Есть привилегированные акции «Сургутнефтегаза» — любой может купить их на бирже. По расчетам, за 2018 год компания может заплатить 7,34 рубля дивидендов на акцию. Потенциальная доходность — 19%. В статье — расчет, в чем подвох и что делать.

Как посчитать потенциальные дивиденды

Дивиденды платят из чистой прибыли. Нам не хватает результатов за 4 квартал 2018 года. Когда соберем данные — полученную чистую прибыль прибавим к результатам компании за первые три квартала 2018 года, чтобы получить чистую прибыль за весь 2018 год и рассчитать дивиденды на привилегированные акции. Придется прогнозировать самостоятельно.

Нужно собрать данные, чтобы посчитать чистую прибыль. Доходы «Сургутнефтегаза» состоят из трех компонентов:

  1. Доход от нефтяного бизнеса.
  2. Проценты по долларовым депозитам.
  3. Валютная переоценка долларовых депозитов.

Доход от нефтяного бизнеса

Цена на нефть падает с октября, но благодаря росту доллара рублевый баррель стоил в 4 квартале примерно столько же, сколько и во 2 квартале, — 4600 рублей. Для простоты расчетов предположу, что в этих кварталах выручка и операционная прибыль будут примерно одинаковыми.

Часть выручки идет на расходы, связанные с бизнесом: отдельный налог на добычу нефти, зарплаты сотрудникам, производство и электричество. Все, что остается после, — операционная прибыль, деньги, полученные от бизнеса по продаже нефти.

Прогноз результата нефтяного бизнеса «Сургутнефтегаза»

Показатель4 кв. 2018, млрд Р
Выручка 398,7
Операционная прибыль 112,9
4 кв. 2018, млрд Р
Выручка
398,7
Операционная прибыль
112,9

Проценты по долларовым депозитам

Компания получает проценты по вкладу и держит депозит в долларах, а в финансовой отчетности данные пересчитываются в рубли. Данных за 4 квартал еще нет — будем прогнозировать.

Процентные доходы «Сургутнефтегаза» в рублях

Показатель1 кв. 2018, млрд Р2 кв. 2018, млрд Р3 кв. 2018, млрд Р
Полученные проценты 22,1 25,5 28,2
Депозиты 2 225,1 2 504,4 2 598,7
1 кв. 2018, млрд Р
Полученные проценты
22,1
Депозиты
2 225,1
2 кв. 2018, млрд Р
Полученные проценты
25,5
Депозиты
2 504,4
3 кв. 2018, млрд Р
Полученные проценты
28,2
Депозиты
2 598,7

Я перевел данные обратно в доллары, чтобы узнать процентную ставку по вкладу и пересчитать по текущему курсу полученные проценты в рублях. В 2017 году ставка составила 1,1—1,2%, в 2018 ставка 1,0—1,1%.

Предположу, что депозиты вырастут до 40 миллиардов долларов, а процентная ставка составит 1%, — тогда на процентах заработают 400 миллионов долларов за 4 квартал.

Процентные доходы «Сургутнефтегаза» в долларах

1 кв. 2018, фактические2 кв. 2018, фактические3 кв. 2018, фактические4 кв. 2018, прогноз
Курс доллара на конец квартала 57,2649 Р 62,7565 Р 65,5906 Р 68,4073 Р
Полученные проценты 0,385 млрд $ 0,407 млрд $ 0,430 млрд $ 0,400 млрд $
Депозит 38,9 млрд $ 39,9 млрд $ 39,6 млрд $ 40,0 млрд $
Ставка по депозиту 1,0% 1,0% 1,1% 1,0%
1 кв. 2018, факт
Курс доллара на конец квартала
57,2649 Р
Полученные проценты
0,385 млрд $
Депозит
38,9 млрд $
Ставка по депозиту
1,0%
2 кв. 2018, факт
Курс доллара на конец квартала
62,7565 Р
Полученные проценты
0,407 млрд $
Депозит
39,9 млрд $
Ставка по депозиту
1,0%
3 кв. 2018, факт
Курс доллара на конец квартала
65,5906 Р
Полученные проценты
0,430 млрд $
Депозит
39,6 млрд $
Ставка по депозиту
1,1%
4 кв. 2018, прогноз
Курс доллара на конец квартала
68,4073 Р
Полученные проценты
0,400 млрд $
Депозит
40,0 млрд $
Ставка по депозиту
1,0%

Переводим данные в рубли. Получается, что «Сургутнефтегаз» в 4 квартале получил от процентов 27,4 млрд рублей.

Прогноз процентных доходов «Сургутнефтегаза» за 4 квартал 2018 года в рублях

Показатель4 кв. 2018, прогноз
Проценты в долларах 0,4 млрд $
Курс доллара на конец квартала 68,4073 Р
Проценты в рублях 27,4 млрд Р
4 кв. 2018, прогноз
Проценты в долларах
0,4 млрд $
Курс доллара на конец квартала
68,4073 Р
Проценты в рублях
27,4 млрд Р

Валютная переоценка долларовых депозитов

«Сургутнефтегаз» держит депозиты в долларах, отчетность публикует в рублях — приходится указывать долларовый депозит в рублях. Из-за разницы курсов возникает курсовая разница.

Вот пример расчета: долларовый депозит × курс доллара.

На начало 4 квартала:

40 млрд $ × 65,6 Р = 2 623,6 млрд Р.

На конец 4 квартала:

40 млрд $ × 68,4 Р = 2 736,3 млрд Р.

Курсовая разница:

2 736,3 млрд Р − 2 623,6 млрд Р = 112,6 млрд Р.

