Дания9109
Франция8109
Италия889
Нидерланды91010
Испания8108,5
Великобритания91111
США81111

Количество рабочих часов в разных странах

Австрия
До пандемии9
Март — апрель 202010
Январь 202110
Бельгия
До пандемии9
Март — апрель 202010
Январь 20218
Канада
До пандемии9
Март — апрель 202011
Январь 202111
Дания
До пандемии9
Март — апрель 202010
Январь 20219
Франция
До пандемии8
Март — апрель 202010
Январь 20219
Италия
До пандемии8
Март — апрель 20208
Январь 20219
Нидерланды
До пандемии9
Март — апрель 202010
Январь 202110
Испания
До пандемии8
Март — апрель 202010
Январь 20218,5
Великобритания
До пандемии9
Март — апрель 202011
Январь 202111
США
До пандемии8
Март — апрель 202011
Январь 202111
Источник: ECB
Источник: ECB

Резюме

Истинный P / E компании, если забыть про разовый налоговый вычет, составляет 63,89. Если считать с вычетом, то будет почти 40. Это много, но уже не так безобразно много, как летом 2020, когда P / E был 160. Операционная маржа компании с тех пор тоже улучшилась с 11,56 до 14,02% от выручки. В связи с этим AMD в своем текущем виде представляется очень интересным вложением на среднесрочную перспективу.

Комментарии проходят модерацию по правилам журнала
Загрузка
0

Спасибо за статью! Интересно было бы почитать разбор Lumen Technologies.

3
Автор статьи

04.03.21, 05:16

Отредактировано

Николай, если Lumen есть на СПб то давайте сделаем.
Вообще про AMD я сильно изменил мнение в лучшую сторону чем прежде, не верил раньше что они смогут так нарастить прибыль с учетом всех обстоятельств.

5

Михаил, есть на СПб, тоже хотелось бы почитать о Lumen

1

Михаил, есть она есть ;)

0
0

А это текущий P/E?
Можно ещё форвардные добавитб, чтобы оценить какой рост закладывает рынок и почему так дорого сейчас, 60+ лет окупаемости при текущих доходах.

0

Александр, текущий. Летом он был 163, так что сейчас лучше, хех.

3

Михаил, картиночка полезная. Но покупать сейчас все что с P\E 50+ очень не хочется ))

0
0

А что у них с дивидендами?
Не собрались начать их выплачивать?

0

Dinar, они сейчас в стадии роста. Им выгоднее реинвестировать прибыль, чем делиться ей

0

Сообщество