Стоит ли вкладываться в облигации федерального займа?

37
Аватар автора

Андрей

спросил в Сообществе

Есть небольшая сумма для инвестиций — в районе 300 тысяч рублей. Ежемесячно могу пополнять эту сумму примерно на 20 тысяч. Срок инвестиций — 5—6 лет. Как один из вариантов рассматриваю ОФЗ.

Я слышал, что при ухудшении отношений между США и Россией очередные санкции могут затронуть ОФЗ. Пока что США не вводят санкций против госдолга России, но новости об этом периодически всплывают. Если это все же произойдет, что может случиться с купленными облигациями?

Аватар автора

Евгений Шепелев

частный инвестор

Страница автора

Андрей, ОФЗ — одни из самых надежных ценных бумаг, которые есть на российских биржах. Даже в случае санкций против российского госдолга с вашими инвестициями вряд ли случится что-то плохое.

Расскажу, что такое ОФЗ, какие у них свойства и как санкции могут отразиться на этих облигациях. Заодно разберу, как инвестировать в ОФЗ.

Что такое ОФЗ и какие они бывают

ОФЗ, или облигации федерального займа, — это долговые ценные бумаги, которые выпускает Министерство финансов. С помощью ОФЗ Минфин привлекает деньги инвесторов, прежде всего институциональных вроде банков и управляющих компаний.

Инвесторы, купившие ОФЗ, регулярно получают купонный доход — процентные выплаты по облигациям. В заранее известную дату Минфин погашает облигации, выплачивая инвесторам номинал облигаций и купон за последний купонный период.

Большинство ОФЗ торгуется на бирже, и их можно купить и продать в любой торговый день. Бывает так, что биржевая цена заметно отличается от номинала. Это в первую очередь связано с изменениями ставки ЦБ: ставка растет — облигации дешевеют, и наоборот. Еще цена ОФЗ может снизиться в кризис.

На конец марта 2023 года на Мосбирже было более 50 наименований ОФЗ, и у них различаются даты погашения, частота и даты выплаты купонов, а также доходность. Кроме того, существуют разные виды ОФЗ с отличающимися свойствами.

С постоянным купоном (ОФЗ-ПД). Это самый популярный вид облигаций. Размер всех купонов заранее известен и не меняется до погашения.

Пример — ОФЗ 26229. Эта облигация будет погашена 12 ноября 2025 года, а ставка всех купонов — 7,15% годовых. Купоны выплачиваются дважды в год в размере 35,65 ₽.

С фиксированным купоном (ОФЗ-ФД). Размер всех купонов тоже заранее известен, но может различаться в разные годы. При этом у таких бумаг есть амортизация, то есть постепенное погашение, так что они могут обозначаться как ОФЗ-АД.

Пример — ОФЗ 46012 с погашением 5 сентября 2029 года. Купоны выплачиваются раз в год, и каждый год ставка купона будет разной. Так, с середины сентября 2021 по середину сентября 2022 года действовала ставка 6,573% годовых, потом ставка будет 9,496%, потом — 8,799% и так далее.

Уже дважды было выплачено по 2,5% номинала, а оставшийся номинал выплатят в четыре приема, начиная с сентября 2026 года: три раза по 12,5% и в самом конце — последние 57,5% номинала.

С переменным купоном (ОФЗ-ПК). Купон со временем меняется и зависит от ставки RUONIA, близкой к ставке ЦБ. Это значит, что посчитать доходность к погашению заранее не получится: известны не все будущие купоны.

Пример — ОФЗ 29022 с погашением 20 июля 2033 года. Купоны выплачиваются четыре раза в год, а ставка определяется как среднее значение ставок RUONIA за текущий купонный период с лагом в семь календарных дней.

