За последние тридцать дней золото подешевело на 6%. Часть акций золотодобывающих компаний подешевели вместе с золотом. Рассказываю, что произошло и как это использовать в своих инвестициях.

Как изменилась стоимость акций золотодобывающих компаний

Ценная бумага Изменение за месяц
Newcrest 3,2%
«Полюс» 0,7%
Goldfield 0,0%
Barrick −4,4%
Evolution Mining −4,7%
Anglogold −5,4%
Randgold −8,7%
Kirkland Lake Gold −10,7%
Newmont −12,6%
Goldcorp −18,4%
Agnico Eagle −20,5%
Kinross −21,9%
Ценная бумага
Изменение за месяц
Newcrest
3,2%
«Полюс»
0,7%
Goldfield
0,0%
Barrick
−4,4%
Evolution Mining
−4,7%
Anglogold
−5,4%
Randgold
−8,7%
Kirkland Lake Gold
−10,7%
Newmont
−12,6%
Goldcorp
−18,4%
Agnico Eagle
−20,5%
Kinross
−21,9%

Почему падает золото

World Council Gold каждый квартал оценивает, на что ушло проданное золото. Результаты можно посмотреть в нашей таблице. Всего продали 964 тонны золота за квартал. 510 тонн ушло на украшения — 53% от общей суммы добычи. 404 тонны купили Индия и Китай.

Самые большие потребители находятся в Индии и Китае. Но с начала года рупия к доллару подешевела на 9%, юань — на 5%. Если Китай еще может частично самостоятельно восполнить потребность в золоте, то Индия — нет. А все сделки с золотом проходят в долларах. Получается, этим странам невыгодно сейчас покупать золото: украшения становятся дороже, меньше спрос у потребителей.

281 тонна золота ушла на инвестиционные продукты — слитки и монеты. Золото — не лучшая инвестиция: денег не приносит, только расходы на содержание и уплату налогов. Текущая ставка ФРС — 1,5—1,75%. Если ФРС повышает ставку, растут ставки по гособлигациям США. Легче получать гарантированные купоны по облигациям, а не сидеть в золоте.

Если хотите инвестировать в золото или добывающие компании — следите за валютами Индии и Китая по отношению к доллару. Дешевле доллар — выгоднее покупать украшения и инвестировать в золото.

По информации Bloomberg, уже 13 недель подряд инвесторы продают активы, связанные с золотом. А по данным World Council Gold, 38% инвестиций в золото — у Индии и Китая. Вдобавок к тому, что местные валюты слабеют по отношению к доллару, еще и падает золото.

Почему падают акции

Себестоимость добычи у большинства компаний высокая: дешевле золото — меньше прибыли у компании. Если хотите инвестировать в акции золотодобывающих компаний, смотрите на себестоимость добычи.

Я составил таблицу с результатами золотодобывающих компаний. Помните: золото упало с начала года на 6%, до 1241,7 доллара. У всех компаний, у которых повысилась себестоимость, снизилась добыча золота. «Полюс» — исключение, но у них себестоимость все равно ниже остальных. Выручка растет медленно, поэтому единственный шанс получать больше прибыли — сокращать издержки, уменьшить добычу золота или распродать часть запасов.

