Пачка инвестновостей: Баффетт, нефть, котики и Древняя Греция

В сегодняшнем выпуске мы продолжаем разбирать отчеты разных компаний.

Дисклеймер: когда мы говорим о том, что что-то выросло, мы имеем в виду сравнение с аналогичным кварталом годом ранее. Поскольку все эмитенты из США, то все результаты в долларах. При создании материала использовались ссылки, которые недоступны для пользователей из РФ.

В минувшем квартале конгломерат Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.B) показал существенное улучшение бизнес-показателей: прибыль составила 11,7 млрд против убытка 49,7 млрд годом ранее. Рост выручки произошел почти во всех сегментах, кроме лизинга (−7,28%) и грузоперевозок (−0,3%). Также упал дивидендный и процентный доход: −18,67%. Но общий рост выручки составил 5,44% благодаря улучшению операционных показателей страхового бизнеса компании.

В то же время глава BRK Уоррен Баффетт высказался против предложения акционеров по раскрытию компанией информации о том, как она работает над расширением разнообразия рабочей силы и как она борется с изменением климата. По мнению Баффетта, учитывая большую степень децентрализации конгломерата — на предприятиях BRK работает около 360 тысяч человек, при том что в штаб-квартире в Омахе за ними наблюдает всего лишь несколько десятков человек, — было бы неразумно просить руководителей предприятий тратить время и усилия на сбор этой информации.

С учетом стремительного распространения принципов ESG-инвестирования есть вероятность, что инвесторское сообщество начнет выступать против Баффетта. Для этого даже есть «благовидные предлоги»: главе BRK уже 90 лет, а последние 5 лет BRK растет медленнее рынка — 14% в год против 18% S&P 500. Собственно, у Баффетта уже есть преемник Грег Абель, который курирует направление энергетического бизнеса в BRK, так что нарушения в операционной деятельности бизнеса не будет. Но встает вопрос: могут ли акционеры BRK ждать высокой результативности от Абеля на посту главы компании или с Баффеттом уже никому никогда не сравняться?

На прошлой неделе ряд крупных нефтегазовых компаний отчитались о своих результатах за минувший квартал. И дела у некоторых из них идут если не совсем супер, то уж точно лучше, чем за год до этого. Все благодаря росту цен на нефть с отрицательных до более-менее рентабельных: у Exxon (NYSE: XOM) убыток 610 млн сменился прибылью 2,73 млрд. А вот у Chevron (NYSE: CVX) прибыль упала почти в 2,5 раза — до 1,391 млрд из-за снижения активности в нефтепереработке и топливной торговле, из-за техасских морозов и новой порции коронакризисных перебоев в потреблении нефти в этом году. Впрочем, в предыдущем квартале у Chevron были убытки 665 млн долларов, так что это все равно прогресс.

Отчетность машиностроительного предприятия Caterpillar (NYSE: CAT) тоже радует инвесторов. Компания отчиталась о росте выручки на 12% — до 11,87 млрд. Прибыль выросла почти в 1,5 раза, до 1,53 млрд. Итоговый результат оказался лучше ожиданий аналитиков во многом потому, что строительный бум в США привел к увеличению спроса на соответствующие товары CAT. А еще многие поставщики в этом квартале активно пополняли склады техники, готовясь к возможным перебоям в поставках. Сложно сказать, насколько акционеры CAT могут рассчитывать на продолжение роста в будущем, вероятно, зависимость продаж компании от волатильного нефтегазового сектора создает большие риски.

Буровая компания Transocean (NYSE: RIG) показала падение выручки с 759 до 653 млн долларов. Звучит не очень вдохновляюще, но зато убытки тоже сократились: с 391 до 98 млн. На мой взгляд, этот результат — отличная иллюстрация происходящего в энергетическом секторе: с одной стороны, уменьшился объем инвестиций нефтегазовых компаний в разработку новых месторождений, с другой стороны, умеренный рост нефтяных цен сделал более рентабельной работу на имеющихся месторождениях.

Производитель еды для животных Freshpet (NASDAQ: FRPT) продемонстрировал рост выручки на 33% — до 93,4 млн долларов. Убытки, к сожалению, тоже выросли — в три с лишним раза, до 10,9 млн. Результаты оказались сильно хуже ожиданий рынка: ожидался убыток 2 цента на акцию, а вышел убыток 26 центов на акцию. Здесь хотелось бы снова отметить то, что мы говорили во многих наших обзорах компаний из сектора товаров для животных: инвесторы сильно переоценивают потенциал роста этого сектора, поэтому вероятность разочарования очень велика.

Львиная доля привлекательности сектора состоит в том, что растет этот рынок несколько быстрее сектора потребительских товаров для людей, но темпы роста там не гигантские, а рынок очень ограничен в размерах и совсем не оправдывает раздутую капитализацию многих компаний, работающих в этой сфере.

У производителя удобрений Mosaic (NYSE: MOS) выручка выросла на 28%, а убытки в районе 203 млн сменились прибылью 156,7 млн. Причина — рост цен на сельскохозяйственную продукцию и увеличение рентабельности экспорта этой продукции в Китай: фермеры и холдинги снова инвестируют в удобрения. Есть основания считать, что эта ситуация продолжится: индекс настроений в сельскохозяйственной отрасли в США существенно вырос, поэтому Mosaic может надеяться на продолжение роста.

Телеком-гигант Comcast (NASDAQ: CMCSA) показал рост выручки на 2,2% и рост прибыли на 55,1%. Рост прибыли получился немного искусственный: в прошлом году были большие траты, закрывали большие объемы долга, а в этом был высокий доход от инвестиций в другие активы. Но даже с учетом этого есть рост: операционная прибыль выросла на 3,85% и итоговые результаты оказались лучше ожиданий аналитиков.

А еще комкастовский стриминговый сервис Peacock показал рост с 9 млн зрителей до 42 млн всего лишь за квартал — вероятнее всего, такой рост был вызван тем, что на Peacock теперь эксклюзивно показывают легендарный сериал «Офис». Но сильно радоваться инвесторам не стоит: скорректированная EBITDA стримингового сегмента отрицательная: −277 млн против 91 млн выручки.

Если учесть, что промышленная компания Leggett & Platt (NYSE: LEG) львиную долю денег получает в сфере производства пружин для матрасов и автозапчастей, то нет ничего удивительного, что бум в этих сферах привел к росту выручки на 10%. А вот что удивительно, так это то, что прибыль выросла примерно в 2 раза. Еще компания увеличила дивидендные выплаты на 2 цента — до 0,42 $ в квартал.

У производителя матрасов Tempur Sealy (NYSE: TPX) все тоже отлично складывается: выручка выросла на 26,9%, а прибыль — на 118,6%. С такой оптикой идея хранить деньги в матрасе кажется не самой глупой затеей.

Похоронный бизнес Service International (NYSE: SCI) показал ожидаемый в этих печальных обстоятельствах рост выручки с 803 млн до 1,078 млрд и прибыли с 82 млн до 228,9 млн. Таким образом, можно делать расчет на то, что небольшое увеличение смертности в США приведет к росту спроса на ритуальные услуги. Ключевые слова тут «небольшое» и «ритуальные»: индийский сценарий с массовой смертностью и плавящимися от перегрузки печами крематориев как раз снизит спрос на организацию похорон. В 2020 году у Service были сбои в активности как раз из-за того, что карантин резко снизил мобильность населения и негативно повлиял на организацию похоронных церемоний. Так что чрезмерная смертность бизнесу Service навредит не меньше, чем низкая.

Как-то древнегреческого философа Фалеса спросили: «Раз ты такой умный, то почему ты такой бедный?» И он решил доказать, что занятия наукой могут приносить пользу. Зимой спрогнозировал по астрономическим данным, что летом будет большой урожай оливок, и на свои скромные деньги законтрактовал все маслобойни Хиоса и Милета — это было легко, так как конкуренции не было. Во время сбора крупного урожая всем понадобились маслобойни — Фалес задорого продал свои контракты и получил солидный навар. Так он доказал, что философам при желании легко разбогатеть, хоть это и не является предметом их стремлений.

Из «Политики» Аристотеля