С индексируемым номиналом (ОФЗ-ИН). Их номинал постепенно увеличивается на размер инфляции, а купон фиксируется на весь срок существования ОФЗ и при этом считается от проиндексированного номинала. Эти облигации, по аналогии с американскими TIPS, защищают от инфляции. Доходность к погашению не посчитать, зато можно узнать реальную доходность, то есть с поправкой на инфляцию.

Пример — ОФЗ 52002 с погашением 2 февраля 2028 года. Купон выплачивается дважды в год по ставке 2,5%, так что реальная доходность должна быть примерно такой — если не учитывать комиссии и налоги.

Народные ОФЗ (ОФЗ-н). Эти ОФЗ не торгуются на бирже — их можно было купить через Сбербанк, ВТБ, «Почта-банк» и «Промсвязьбанк». Понадобится брокерский счет, а вот через ИИС их не купить. ОФЗ-н можно погасить досрочно по цене не ниже цены покупки, но не выше номинала.

С марта 2022 года Минфин перестал занимать деньги с помощью ОФЗ-н, но продолжает исполнять обязательства по уже выпущенным бумагам. Выплата купонов, досрочное и обычное погашение идут в стандартном режиме.

Особенности ОФЗ

Низкий кредитный риск. Основное преимущество ОФЗ по сравнению с другими облигациями — высокая надежность. Кредитный риск ОФЗ ниже, чем у облигаций крупных компаний и тем более высокодоходных облигаций.

ОФЗ выпускает Минфин — орган власти. Очень маловероятно, что Минфин не сможет погасить свои рублевые обязательства.

С другой стороны, даже до 2022 года то и дело возникали опасения, что США введут санкции против российского госдолга и это как-то повлияет на инвесторов, владеющих ОФЗ.

По данным Центробанка, на 1 ноября 2021 года нерезидентам из разных стран, включая США, принадлежало 21,2% ОФЗ. Для сравнения: в конце 2017 и начале 2018 годов этот показатель превышал 30%. На начало 2021 года американцы владели лишь 6,9% ОФЗ.

Если США запретят своим гражданам и юридическим лицам покупать российские ОФЗ и владеть ими, то многие нерезиденты начнут распродавать ОФЗ. Предложение превысит спрос, рыночная стоимость ОФЗ упадет.

Подобное, но в меньших масштабах, было в середине апреля 2018 года на фоне санкций против некоторых российских чиновников, бизнесменов и юридических лиц. С 9 по 17 апреля иностранные инвесторы продали российских ОФЗ приблизительно на 100 млрд рублей, из них на 52 млрд — за 9—10 апреля.

Но ничего страшного не случилось. Российские банки и инвестиционные фонды быстро скупили долговые бумаги, от которых избавились нерезиденты.

При этом из-за временного снижения цены ОФЗ их доходность к погашению повысилась. Это значит, что в апреле 2018 года можно было купить ОФЗ чуть выгоднее обычного: цена бумаг была меньше, а номинал и купонные выплаты не менялись. Это плюс для тех, кто покупал ОФЗ в это время.

Кроме того, санкции далеко не всегда приводят к значительным последствиям. Например, в июне 2021 года США запретили американским финансовым организациям участвовать в первичном размещении ОФЗ. На вторичный рынок запрет не распространяется, поэтому не кажется серьезным. На рынке ОФЗ это особо не отразилось.

В конце февраля и в марте 2022 года ОФЗ заметно подешевели на фоне СВО, санкций и роста ставки ЦБ. Доходность к погашению выросла. Однако дефолта не было — Минфин исполняет все обязательства и вовремя платит деньги по облигациям. Цена ОФЗ постепенно восстановилась, и доходность к погашению упала в два раза.

Таким образом, цена ОФЗ может падать из-за ситуации на рынке. Доходность к погашению при этом будет расти.

Дефолт по рублевым облигациям маловероятен даже в случае санкций против госдолга. Минфин как орган власти вряд ли останется без рублей для выплат, тем более что у России есть большой золотой запас и более устойчивая экономика и финансовая система, чем 25 лет назад, когда случился крах пирамиды ГКО.

Высокая ликвидность. Все ОФЗ, кроме народных, торгуются на бирже. У ОФЗ, по крайней мере с постоянным купоном, обычно высокая ликвидность: есть много заявок на покупку и продажу облигаций, а разница между ценами покупки и продажи небольшая.

Это позволяет быстро покупать и продавать ОФЗ на крупные суммы, что особенно важно для банков и управляющих компаний.

ОФЗ 26222 с постоянным купоном и ОФЗ 24021 с переменным купоном — более ликвидные бумаги, чем, например, облигация МТС. Доходность ОФЗ 24021 не отображается, так как купоны зависят от ставки RUONIA. Данные на 4 апреля 2023 года. Источник: торговый терминал QUIK
ОФЗ 26222 с постоянным купоном и ОФЗ 24021 с переменным купоном — более ликвидные бумаги, чем, например, облигация МТС. Доходность ОФЗ 24021 не отображается, так как купоны зависят от ставки RUONIA. Данные на 4 апреля 2023 года. Источник: торговый терминал QUIK

Большой выбор. Выше я показал, что есть разные виды ОФЗ, а разных выпусков насчитывается более 50. Это значит, что инвесторы могут выбрать бумаги с подходящими датами погашения, датами выплат купонов и другими свойствами.

Так, если деньги будут нужны в августе 2023 года, подойдут ОФЗ 26215. Они будут погашены 16 августа.

Если инвестор хочет защититься от инфляции, он может купить ОФЗ-ИН. Если инвестор хочет избежать процентного риска и меньше зависеть от изменений ставки ЦБ, он может купить ОФЗ-ПД с погашением через год-два или ОФЗ-ПК с привязкой к ставке RUONIA.

Приемлемая доходность. У таких облигаций эффективная доходность к погашению сопоставима с доходностью вкладов в крупных банках или немного выше. Правда, комиссии брокера и биржи, а также налог с купонов снизят доходность.

Например, в конце марта 2023 года эффективная доходность к погашению ОФЗ 26223, которую погасят 28 февраля 2024 года, была примерно 7,83% годовых без поправки на комиссии и налоги. Обычно чем больше времени до погашения, тем выше доходность ОФЗ, по крайней мере если речь про ОФЗ-ПД.

Можно заработать больше, если покупать облигации через индивидуальный инвестиционный счет. Если применять вычет типа А — на взнос, можно возвращать НДФЛ с зарплаты или иных доходов, считающихся основной налоговой базой.

Вернуть можно 13% от внесенной на ИИС суммы, но не более 52 000 ₽ в год и не более НДФЛ за тот же год. Для тех, у кого доход за год превышает 5 млн рублей и из-за этого применяется ставка НДФЛ 15%, возврат может достигать 60 000 ₽.

Если же при закрытии ИИС применить вычет типа Б, то не будет налога с большинства видов дохода на ИИС, в том числе с купонов. Совместить вычеты А и Б нельзя.

У ОФЗ-н доходность выше, чем у ОФЗ-ПД. Однако народные ОФЗ нельзя купить через ИИС. И, как я уже отметил, Минфин больше их не выпускает.

У корпоративных облигаций доходность выше, чем у ОФЗ, особенно если рассматривать облигации небольших компаний. Но и риск заметно выше, а ликвидность обычно ниже.

Как вложиться в ОФЗ

Инвестировать в облигации можно двумя основными способами: купить отдельные ОФЗ или вложиться в инвестиционные фонды, состоящие из таких облигаций.

Отдельные облигации. ОФЗ можно приобрести на Московской бирже через любого российского брокера. Для этого надо открыть брокерский счет или индивидуальный инвестиционный счет и внести на него деньги. Затем вы сможете купить нужные вам облигации через торговый терминал для компьютера или приложение для смартфона.

