Отчет «Черкизово» за 1 полугодие 2023 года: бизнес хорошо заработал, но дивиденды под вопросом

17 августа «Черкизово»  выпустила финансовую отчетность по итогам 1 полугодия 2023 года, а также объявила промежуточные дивиденды.

Главное по итогам полугодия:

1. Выручка в январе — июне достигла 102,81 млрд рублей, увеличившись на 16% к аналогичному периоду 2022 года.
2. Себестоимость продаж выросла на 13% — до 77,58 млрд рублей.
3. Операционная прибыль увеличилась в 2,4 раза — до 18,8 млрд рублей.
4. Скорректированная EBITDA прибавила 34% и достигла 16,55 млрд рублей.
5. Чистая прибыль выросла в 2,3 раза и составила рекордные для периода 16,65 млрд рублей.
6. Общий долг сократился с начала года на 9% — до 112,87 млрд рублей.
7. Чистый долг вырос за 6 месяцев на 1% — до 91,98 млрд рублей.
8. Долговая нагрузка по коэффициенту «чистый долг / скорректированная EBITDA» снизилась до 2,7×.
9. Совет директоров рекомендовал по итогам 1 половины 2023 года выплатить дивиденды в размере 118,43 ₽ на акцию.
10. Группа оценила налог на сверхприбыль в 400 млн рублей.

Выручка. Она у группы по итогам 1 половины 2023 года выросла на 16% и достигла 102,81 млрд рублей, что в основном связано с ростом доходов от продажи курицы на 24% на фоне рекордных цен на курятину.

Холдинг в рамках своей основной детальности выделяет 5 крупных сегментов: «Курица»  , «Индейка»  , «Свинина»  , «Мясопереработка»  , «Растениеводство»  .

«Курица» — крупнейший сегмент группы, на который пришлось около на 24% всей выручки, поэтому доходы бизнеса сильно зависят от спроса и цен на куриное мясо.

Стоит отметить падение выручки в сегменте «Индейка», который в последние годы, наоборот, показывал самую сильную динамику за счет роста производства и консолидации активов.

Скорее всего, причина в падении объемов продаж из-за слабого спроса, ведь существенного снижения цен на индейку не было — наоборот, планируется повысить отпускные цены на фоне роста себестоимости. К сожалению, с 2022 года «Черкизово» не публикует операционных отчетов, поэтому пока нельзя точно сказать, было ли падение натуральных продаж и с чем оно связано.

Сильнее всего выручка выросла в сегменте «Растениеводство» — на 39%. Компания не раскрывает причин, но, вероятнее всего, как и у «Русагро», это связано с сезонным фактором. Из⁠-⁠за неблагоприятных погодных условий произошло смещение сроков уборки и вывоза урожая на более поздний период.

Бумажная прибыль. Из-за роста цен на мясо компания получила прибыль в 8,67 млрд рублей из-за переоценки справедливой стоимости биологических активов. Эта статья носит неденежный характер: бизнес вынужден делать переоценку своих непроданных птиц и свиней из-за требований финансового учета. Но пока мясо не продано по «справедливым» ценам, прибыль остается только на бумаге.

Валовая прибыль увеличилась на 72% — до 32,93 млрд рублей — за счет того, что выручка росла сильнее, чем расходы на производство и реализацию продукции. Себестоимость продаж увеличилась на 13% — до 77,58 млрд рублей, — что в основном связано с увеличением расходов на персонал, при этом расходы на сырье и материалы выросли совсем незначительно.

Операционная прибыль увеличилась в 2,4 раза — до 18,8 млрд рублей, — в то время как административные, коммерческие и хозяйственные доходы прибавили 32% и выросли до 14,74 млрд рублей.

Скорректированная EBITDA, которая не учитывает разовые и неденежные факторы, увеличилась на 34% и достигла 16,55 млрд рублей.

Чистая прибыль выросла в 2,3 раза — до 16,65 млрд рублей — это рекордный показатель для первого полугодия. Но на столь сильную динамику повлияло 2 фактора: низкая база прошлого года и неденежная переоценка биологических активов и непроданного урожая.

Общий долг бизнеса с начала года сократился на 9% — до 112,87 млрд рублей — за счет снижения долгосрочных кредитов и займов.

Чистый долг за тот же период вырос на 1% — до 91,98 млрд рублей, — что связано с сокращением объема денег и их эквивалентов на 36% — до 20,89 млрд рублей.

Долговая нагрузка по коэффициенту «чистый долг / скорректированная EBITDA» снизилась с 3 до 2,7× на фоне роста показателя «скорректированная EBITDA».

Налог на сверхприбыль. Группа оценила разовый налог на сверхприбыль по итогам 2021—2022 годов в 400 млн рублей. Выплату планируется осуществить в 4 квартале. Вероятнее всего, деньги направят в бюджет с 1 октября по 30 ноября 2023 года, чтобы воспользоваться налоговым вычетом, который позволяет сократить сумму выплат максимум на 50%.

Дивидендная политика бизнеса, утвержденная в мае 2018 года, предполагает направлять на выплату дивидендов не менее 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО, если коэффициент «чистый долг / скорректированная EBITDA» не превышает 2,5×. Исторически компания платила более 50% от чистой прибыли, даже когда соотношение долговой нагрузки превышало уровень 2,5×. При расчете дивидендной базы компания корректирует свою прибыль с учетом разовых эффектов, не относящихся к ее основной деятельности, и изменения справедливой стоимости биологических активов и сельхозпродукции.

Дивидендные выплаты компании с 2022 года стали нестабильными после реализации геополитических рисков.

В марте 2022 совет директоров отменил уже принятое ранее решение о выплате итоговых дивидендов за 2021 год, а затем принял решение вовсе не выплачивать прибыль за период.

В декабре 2022 года акционеры все-таки утвердили дивиденды в размере 148,05 ₽ на обыкновенную акцию из нераспределенной прибыли прошлых лет.

В мае этого года совет директоров группы «Черкизово» снова решил не рекомендовать выплату дивидендов по итогам 2022 года.

По итогам 1 полугодия 2023 года совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды в размере 118,43 ₽ на акцию. Только на выходе новости о том, что выплату дивидендов будут обсуждать, акции выросли на 40% на Московской бирже.

Утвердить дивиденды акционеры смогут на собрании 20 сентября, которое состоится в заочной форме. Если они проголосуют за, то дивидендная доходность составит около 2,8% к текущей цене акций на бирже. Закрытие реестра акционеров, имеющих право на их получение, состоится 10 октября 2023 года.

Финансовые результаты бизнеса выглядят сильно: рекордная выручка и кратный рост операционной и чистой прибыли. Даже показатель «скорректированная EBITDA», очищенный от разовых и неденежных факторов, продемонстрировал двузначный рост от рекордного результата прошлого года.

С 2022 года компания перестала публиковать операционные результаты, поэтому неясно, связан рост доходов исключительно с ростом цен на мясо или натуральные продажи тоже растут.

В целом с прошлого года бизнес стал очень закрыт к акционерам и инвесторам и делится минимумом информации. На сайте написано, что в разделе для инвесторов «ведутся технические работы». И даже пресс-релиз по итогам финансовой деятельности бизнеса в 1 полугодии так и не вышел.

Группа продолжает раскрывать финансовые результаты и распределяет часть прибыли среди акционеров в виде дивидендов. При этом высокие цены на мясо, которые достигли рекорда на начало августа, дают надежду на дальнейший рост выручки в 3 квартале. Главное, чтобы издержки не росли быстрее доходов.