«Роснефть» в 2017: рост выручки и расходов, прибыль от судебных исков
«Роснефть» — публичная компания, торгуется на бирже, акционером может стать любой желающий. Результаты бизнеса компания публикует в открытом доступе. 19 марта «Роснефть» опубликовала годовой отчет с финансовыми результатами. Вот что произошло с компанией в 2017 и на что смотреть в 2018 году.
Выручка
Выручка выросла на 20,5%: с 4,9 трлн до 6 трлн рублей. Выручка росла в каждом квартале 2017 года, хотя в 2015 и 2016 было падение.
Объяснение росту есть: в 2016 году «Роснефть выкупила 50% акций «Башнефти» и с 4 квартала 2016 года учитывает в отчетности результаты дочерней компании. Больше добычи — больше продаж — больше выручки. А еще и цена в рублях на нефть марки Юралс за год выросла на 9,9%.
Квартальная выручка «Роснефти» (в скобках — рост относительно квартала прошлого года)
| 2015, млрд ₽ | 2016, млрд ₽ | 2017, млрд ₽ | |
|---|---|---|---|
| 1 квартал | 1288 (−6,8%) | 1048 (−18,6%) | 1410 (+34,5%) |
| 2 квартал | 1312 (−9,4%) | 1232 (−6,1%) | 1399 (+13,6%) |
| 3 квартал | 1266 (−9,2%) | 1223 (−3,4%) | 1496 (+22,3%) |
| 4 квартал | 1284 (−2,1%) | 1485 (+15,7%) | 1709 (+15,1%) |
Квартальная выручка «Роснефти» (в скобках — рост относительно квартала прошлого года)
| 1 квартал | |
| 2015 | 1288 млрд ₽ (−6,8%) |
| 2016 | 1048 млрд ₽ (−18,6%) |
| 2017 | 1410 млрд ₽ (+34,5%) |
| 2 квартал | |
| 2015 | 1312 млрд ₽ (−9,4%) |
| 2016 | 1232 млрд ₽ (−6,1%) |
| 2017 | 1399 млрд ₽ (+13,6%) |
| 3 квартал | |
| 2015 | 1266 млрд ₽ (−9,2%) |
| 2016 | 1223 млрд ₽ (−3,4%) |
| 2017 | 1496 млрд ₽ (+22,3%) |
| 4 квартал | |
| 2015 | 1284 млрд ₽ (−2,1%) |
| 2016 | 1485 млрд ₽ (+15,7%) |
| 2017 | 1709 млрд ₽ (+15,1%) |
Чистая прибыль
Чистая прибыль «Роснефти» выросла на 27,6%: с 174 до 222 млрд рублей. Но 100 млрд из этой прибыли — по итогам судебного иска к АФК «Система» по делу «Башнефти».
Выплата по иску — единоразовое событие, по нему нельзя судить об эффективности компании. Зато можно по операционной марже — это показатель доходности компании от основной деятельности без учета финансовых доходов. Формула: операционная прибыль / выручка. Больше — лучше.
Операционная маржа «Роснефти»
| Показатель | 2016 | 2017 |
|---|---|---|
| Операционная прибыль | 655 млрд ₽ | 624 млрд ₽ |
| Выручка | 4988 млрд ₽ | 6014 млрд ₽ |
| Операционная маржа | 13,2% | 10,4% |
Операционная маржа «Роснефти»
| Операционная прибыль | |
| 2016 | 655 млрд ₽ |
| 2017 | 624 млрд ₽ |
| Выручка | |
| 2016 | 4988 млрд ₽ |
| 2017 | 6014 млрд ₽ |
| Операционная маржа | |
| 2016 | 13,2% |
| 2017 | 10,4% |
Увеличились расходы на покупку сырья, административные расходы, больше заплатили за акцизы и по налогу на добычу полезных ископаемых.
