Компании из России на Астанинской бирже: как дела у эмитентов и почему торги идут неважно

В 2023 году сразу несколько крупных компаний, ведущих бизнес в России, разместили свои депозитарные расписки на Астанинской международной бирже: «Окей», «Русагро» и Ozon. В октябре к ним присоединился Fix Price.

Также возможность размещения на площадке рассматривает «Полюс», но конкретики по срокам и объемам пока нет. А другой золотодобытчик — «Полиметалл» — торгуется там уже давно и в октябре вошел в индекс AIX Qazaq на правах казахстанской компании.

При этом «Полиметалл» остается единственным эмитентом российского происхождения, у которого дела на бирже Астаны идут в гору. Другие компании либо пока не могут похвастать значимыми объемами торгов, либо даже никак их не начнут после листинга.

Попробуем разобраться в причинах этой ситуации, а также расскажем, почему российский бизнес размещает свои ценные бумаги на бирже в Казахстане.

Де-юре все эти компании не числятся российскими: они зарегистрированы за рубежом. Но мы будем называть их так для удобства и по той причине, что основаны и управляются они россиянами, а свой основной бизнес ведут в РФ.

В 2022 году все российские компании, у которых был листинг на крупных западных биржах, столкнулись с проблемами. Торги ценными бумагами приостановили, а в отношении многих эмитентов начали процесс принудительного делистинга. Зарубежная прописка головных компаний не спасала.

В 2023 году американские NASDAQ и Нью-Йоркская фондовая биржа объявили о готовящемся принудительном делистинге «Яндекса», Ozon, Qiwi, HeadHunter и «Циана». Свой делистинг с Лондонской биржи анонсировали «Полиметалл», «Полюс», «Эталон», VK и «Русагро».

При этом иностранные инвесторы в российские активы оказались между двух огней. С одной стороны, приостановка торгов лишила их возможности управлять своими ценными бумагами на международных биржах. С другой, они подпали под зеркальные ограничения в РФ: с 2022 года Московская биржа ввела запрет на торговлю ценными бумагами для зарубежных инвесторов.

Руководству компаний пришлось искать решение, как обеспечить акционерам право на реализацию своих расписок. Листинг на бирже третьей страны, которая не находится под западными санкциями и не входит в список «недружественных» в России, как раз стал таким вариантом.

Пять эмитентов, чей бизнес находится в России, выбрали в качестве альтернативной площадки Астанинскую биржу. Это не только открывает их инвесторам возможности вернуться к торгам, но и позволяет компаниям повысить ликвидность своих бумаг.

Астанинская международная биржа (AIX) — совсем молодая фондовая площадка, которую создали в 2017 году для развития казахстанского рынка ценных бумаг и интеграции с международными рынками капитала.

Согласно данным с сайта самой компании, акционеры AIX — международный финансовый центр «Астана» (МФЦА), Шанхайская фондовая биржа, китайско-казахстанский фонд Шелкового пути и Nasdaq.

На начало октября 2023 года на бирже размещена 151 ценная бумага 94 эмитентов. Объем долгового рынка, где торгуются облигации и другие долговые ценные бумаги, составляет 3,6 млрд долларов, долевой рынок с акциями и расписками в 10 раз меньше — 356 млн долларов.

У Астанинской биржи есть свой индекс акций — AIX Qazaq, — в который входят наиболее ликвидные и крупные эмитенты. Акции российской компании «Полиметалл» в 2023 году вошли в индекс с максимальным весом в 15%.

Объем торгов на площадке за первые 9 месяцев 2023 года превысил 220 млн долларов. Среднедневной объем около 150 тысяч долларов — это немного по мировым меркам. Для сравнения: среднедневной объем торгов на фондовом рынке Московской биржи составляет около 2 млрд долларов.

Более того, даже в своей стране Астанинская биржа не самая крупная. У нее есть альтернатива — Казахстанская фондовая биржа (KASE) — старейшая в стране, ее основали в 1993 году. Сегодня она занимает второе место в СНГ по объемам торгов после Московской биржи.

Первопроходцем на Астанинской бирже среди эмитентов из России стал «Полиметалл». Компания впервые разместила свои акции на площадке еще в 2019 году. В 2023 на фоне санкций руководство приняло решение перерегистрировать головной офис с острова Джерси в Казахстан и сделать Астанинскую биржу основной площадкой для торгов.

Если до редомициляции дневной объем торгов акциями «Полиметалла» составлял около 64 тысяч долларов, то после переезда в Казахстан он уже превышает 150 тысяч, а на пике в сентябре достигал 805 тысяч долларов в день.

Другие российские эмитенты пока не могут похвастаться такими объемами, а кто-то вообще никак не может начать торговлю.

В марте 2023 года листинг на Астанинской бирже получили «Окей» и «Русагро», но торги расписками эмитентов на площадке до сих пор не проводятся. В качестве причин задержки называется отсутствие подходящего маркетмейкера  , который мог бы обеспечить ликвидность торгов.

В июле листинг на площадке провел Ozon, но торги расписками компании стартовали только в сентябре, при этом в первый месяц провели всего 12 сделок на сумму менее 6 тысяч долларов.

Последним на момент написания статьи свои расписки разместил Fix Price — 16 октября 2023 года, а уже 18 октября на площадке стартовали торги расписками компании. При этом руководство планирует сохранить листинг на Лондонской бирже и рассматривает Астанинскую как альтернативную для своих инвесторов.

Эксперты отмечают, что листинг российских публичных компаний на небольшом казахстанском рынке можно считать скорее техническим. И едва ли поддержание высокой ликвидности торгов в Астане для них приоритетная цель.

Кирилл Комаров из Тинькофф Инвестиций подчеркивает, что в отличие от «Полиметалла», который хочет продать российские активы и остаться зарубежной компанией, «Окей», «Русагро» и Ozon будут продолжать вести свой бизнес в России. Поэтому им куда важнее обеспечить ликвидность на нашей бирже, где сосредоточены их основные инвесторы, которые хотят покупать бумаги, получать дивиденды и вкладываться в компанию.

У российских компаний, торгующихся за рубежом, есть несколько вариантов вывести свои ценные бумаги из-под ограничений. Например, можно конвертировать иностранные расписки в российские акции — для некоторых компаний эта процедура стала обязательной. Можно перевести ценные бумаги в новый депозитарий, как сделали «Новатэк», «Полюс» и ряд других эмитентов. Некоторые, как «Яндекс», разделяют бизнес на российский и международный. Своя схема есть у ЦБ, который продолжает работать над процедурой обмена заблокированными активами.

Листинг в Казахстане — еще один возможный способ ослабить влияние санкций на акции и расписки и сохранить присутствие на международном рынке. При этом не стоит ждать, что объем торгов будет сопоставимым с оборотами, которые есть на Московской бирже, не говоря уже о биржах Лондона и Нью-Йорка.

При этом успешный кейс «Полиметалла» стоит особняком: цели компании отличны от целей «Окея», «Русагро» и других эмитентов, которых принято называть квазироссийскими. Казахстанский листинг для них имеет не столько финансовое, сколько инфраструктурное значение. Так что следить за оборотами и котировками их акций на Астанинской бирже российским инвесторам вряд ли имеет смысл.