Сегодня у нас умеренно спекулятивная идея с опцией долгосрочных вложений: взять акции ИТ-компании Virtusa ввиду роста важности ее услуг.

Потенциал роста: до 22% в течение 7 месяцев; 15% годовых на протяжении 10 лет.

Срок действия: до 7 месяцев, если инвестировать краткосрочно; до 10 лет, если готовы вложить деньги надолго.

Почему акции могут вырасти: услуги компании востребованы.

Как действуем: берем акции сейчас примерно по 30,5 $.

Без гарантий

Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.

Если хотите первыми узнавать, сработала ли инвестидея, подпишитесь на Т⁠—⁠Ж в Телеграме: как только это станет известно, мы сообщим.


И что там с прогнозами автора

Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но, увы, работают они хуже.

Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира: как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.

Любим, ценим,
Инвестредакция

На чем компания зарабатывает

Virtusa занимается аутсорсингом ИТ-услуг в широком смысле: от консультирования клиентов и техподдержки до разработки приложений. Согласно годовому отчету, 56% выручки — это аутсорсинг ИТ-функций компаний, а 44% приходится на консультационные услуги разного типа.

Географически выручка компании распределена следующим образом: 73% — это Северная Америка, 17,6% — Европа. Остальной мир приносит меньше 20% денег.

Источник: годовой отчет компании, стр. 109
Источник: годовой отчет компании, стр. 109
Источник: годовой отчет компании, стр. 109
Источник: годовой отчет компании, стр. 109

Аргументы в пользу компании

Будущее за ИТ. Выручка и прибыль компании росли, растут и будут расти по той же причине, что и у Cisco, Citrix, Acсenture и других айтишных и околоайтишных бизнесов. Технологическая инфраструктура, на которой основана современная цивилизация, будет расти и усложняться, повышая спрос на продукцию и услуги ИТ-компаний.

Пандемия коронавируса напомнила всем о важности автоматизации и цифровизации рабочих процессов, но и без нее все росло бы очень хорошо. Что характерно, последние несколько кварталов в США снижались инвестиции бизнеса практически во всё, кроме интеллектуальной собственности и ИТ.

В связи с этим акции Virtusa хорошо подходят для долгосрочного инвестирования.

Как менялись инвестиции бизнеса в США в процентах по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Красный — здания, синий — оборудование, желтый — интеллектуальная собственность. Источник: The Wall Street Journal
Как менялись инвестиции бизнеса в США в процентах по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Красный — здания, синий — оборудование, желтый — интеллектуальная собственность. Источник: The Wall Street Journal

Хорошо работают, и цена привлекательная. Капитализация компании составляет меньше миллиарда долларов, а P / E у нее меньше 22. По меркам ИТ-компаний это очень умеренно.

Компания на протяжении большей части своей биржевой истории была прибыльной, что делает ее очень привлекательной на фоне многих убыточных стартапов. Согласно годовому отчету, 97% выручки Virtusa приходит от клиентов, которые обслуживаются у нее более года. Значит, у компании огромная база лояльных клиентов.

На мой взгляд, с учетом всего этого Virtusa может привлечь какую-то более крупную компанию как объект поглощения. Акции от таких новостей серьезно вырастут, что будет очень хорошо для акционеров.

Выручка и прибыль или убыток за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Выручка и прибыль или убыток за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends

У инвесторов нет поводов наглеть. Virtusa работает в перспективном секторе и генерирует растущие объемы выручки и дохода, пока на рынке в целом ситуация заметно хуже. В связи с этим Virtusa может очень хорошо вырасти уже в этом году просто потому, что у нее больше перспектив заработать, чем у большинства компаний на бирже.

Когда инвесторы распихают большую часть средств по защитным активам, они вполне могут вложить остатки денег в акции наиболее перспективных компаний вроде Virtusa. А учитывая небольшую капитализацию компании, для роста цены ее акций требуется не очень много денег.

Что может помешать

В краткосрочной перспективе все может сложиться не так хорошо. Согласно опросу, проведенному PricewaterhouseCoopers среди финансовых директоров различных компаний, многие из них собираются сократить траты на айтишные и околоайтишные инициативы в этом году. От этого может пострадать выручка Virtusa.

Источник: PwC
Источник: PwC
Источник: PwC
Источник: PwC

Зависимость от крупных клиентов. Согласно годовому отчету, 10 крупнейших клиентов компании дают 56% ее выручки. Самый крупный из них — банк Citi, обеспечивающий 16% выручки Virtusa.

Это проблема на двух уровнях. Во-первых, крупные заказчики могут выкручивать Virtusa руки и требовать снижения цен. Во-вторых, если с этими крупными заказчиками что-то случится, выручка Virtusa может упасть.

Конкуренты. У компании много конкурентов, включая, например, Capgemini, Perficient и Ciber. Это мешает повышать цены, из-за чего страдает маржинальность.

Валовая маржа, операционная маржа и итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Валовая маржа, операционная маржа и итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends

Что в итоге

Можно взять акции сейчас примерно по 30,5 $ за штуку. Далее есть два варианта действий.

Краткосрочное вложение. Ждем, когда акции подрастут до 37 $, и продаем. Такая цена вполне достижима, учитывая, что P / E компании меньше 22, а акции еще в марте стоили дороже 40 $.

Риск состоит в том, что продажи Virtusa могут просесть в этом полугодии, если ее коснется сокращение трат на ИТ-департаменты различных предприятий. Тогда любители спекуляций в принудительном порядке могут стать долгосрочными инвесторами.

Если вы не готовы держать акции Virtusa дольше 7 месяцев, если что-то пойдет не так, то не стоит брать эти акции. Напомню, что на бирже всегда что-то может пойти не так.

Долгосрочная инвестиция. Этот вариант мне кажется более интересным. Когда коронавирусный кризис кончится, компании ничто не помешает увеличивать выручку и прибыль. Конкуренты, конечно, будут несколько ограничивать этот процесс, но я считаю, что пирог будет достаточно большой — хватит всем.

В ближайшие 10 лет капитализация Virtusa сильно вырастет из-за ее успехов в бизнесе или из-за того, что ее купит какая-то крупная компания. А может быть, сработают оба фактора.