Я формирую пассивный доход, который обеспечил бы мне жизнь на пенсии.
Одним из источников такого дохода я вижу долгосрочные вложения в акции российских компаний. Я инвестирую в российский фондовый рынок, так как он относительно дешев по сравнению с тем же американским, а потому и доходность тут выше. К тому же для меня, как для гражданина РФ, он более доступный и понятный.
Сначала мне нравился стоимостный подход, которого придерживается Уоррен Баффетт. Я перелопатил кучу отчетностей компаний с Московской биржи, рассчитал по ним мультипликаторы, нашел недооцененные акции и собрал из них портфель. Но со временем я столкнулся с проблемой: что делать, если все недооцененные акции уже в портфеле и почти все из них подорожали? Мне психологически сложно докупать акции по более высоким ценам, а продавать тоже не хочется, так как на вырученные деньги надо опять что-то покупать — получается замкнутый круг. Если же купленные акции подешевели, то тут вообще одно расстройство и нужна валерьянка.
В итоге я стал выбирать дивидендные акции и перестал волноваться. В статье расскажу, почему и как я их выбираю.
Почему я покупаю дивидендные акции
Я рассуждал логически: какие российские компании есть на бирже? В основном это осколки советского наследия и естественные монополии: заводы, нефтепроводы, добывающие отрасли, энергетика, транспорт. Расти этим компаниям особенно уже некуда, инновациями они тоже не блещут, но получают немаленькую прибыль.
И конечным бенефициарам, а в основном это государство или олигархи, нужно как-то эту прибыль получать. Законный способ без отмывания — если компания будет платить дивиденды. И миноритарии в этом случае тоже получат кусочек прибыли.
Я рассматриваю дивидендные акции как машинки по генерации денег. Цены на эти машинки меняются каждый день, но на рынке почти всегда есть акции с хорошей дивидендной доходностью. Для меня хорошая — 8% и больше.
Мне нравится, что не надо думать про продажу дивидендных акций, как это было с акциями роста. Чтобы заработать на акциях роста, нужно их купить дешево, а потом продать дороже — налицо разовая история. Дивидендные акции можно просто держать и получать дивиденды теоретически неограниченное время — по крайней мере пока жива компания.
У дивидендов есть автоматическая поправка на инфляцию: их платят из прибыли от хозяйственной деятельности, а компании во время этой деятельности быстрее реагируют на изменения цен в экономике, чем, например, банки со ставками по депозитам. Поэтому в здоровой ситуации у дивидендов есть тенденция к росту пропорционально инфляции.
Ну и вишенка на торте: со временем можно получить фантастическую доходность из-за роста бизнеса, пересмотра дивидендной политики или просто за счет удачной покупки акций по бросовым ценам. Например, если в 2014 году инвестор купил акцию Сбербанка за 40 Р, то в 2019 на нее пришлось 16 Р дивидендных выплат — 40% годовых.
Какой план я составил
Я хочу к 2032 году ежемесячно получать от дивидендов 50 тысяч рублей в ценах 2018 года. Я исхожу из того, что инфляция в следующие годы будет 5%. Поэтому в реальности вместо 600 тысяч в год мне в 2032 нужно будет получить 1 187 958 Р дивидендного дохода. Эта сумма вычисляется по формуле сложного процента:
Доход в 2032 = Доход в 2018 × (100% + 5%)(2032 − 2018) = 600 000 × 1,0514
Каждый месяц я покупаю дивидендные акции на 35 тысяч рублей. Основной критерий выбора — статистика выплат дивидендов и цена: предполагаемые дивиденды должны давать не меньше 8% годовых от цены покупки акции. Если подходящих акций нет, я покупаю ОФЗ, чтобы деньги не простаивали, и возвращаюсь к выбору в следующем месяце. Все полученные дивиденды я реинвестирую.
Я составил таблицу, с помощью которой можно посчитать, на какие дивидендные доходы я могу рассчитывать.
На вкладке «Параметры» можно менять данные: ожидаемую инфляцию и сумму ежемесячного пополнения.
