Трамп одобрил пошлины на металл. Как это отразится на компаниях
В четверг президент США Дональд Трамп одобрил введение пошлины на импорт металлов: 25% на сталь, 10% на алюминий. Это значит, что компании, которые ввозят металл в США, будут дополнительно платить за импорт сырья. Пошлины не распространяются на Канаду и Мексику, а России не повезло попасть в исключения. Пошлины могут отменить для любой страны, если импорт не будет угрожать национальной безопасности США.
Пошлины влияют на бизнес: импортерам приходится повышать цену на металлы или уходить с рынка, а себестоимость американских товаров растет, если продукция зависит от импорта.
Фондовый рынок взгрустнул: акции металлургических и зависимых от этого сырья компаний падали. Попробуем разобраться, за какие компании можно быть спокойным, а за какие — волноваться. Будем рассматривать российские публичные компании, чьи акции может купить любой желающий на фондовом рынке.
Кого пошлины обошли стороной
1 и 2 марта падали цены на акции российских металлургических компаний — Магнитогорского металлургического комбината (ММК) и «Северстали». При этом ММК не поставляет продукцию в США с 2016 года. Доля выручки «Северстали» от продаж в Северной Америке — 3%, в США — 2%. Представители «Северстали» заявили: ничего страшного, найдем другие рынки сбыта.
Получается так: инвесторы запаниковали, не разобрались и начали продавать акции. Не надо так. Сначала зайдите на официальный сайт компании и посмотрите, насколько компания зависит от американского рынка.
На кого пошлины повлияли
Кажется, у Новолипецкого металлургического комбината (НЛМК) проблемы: у компании есть два подразделения в США, а доля выручки от продаж в Северной Америке 19,1%. Руководство успокаивает: компания останется на американском рынке, будем решать в соответствии с законом.
У российской алюминиевой компании «Русал» тоже могут возникнуть проблемы: 14,4% всей выручки приходится на продажи в США. Представители «Русала» оптимистичны: США сейчас не может самостоятельно покрыть потребность в алюминии, поэтому импортировать будут и дальше, а мы просто поднимем цены. За американские пошлины поплатятся сами американцы.
Куда смотреть
Все, что заявляют руководители компаний, — проверяем. Потренируемся на «Русале»: возьмем с официального сайта компании отчетность за 2017 год. Сначала проверим, растет ли выручка компании от продаж в США. Подробную разбивку компания дает в примечании 5.
За год выручка от продаж в США выросла на 21,1%. Цена на алюминий растет последние три года, представители «Русала» не видят угроз — если выручка по американскому сегменту упадет, то, скорее всего, пошлины повлияли на работу компании.
Для перестраховки рассчитаем валовую маржу — показатель доходности компании от продажи продукции. Формула: валовая прибыль / выручка. Больше — лучше.
Мы заглянули в отчетность за 2015 год — взяли валовую прибыль и выручку за 2014 и 2015 годы. Переносим данные в таблицу.
Валовая маржа «Русала»
| Показатель | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 |
|---|---|---|---|---|
| Валовая прибыль | 2134 млн $ | 2465 млн $ | 1953 млн $ | 2786 млн $ |
| Выручка | 9357 млн $ | 8680 млн $ | 7983 млн $ | 9969 млн $ |
| Валовая маржа | 22,8% | 28,4% | 24,5% | 27,9% |
Валовая маржа «Русала»
| Валовая прибыль | |
| 2014 | 2134 млн $ |
| 2015 | 2465 млн $ |
| 2016 | 1953 млн $ |
| 2017 | 2786 млн $ |
| Выручка | |
| 2014 | 9357 млн $ |
| 2015 | 8680 млн $ |
| 2016 | 7983 млн $ |
| 2017 | 9969 млн $ |
| Валовая маржа | |
| 2014 | 22,8% |
| 2015 | 28,4% |
| 2016 | 24,5% |
| 2017 | 27,9% |
Пока у «Русала» все неплохо: маржа за год выросла. В формуле используется валовая прибыль — разница между выручкой и себестоимостью. Себестоимость продукции компаний, на которых повлияют пошлины на металлы, вырастет, и компаниям придется решать: повышать цену или уменьшать собственную валовую прибыль. «Русал» хочет поднять цены, что будут делать другие — неизвестно, поэтому считайте валовую маржу и следите за ростом выручки в США.
Что делать дальше
А сделайте расчеты для «Эпла»: в продукции используется алюминий, большая часть товаров производится в Китае. Сейчас непонятно, на что именно Трамп ввел пошлины — на сырье или на готовую продукцию. Могут пострадать американские производители автомобилей и авиационной техники. Если у вас есть акции таких компаний или вы планируете их купить — проверьте следующий квартальный отчет компании.
А пока почитайте что-нибудь легкое и непринужденное. Например, наши обзоры на компании:
- У Сбербанка все было хорошо в 2017 году: выросла прибыль, планируют заработать 1 трлн рублей до 2020 года.
- Компания Уоррена Баффетта за год увеличила прибыль. И да, вы можете стать акционером компании вместе с Баффеттом.
- Яндекс показал рост выручки и прибыли — обещают сократить издержки в 2018 году и показать еще большую прибыль. Сказка!
