Сколько российские компании потеряли из-за санкций

2022 год для многих российских компаний был очень сложным на фоне новых зарубежных санкций, в результате которых у отечественных предприятий изъяли или заблокировали иностранные активы: дочерние общества, сырьевую инфраструктуру, заводы, деньги и другое имущество.

Расскажу, кто из эмитентов на Мосбирже пострадал сильнее всего.

Первый и основной санкционный удар со стороны зарубежных стран пришелся на российские кредитные организации: 27 февраля 2022 года США и ЕС заблокировали активы Банка России. После чего в марте под санкции подпали крупнейшие местные банки, в том числе Сбербанк и ВТБ. Последними среди торгуемых эмитентов под ограничениями оказались TCS Group и банк «Санкт-Петербург»: западные страны включили их в свои черные списки в конце февраля 2023 года.

Наиболее сильно из российских банков пострадал ВТБ: около 600 млрд рублей его активов заблокировали, что примерно соответствует прибыли за 2 года. Основным предложением компании по возврату заблокированных денег была инициатива главы банка, который хотел обменяться активами с западными банками, вынужденными оставаться в России. Регуляторам это предложение не понравилось.

Сбербанк, как и ВТБ, в 2022 году был вынужден сформировать большой убыток из-за потери зарубежных активов. Тем не менее крупнейшему российскому банку удалось преодолеть период убыточности и перейти в режим обычной работы: по итогам прошлого года компания по МСФО смогла заработать около 270,5 млрд рублей чистой прибыли, что на 78,3% ниже показателя 2021 года.

Наименее пострадавшим банком в 2022 году был Тинькофф, который все квартальные периоды отработал с чистой прибылью в отличие от остальных: по итогам 9 месяцев компания заработала 10,1 млрд рублей — против 46,9 млрд рублей в прошлом году, падение показателей составило 78%. Банк «Санкт-Петербург» с февраля 2022 года предпочитает хранить молчание, поэтому о его финансовых результатах ничего не известно.

Наравне с банками этот сектор принял основной удар от новых санкций — за год под иностранные ограничения подпали практически все российские экспортеры: нефтегазовые эмитенты, производители цветных и драгоценных металлов, золотодобытчики, сталелитейщики, угольщики, нефтехимические предприятия и многие другие.

Наиболее сильно пострадали пять эмитентов: «Газпром», «Роснефть», «Новатэк», «Русал» и «ВСМПО-Ависма».

У «Газпрома» заблокировали практически все банковские счета в ЕС, а также изъяли зарубежные дочерние компании. Например, в Германии и Польше под национализацию попали Gazprom Germania и Europol Gaz, их общая стоимость на конец 2021 года равнялась примерно 9 млрд евро.

Кроме этого, «Газпром» лишился активов в Великобритании на сумму более 5 млрд долларов, немецкой наземной инфраструктуры «Северного потока — 2» и трех из четырех веток «Северного потока». Также ряд европейских компаний начал разбирательства в судах ЕС против российского сырьевого предприятия из-за недополученных объемов газа, требуя денежной компенсации.

Пока в своей отчетности газовый холдинг не признал выбытие зарубежных активов, поэтому судить об убытках еще рано, так как этот процесс может растянуться на несколько лет.

Например, по итогам 2022 года «Газпром» способен отобразить утрату своих немецких, польских и британских подразделений, а в следующие периоды — результаты европейских судебных исков.

«Роснефть» тоже в основном пострадала от действий немецкого правительства, которое решило национализировать местные НПЗ. Российской компании в 3 квартале 2022 года в связи с передачей активов пришлось признать дополнительный убыток в размере 56 млрд рублей, что примерно равняется 7—8% годовой чистой прибыли. Тем не менее менеджмент нефтедобывающего предприятия не намерен просто так сдаваться: «Роснефть» подала в суд на правительство Германии.

Еще своих зарубежных активов лишились «Новатэк», «Русал» и «ВСМПО-Ависма». У «Новатэка» изъяли газовую инфраструктуру в Польше, у «Русала» — Николаевский глиноземный завод, на котором в 2021 году произвели около 20% всего глинозема компании, у «ВСМПО-Ависмы» — ООО «ВСМПО Титан Украина».

