Сегодня у нас умеренно спекулятивная идея: взять акции логистической компании Marten Transport (NASDAQ: MRTN), дабы заработать на росте спроса на грузоперевозки в США.

Потенциал роста и срок действия: 12% за 14 месяцев.

Почему акции могут вырасти: потому что в США спрос на грузоперевозки, почему же еще!

Как действуем: берем по 16,5 $.

Без гарантий

Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.


И что там с прогнозами автора

Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но увы, работают они хуже.

Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира. Как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.

Любим, ценим,
Инвестредакция

На чем компания зарабатывает

Согласно отчету Marten Transport, выручка делится на следующие сегменты:

  1. Доставка больших объемов грузов на грузовиках компании — 43,36%. Операционная маржа сегмента — 10,5% от его выручки.
  2. Доставка грузов по заказу — 35,42%. Операционная маржа сегмента — 13,2% от его выручки.
  3. Интермодальные перевозки — 10,14%. Операционная маржа сегмента — 6,5% от его выручки.
  4. Посреднические услуги при организации поставок грузов — 11,08. В этом сегменте Marten выступает в качестве логистического оператора — заключает договоры на доставку грузов со сторонними перевозчиками в интересах клиента. Операционная маржа сегмента — 7,2% от его выручки.

Перевозимые компанией в первых двух сегментах грузы делятся на те, что чувствительны к температуре, — 58% от общего объема — и на сухие грузы — 42% от общего объема двух сегментов.

Практически все деньги компания делает в США, но есть операции в Мексике и Канаде с участием посредников. Доля этих операций настолько незначительна, что в отчете по этому поводу ничего конкретного не говорится.

Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends

Аргументы в пользу компании

Нужно больше идей про логистику. Вероятно, вы помните наш цикл инвестидей про грузоперевозки: Kirby, J. B. Hunt, Saia, Schneider National, C. H. Robinson и Knight-Swift.

Потребители проснулись после коронавирусной спячки и начали гиперактивно тратиться на все — чем озадачили производителей, которые оказались не готовы к такому валу заказов. Показатели производства и потребления растут, а вот со временем доставки и загруженностью логистических цепочек совсем беда.

Цены на перевозку грузов растут. Крупные предприятия предлагают перевозчикам большие деньги за приоритет своих заказов, отчего цены на услуги перевозчиков растут еще больше.

В принципе, уже этого было бы достаточно для Marten. Но также стоит помнить, что значительную долю выручки компании дают перевозки грузов, чувствительных к температуре. Хотя в отчете ничего конкретного не говорится, думаю, что значительную часть грузов там составляют продукты питания: это подтверждается описанием компании в онлайн-энциклопедии. Если это так, то Marten может рассчитывать на мощный рост заказов от продуктовой розницы: супермаркеты сильно нарастили объемы заказов продуктов впрок в ожидании сильного роста цен на продовольствие.

Индекс розничных продаж в США в периоды разных рецессий. Источник: Daily Shot
Индекс розничных продаж в США в периоды разных рецессий. Источник: Daily Shot
Индекс менеджеров по закупкам в сфере производства от ISM: неисполненные заказы. Чем выше — тем больше неисполненных заказов
Индекс менеджеров по закупкам в сфере производства от ISM: неисполненные заказы. Чем выше — тем больше неисполненных заказов
Индекс менеджеров по закупкам в сфере производства от ISM: поставки. Чем выше — тем больше времени проходит между заказом сырья и его получением
Индекс менеджеров по закупкам в сфере производства от ISM: поставки. Чем выше — тем больше времени проходит между заказом сырья и его получением
Индекс менеджеров по закупкам в сфере производства от ISM: запасы на складах клиентов. Чем ниже — тем меньше запасов. Источник: Daily Shot
Индекс менеджеров по закупкам в сфере производства от ISM: запасы на складах клиентов. Чем ниже — тем меньше запасов. Источник: Daily Shot
Индекс розничных продаж в США в периоды разных рецессий. Источник: Daily Shot
Индекс розничных продаж в США в периоды разных рецессий. Источник: Daily Shot
Индекс менеджеров по закупкам в сфере производства от ISM: неисполненные заказы. Чем выше — тем больше неисполненных заказов
Индекс менеджеров по закупкам в сфере производства от ISM: неисполненные заказы. Чем выше — тем больше неисполненных заказов
Индекс менеджеров по закупкам в сфере производства от ISM: поставки. Чем выше — тем больше времени проходит между заказом сырья и его получением
Индекс менеджеров по закупкам в сфере производства от ISM: поставки. Чем выше — тем больше времени проходит между заказом сырья и его получением
Индекс менеджеров по закупкам в сфере производства от ISM: запасы на складах клиентов. Чем ниже — тем меньше запасов. Источник: Daily Shot
Индекс менеджеров по закупкам в сфере производства от ISM: запасы на складах клиентов. Чем ниже — тем меньше запасов. Источник: Daily Shot