Ключевой показатель — курс доллара на 31 декабря, по которому пересчитают курсовую разницу по долларовому вкладу. Маловероятно, что за несколько дней доллар вдруг станет дешевле.

Суммируем прибыль

Суммировав операционную прибыль, полученные проценты и валютную переоценку по долларовым депозитам, получаем прибыль до налогов. Еще нужно учесть налоги. В предыдущих трех кварталах чистая прибыль составила 83% от прибыли до налогов — возьмем за основу для расчета.

Прогноз чистой прибыли «Сургутнефтегаза» за 4 квартал 2018 года

ПоказательСумма, млрд Р
Операционная прибыль 112,9
Полученные проценты 27,4
Валютная переоценка 112,7
Прибыль до налогов — сумма показателей выше 252,9
Чистая прибыль — 83% от прибыли до налогов 209,9
Операционная прибыль
112,9
Полученные проценты
27,4
Валютная переоценка
112,7
Прибыль до налогов — сумма показателей выше
252,9
Чистая прибыль — 83% от прибыли до налогов
209,9

Теперь сложим полученный результат с чистой прибылью за первые три квартала 2018 года.

Прогноз чистой прибыли «Сургутнефтегаза» за весь 2018 год

Чистая прибыльСумма, млрд Р
За первые 3 квартала 598,3
За 4 квартал 209,9
За весь год 808,2
За первые 3 квартала
598,3
За 4 квартал
209,9
За весь год
808,2

Расчет дивидендов

«Сургутнефтегаз» платит дивиденды один раз в июне. По привилегированным акциям на выплаты направляют 10% чистой прибыли — с условием, что сумма поделена на число привилегированных акций, которые составляют 25% уставного капитала. В общем, по факту направляют 7,096%. Снизу — расчет для пытливых умов.

Долю привилегированных акций в уставном капитале считаем по такой формуле: количество привилегированных акций ÷ сумма всех типов акций. Получается:

7,7 млрд ÷ (7,7 млрд + 35,7 млрд) × 100% = 17,74%.

Доля чистой прибыли на дивиденды по привилегированным акциям:

10% × 17,74% ÷ 25% = 7,096%.

Чтобы посчитать дивидендную доходность, делим размер дивиденда на цену акции.

Расчет дивидендов для привилегированных акций «Сургутнефтегаза»

ПоказательСумма
Чистая прибыль 808,2 млрд Р
На дивиденды — 7,0916% чистой прибыли 57,3 млрд Р
Привилегированных акций 7 701 998 235
Дивиденд на акцию 7,44 Р,
доходность — 19,2%
Чистая прибыль
808,2 млрд Р
На дивиденды — 7,0916% чистой прибыли
57,3 млрд Р
Привилегированных акций
7 701 998 235
Дивиденд на акцию
7,44 Р, доходность — 19,2%

А в чем подвох? 🤔

Если опираться на мои расчеты, валютная переоценка принесет компании 453 миллиарда рублей — это 47% всей прибыли до налогов. Такая переоценка возникла из-за того, что доллар в 2018 году вырос с 57,6 до 68,8 рубля.

Если 31 декабря 2019 года доллар будет ниже, чем 31 декабря 2018 года, компания получит убыток от валютной переоценки и следующие дивиденды будут не такими высокими. Не стоит рассчитывать на то, что вы сможете получать такие дивиденды каждый год. Если доллар незначительно вырастет — дивиденды будут меньше, чем за 2018 год. И возможно, другие российские акции предложат дивидендную доходность выше.

Чувствительность моего расчета валютной переоценки к изменению курса рубля на один рубль — 40 миллионов рублей. Депозит × курс доллара:

68,4 Р × 40 млрд $ = 2 736,3 млрд Р.

69,4 Р × 40 млрд $ = 2 776,3 млрд Р.

Скажите хоть раз в жизни, что делать

В любом случае решать и нести ответственность вам. Вот расклад. Дивиденды за 2018 год заплатят в июне 2019 года. Чтобы получить дивиденды, нужно держать акции до дня закрытия реестра. На следующий день акции упадут в цене. Вы получите дивиденды, но цена акции может упасть — дивиденды за 2019 год, скорее всего, будут меньше, чем за 2018.

Есть другой вариант: смотрите на график. В течение месяца до закрытия реестра акции сильно росли — инвесторы вдруг увидели дивидендную доходность в привилегированных акциях «Сургутнефтегаза». Можно не дожидаться дивидендов и выиграть за счет курсовой разницы. Еще инвесторы могут увидеть потенциал в феврале-марте, когда «Сургутнефтегаз» опубликует финансовый отчет и можно будет точно посчитать дивиденды.

На следующий день после фиксации списка держателей акций — цена акций падает на размер дивиденда

На следующий день после фиксации списка держателей акций — цена акций падает на размер дивиденда

Последний день, чтобы купить акции и получить дивиденды
На следующий день акции упали на размер дивиденда

Сложно?

Возможно, такие расчеты слишком сложны. Ничего страшного: компании придумали для вас ETF — солянку из множества ценных бумаг. Так уменьшаются риски: не нужно следить за каждым бизнесом, делать расчеты и пугаться новостей об аварии на производстве. Подробнее — в статье о том, что такое ETF и как их купить. Можно узнать, куда инвестировать, у Тинькофф-робота.

Если в принципе планируете инвестировать, чтобы получать дивиденды — лучше разобраться, как это работает. Реестры, отсчеки, Т+2 — звучит сложно, но на практике просто. И не забудьте прочитать про налоги на дивиденды.

А еще можно забирать у государства 52 тысячи рублей ежегодно на инвестициях.