ПРОМО
Эта реклама здесь, чтобы вы на нее нажали

Дефолт 1998 года: почему сейчас все будет по-другому?

Постоянно вижу новости, что Россию снова может ждать дефолт. Это будет так же, как в 1998 году? Плохо помню те события, но в целом все было невесело. Расскажите, что тогда было?

6 апреля Минфин России заявил, что расплатился по евробондам — но не в долларах, как было предусмотрено условиями выпуска облигаций, а в рублях. Заплатить в валюте не удалось из-за заморозки валютных резервов в результате санкций. Если в течение 30 дней Россия так и не заплатит в долларах, это может означать дефолт по этим обязательствам и запустить череду кросс-дефолтов по другим внешним долгам.

В 1998 году Россия уже пережила дефолт, который стал большой человеческой трагедией для многих россиян. Но это была совсем другая история с точки зрения экономической политики, которая принесла в конечном счете определенные положительные последствия. Дефолт 2022 года, если он случится, не будет похож на дефолт 1998 года.

Какой была российская экономика в 1998 году

К 1998 году Россия уже прошла ряд рыночных реформ и президентские выборы 1996 года, но экономика страны продолжала стагнировать.

Экономическая политика при этом была противоречивой, реформы были половинчатыми. Госдума и значительная часть правительства саботировала полноценный переход на рыночные рельсы.

На правительство постоянно давили лоббисты, требуя повышения зарплат, пенсий, а также выделения денег на поддержку различных секторов экономики, чтобы не допустить их рыночных преобразований. При этом были большие проблемы со сбором налогов, федеральный бюджет был хронически дефицитным.

Денежно-кредитная политика отличалась непоследовательностью. Минфин полагал, что ЦБ должен ослабить рубль, но у ЦБ была противоположная точка зрения: чтобы страна шла по пути реформирования, нужно подавить высокую инфляцию за счет обеспечения крепкого рубля и устойчивости валютного курса.

Курс рубля приходилось поддерживать с помощью валютных интервенций, а деньги на покрытие хронического дефицита бюджета в основном привлекались с помощью механизма ГКО — государственных краткосрочных облигаций, которые приносили инвесторам высокую доходность. Их с удовольствием покупали иностранцы, которым был либерализован доступ на рынок.

Из-за жесткой монетарной политики ЦБ в стране царил кризис неплатежей: кредит был запредельно дорогим и денег в обращении было недостаточно, грубо говоря, никто никому не платил и это считалось нормальным. Когда в экономике не хватает денег, а механизмы банкротства не работают, и само государство, и бизнес начинают плодить неплатежи.

«Невозможная троица» и внешние обстоятельства

«Невозможная троица». То, что происходило к 1998 году, можно описать через понятие «невозможной троицы»: нельзя одновременно иметь фиксированный курс валюты, независимость денежно-кредитной политики и свободное движение капитала.

Либерализация движения капитала в таких условиях подрывает фиксированный курс — рано или поздно он подвергнется спекулятивной атаке.

Но в России пытались сделать «невозможную троицу» возможной. ЦБ поддерживал практически фиксированный курс, чтобы контролировать инфляцию, управляя для этого процентными ставками и резервными требованиями, а свобода движения капитала была приоткрыта ради привлечения иностранных денег на рынок ГКО, которыми Минфин покрывал дефицит бюджета. Тогда это был популярный подход.

Азиатский финансовый кризис. В 90-е годы фиксированные курсы были распространены во многих развивающихся странах, где фиксировали курс национальной валюты к доллару и на основе этого стабилизировали инфляцию и привлекали иностранные инвестиции.

Но в октябре 1997 года начался азиатский финансовый кризис. По очереди посыпались фиксированные курсы валют в Азии, и под удар попали все аналогичные курсовые режимы. Инвесторы стали выводить активы, ставки по ГКО выросли, и давление на рубль усилилось.

Одновременно упали цен на нефть, экспорт обмелел. Оказалось, что у России все меньше валютных резервов, чтобы поддерживать курс рубля.

Деноминация рубля. Вдобавок с января 1998 года была запущена совершенно несвоевременная деноминация рубля: на купюрах убрали три нуля, один новый рубль стал равен тысяче старых, знаменуя окончание переходного периода. Само по себе это, может, и неплохо, но на такую косметическую операцию было потрачено непозволительно много внимания чиновников.