Чтобы выбрать подходящие ОФЗ, пригодятся ресурсы типа Rusbonds, Smart-lab и сервис анализа облигаций от УК «Доходъ». Также пригодится калькулятор доходности на сайте Московской биржи.

Если покупать отдельные облигации, можно создать портфель таким образом, чтобы он соответствовал нуждам инвестора. Однако понадобятся знания и время, чтобы создать подходящий портфель и управлять им.

Фонды облигаций. Можно не покупать отдельные ОФЗ, а инвестировать сразу в целую корзину таких бумаг. Для этого достаточно купить паи биржевого ПИФа, состоящего из ОФЗ.

Фонд INFL отслеживает индекс инфляционных ОФЗ в рублях и состоит из четырех ОФЗ-ИН. Уровень расходов — до 0,4% в год. Расходы постепенно удерживаются из активов фонда и тем самым учитываются в цене его паев. В других фондах списание расходов устроено так же.

MBGB отслеживает индекс Мосбиржи государственных облигаций полной доходности. В фонде 24 разных ОФЗ-ПД, а уровень расходов фонда — до 1,3% в год.

OPNB отслеживает индекс Мосбиржи государственных облигаций полной доходности с дюрацией выше пяти лет. В составе 12 выпусков ОФЗ. Уровень расходов фонда — до 0,79% в год.

SBGB отслеживает индекс Мосбиржи государственных облигаций полной доходности. В фонде 23 выпуска ОФЗ, а уровень расходов фонда — до 0,82% в год.

SPBF отслеживает индекс БСПБ Капитал — ОФЗ 1000 и состоит из коротких облигаций — с дюрацией до 1000 дней. Благодаря этому фонд меньше зависит от изменений процентных ставок, чем SBGB. Уровень расходов — до 0,9% в год.

Наконец, SUGB отслеживает индекс государственных облигаций полной доходности и состоит из пяти ОФЗ с дюрацией 1—3 года. Как и SPBF, фонд мало зависит от того, как меняются процентные ставки. Уровень расходов — до 0,8% в год.

Вложения через фонды удобны: не надо выбирать облигации и реинвестировать купоны. Расходы фондов снизят доходность, зато фонды не платят налог с поступающих в них купонов.

Правда, доходность фондов менее предсказуемая, чем доходность отдельных облигаций, которые, в отличие от фондов, можно держать до погашения. Это особенно справедливо для фондов, где портфель облигаций имеет более длинную дюрацию, например OPNB и SBGB. При сильном росте ставки ЦБ паи заметно подешевеют.

Помните, что цена паев зависит от стоимости активов фондов. Если ОФЗ будут дешеветь из-за роста процентных ставок, санкций или еще чего-то, паи фондов тоже подешевеют.

Что в итоге

Вложение денег в ОФЗ через российского брокера — это относительно безопасный вариант инвестиций. У ОФЗ низкий кредитный риск и высокая ликвидность. Чтобы избежать процентного риска, можно покупать ОФЗ с погашением через небольшой срок или использовать ОФЗ с переменным купоном. ОФЗ подходят как защитная часть портфеля.

Несмотря на все санкции, ОФЗ не исчезли, а купоны продолжают исправно поступать. Цена ОФЗ может падать в кризис или из-за роста ставки ЦБ, но погашение все равно будет по номиналу. Дефолт по ОФЗ маловероятен: вряд ли у Минфина возникнут проблемы с тем, чтобы исполнить свои рублевые обязательства.

Доходность ОФЗ примерно равна доходности вкладов в крупных банках, особенно если учесть комиссии за сделки и налоги. Если инвестировать в ОФЗ через ИИС, можно улучшить результат.

Инвестировать в ОФЗ можно, покупая отдельные облигации либо паи фондов, состоящих из ОФЗ. У этих способов есть плюсы и минусы, и какой выбрать — решать вам.

Комментарии проходят модерацию по правилам журнала
Загрузка

Сообщество