В декабре рубль начал слабеть по отношению к доллару. 19 декабря курс доллара составил уже 67,7 ₽ за доллар, а в процессе торгов курс поднимался до 68 ₽ — впервые с мая.

Расскажу, как сейчас определяется курс рубля, что на него влияет и каких значений курса стоит ждать в 2023 году.

Аватар автора

Дмитрий Полевой

директор по инвестициям «Локо-инвеста»

Что сейчас влияет на рубль

Из-за действующих ограничений главный фактор, влияющий сейчас на рубль, — это по-прежнему торговый баланс. Он состоит из текущего счета, который отражает внешнеторговый баланс и инвестиционные доходы — выплату процентов и дивидендов, — и финансового счета, то есть всех финансовых операций, связанных с кредитованием, размещением облигаций на внешнем рынке, покупкой валюты. Подробнее о том, как это устроено, я уже рассказывал.

Пик спроса населения на валюту пришелся на конец сентября — начало октября, то есть на период после объявления частичной мобилизации. Но даже этого спроса было недостаточно, чтобы сильно ослабить рубль.

Основное влияние оказывает именно текущий счет, который отражает баланс импорта и экспорта. Цены на газ и нефть были высокими, экспорт сейчас превышает импорт. Это значит, что предложение долларов растет и курс рубля по отношению к доллару укрепляется.

В первом полугодии профицит, то есть перевес экспорта, был рекордным — в 2,5 раза больше, чем за аналогичный период прошлого года.

Но в разбивке по кварталам можно видеть, что профицит текущего счета постепенно сокращается — как минимум потому, что восстанавливается импорт.

Источник: ЦБ РФ
Источник: ЦБ РФ

Профицит текущего счета, млрд долларов

1к20222к20223к202211м202111м2022
Счет текущих операций69,876,751,2108,6225,7

Профицит текущего счета, млрд долларов

Счет текущих операций
1к202269,8
2к202276,7
3к202251,2
11м2021108,6
11м2022225,7

Возможно, нынешнее ослабление рубля — это как раз следствие постепенного снижения профицита текущего счета. Но даже с учетом этого сокращения профицит по-прежнему достаточно высокий по историческим меркам.

Еще один фактор ослабления: конец года — период более активного спроса на валюту, например импортеры могут покупать больше валюты, чтобы успеть это сделать по пока еще выгодному курсу.

При этом эффекта нефтяного эмбарго мы сейчас на рынке не видим. Эмбарго на поставки российской нефти в Европу и потолок цен вступили в силу 5 декабря, но пока влияние этих факторов скорее эмоциональное, кроме роста стоимости фрахта для перевозки нефти.

Контракты на поставку нефти заключаются на месяц-полтора вперед. На нефть, которую погрузили до 5 декабря, будет действовать отсрочка в 45 дней, то есть до 19 января. Выраженный эффект мы увидим уже в следующем году.

Наш прогноз на конец 2022 года был 62—64 ₽ за доллар. Сейчас мы пришли к его середине.

Прогноз курса рубля на 2023 год

С учетом всех отсрочек эмбарго начнет влиять на рубль примерно с февраля-марта. С другой стороны, в начале года обычно относительно высоким остается спрос на энергоносители, а потребительский спрос, наоборот, снижается после сезона праздников. Поэтому вряд ли мы увидим сильное ослабление рубля в начале года.

Тем не менее за счет эмбарго профицит торгового баланса в следующем году будет меньше, хотя все равно будет оставаться значительным.

Прогноз на следующий год: 64—67 ₽ за доллар. При более негативной внешней конъюнктуре — 65—70 ₽ за доллар.

В целом сейчас любой прогноз на уровне 70 ₽ за доллар выглядит сбалансированным. Например, Минфин ожидает курс 68,3 ₽ за доллар.

Факторы неопределенности для рубля

Факторов неопределенности несколько, и их влияние может привести к тому, что рубль выйдет за рамки прогнозов. Вот что к ним относится.

Глобальная рецессия. Если она все-таки наступит, это повлечет за собой дополнительное падение цен на нефть, металлы, удобрение и другие товары, которые экспортирует Россия. Также ниже будет спрос на эти товары. Это будет означать падение доходов от экспорта, а вслед за ними и рубля.

Эмбарго. Пока мы не знаем, как будет развиваться ситуация с поставками российской нефти. Как будет работать эмбарго, будут ли какие-то ответные шаги со стороны России?

Можно предположить, что Россия вряд ли пойдет на сокращение добычи. Если вы замораживаете скважину, разморозить ее потом сложно, особенно сейчас, когда есть ограничения на поставку оборудования и нефтесервисные услуги.