В 2022 году российским авиакомпаниям повезло в вопросе блокировки активов: всего 80 самолетов из 1367 лайнеров заблокировали за рубежом, остальные машины авиаперевозчики смогли доставить в Россию. Из этого числа «Аэрофлот» потерял всего 13 самолетов, или 3,6% от общего числа машин, что выглядит приемлемым показателем. Общая численность флота эмитента — 357 лайнеров.

Кроме этого, крупнейшая российская авиакомпания еще столкнулась с проблемой нехватки запчастей для иностранной техники, поэтому перевозчик сейчас вынужден разбирать неиспользуемые самолеты на комплектующие. В среднесрочной перспективе эта проблема сможет уйти только тогда, когда «Аэрофлот» перестроит свой флот, — менеджмент планирует это сделать к 2030 году.

Меньше повезло российским железнодорожным операторам, у которых заблокировали вагоны в Финляндии, прибалтийских странах и Украине. В общей сложности за рубежом осталось около 10 тысяч вагонов. Наиболее сильно от этих ограничений пострадал Globaltrans: компания потеряла около 3,3 тысячи единиц подвижного состава, что примерно соответствует 5% от ее общего парка.

В 2023 году российское правительство решило выделить железнодорожным операторам, потерявшим свои активы, 22,3 млрд рублей — один вагон оценен в 2,23 млн рублей. Таким образом, Globaltrans в текущем году может получить дополнительную разовую прибыль в размере 7,3 млрд рублей.

«Русагро» (MOEX: AGRO) — один из крупнейших отечественных агрохолдингов, который развивает производства в европейской части страны и на Дальнем Востоке. В 2022 году компания смогла избежать прямых зарубежных санкций, но ее финансовые счета в европейских банках все равно заморозили.

В 1 квартале 2022 года европейские кредитные организации заблокировали деньги агрохолдинга на сумму 7,9 млрд рублей, что эквивалентно 18% чистой прибыли за 2021 год. Основная причина ограничений — это новые санкции ЕС против основателя «Русагро», из-за чего ему пришлось снизить свою долю в эмитенте — она стала меньше 50%.

К марту 2023 года агропроизводителю удалось разблокировать около 80% своих банковских счетов, после чего работа с большинством зарубежных контрагентов восстановилась. Несмотря на частичную разморозку активов, агрохолдинг до сих пор не может проводить дивидендные выплаты своим акционерам — подробнее об этом можно прочитать в отдельном обзоре «Русагро».

СПб-биржа (MOEX: SPBE) — вторая по величине фондовая биржа в России, которая считается крупнейшим организатором торгов иностранными ценными бумагами в стране. Компания относительно недавно стала публичной: IPO состоялось в конце 2021 года. А уже в первой половине 2022 года часть активов ее клиентов заморозили.

В марте 2022 года европейские депозитарии Euroclear и Clearstream заблокировали счета НРД, на которых, кроме всего прочего, хранились зарубежные акции российских инвесторов с СПб-биржи. 30 мая 2022 года ЦБ РФ принял дублирующие российские меры, ограничив обращение западных ценных бумаг и заморозив их на неторговых счетах.

Всего под майское ограничение Банка России подпало 995 иностранных бумаг. При этом заблокированными оказались не все зарубежные акции в портфеле инвесторов, а только те, что изначально хранились в НРД, — примерно 14% от общего объема, на сумму почти в 3 млрд долларов. Тем не менее даже с учетом санкций СПб-биржа смогла закончить 2022 год с прибылью.

2023 год для многих российских эмитентов должен сложиться успешнее, нежели 2022, так как местный бизнес полностью перестроился после введения новых санкций.

Инвесторам сейчас стоит задуматься о покупке акций наиболее пострадавших компаний на Мосбирже: российских банков, местных депозитарных расписок и, возможно, экспортеров, за исключением бумаг «Газпрома».

Газовый холдинг до запуска новых восточных трубопроводов «Сила Сибири — 2», «Пакистанский поток» и «Сахалин — Хабаровск — Владивосток — Китай» не сможет полностью компенсировать выпадающие европейские доходы, из-за чего капитализации компании на Мосбирже будет сложно восстановиться до прежних высот.