Я начал с 35 тысяч в 2018 году: в декабре купил привилегированные акции «Башнефти». Дивиденды от «Башнефти» в 2019 году составили 3 тысячи рублей, плюс 420 тысяч ежемесячных взносов — итого 423 тысячи совокупных взносов в 2019 году. Далее процесс повторяется каждый год: я планирую вносить те же 420 тысяч плюс дивиденды, которые с каждым годом будут увеличиваться. По такому плану в 2032 году помимо 420 тысяч своих взносов я реинвестирую около миллиона рублей от дивидендов.
Чтобы рассчитать сумму дивидендных выплат, я исхожу из такого соображения: чем раньше я купил акции, тем большую дивидендную доходность я по ним получу в моменте. Основная причина в том, что компании стремятся увеличивать свою прибыль год от года. Поэтому в среднем дивидендные выплаты год от года для одной компании должны расти. Если при этом цена акции растет вслед за выплатами, то акции, купленные в прошлые годы, становятся все доходнее и доходнее.
Например, привилегированная акция «Башнефти» в июне 2015 стоила 1434 Р, а в январе 2020 — 1773 Р. Дивиденды в 2019 году составили 158,95 Р. Если бы я купил эту акцию в 2015 году, то дивиденды 2019 года принесли бы 11% доходности, а если купить акцию в 2020 году — 8,9%.
Разумеется, это правило может нарушаться, если у компании наступают тяжелые времена и вместо прибыли случаются убытки. Но для меня тут важно поведение всего портфеля, составленного из акций многих компаний. Правило должно работать именно на портфеле.
Для своей таблицы я принял, что акции прошлых периодов будут приносить на 0,5 процентного пункта больше доходности с каждым годом. В моей таблице для этого есть колонки с 3 по 16 — они отражают мой прогноз. Например, я ожидаю, что акции, купленные в декабре 2018, будут приносить 15% годовых в 2032 году (колонка 16). А акции, купленные в 2019, — 11% доходности в 2025 году (колонка 8).
В результате таблица считает дивидендные доходы:
- в столбце Q — в год в реальных ценах;
- в столбце R — в год и в месяц в ценах 2018 года.
Например, в 2026 году я получу 447 тысяч рублей дивидендов. С учетом инфляции это будет то же самое, что получить 302 тысячи в 2018 году.

Как я ищу акции
Я хочу собрать портфель из 25—30 акций. Я понимаю, что многие из акций будут иметь реальную дивидендную доходность около нуля, то есть доходность будет колебаться в районе инфляции плюс-минус 10%. А оставшиеся акции вполне могут стать суперзвездами и приносить прибыль, которая и будет вытягивать весь портфель в плюс.
Заранее неизвестно, как поведет себя та или иная акция, поэтому единственное, что можно сделать, — это иметь акции всех компаний в портфеле и поддерживать такое положение на протяжении жизни.
Разумеется, это всего лишь план. Время внесет в него свои корректировки, и я это осознаю. Вполне вероятно, что случится кризис и стоимость акций «сложится» вдвое. Может быть, дивидендная доходность моего портфеля в какие-то годы будет ниже запланированной. Но я точно не собираюсь ничего продавать, а буду просто держать купленные акции. Если какие-то компании разорятся, то их место в моем портфеле должны занять новые.
Я уже писал, что мне интересны для покупки акции с дивидендной доходностью в районе 8%. Тут нужно определиться, как именно считать будущую дивидендную доходность: ведь это прогноз. Есть несколько вариантов расчета доходности:
- по предсказанным выплатам в будущем;
- по последней дивидендной выплате;
- по истории выплат за несколько последних лет.
Мне ближе и понятнее третий вариант, на нем я и остановился. Для расчета я решил использовать последние 7 лет: это компромисс между 10 и 5 годами. 5 лет я считаю слишком коротким сроком, чтобы полученным расчетам можно было доверять. 10 лет лучше, но штука в том, что многие российские компании начали платить дивиденды после 2010 года. Если взять период 10 лет, то может оказаться, что никаких исторических данных нет. Ну и если компания просуществовала 7 лет на российском рынке и платит дивиденды, то это говорит о ее стабильности.
Итак, для поиска дивидендных акций на Московской бирже мне нужно рассчитать среднюю дивидендную выплату по каждой из них за последние 7 лет. После этого достаточно взять текущую цену каждой акции и получить среднюю доходность:
Средняя дивдоходность = Средняя диввыплата за 7 лет / Текущая цена акции × 100%
Но есть несколько нюансов, из-за которых полученному расчету иногда нельзя доверять: нерегулярность и разброс дивидендных выплат, инфляция. Для примера возьмем три акции:
- MTSS — обыкновенная акция мобильного оператора МТС.