Цена. Компания стоит относительно недорого. P / E у нее 19,02 — это несколько ниже, чем у ближайших конкурентов, а капитализация — 1,37 млрд долларов. Вместе эти факторы создают возможности для роста котировок. Во-первых, акции легко могут накачать розничные инвесторы, потому что «логистический сектор, выгодно же». И настрой у этих инвесторов боевой. С малой капитализацией акциям будет проще расти от текущих уровней.

А во-вторых, компанию вполне может купить кто-то крупнее. Например, это может оказаться Knight-Swift, которая сейчас как раз инвестирует в расширение своего бизнеса.

Индекс S&P; 500 и индекс настроений розничных инвесторов от TD Ameritrade. Источник: Daily Shot
Индекс S&P 500 и индекс настроений розничных инвесторов от TD Ameritrade. Источник: Daily Shot
Сравнение P / E Marten Transport с ближайшими конкурентами. Источник: Macrotrends
Сравнение P / E Marten Transport с ближайшими конкурентами. Источник: Macrotrends

Что может помешать

Концентрация. Согласно отчету, десять самых крупных неназванных клиентов компании дают ей 52% выручки. Первая пятерка дает 43% выручки, два клиента — 35%, а самый крупный клиент дает 24% выручки. Это может стать проблемой, если отношения с кем-то из них изменятся в худшую сторону.

Расходы. Оборотная сторона роста спроса на грузоперевозки — рост расходов самих перевозчиков. Нужно платить больше денег водителям, также могут вырасти расходы на топливо. Последнее видится наибольшей проблемой из-за быстрого роста спроса на бензин в США. Нужно быть морально готовыми, что рост выручки компании будет нивелирован ростом расходов.

Ожидаемый спрос на бензин в США по неделям и годам в тысячах баррелей в день
Ожидаемый спрос на бензин в США по неделям и годам в тысячах баррелей в день
Запасы бензина в США по годам и неделям. Количество дней, за которое при текущем уровне спроса запасы иссякнут. Источник: Daily Shot
Запасы бензина в США по годам и неделям. Количество дней, за которое при текущем уровне спроса запасы иссякнут. Источник: Daily Shot
Ожидаемый спрос на бензин в США по неделям и годам в тысячах баррелей в день
Ожидаемый спрос на бензин в США по неделям и годам в тысячах баррелей в день
Запасы бензина в США по годам и неделям. Количество дней, за которое при текущем уровне спроса запасы иссякнут. Источник: Daily Shot
Запасы бензина в США по годам и неделям. Количество дней, за которое при текущем уровне спроса запасы иссякнут. Источник: Daily Shot

Дивиденды. Компания платит 16 центов дивидендов на акцию в год, что дает примерно 0,96% годовых. На это у Marten уходит примерно 13,2 млн долларов в год — это 18,8% от ее прибыли за последние 12 месяцев. В принципе, деньги не безумно большие, да и с бухгалтерией у компании все не так плохо: на 220,371 млн долларов задолженностей, из которых 97,851 млн нужно погасить в течение года, у нее есть 88,583 млн на счетах и 93 млн задолженностей контрагентов. Так что денег, по идее, должно хватить на все.

Но стоит также учитывать, что у компании большие потребности в инвестициях в обновление основных фондов: в среднем примерно 120 млн в год, а в этом году 135 млн. Так что если понадобится, то выплаты порежут без всякой жалости — с плохими последствиями для котировок.

Что в итоге

Берем акции сейчас по 16,5 $. Думаю, что со всеми позитивными моментами они вырастут до 18,5 $ в течение следующих 14 месяцев.