Весной 1998 года возникли трудности с выплатами по ГКО: из-за повышенного спроса произошли первые неплатежи по так называемым форвардным контрактам, обеспечивающим иностранным инвесторам возврат в валюту из рублевых бумаг. Тогда ставки по ГКО стали еще выше, а давление на рубль — сильнее. С этого момента кризис, возможно, стал необратим.

Политический кризис. К этому нужно прибавить еще и перманентный политический кризис: в марте президент Борис Ельцин отправил в отставку правительство Виктора Черномырдина, а новое правительство Дума никак не хотела утверждать. В таких условиях чиновникам было непросто работать.

Конечно, были попытки спасти ситуацию: объявлялись новые амбициозные планы реформ, шли переговоры о новых траншах займов у международных финансовых организаций, привлекались деньги на внешних рынках, но и эти меры тоже были нескоординированными, как и вся экономическая политика того времени. Ни одна экономика с таким набором ингредиентов спокойно жить бы не смогла.

Эти сложные обстоятельства совсем не похожи на нынешние, когда у России по-прежнему высокие нефтегазовые доходы, нет бюджетного кризиса и внешний долг совсем невелик.

Дефолт и распад «невозможной троицы»

В августе 1998 года все ведущие фигуры экономического блока были чуть ли не насильно отправлены в отпуск. Близилась дата очередных аукционов и выплат по ГКО — 19 августа. Но платить было нечем. Кризис назревал.

Мартин Гилман, в то время представитель Международного валютного фонда в России, в своей книге «Дефолт, которого могло не быть» пишет, что тогда несколько человек — в основном, экономистов-рыночников, среди которых были Анатолий Чубайс и Егор Гайдар, — приняли решение о тройном событии: отказе платить по рублевым бумагам, девальвации рубля и о введении капитального контроля. По форме это был не отказ платить, а реструктуризация, но по сути это, конечно, был полноценный дефолт.

У России была возможность просто напечатать деньги и расплатиться. В этом случае дефолта бы не было, рубль девальвировался бы сам по себе, но в стране произошла бы значительная вспышка инфляции, но репутация должника была бы сохранена. От этой простой идеи отказались, по-видимому, находясь под влиянием рыночной парадигмы, согласно которой печатать деньги, то есть кредитовать правительство со стороны ЦБ, неверно в принципе.

17 августа решение объявили, и это стало громом среди ясного неба. Рынок госдолга перестал существовать. Россия отказалась от свободного движения капитала, банкам запретили рассчитываться с иностранными кредиторами — во многом так же, как и сейчас. Валютный курс был заметно ослаблен, рубль был отпущен в свободное плавание. Доллар вырос с 6 Р в августе до 20 Р к концу года.

У этого были тяжелые для населения последствия, включая:

  1. Инфляционный шок.
  2. Банкротства компаний и банков.
  3. Замораживание вкладов населения.

Сейчас сценарий будет другим: инфляция в России уже выросла в результате ослабления рубля. Его восстановление никого не должно обманывать: введенное ЦБ ограничение движения капитала может лишь временно сдержать падение его курса. Однако закрытия предприятий, безработица и падение доходов еще впереди.

Последствия дефолта 1998 года

Сразу после дефолта президент Борис Ельцин поменял правительство. Главой нового правительства стал Евгений Примаков, а его первым замом — коммунист Юрий Маслюков.

Новое правительство попыталось вернуться к полусоветской экономике, но сделать это не получилось. Экономика уже во многом была рыночной и просто не реагировала на приказы, а на жесткие меры решимости ни у кого не было. Тогда правительство пустило все на самотек и практически перестало вмешиваться в происходящее. Неожиданно для всех менее чем за год экономика перешла к динамическому росту.

Вот что произошло:

  1. Бюджет стал более сбалансированным. В результате дефолта с него сразу снялось бремя по обслуживанию и погашению краткосрочного долга. Ослабление курса рубля изменило соотношение экспорта и импорта, налогов стало поступать больше.
  2. Удалось справиться с кризисом неплатежей и погасить накопившуюся задолженность в экономике, в том числе по зарплатам и даже пенсиям. С тех пор задолженность почти не росла.
  3. Началось реальное импортозамещение. Стало понятно, что многие импортируемые товары дешевле производить в стране, что есть свободные экономические ниши. Это касалось и пищевой промышленности, и многих других производств.
  4. Снизилось напряжение на рынке труда, появилось больше вакансий, со временем подросли зарплаты.
  5. Начался экономический рост, и новая волна реформ позволила ему стать стабильно высоким.

Конечно, смотреть на дефолт исключительно в радужном ключе неправильно. Россия еще несколько лет справлялась с последствиями долгового кризиса, гасила и реструктурировала долги, мирилась с инвесторами.

Но кредиторы довольно быстро забывают про старые грехи, если вы проводите реформы, заявляете ответственную политику, расплачиваетесь по обязательствам и даете инвесторам новые возможности, а экономика демонстрирует явные признаки выздоровления.

Чем все закончилось

В глубине души я допускаю: то, что случилось в 1998 году, было намеренной «китайской ничьей» — когда в патовой ситуации с доски сметаются все фигуры и все начинается заново. В итоге после острого кризиса мы получили русское экономическое чудо: десять лет экономического роста, который закончился в 2008 году. Такого в нашей истории — что новой, что старой — никогда не было.

Вот как писал про нулевые Мартин Гилман в книге «Дефолт, которого могло не быть»:

«Всего через несколько месяцев, вопреки всем мыслимым пророчествам, российская экономика вдруг снова пошла в рост. В 1999 году реальный ВВП вырос на 6,3%, в 2000 году и вовсе совершил рывок в 10%. В 2001 году, когда во всем мире началось замедление темпов роста, в России они составили 5,1%. А в 2002 году — 4,7%, и это был один из самых высоких показателей среди крупнейших экономик мира, лишь немногим хуже, чем тогдашний рост в Китае. Еще до того, как Владимир Путин стал сначала премьер-министром, а потом президентом, ситуация стала улучшаться, причем не только в Москве и других крупных городах, но и далеко за их пределами. А начиная с 2000 года реальный ВВП в среднем рос на 7% в год».

Но для этого нужна была еще одна важная составляющая, а именно чистый горизонт и оптимизм экономических игроков. Предприниматели увидели, что есть незадействованные мощности, свободные руки, конкурентоспособный курс валюты и незаполненные ниши на рынке, есть государство, которое особо не вмешивается в рыночный процесс.

Так что, несмотря на то, что дефолт 1998 года стал трагедией для многих россиян, он стал и толчком для последующего экономического роста. И если в 2022 году все-таки случится дефолт, он не будет похож на то, что случилось в 1998 году. Тогда «дефолт, которого могло не быть», стал уроком для чиновников и сигналом к позитивным переменам.

Олег Буклемишев
Олег Буклемишев
Как изменилась ваша жизнь после дефолта 1998 года?
Комментарии проходят модерацию по правилам журнала
Загрузка
Miramax

Эм... А разве тогда всякие Макдональдсы и прочие иностранные компании закрывались? У нас президент применением ядерного оружия грозился давече. Такое в 98м тоже было? Как вообще можно параллели проводить с тем временем? Безумие шагнуло за границы, весь мир на ушах. Но... "давайте вспомним, как это было в 98м, и перестанем думать о плохом". Давайте, ага.

76
Pedro
Отредактировано

Miramax, так и не проводят параллели в статье, а вовсе наоборот, намекают, что будет по другому

55
А.П.

Miramax, Ельцин в 1999 году напоминал Клинтону о том, что у России до сих пор есть арсенал ядерного оружия. И было это как раз по поводу чеченской кампании и ее критики на Западе.

4
Максим Кольцов
Отредактировано

вообще нет ничего общего между ситуациями 1998 года и сейчас
кроме слова "дефолт", который сейчас никакой ни разу не дефолт а натягивание совы на глобус

70
Нехетти Грин

Максим, ой, как вас щас заминусуют тревожные граждане, которые пошли в 1 класс в 1998 году (или незадолго до этого родились)...

3
Алекс Тютнев

Нехетти, чего это мы минусовать должны? В 98 у меня была денди, мультики с утра в субботу и прочие радости детства, но я много читал про тот самый дефолт, к нынешнему он отношения не имеет.

14
Леша Леша

Алекс, не знаю ... Но 90е были самые счастливые для меня .. Это моё детство ... Чёрный плащ , элен и ребята , Денди - Марио и Леон , Масяня , брат , брат 2 , Руки вверх ,Иванушки интернэшнл , резинки во дворе, классики, вышибалы , по стройкам ходили ... Не знаю ... Время было светлое и безмятежное ... И свободы было больше
!!!!!!!!!!!!!!
И никаких коронавирусов
!!!

0
Алекс Тютнев

Леша, минутка занудства: брат 2 и масяня - это уже 2000-ый, а в остальном согласен)

0
Нехетти Грин

Леша, вау. А родители ваши чем свободно занимались в ваши щасливые 90-е?

0
Yulianna

Нехетти, не заминусуют, мы тоже это понимаем, и пусть в 6 лет не так прочувствовала ситуацию в стране, но с тем, что сейчас сравнивать не возможно

6
Нехетти Грин

Yulianna, тогда было НАМНОГО хуже. Просто поверьте человеку, работавшему в те времена и чуть не сдохшему с голоду, потому что родителям работать было тупо негде. А сейчас возможностей - хоть экскаватором черпай. Было бы желание. И у человека, и у бизнеса, и у государства.

37
Сергей Шмелев

Нехетти, это точно. Я со всеми своими красными дипломами в 1998 году пошёл работать оператором РБУ. Зарплату, правда, и там не платили, зато удавалось иногда продать бетон налево. Тем и жил.
А сейчас, в 66 лет, работаю репетитором физики и работы меньше не становится.

13
Alex Freeman

простая но толковая статья. Олег надеюсь станете постоянным автором и будете писать про российскую экономику в журнале! эта ниша вроде не занята - все остальные пишут или про биржевых игроков или какие-то локальные вопросы.

48
Данил

Alex, что в этой статье толкового? Это выписка из Wikipedia
А дальше автор ставит простой вопрос "почему всё будет по другому?" И очень просто на него отвечает "потому что всё сейчас по-другому!"
Очень поверхностно.
А как именно по-другому будет?
Всё равно, что написать "сейчас гражданская война будет выглядеть по другому, нет белых, нет красных, нет коммунистов, оружие не такое старое и мощнее..." И что? Ну это же перечень банальностей.
Интересно КАК ИМЕННО по-другому всё будет?

12
Туча

Филипп, у одного компонента ядерного оружия период полураспада 24 тысячи лет, у второго 700 млн лет. О какой арифметической прогрессии в рамках пары десятков лет идёт речь?)

47
Телеопер

Филипп, ну про Украину также думали - и что там "его" кум - Медведчук и что у половины элиты друзья/родня из Украины или живёт там. Но я уже вообще ничему не удивлюсь, просто вообще...

46
Туча

Филипп, основных да. Может, вы уточните, где конкретно там образовалась проблема за двадцать лет. А то пройденного курса по радиохимии мне не хватает, чтобы понять всю глубину вашей мысли🤣

45
Сергей Шмелев

Туча, если кто-то сможет совместить формулу полураспада и арифметическую прогрессию!? Жаль, что нет нобелевской премии по математике, Филипп был бы достоин :)

10
Антон Борисенков

Кидайте в меня все тапки, какие найдёте, но изменилась моя жизнь в 1998 году, скорее, к лучшему)) Поскольку я слушаю телевизор только для того, чтобы всё делать наоборот, после клятвенных заверений ЕБН, что "дефолта не будет", я перевёл в валюту всё то (довольно немногое) что к тому времени успел скопить. Когда бакс всего за месяц "распух" с 6,20 до 20,50, как раз на пике его сентябрьской цены, в складчину с сестрой (которая тоже всё заблаговременно перевела в валюту) купили ей квартиру, "подешевевшую" за месяц 3+ раза в валюте. Близкая родня примерно таким же способом вылезла из долгов, в которых тогда завяз их маленький бизнес - все их "рублёвые" договоры за месяц "подешевели" в 3+ раза, а "заначка" вся была в валюте.

44
Miramax

Антон, вот сейчас я вспомнила! ))) Мы были еще подростками, встречали Новый 99ый, сидели за новогодним столом с бабушкой и отцом, мама работала в ту ночь. По телевизору зачитывал поздравление Ельцин. Он еще только поприветствовал своих сограждан, как бабушка повернулась к экрану, сплюнула в направлении телека и с презрением выдала: "Сссука ты!" ))))))))))

16
Василий Степанофф

Miramax, в этом году это можно повторить на словах новогоднего поздравления "Это был непростой год.."

2
Нехетти Грин

Антон, так и в этот раз будет то же самое. Одни найдут возможности и поднимутся, а другие будут заламывать руки и скулить.

9
Bogdan

Антон, примерно та же история. Договор купли-продажи квартиры был в рублях, а сбережения в долларах. Рублей не хватало, чтобы купить квартиру. А одним августовским утром спокойно продали баксы за фантики и выкупили квартиру. Еще и осталось.

5
alena_lanskaya
Герой Т—Ж 🏆

В 1998 пошла в первый класс, уже плохо помню что там было.
А в 2006 пошла работать, и за период с 2007 по 2013 зарплата выросла в 10 раз, перед крымнашем получала 100 000 руб, почти 3,5 тысячи долларов. Зря тогда не интересовалась политикой, нужно было на болотную не 120 тысячам выходить, а 1,2 млн или 12 млн.. и был бы у нас сейчас другой президент, Дума, совфед и тд. Или даже 3 других президента. Эх ..

33
Андрей

alena_lanskaya, и уровень ваших рассуждений, вместе с их направлением, схож с "вот жаль, что выиграли войну! Проиграли бы - пили бы баварское!"

11
Validol

Андрей Кукулиненко, если за одну цену предлагать баварское и жигулевское, у второго наверное истечет срок годности))))))))))))

0
Елена Савчук

alena_lanskaya, вопрос, конечно, наглый. Но в какой сфере в 2010 можно было 100000 зарабатывать? А сколько на то момент получали рабочие, которые ВВП производили? Я и сейчас смотрю, что возмущаются те, кто далеко не бедные. А среди простых работяг патриотов страны гораздо больше.

7
Александр Коротков

Елена, у меня в 2012 зп была больше 100к на стройке. И не только у меня

3
Елена Савчук

Александр, не всем так везло! Надеюсь, что и сейчас она у Вас соответствует росту инфляции.

0
Александр Коротков

Елена, да это была нормальная зп по отрасли, то есть не что то потрясающее воображение

0
alena_lanskaya
Герой Т—Ж 🏆
Отредактировано

Елена, не в 2010г, а в 2013г., в финансах.
"А среди простых работяг патриотов страны гораздо больше" - неудивительно, им сравнивать не с чем. Какое им дело до санкций и падения уровня жизни, "макарошки всегда одинаково стоят". И это так патриотично, желать смерти незнакомым людям в другой стране, ммм, верх патриотизма

2
Андрей

alena_lanskaya, вы очень наивная девочка

4
Александр Левашов

Андрей, с большой вероятностью это даже не реальный человек, а бот ЦИПСО или одной из множества других подобных структур.

1
Илья Нестерович

alena_lanskaya, Путина можно на дух не переносить, но к Навальному вопросов не меньше... Знаете, как проверить, нормальный ли кандидат или марионетка? Ответьте на вопрос - "а любит ли он Россию?"

В случае Путина ответ - "по-своему, но точно да". В случае Навального - хмммм...

1
alena_lanskaya
Герой Т—Ж 🏆
Отредактировано

Илья, а причём тут Навальный? Или он вам на хвост наступил? Мог и Медведев второй срок просидеть, и потом следующий и следующий, и срок был бы 4 года, а не 6. И изменений в конституцию никто б не вносил. Любить Россию и загонять её в нищету и изоляцию - это всё равно, что муж который так любит свою жену, что готов отрубить ей руки, чтобы она не досталась никому

21
темич

Забавно, что спустя 20 с лишним лет мы опять это обсуждаем... А все ли у нас хорошо?

30
sol 32

Fedor, ну ты распиши, по каким критериям ты судишь. Ты участник или ветеран боевых действий и исходя из своего опыта можешь давать квалифицированную оценку? Обычный зевака, не более.
Но в своей "экспертности" не сомневается ни на секунду

30
sol 32

Филипп, ты кто, чудак ? У тебя в голове полураспад. На каком ФГУП ты работал закрытом, чтобы давать такие комментарии? А если даже и работал, кто тебе дал форму допуска и какую? Может ты вообще на ХДМ работаешь и сам лично ржавчину чистишь? Полный бред

21
Александр Побожий

Это уже 45ая статья на неделе про "новый дефолт не будет, как старый дефолт". Аналитика, детали, подробности, цепочки развития событий. Всё хорошо. Уже думал автору задать вопрос, а где была та точка невозврата, после которой всё полетело к чертям? Сейчас то её легко можно определить, наверное? И второй - а если раскручивать историю с конца, можно ли какие-то параллели с текущей ситуацией провести, чтобы понять, а не прошли ли мы эту точку уже повторно? Только хотел задать вопрос и тут на тебе: "Тогда правительство пустило все на самотек и практически перестало вмешиваться в происходящее. Неожиданно для всех менее чем за год экономика перешла к динамическому росту." Т.е. нас спасла магия. Мы не сделали никаких усилий, выводов, не "можем повторить", а магия. Череда случайностей. Мило. Полезная статья, что уж.

20
Alexander Kopylov

Александр, не магия нас спасла. А один очень простой экономический закон: любое вмешательство государства в экономику только ухудшает её состояние. Лучшее, что государство может сделать с экономикой - не делать ничего.
Другое дело, что у государства есть масса других приоритетов и на экономике свет клином не сошёлся, поэтому оно всегда будет туда лезть.

14
Нехетти Грин

Александр, вот да. Я тоже не увидела объяснения, как же так - ни с того ни с сего экономика из глубокой Ж перешла к динамическому росту. Дорогая редакция! Почему не задали автору соответствующий вопрос? Чтобы в комментах поднялась очередная волна нытья и скулежа?

9
Дейнерис из рода Таргариенов

Fedor, Господи, открылся портал в ад

Это же вроде журнал без политики, а ?

Давайте жить дружно

18
Нехетти Грин

Уважаемый автор. Я что-то пропустила или в этой фразе: "Главой нового правительства стал Евгений Примаков, а его первым замом — коммунист Юрий Маслюков" не хватает принципиально важной детали: "...а пост председателя Банка России занял Виктор Геращенко"? Почему ни слова об этом человеке, сыгравшем весьма важную роль? Если это ваша принципиальная позиция, то при чем тут объективный ответ на вопрос читателя ТЖ? "Всего через несколько месяцев, вопреки всем мыслимым пророчествам, российская экономика вдруг снова пошла в рост", - пишет западный гуру. Вау, что же это вдруг такое случилось? :))

17
Господин Slowpoke

Филипп, я тоже пошёл тогда во второй класс. Было терпимо, для ребёнка. Помню "ножки Буша" в коробках по 10кг и огромные мешки сахара и муки впрок.

15
Alexander Mig

Филипп, я перешел на второй курс универа. Все, кто на первом курсе курили Парламент, стали курить Тройку, а то и Приму :)))

15
sol 32

Fedor, пропаганда ведётся в обе стороны, и как видно по аудитории этого форума проиграна вчистую. Ну оно и понятно. Политологам искренне завидую, особенно с той стороны. Иметь доступ к таким данным, молодцы ...

12
Илья Ткачев

Я что-то не понял. Такое впечатление, что кто-то отрезал вторую половину статьи.
То, что было в 98 я очень хорошо помню. Вы мне расскажите, что будет сейчас!
На первый взгляд все похоже, конечно. Но только на первый.
Тогда в 98 нам все помогали. А сейчас ровно наоборот.
И в этом главная разница.
Так допишите статью, что будет дальше с точки зрения профессионального экономиста?

12
Павел Васильев

Спасибо, интересная и познавательная статья.

У меня только один вопрос: вы упоминаете, что после дефолта 1998 года были тяжелые для населения последствия, включая "Замораживание вкладов населения".

Не подскажете, что за замораживание было в 1998 году, каких банков и типов вкладов оно коснулось? О замораживании вкладов в России применительно к 1998 году я никогда не слышал (только о закрытии некоторых банков, что не то же самое), а беглый поиск в интернете не помог.

10
Полиция Т—Ж

🚨

9
Сергей Шмелев

alena_lanskaya, ну я видел пленных украинцев, но вот трепаться на эту тему в публичном пространстве не очень хочется. Содержат их хорошо, на мой взгляд, даже слишком.

9

Сообщество

Популярное за неделю