Результаты золотодобывающих компаний за 1 полугодие 2018 года

Компания Себестоимость добычи, $ Добыли, тыс. унций Выручка, млн $ Денежная прибыль, млн $
«Полюс» 639 +5% 1109 +18% 1309 +6% 637 +17%
Kirkland Lake Gold 795 0% 795 −1% 413 +15% 211 +45%
Evolution Mining 807 −3% 393 −7% 758,1 −1% 396,7 +8%
Goldcorp 830 +4% 1161 −10% 1639 −4% 429 +11%
Barrick 875 +13% 2116 −23% 3502 –16% 648 −32%
Newcrest 899 −3% 1210 +5% 1845 +2% 981 −2%
Agnico Eagle 905 +18% 794 −6% 1134 +3% 328 −19%
Kinross 926 0% 1256 +8% 1672 0% 478 +24%
Newmont 999 +12% 1186 −8% 3479 −2% 667 −26%
Anglogold 1110 −3% 1372 +4% 1922 −5% 321 0%
Randgold 600 −10% 803 −3% 159 −40%
Себестоимость добычи, $
«Полюс»
639 (+5%)
Kirkland Lake Gold
795 (0%)
Evolution Mining
807 (−3%)
Goldcorp
830 (+4%)
Barrick
875 (+13%)
Newcrest
899 (−3%)
Agnico Eagle
905 (+18%)
Kinross
926 (0%)
Newmont
999 (+12%)
Anglogold
1110 (−3%)
Randgold
Добыли, тыс. унций
«Полюс»
1109 (+18%)
Kirkland Lake Gold
795 (−1%)
Evolution Mining
393 (−7%)
Goldcorp
1161 (−10%)
Barrick
2116 (−23%)
Newcrest
1210 (+5%)
Agnico Eagle
794 (−6%)
Kinross
1256 (+8%)
Newmont
1186 (−8%)
Anglogold
1372 (+4%)
Randgold
600 (−10%)
Выручка, млн $
«Полюс»
1309 (+6%)
Kirkland Lake Gold
413 (+15%)
Evolution Mining
758,1 (−1%)
Goldcorp
1639 (−4%)
Barrick
3502 (–16%)
Newcrest
1845 (+2%)
Agnico Eagle
1134 (+3%)
Kinross
1672 (0%)
Newmont
3479 (−2%)
Anglogold
1922 (−5%)
Randgold
803 (−3%)
Денежная прибыль, млн $
«Полюс»
637 (+17%)
Kirkland Lake Gold
211 (+45%)
Evolution Mining
396,7 (+8%)
Goldcorp
429 (+11%)
Barrick
648 (−32%)
Newcrest
981 (−2%)
Agnico Eagle
328 (−19%)
Kinross
478 (+24%)
Newmont
667 (−26%)
Anglogold
321 (0%)
Randgold
159 (−40%)

На что смотреть

На себестоимость. Но проблема в том, что есть три формулы расчета себестоимости. Компании могут использовать любую. Разберемся на примере Barrick Gold — в пресс-релизе компания указывает все три расчета.

(Total) cash cost — самый незначительный расчет себестоимости для инвестора. Учитывает только зарплаты рядовых сотрудников и транспортные расходы. Например, Randgold указывает только этот показатель.

AISC, или All-in sustaining costs, дополнительно учитывает расходы на зарплату руководства, геолокацию, восстановление земель и приобретение оборудования для рудников. На мой взгляд, AISC — лучший вариант для инвестора.

AIC, или All-in costs, — сверх AISC добавляются расходы на будущие проекты. Хороший показатель, но не подходит для сравнения: у одной компании может строиться крупный проект, а вторая его уже закончила. Получается искаженная картина.

В таблице выше себестоимость производства Barrick составила 875 долларов — среднее значение за 1 полугодие 2018 года.

Пресс-релиз Barrick Gold за 2 квартал 2018 года
Пресс-релиз Barrick Gold за 2 квартал 2018 года

Что дальше

Добывающим компаниям легче зарабатывать больше, когда цена на сырье растет. Есть вариант потяжелее: увеличить добычу. Но большинству компаний он не подходит: в мире не так много рудников с низкой себестоимостью и большим потенциалом добычи. А сразу рудник не освоишь: нужно время.

На фоне иностранных компаний у российских есть преимущество: низкая себестоимость добычи — не нужно делать глубокие карьеры для добычи золота. Еще российские компании получают выручку в долларах, а часть расходов платят в рублях. Когда рубль слабеет, у экспортеров растет рублевая выручка, прибыль и размер дивидендов.

Перед тем как начать вкладывать деньги в финансовые инструменты, познакомьтесь с тонкостями инвестиций в золото:

  1. Стоит ли инвестировать в золото.
  2. Что такое обезличенный металлический счет.
  3. У «Полюс-золота» выросла добыча, а прибыль упала. Но все хорошо, мы разобрались.