Руководство «Газпрома» 20 декабря приняло инвестпрограмму на 1,3 трлн рублей. Чтобы ее реализовать, компания будет брать кредиты до 2019 года. Ранее совет директоров оставил в силе стратегию выплаты дивидендов 17,5—35% от чистой прибыли.

Правительство РФ с 2017 года поручило выплачивать компаниям с государственным участием дивиденды 50% от чистой прибыли. Но «Газпром» — исключение, он заплатил всего 20%, потому что в 2016 году получил «бумажную» прибыль, а реальных денег не заработал.

Если вы держите акции «Газпрома» или планируете их купить, чтобы получить большие дивиденды, то сначала посмотрите на значение денежных средств на конец периода и рассчитайте свободный денежный поток. Вдруг «Газпром» снова ничего не заработает и не заплатит высоких дивидендов.

Куда смотреть

Нас как инвесторов интересуют три страницы финансовой отчетности. Сегодня нам понадобится третий лист — отчет о движении денежных средств. В этом отчете записывают все реальные деньги «Газпрома», расположенные на счетах компании. Откроем отчет «Газпрома» за 9 месяцев 2017 года на 7 странице.

Страница 7 отчета «Газпрома» по МСФО
Страница 7 отчета «Газпрома» по МСФО

Нас интересует изменение денежных средств и их эквиваленты за 9 месяцев 2017 года. Это те деньги, с которых компания покупает оборудование, оплачивает кредиты и выплачивает дивиденды. Денежные средства лежат на счетах и краткосрочных вкладах. Их эквиваленты — в ценных бумагах.

У «Газпрома» в 2016 году было 896 млрд рублей денежных средств. А за 9 месяцев 2017 года осталось 499 млрд. Что-то пошло не так. Разберемся детальнее.

«Газпром» получает прибыль, продавая газ, нефть и продукты нефтегазопереработки. Все эти результаты заносятся в статью «Денежные средства от операционной деятельности».

Бизнес «Газпрома» требует покупки и обновления заводов, технологий и труб каждый год. Такие расходы записывают в капитальные вложения. «Газпром» не может обойтись без этих трат. Иначе производство устареет, продукция подорожает, продажи упадут.

Все, что остается после вычета капитальных вложений из денежных средств от операционной деятельности, называют свободным денежным потоком. Это те деньги, которыми «Газпром» будет расплачиваться по кредитам и выплачивать дивиденды. Рассчитаем свободный денежный поток «Газпрома» за 9 месяцев 2017 года. Напоминаем: в скобках указаны расходы.

Свободный денежный поток «Газпрома» в 2017 году

ПоказательРезультат, млрд Р
Деньги от операционной деятельности612 817
Капитальные вложения(987 823)
Свободный денежный поток(375 006)
Денежные средства от операционной деятельности
612 817 млрд Р
Капитальные вложения
(987 823) млрд Р
Свободный денежный поток
(375 006) млрд Р

Теперь видно, что «Газпром» потратил деньги на развитие бизнеса и свободных средств не осталось. Кредиты и дивиденды выплачивались из резервов, поэтому в этом году не было серьезного роста дивидендных выплат.

«Газпром» взял новые кредиты, чтобы развивать производство до 2020 года. Поэтому проверяйте отчетность каждый квартал, если ждете повышения дивидендов. Может, ситуация изменится и компания получит большую прибыль — никто этого не знает.

Так что, не ждать больших дивидендов от «Газпрома»?

Мы не знаем. Если для вас важны дивиденды, то следите за пресс-релизами «Газпрома». Вдруг там поменяют дивидендную политику. Сейчас известно, что свободные деньги руководство направит на производство до 2020 года. Но как говорится, руководство предполагает, а геополитическая ситуация располагает.

Читайте отчетность компании и считайте мультипликаторы. Если не знаете, как это делать, читайте наши статьи: