На Московской бирже любой желающий может купить акции российских компаний — даже Правительство РФ владеет акциями некоторых компаний через свои ведомства. И иногда пакет акций у правительства настолько большой, что позволяет влиять на решения компании по дивидендам.
27 апреля 2017 года Правительство РФ выпустило приказ для ведомств: там, где можно, просите направлять на дивиденды 50% прибыли по МСФО.
Частный инвестор обычно не может влиять на решение о выплате дивидендов, но может их получить. Поэтому инвесторам важно, как компании исполняют поручение главного акционера — государства.
На что смотреть
Я составил список некоторых публичных российских компаний: сколько должны выплатить дивидендов за 2017 год по дивидендной политике и сколько выплатили по факту. Все компании считают размер дивидендов по МСФО.
Кто выполнил директиву правительства в 2017 году
| Компания | Доля дивидендов от прибыли по дивидендной политике | Доля дивидендов от прибыли по факту |
|---|---|---|
| «Алроса» | ≥ 35% | 50% |
| «Аэрофлот» | ≈ 25% | 50% |
| ВТБ | ≥ 25% | 61% |
| «Роснефть» | ≥ 50% | 50% |
| «Ростелеком» | Все не так просто | 100% |
| «Русгидро» | ≥ 5% | 50% |
| «Транснефть» | И тут все сложно | 50% |
| ФСК ЕЭС | ≥ 50% скорректированной прибыли | 50% скорректированной прибыли |
«Ростелеком» по дивидендной политике должен направлять на дивиденды не меньше 75% от свободного денежного потока — в итоге направили 100% прибыли. «Транснефть» учитывает коэффициенты — о них написано в 4 главе дивидендной политики. ФСК ЕЭС из прибыли вычитает ряд бухгалтерских статей — получается скорректированная прибыль.
Кто не выполнил директиву правительства в 2017 году
| Компания | Доля дивидендов от прибыли по дивидендной политике | Доля дивидендов от прибыли по факту |
|---|---|---|
| «Газпром» | 17,5—35% | 26% |
| «Газпром-нефть» | ≥ 25% | 28% |
| «Интер рао» | ≥ 25% | 25% |
| «Россети» | ≥ 50% | 0% |
| Сбербанк | ≥ 25% | 36% |
Каждая компания нашла причину не платить дивиденды:
- «Газпром» расширяет бизнес и тратит все свободные деньги на инвестиции.
- «Газпром-нефть» принадлежит «Газпрому» на 95% — большая часть денег идет на инвестиции материнской компании, а не инвесторам.
- Большая часть акций «Интер рао» принадлежит трем государственным компаниям. Почему они не защищают интересы государства — непонятно.
- «Россети» получили прибыль по МСФО, но убыток по РСБУ — российскому стандарту бухгалтерского учета. По дивидендной политике компания может не платить дивиденды.
- Руководство Сбербанка считает, что сейчас лучше не тратить много денег на дивиденды: часть нужно сохранить на счетах, чтобы не допустить дефолта банка. С 2020 года планируют заработать 1 трлн рублей и направить 50% на дивиденды.
Что дальше
Может сложиться впечатление, что компании, которые выполняют директиву правительства, хорошие, а кто не выполняет — плохие. Это не совсем так: если компания тратит деньги на развитие бизнеса, чтобы получать в будущем больше денег, то все ок. У Сбербанка прибыль растет, руководство планирует рост — с дивидендами можно подождать. А вот у «Газпрома» прибыль не растет — вопросов к компании больше.
Чтобы разбираться в фондовом рынке, не нужны академические знания, нужно только прочитать наши статьи:
