Есть привилегированные акции «Сургутнефтегаза» — любой может купить их на бирже. По расчетам, за 2018 год компания может заплатить 7,34 рубля дивидендов на акцию. Потенциальная доходность — 19%. В статье — расчет, в чем подвох и что делать.
Как посчитать потенциальные дивиденды
Дивиденды платят из чистой прибыли. Нам не хватает результатов за 4 квартал 2018 года. Когда соберем данные — полученную чистую прибыль прибавим к результатам компании за первые три квартала 2018 года, чтобы получить чистую прибыль за весь 2018 год и рассчитать дивиденды на привилегированные акции. Придется прогнозировать самостоятельно.
Нужно собрать данные, чтобы посчитать чистую прибыль. Доходы «Сургутнефтегаза» состоят из трех компонентов:
- Доход от нефтяного бизнеса.
- Проценты по долларовым депозитам.
- Валютная переоценка долларовых депозитов.
Доход от нефтяного бизнеса
Цена на нефть падает с октября, но благодаря росту доллара рублевый баррель стоил в 4 квартале примерно столько же, сколько и во 2 квартале, — 4600 рублей. Для простоты расчетов предположу, что в этих кварталах выручка и операционная прибыль будут примерно одинаковыми.
Часть выручки идет на расходы, связанные с бизнесом: отдельный налог на добычу нефти, зарплаты сотрудникам, производство и электричество. Все, что остается после, — операционная прибыль, деньги, полученные от бизнеса по продаже нефти.
Прогноз результата нефтяного бизнеса «Сургутнефтегаза»
| Показатель | 4 кв. 2018, млрд Р |
|---|---|
| Выручка | 398,7 |
| Операционная прибыль | 112,9 |
Проценты по долларовым депозитам
Компания получает проценты по вкладу и держит депозит в долларах, а в финансовой отчетности данные пересчитываются в рубли. Данных за 4 квартал еще нет — будем прогнозировать.
Процентные доходы «Сургутнефтегаза» в рублях
| Показатель | 1 кв. 2018, млрд Р | 2 кв. 2018, млрд Р | 3 кв. 2018, млрд Р |
|---|---|---|---|
| Полученные проценты | 22,1 | 25,5 | 28,2 |
| Депозиты | 2 225,1 | 2 504,4 | 2 598,7 |
Я перевел данные обратно в доллары, чтобы узнать процентную ставку по вкладу и пересчитать по текущему курсу полученные проценты в рублях. В 2017 году ставка составила 1,1—1,2%, в 2018 ставка 1,0—1,1%.
Предположу, что депозиты вырастут до 40 миллиардов долларов, а процентная ставка составит 1%, — тогда на процентах заработают 400 миллионов долларов за 4 квартал.
Процентные доходы «Сургутнефтегаза» в долларах
| 1 кв. 2018, фактические | 2 кв. 2018, фактические | 3 кв. 2018, фактические | 4 кв. 2018, прогноз | |
|---|---|---|---|---|
| Курс доллара на конец квартала | 57,2649 Р | 62,7565 Р | 65,5906 Р | 68,4073 Р |
| Полученные проценты | 0,385 млрд $ | 0,407 млрд $ | 0,430 млрд $ | 0,400 млрд $ |
| Депозит | 38,9 млрд $ | 39,9 млрд $ | 39,6 млрд $ | 40,0 млрд $ |
| Ставка по депозиту | 1,0% | 1,0% | 1,1% | 1,0% |
Переводим данные в рубли. Получается, что «Сургутнефтегаз» в 4 квартале получил от процентов 27,4 млрд рублей.
Прогноз процентных доходов «Сургутнефтегаза» за 4 квартал 2018 года в рублях
| Показатель | 4 кв. 2018, прогноз |
|---|---|
| Проценты в долларах | 0,4 млрд $ |
| Курс доллара на конец квартала | 68,4073 Р |
| Проценты в рублях | 27,4 млрд Р |
Валютная переоценка долларовых депозитов
«Сургутнефтегаз» держит депозиты в долларах, отчетность публикует в рублях — приходится указывать долларовый депозит в рублях. Из-за разницы курсов возникает курсовая разница.
Вот пример расчета: долларовый депозит × курс доллара.
На начало 4 квартала:
40 млрд $ × 65,6 Р = 2 623,6 млрд Р.
На конец 4 квартала:
40 млрд $ × 68,4 Р = 2 736,3 млрд Р.
Курсовая разница:
2 736,3 млрд Р − 2 623,6 млрд Р = 112,6 млрд Р.
Ключевой показатель — курс доллара на 31 декабря, по которому пересчитают курсовую разницу по долларовому вкладу. Маловероятно, что за несколько дней доллар вдруг станет дешевле.
Суммируем прибыль
Суммировав операционную прибыль, полученные проценты и валютную переоценку по долларовым депозитам, получаем прибыль до налогов. Еще нужно учесть налоги. В предыдущих трех кварталах чистая прибыль составила 83% от прибыли до налогов — возьмем за основу для расчета.
Прогноз чистой прибыли «Сургутнефтегаза» за 4 квартал 2018 года
| Показатель | Сумма, млрд Р |
|---|---|
| Операционная прибыль | 112,9 |
| Полученные проценты | 27,4 |
| Валютная переоценка | 112,7 |
| Прибыль до налогов — сумма показателей выше | 252,9 |
| Чистая прибыль — 83% от прибыли до налогов | 209,9 |
Теперь сложим полученный результат с чистой прибылью за первые три квартала 2018 года.
Прогноз чистой прибыли «Сургутнефтегаза» за весь 2018 год
| Чистая прибыль | Сумма, млрд Р |
|---|---|
| За первые 3 квартала | 598,3 |
| За 4 квартал | 209,9 |
| За весь год | 808,2 |
Расчет дивидендов
«Сургутнефтегаз» платит дивиденды один раз в июне. По привилегированным акциям на выплаты направляют 10% чистой прибыли — с условием, что сумма поделена на число привилегированных акций, которые составляют 25% уставного капитала. В общем, по факту направляют 7,096%. Снизу — расчет для пытливых умов.
Долю привилегированных акций в уставном капитале считаем по такой формуле: количество привилегированных акций ÷ сумма всех типов акций. Получается:
7,7 млрд ÷ (7,7 млрд + 35,7 млрд) × 100% = 17,74%.
Доля чистой прибыли на дивиденды по привилегированным акциям:
10% × 17,74% ÷ 25% = 7,096%.
Чтобы посчитать дивидендную доходность, делим размер дивиденда на цену акции.
Расчет дивидендов для привилегированных акций «Сургутнефтегаза»
| Показатель | Сумма |
|---|---|
| Чистая прибыль | 808,2 млрд Р |
| На дивиденды — 7,0916% чистой прибыли | 57,3 млрд Р |
| Привилегированных акций | 7 701 998 235 |
| Дивиденд на акцию |
7,44 Р, доходность — 19,2% |
А в чем подвох? 🤔
Если опираться на мои расчеты, валютная переоценка принесет компании 453 миллиарда рублей — это 47% всей прибыли до налогов. Такая переоценка возникла из-за того, что доллар в 2018 году вырос с 57,6 до 68,8 рубля.
Если 31 декабря 2019 года доллар будет ниже, чем 31 декабря 2018 года, компания получит убыток от валютной переоценки и следующие дивиденды будут не такими высокими. Не стоит рассчитывать на то, что вы сможете получать такие дивиденды каждый год. Если доллар незначительно вырастет — дивиденды будут меньше, чем за 2018 год. И возможно, другие российские акции предложат дивидендную доходность выше.
Чувствительность моего расчета валютной переоценки к изменению курса рубля на один рубль — 40 миллионов рублей. Депозит × курс доллара:
68,4 Р × 40 млрд $ = 2 736,3 млрд Р.
69,4 Р × 40 млрд $ = 2 776,3 млрд Р.
Скажите хоть раз в жизни, что делать
В любом случае решать и нести ответственность вам. Вот расклад. Дивиденды за 2018 год заплатят в июне 2019 года. Чтобы получить дивиденды, нужно держать акции до дня закрытия реестра. На следующий день акции упадут в цене. Вы получите дивиденды, но цена акции может упасть — дивиденды за 2019 год, скорее всего, будут меньше, чем за 2018.
Есть другой вариант: смотрите на график. В течение месяца до закрытия реестра акции сильно росли — инвесторы вдруг увидели дивидендную доходность в привилегированных акциях «Сургутнефтегаза». Можно не дожидаться дивидендов и выиграть за счет курсовой разницы. Еще инвесторы могут увидеть потенциал в феврале-марте, когда «Сургутнефтегаз» опубликует финансовый отчет и можно будет точно посчитать дивиденды.
Сложно?
Возможно, такие расчеты слишком сложны. Ничего страшного: компании придумали для вас ETF — солянку из множества ценных бумаг. Так уменьшаются риски: не нужно следить за каждым бизнесом, делать расчеты и пугаться новостей об аварии на производстве. Подробнее — в статье о том, что такое ETF и как их купить. Можно узнать, куда инвестировать, у Тинькофф-робота.
Если в принципе планируете инвестировать, чтобы получать дивиденды — лучше разобраться, как это работает. Реестры, отсчеки, Т+2 — звучит сложно, но на практике просто. И не забудьте прочитать про налоги на дивиденды.
А еще можно забирать у государства 52 тысячи рублей ежегодно на инвестициях.
Хорошая статья, а главное актуальная!
"Чувствительность моего расчета валютной переоценки к изменению курса рубля на один рубль — 40 миллионов рублей."
Здесь опечатка - 40 миллиардов должно быть.