За последние тридцать дней золото подешевело на 6%. Часть акций золотодобывающих компаний подешевели вместе с золотом. Рассказываю, что произошло и как это использовать в своих инвестициях.
Как изменилась стоимость акций золотодобывающих компаний
| Ценная бумага | Изменение за месяц |
|---|---|
| Newcrest | 3,2% |
| «Полюс» | 0,7% |
| Goldfield | 0,0% |
| Barrick | −4,4% |
| Evolution Mining | −4,7% |
| Anglogold | −5,4% |
| Randgold | −8,7% |
| Kirkland Lake Gold | −10,7% |
| Newmont | −12,6% |
| Goldcorp | −18,4% |
| Agnico Eagle | −20,5% |
| Kinross | −21,9% |
Почему падает золото
World Council Gold каждый квартал оценивает, на что ушло проданное золото. Результаты можно посмотреть в нашей таблице. Всего продали 964 тонны золота за квартал. 510 тонн ушло на украшения — 53% от общей суммы добычи. 404 тонны купили Индия и Китай.
Самые большие потребители находятся в Индии и Китае. Но с начала года рупия к доллару подешевела на 9%, юань — на 5%. Если Китай еще может частично самостоятельно восполнить потребность в золоте, то Индия — нет. А все сделки с золотом проходят в долларах. Получается, этим странам невыгодно сейчас покупать золото: украшения становятся дороже, меньше спрос у потребителей.
281 тонна золота ушла на инвестиционные продукты — слитки и монеты. Золото — не лучшая инвестиция: денег не приносит, только расходы на содержание и уплату налогов. Текущая ставка ФРС — 1,5—1,75%. Если ФРС повышает ставку, растут ставки по гособлигациям США. Легче получать гарантированные купоны по облигациям, а не сидеть в золоте.
Если хотите инвестировать в золото или добывающие компании — следите за валютами Индии и Китая по отношению к доллару. Дешевле доллар — выгоднее покупать украшения и инвестировать в золото.
По информации Bloomberg, уже 13 недель подряд инвесторы продают активы, связанные с золотом. А по данным World Council Gold, 38% инвестиций в золото — у Индии и Китая. Вдобавок к тому, что местные валюты слабеют по отношению к доллару, еще и падает золото.
Почему падают акции
Себестоимость добычи у большинства компаний высокая: дешевле золото — меньше прибыли у компании. Если хотите инвестировать в акции золотодобывающих компаний, смотрите на себестоимость добычи.
Я составил таблицу с результатами золотодобывающих компаний. Помните: золото упало с начала года на 6%, до 1241,7 доллара. У всех компаний, у которых повысилась себестоимость, снизилась добыча золота. «Полюс» — исключение, но у них себестоимость все равно ниже остальных. Выручка растет медленно, поэтому единственный шанс получать больше прибыли — сокращать издержки, уменьшить добычу золота или распродать часть запасов.
Результаты золотодобывающих компаний за 1 полугодие 2018 года
| Компания | Себестоимость добычи, $ | Добыли, тыс. унций | Выручка, млн $ | Денежная прибыль, млн $ |
|---|---|---|---|---|
| «Полюс» | 639 +5% | 1109 +18% | 1309 +6% | 637 +17% |
| Kirkland Lake Gold | 795 0% | 795 −1% | 413 +15% | 211 +45% |
| Evolution Mining | 807 −3% | 393 −7% | 758,1 −1% | 396,7 +8% |
| Goldcorp | 830 +4% | 1161 −10% | 1639 −4% | 429 +11% |
| Barrick | 875 +13% | 2116 −23% | 3502 –16% | 648 −32% |
| Newcrest | 899 −3% | 1210 +5% | 1845 +2% | 981 −2% |
| Agnico Eagle | 905 +18% | 794 −6% | 1134 +3% | 328 −19% |
| Kinross | 926 0% | 1256 +8% | 1672 0% | 478 +24% |
| Newmont | 999 +12% | 1186 −8% | 3479 −2% | 667 −26% |
| Anglogold | 1110 −3% | 1372 +4% | 1922 −5% | 321 0% |
| Randgold | — | 600 −10% | 803 −3% | 159 −40% |
На что смотреть
На себестоимость. Но проблема в том, что есть три формулы расчета себестоимости. Компании могут использовать любую. Разберемся на примере Barrick Gold — в пресс-релизе компания указывает все три расчета.
(Total) cash cost — самый незначительный расчет себестоимости для инвестора. Учитывает только зарплаты рядовых сотрудников и транспортные расходы. Например, Randgold указывает только этот показатель.
AISC, или All-in sustaining costs, дополнительно учитывает расходы на зарплату руководства, геолокацию, восстановление земель и приобретение оборудования для рудников. На мой взгляд, AISC — лучший вариант для инвестора.
AIC, или All-in costs, — сверх AISC добавляются расходы на будущие проекты. Хороший показатель, но не подходит для сравнения: у одной компании может строиться крупный проект, а вторая его уже закончила. Получается искаженная картина.
В таблице выше себестоимость производства Barrick составила 875 долларов — среднее значение за 1 полугодие 2018 года.
Что дальше
Добывающим компаниям легче зарабатывать больше, когда цена на сырье растет. Есть вариант потяжелее: увеличить добычу. Но большинству компаний он не подходит: в мире не так много рудников с низкой себестоимостью и большим потенциалом добычи. А сразу рудник не освоишь: нужно время.
На фоне иностранных компаний у российских есть преимущество: низкая себестоимость добычи — не нужно делать глубокие карьеры для добычи золота. Еще российские компании получают выручку в долларах, а часть расходов платят в рублях. Когда рубль слабеет, у экспортеров растет рублевая выручка, прибыль и размер дивидендов.
Перед тем как начать вкладывать деньги в финансовые инструменты, познакомьтесь с тонкостями инвестиций в золото:
- Стоит ли инвестировать в золото.
- Что такое обезличенный металлический счет.
- У «Полюс-золота» выросла добыча, а прибыль упала. Но все хорошо, мы разобрались.