Состояние экономики. От этого зависит, кроме всего прочего, объем импорта, который влияет на размер профицита по текущему счету. Если экономика будет слабее, чем прогнозируется, то импорт будет медленнее восстанавливаться, и это будет фактором, поддерживающим рубль. То есть зависимость обратная: чем лучше дела в экономике, тем больше импорт и тем слабее рубль, чем хуже дела — тем крепче рубль.

Тем, кто хочет отслеживать тренд, можно посоветовать следить за ценами на основные биржевые товары: газ, нефть, удобрения, металлы, пшеница. ФТС перестала публиковать статистику импорта и экспорта, но свои оценки внешней торговли публикует ЦБ. Также стоит обратить внимание на то, как Россия будет действовать в ответ на нефтяное эмбарго.

Что делать с деньгами

Мы не можем точно предсказать, что будет происходить в следующем году с российской и мировой экономикой: начнется ли рецессия, будет ли меняться потолок цен на нефть, какие ответные меры будет предпринимать Россия. В таких условиях лучше всего работает диверсификация по активам и валютам: это поможет снизить риски убытков.

В этом смысле здравая стратегия — комбинировать депозиты в рублях, облигации, например короткие и средние ОФЗ, и сбережения в валюте, которые лучше разместить во все еще доступных на рынке валютных облигациях Минфина или крупных компаний, особенно после процедуры замещения.

Точечно можно смотреть и на рынок акций, но здесь время для открытия стратегических позиций в наиболее «тяжелых» бумагах и секторах, полагаем, еще не пришло.

Депозиты и вложения в надежные облигации пригодятся, потому что часть сбережений у вас, скорее всего, в рублях и тратите вы рубли. К тому же сейчас есть некоторый тренд на повышение депозитных ставок в крупнейших банках.

Источник: ЦБ РФ
Источник: ЦБ РФ

Чтобы избежать рисков блокировки для сбережений в валюте и снизить ставку на доллар, можно выбрать, например, гонконгский доллар. Его курс привязан к курсу доллара США, но без валютных инфраструктурных рисков. Проблема в том, что в этой валюте почти нет инструментов для инвестирования и вы ничего не сможете заработать.

С юанем ситуация чуть лучше. Например, сейчас на Мосбирже доступны облигации в юанях. Но эта валюта не относится к свободно конвертируемым, и вы вряд ли сможете переводить ее на зарубежные счета.

Доходность по популярным весной и летом юаневым облигациям не выглядят особо привлекательно, хотя переход из «токсичных» доллара и евро в юань позволяет убрать риски блокировки и застраховаться от ожидаемого ослабления рубля.

Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique.

Фотография на обложке — Suvorov_Alex / Shutterstock
Комментарии проходят модерацию по правилам журнала
Загрузка
mr. j

Алексей, Уважаемый вы потерялись, вам в "Z каналы" во вконтакте с такими запросами.

56
0
Самуил Фишер

А почему рубль должен укрепляться?
Никаких причин для этого нет, к сожалению.
Здесь кстати упомянуты не все причины ослабления рубля

46
Гога

Самуил, нет известных вам причин. Сколько можно отвергать факты только потому, что «нет причин»?

«Должно работать» и «работает» никак не связаны, а практика — критерий истины.

3
Самуил Фишер

Гога, какие факты? О чем речь? Факты никто не отвергает. Посмотрим, кто будет прав.
Разве в истории во время ….. может национальная валюта укрепляться?
Известны такие случаи? Никогда!
Рубль может и будет только обесцениваться, хочет кто-то этого или не хочет. С какой скоростью это будет происходить, это уже другой вопрос

14
Елена Копылова

Самуил, он и обесценивается, если считать в покупательной способности, а не по отношению к валютам

21
Russell Sweine

Елена, валюта такой же товар, имущество как и всё остальное. Его покупательная способность к другим валютам падает точно так же, как например к гречке или ещё какому товару, имуществу. Просто такие валюты, как доллар и евро (ну и прочие некоторые валюты стран с сильной и устойчивой экономикой) очень такой известный и общепринятый товар, которым все пользуются на планете. Так уж вышло.

0

Комментарий удален пользователем

0
Евгений Евгеньев

Разумеется не все возможные причины ослабления названы. Всем понятно, что будет с рублем, когда придется подводить итоги этих всех событий и определять, скажем так, выплаты.

Я бы сформулировал более грамотно и просто, но теперь только вот так вот(

24
0
Иван Егоров

на вопрос, что будет с рублем

Изображение пользователя Иван Егоров
22
Егор Хлопотников

Иван, эх , был бы рубль котом, не оставили б его так лежать беспомощного...