- CNTLP — привилегированная акция компании «Центральный телеграф».
- NKNHP — привилегированная акция компании «Нижнекамскнефтехим».
Для начала — вот дивидендные выплаты каждой из трех компаний.
Дивиденды МТС, «Центрального телеграфа» и «Нижнекамскнефтехима» по годам, в рублях
Год | MTSS | CNTLP | NKNCP |
---|---|---|---|
2013 | 19,82 | 0,095 | 2,78 |
2014 | 24,8 | 0,523 | 1 |
2015 | 25,17 | 0,581 | 1,52 |
2016 | 26 | 0,024 | 4,34 |
2017 | 26 | 0,008 | 0 |
2018 | 26 | 0,03 | 0 |
2019 | 28,66 | 7,41 | 19,94 |
Среднее | 25,21 | 1,238 | 4,25 |
МТС и «Центральный телеграф» платили дивиденды каждый год. А вот «Нижнекамскнефтехим» в 2017 и 2018 годах вообще их не платил. Поэтому расчет средней выплаты для «Нижнекамскнефтехима» менее надежен, чем для первых двух компаний. Это и есть нерегулярность дивидендных выплат. Чтобы учесть этот фактор, я рассчитываю показатель YC, yield count, — количество ненулевых дивидендных выплат за последние 7 лет.
Расчет YC — количества дивидендных выплат за последние 7 лет
Акция | YC |
---|---|
MTSS | 7 |
CNTLP | 7 |
NKNCP | 5 |
Мне комфортно, когда компания из семи лет платила минимум шесть, то есть YC ≥ 6. В соответствии с этим критерием я исключаю «Нижнекамскнефтехим». Если в дальнейшем они будут регулярно платить дивиденды, то рано или поздно снова попадут на мои радары. Ну или если я пересмотрю свои требования к YC.
Рассчитанная средняя дивидендная выплата не учитывает инфляцию. Понятно, что 100 рублей в 2013 году по покупательной способности выше, чем в 2019. Значит, нужно привести рубли прошлых лет к нынешним. Для этого я взял инфляцию по годам из данных Росстата и для каждого прошедшего года посчитал коэффициент перевода рубля 2019 года в рубли этого прошедшего года. Например, для 2017 года коэффициент равен (100% + 4,27%) × (100% + 2,52%) = 1,069. То есть мы как бы берем 1 рубль в 2019 и открываем вклад «в прошлое», ставка по которому каждый год равна инфляции.
Коэффициенты приведения рубля 2019 к рублям прошлых лет
Год | Инфляция | Коэффициент приведения |
---|---|---|
2019 | 3,54% | 1 |
2018 | 4,27% | 1,043 |
2017 | 2,52% | 1,069 |
2016 | 5,38% | 1,126 |
2015 | 12,91% | 1,272 |
2014 | 11,36% | 1,416 |
2013 | 6,45% | 1,508 |
2012 | 6,58% | 1,607 |
2011 | 6,1% | 1,705 |
2010 | 8,78% | 1,855 |
Видно, что по покупательной способности 1 Р в 2010 году — это все равно что 1,855 Р в 2019. Применим эти коэффициенты к истории дивидендных выплат МТС.

Поправка дивидендных выплат на коэффициент инфляции кроме влияния на динамику дает еще два эффекта: приятный и не очень.
Приятный эффект — это рост среднего значения дивидендных выплат. В таблице ниже приведен расчет средних дивидендных выплат с поправкой на инфляцию для МТС и «Центрального телеграфа». Видно, что средние для приведенных выплат немного выше неприведенных.
Сравнение дивидендов с поправкой на инфляцию и без нее, в рублях
Год | Неприведенная выплата MTSS | Приведенная выплата MTSS | Неприведенная выплата CNTLP | Приведенная выплата CNTLP |
---|---|---|---|---|
2013 | 19,82 | 30 | 0,095 | 0,143 |
2014 | 24,8 | 35 | 0,523 | 0,741 |
2015 | 25,17 | 32 | 0,581 | 0,739 |
2016 | 26 | 29 | 0,024 | 0,027 |
2017 | 26 | 28 | 0,008 | 0,009 |
2018 | 26 | 27 | 0,03 | 0,031 |
2019 | 28,66 | 29 | 7,41 | 7,41 |
Среднее | 25,21 | 29,98 | 1,238 | 1,3 |
Неприятный эффект приведения — это возможное повышение степени разброса дивидендных выплат. Степень разброса позволяет мне обнаруживать аномальные выплаты, из-за которых можно купить или «акции-выскочки», или акции компаний, которые платят то нормально, то копейки.
По истории выплат «Центрального телеграфа» видно, что в 2019 году компания выплатила аномально большие дивиденды: 7,41 Р против 3 копеек в 2018. Если покопаться, то можно найти причину этого: в 2019 году «Центральный телеграф» продал здание на Тверской напротив Кремля, а вырученные деньги направил на дивиденды. То есть это просто проедание активов — на такие дивиденды в будущем рассчитывать не приходится.
Для оценки степени разброса я использую CV, coefficient of variation — коэффициент вариации. Это простой статистический показатель, ниже скриншот того, как он считается в гугл-таблице или экселе.

Для примера я посчитал коэффициент вариации для МТС, «Центрального телеграфа» и «Мечела».
Расчет CV для дивидендов с поправкой на инфляцию
Акция | CV |
---|---|
MTSS | 8,54% |
MTLRP | 118,6% |
CNTLP | 193,29% |
По значению CV можно сказать, что дисциплина у МТС гораздо выше, чем у «Мечела» и «Центрального телеграфа» — то есть разброс в величине дивидендов у МТС небольшой. Мне спокойней иметь в портфеле акции МТС, чем «Мечела» или «Центрального телеграфа». Для себя я решил, что ищу акции с коэффициентом вариации менее 100%.
Чтобы автоматизировать описанные выше этапы, я завел гугл-таблицу. В нее я занес дивидендные акции Московской биржи и все выплаты по ним. С помощью формул настроил расчет показателей YC и CV. Большинство российских компаний выплачивает дивиденды за один присест летом, после годовой отчетности. Поэтому раз в год, после этого дивидендного сезона, я добавляю новые выплаты в очередную колонку в конце таблицы и обновляю формулы — показатели пересчитываются.
Когда приходит время покупать акции, я открываю эту таблицу и провожу вот такие манипуляции:
- Фильтрую таблицу по критерию YC ≥ 6, столбец G.
- Фильтрую таблицу по критерию CV < 100%, столбец M.
- Обновляю в столбце F цену акций, прошедших фильтр, — это занимает минут 10—15. В результате автоматически обновляются средние дивидендные доходности.
- Сортирую таблицу по средней дивидендной доходности, столбец K. Каждый раз вверху оказываются разные акции, так как цены постоянно меняются.
- Покупаю акции из топ-3, у которых средняя дивидендная доходность в районе 8%.
Это основа алгоритма. Его можно использовать «из коробки» или докрутить по своему усмотрению. Например, перед покупкой можно посмотреть уровень долга компании по мультипликатору Debt / EBITDA. Можно посмотреть, находится акция на хаях или торгуется в серединке. Можно оценить динамику по графику приведенных выплат. Можно даже рассчитать потенциальные дивиденды и их тоже учесть.
С этим алгоритмом я обрел спокойствие и больше не дергаюсь, как это было с акциями роста. Если какие-то акции подешевели, то я радуюсь, так как это позволит мне купить их дешевле, а доходность только увеличится. Если акции подорожали, но их средняя дивидендная доходность по-прежнему в районе 8%, то я не сомневаюсь и покупаю их. В какой-то момент мне даже стала безразлична оценка стоимости моего портфеля.
Мой дивидендный портфель
Это все была теория, а теперь немного практики. Я стал собирать дивидендные акции с декабря 2018. Каждый месяц я искал и покупал акции на 35 тысяч рублей по описанной методике. Вот как выглядят мои покупки на январь 2020.