Расходы растут постоянно, а выплаты по искам — разовая история. В следующем году акционеры могут не увидеть такой же высокой чистой прибыли. А от нее зависят дивиденды. Следите за эффективностью менеджмента «Роснефти» — считайте операционную маржу по квартальным отчетам.
Дивиденды
«Роснефть» платит дивиденды с чистой прибыли — и тут 100 млрд рублей от судебного разбирательства выглядят здорово.
Прикинем потенциальные дивиденды. «Роснефть» заработала 20,95 рублей чистой прибыли на акцию в 2017 году. На выплату дивидендов направят минимум 10,48 рубля на акцию — не менее 50% чистой прибыли по МСФО. За первое полугодие 2017 года «Роснефть» заплатила 3,83 рубля на акцию — остается еще 6,65 рубля. 19 марта акция «Роснефти» стоила 316 рублей. Дивидендная доходность итоговых дивидендов — 2,1%.
Это теоретический расчет. Сколько заплатят на самом деле — неизвестно. По заявлению министра финансов РФ, «Роснефть» заплатит 50% чистой прибыли. Ждите анонс на официальном сайте компании и не забывайте, что в следующем году дополнительные 100 миллиардов придется заработать самостоятельно.
Долги
Кредиты и займы выросли с 3,5 до 4 трлн рублей — на 15%. С 2016 года «Роснефть» покупала газовые и нефтяные активы на кредитные деньги, чтобы увеличить выручку и чистую прибыль.
Инвесторы считают отношение чистого долга к EBITDA — оно показывает, сколько лет потребуется компании, чтобы рассчитаться с кредиторами. Чистый долг — сумма всех кредитов компании за вычетом денежных средств, EBITDA — прибыль до вычета налогов, кредитов и амортизации, или прибыль в идеальном мире.
У «Роснефти» самое высокое отношение чистого долга к EBITDA среди российских компаний нефтегазовой отрасли. Для наглядности сравнили «Роснефть» с двумя конкурентами по рынку.
Чем выше показатель, тем больше денег компания потратит на выплату процентов по кредитам. Значит, акционерам и инвесторам достанется меньше дивидендов. Но руководство «Роснефти» заявило, что новых кредитов не будет.
Отношение чистого долга к EBITDA российских нефтегазовых компаний
| Чистый долг | EBITDA | Чистый долг / EBITDA | |
|---|---|---|---|
| «Роснефть» | 3690 млрд ₽ | 1163 млрд ₽ | 3,2 |
| «Новатэк» | 89 млрд ₽ | 265 млрд ₽ | 0,3 |
| «Газпром-нефть» | 584 млрд ₽ | 496 млрд ₽ | 1,2 |
Отношение чистого долга к EBITDA российских нефтегазовых компаний
| Чистый долг | |
| «Роснефть» | 3690 млрд ₽ |
| «Новатэк» | 89 млрд ₽ |
| «Газпром-нефть» | 584 млрд ₽ |
| EBITDA | |
| «Роснефть» | 1163 млрд ₽ |
| «Новатэк» | 265 млрд ₽ |
| «Газпром-нефть» | 496 млрд ₽ |
| Чистый долг / EBITDA | |
| «Роснефть» | 3,2 |
| «Новатэк» | 0,3 |
| «Газпром-нефть» | 1,2 |
Что делать
Руководство обещало оптимизировать операционные расходы и увеличить добычу — это здорово, учитывая высокие расходы. И неизвестно, сколько «Башнефть» выплатит дивидендов: чем больше, тем лучше для «Роснефти». В любом случае решать вам.
А пока думаете, почитайте обзоры на другие публичные компании — может, там инвестиционные идеи очевидней:
- Adobe за один квартал заработал 2 млрд долларов. Нужно было только…
- Компания Уоррена Баффета заработала 28,2 млрд долларов, но на дивиденды не рассчитывайте. А на большую стоимость акций — рассчитывайте.
- Сбербанк без блокчейна заработал 749 млрд рублей. И это без блокчейна, а скоро блокчейн внедрят, вот тогда…