13
0
Илья

Уверен, большинство на эту статью пришло посмотреть насколько все будет хуже, чем они себе представляют

16
friend
Герой

19.12.22, 08:56

Отредактировано

Алексей, похоже украинские боты сработали на опережение))

Изображение пользователя friend
16
Iwan

Вячеслав, выражаю респект модераторам за адекватность. В любой ситуации нужно оставаться адекватным человеком, а не видеть в каждой тени украинского бота.

7
0
Б.Ю. Александров

Для тех, кому стало лень читать статью целиком: ничего хорошего не ждет

13
Helga TheWitchy

Алексей, а чем ты еще собрался пользоваться, Алеша? Одноклассниками?

13
0
Гога

> но без валютных инфраструктурных рисков

Бхахахааха)

10
mr. j

Михаил, Бедная честь россии. Вы хотите чтобы били на улицах, за то, что не верят телевизору?! Вы хороший друг соловьиного помета?

9
0
Екатерина

Название интригующее, а вывод, так и знала, что будет такой: предсказать ничего нельзя, диверсифицируйте.
По доллару хотя бы ожидание Минфина есть.

8
mr. j

Михаил, без проблем. Я на верхний Ларс, а вы уважаемый в окоп. Устроит?)

8
mr. j

Михаил, В таком возрасте и верить телевизору. Браво)

8
0
Михаил Шардин

Предсказания самая неблагодарная вещь.

7
Евгений Евгеньев

Егор, я не экономист и могу ошибаться. Думаю, что сейчас мы находимся на плато и колебания между 60 и 67 не имеют значения, по большей части. Когда завершится "конфронтация", мы либо выйдем на полёт курса в космос, либо на полностью искусственный и нереальный курс.

6
0
Стас Владимиров

Как можно было вчера писать про прогноз на конец года в 62—64 Р за доллар, если он уже был почти 69?

6
0
иосиф токарев

а слабеет ли он? все гораздо проще есть необходимость выкачать из кармана населения как можно больше накопленных денег а еще это дает толчок по закупке народом валюты в виде накоплений

5
Iwan

Михаил, судя по истории твоих комментариев, ты сейчас про своих друзей кремлеботов. Френдли файр?

5
0
Александр

18.12.22, 14:16

Отредактировано

Рубль слабый потому что Россия давно ничего не производит, весь бизнес построен на купле- продаже. На проверку оказалось что в России нет ничего своего: начиная с нано технологий и до гвоздей!

4
0
user1164912

Если эмбарго (а это отрезать половину нефтяных доходов) и вправду заработает, то это со временем (лаг в несколько месяцев) приведет к падению импорта. В стране попросту будет меньше долларов для закупки товаров. Чем меньше будет торговли валютой, тем больше будет спред между покупкой и продажой и тем более волатильной будет валюта. Правильно ли я понимаю?

4
Podzhok Pukanoff

Алексей, 37 нормальный. был

4
Полиция Т—Ж

user2343636, повежливее, пожалуйста. Советуем посмотреть шестой пункт в правилах: https://journal.tinkoff.ru/comments-rules/

3
Podzhok Pukanoff

Владимир, слишком толсто

3
Sabina

Егор, он говорит про войну и репарации, ну ёптель, включайте голову

3
Заясь, заясь

Борис, да нормальная же шутка

2
mr. j

Михаил, мне с вами общаться не особо то хочется) просто хочу, чтобы все такие "за царя" шли в окопы в любом возрасте и при любом здоровье.

2
0
Aleph

Вопрос "чего ждать?" всегда вызывает нестерпимое желание ответить этой картинкой) А месяц можно подставить любой на свой вкус)

Изображение пользователя Aleph
1
0
user1721268

😎👍

1
0
Михаил Зарапин

В последний раз, занимался прогнозированием курса в марте. Получался диапазон 80-85 руб.
После вступления в силу не рыночных факторов, прогнозирование стало бессмысленным.
Пока ситуация не проясниться, придерживаюсь прежней оценки.

1
0
Александр Исупов

Какое ослабление если наши правители специально опускают рубль

1
0
Джаваншир Юсубов

Эксперты как синоптики. Пиздят

1
0
Vvtxtfi

Укрепиться рубль/Ослабнет рубль - цены как повыгались , так и будут повышаться

1
0
BTMKR

07.04, 14:05

Отредактировано

иииии, сегодня курс 83:)

1
0
Анна

13 апреля 2023 года. Доллар стоит 81 р. А где же "Прогноз на следующий год: 64—67 Р за доллар. При более негативной внешней конъюнктуре — 65—70 Р за доллар"???

1
0
Евгений Диков

Болтать не мешки ворочать.

0

Сообщество