Инвестировал в акции с декабря 2018 по январь 2020 года — 491 560,95 Р
Дата | Тикер | Количество | Цена, Р | Инвестировано, Р |
---|---|---|---|---|
24.12.2018 | BANEP | 20 | 1740 | 34 800 |
17.01.2019 | MTSS | 140 | 256,15 | 35 861 |
13.02.2019 | RTKMP | 590 | 60,35 | 35 606,5 |
27.03.2019 | BISVP | 7900 | 4,43 | 34 997 |
23.04.2019 | TTLK | 157 000 | 0,224 | 35 168 |
29.05.2019 | SNGSP | 850 | 40,945 | 34 803,25 |
21.06.2019 | NKHP | 145 | 244,5 | 35 452,5 |
25.07.2019 | DSKY | 390 | 89,48 | 34 897,2 |
29.08.2019 | LSRG | 47 | 754 | 35 438 |
26.09.2019 | VSMO | 2 | 17 240 | 34 480 |
18.10.2019 | UPRO | 13 000 | 2,67 | 34 710 |
22.11.2019 | CHMF | 39 | 899 | 35 061 |
20.12.2019 | ENRU | 38 500 | 0,913 | 35 150,5 |
28.01.2020 | MRKP | 120 000 | 0,2928 | 35 136 |
Дивиденды с декабря 2018 по январь 2020 года — 33 189,07 Р
Дата | Тикер | Акций в портфеле | Выплата на акцию, Р | Получено, Р |
---|---|---|---|---|
10.05.2019 | TTLK | 157 000 | 0,02 | 3033,24 |
20.06.2019 | BANEP | 20 | 158,95 | 3179 |
02.07.2019 | RTKMP | 590 | 2,5 | 1475 |
05.07.2019 | MTSS | 140 | 19,98 | 2797 |
05.07.2019 | NKHP | 145 | 6,96 | 1009 |
08.07.2019 | BISVP | 7900 | 0,63 | 4969,1 |
16.07.2019 | SNGSP | 850 | 7,62 | 6477 |
09.10.2019 | VSMO | 2 | 884,6 | 1769,2 |
10.10.2019 | MTSS | 140 | 8,68 | 1215,2 |
29.11.2019 | CHMF | 39 | 27,47 | 1071,33 |
11.12.2019 | UPRO | 13 000 | 0,11 | 1443 |
13.12.2019 | DSKY | 390 | 5,06 | 1973,4 |
08.01.2020 | MTSS | 140 | 13,25 | 1855 |
13.01.2020 | NKHP | 145 | 6,36 | 922,2 |
Фактическая дивидендная доходность моего портфеля на январь 2020 составила 6,75%: 33 189,07 / 491 560,95. Но нужно учесть, что основные выплаты по акциям, купленным в 2019, придутся на лето 2020 года — после годовой отчетности компаний. Поэтому итоговая доходность по текущему состоянию портфеля за этот период будет выше, в районе 10%. Такой результат меня вполне устраивает. Это совпадает с моим планом, по результатам которого я за 2018 и 2019 годы должен был получить 40 тысяч.
Из приятного — на полученные дивиденды я уже могу уже сделать одну дополнительную закупку. То есть вместо 35 тысяч я могу инвестировать почти 70 тысяч, тем самым увеличивая отдачу от капитала за просто так.
Итоги
- Покупка дивидендных акций — это одна из доступных стратегий долгосрочного инвестирования на российском рынке. Очень простой критерий покупки, акции можно держать вечно, инфляция учитывается в будущих выплатах, со временем можно получить фантастическую доходность в десятки процентов годовых.
- Чтобы осознанно собирать портфель, я советую составить план долгосрочного инвестирования. С течением времени полезно сопоставлять фактический результат с планом, чтобы понимать, нужно ли что-то менять.
- Я сторонник широких портфелей, на 25—30 позиций. Они не только снижают риск за счет диверсификации, но и могут сильно повысить доходность за счет возможности поймать несколько «суперзвезд».
- Я анализирую среднюю дивидендную доходность за последние 7 лет. Методика буквально механическая: раз в месяц достаточно открыть гугл-таблицу, обновить десяток-другой позиций, выбрать акции, которые оказались вверху списка, и купить их.
- На январь 2020 я двигаюсь в полном соответствии с планом. Доходность за 2019 год ожидаю в районе 10%.
- Я не переживаю из-за кризиса 2020 года, оценка стоимости портфеля меня не интересует. Рассматриваю кризис как подходящий момент для покупки хороших дивидендных акций по низким ценам.