Инвестидея: Cognyte, потому что война и ИТ
Сегодня у нас умеренно спекулятивная идея: взять акции сервиса аналитики в сфере безопасности Cognyte (NASDAQ: CGNT), дабы заработать на спекулятивном спросе на его акции.
Потенциал роста и срок действия: 17% за 17 месяцев; 12% в год на протяжении 15 лет.
Почему акции могут вырасти: сочетание войны и ИТ.
Как действуем: берем акции сейчас по 23,8 $.
Без гарантий
Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.
Если хотите первыми узнавать, сработала ли инвестидея, подпишитесь на Т—Ж в «Телеграме»: как только это станет известно, мы сообщим.
И что там с прогнозами автора
Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но увы, работают они хуже.
Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира: как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.
Любим, ценим,
Инвестредакция
На чем компания зарабатывает
Она делает программное обеспечение для аналитики рисков в сфере кибербезопасности и военной разведки.
Сайт компании недоступен пользователям из РФ.
Согласно годовому отчету компании, ее выручка разделяется на следующие сегменты.
Программное обеспечение — 42,22%. Валовая маржа сегмента — 80,97% от его выручки. Это доступ к ПО компании по подписке и лицензии.
Услуги в сфере программного обеспечения — 42,84%. Валовая маржа сегмента — 76,38% от его выручки. Это техподдержка и прочее.
Профессиональные услуги и другое — 14,94%. Валовая маржа сегмента — 22,7% от его выручки. Это обучение клиентов компании, консультационные услуги и прочее.
50,37% выручки можно классифицировать как возобновляемую — клиенты продлевают контракты, 49,63% — это уже разовые услуги.
Географически выручка компании распределяется следующим образом:
- Европа, Ближний Восток и Африка — 85,61%. Из них Израиль — 61,81%, Германия — 19,58%;
- Америки — 11,69%, на США приходится 10,09% выручки компании;
- Азиатско-Тихоокеанский регион — 2,7%.
На бирже компания недавно: в начале года Cognyte перестала быть частью компании Verint и стала торговаться как отдельная компания.
Выручка и прибыль компании — млн долларов, маржа — проценты от выручки
| Выручка | Чистый доход | Маржа прибыли | |
|---|---|---|---|
| 2018 | 433,46 | 8,73 | 2,01 |
| 2019 | 457,11 | 20,19 | 4,42 |
| 2020 | 443,46 | 14,20 | 3,20 |
Выручка и прибыль компании — млн долларов, маржа — проценты от выручки
| Выручка | |
| 2018 | 433,46 |
| 2019 | 457,11 |
| 2020 | 443,46 |
| Чистый доход | |
| 2018 | 8,73 |
| 2019 | 20,19 |
| 2020 | 14,20 |
| Маржа прибыли | |
| 2018 | 2,01 |
| 2019 | 4,42 |
| 2020 | 3,20 |
Аргументы в пользу компании
Кто не понял, тот поймет. Компания работает на стыке оборонной промышленности и кибербезопасности. И это очень хорошо: как вы помните по идее с Parsons, война отлично совмещается с ИТ, а на кибербезопасность правительства и корпорации готовы тратить огромные деньги, поскольку если не тратиться, то хуже будет. Самый свежий пример: можно вспомнить взлом Colonial Pipeline и катастрофу с SolarWinds. Так что Cognyte оседлала хорошую и интересную тему. Точнее, две темы: войну и хакерство. А учитывая небольшую капитализацию Cognyte в 1,56 млрд долларов, это делает ее акции очень привлекательной целью для накачки розничными инвесторами. Ведь их активность обеспечивает уже 40% торгов акциями компаний малой капитализации.
Надежность. Согласно отчету компании, 88% ее выручки дают контракты с правительствами разных стран и только 12% приходится на коммерческие предприятия. Это очень хорошо по ряду причин.
В правительствах большинства стран, как развитых, так и не очень, работают люди, которые не разбираются в технических вопросах, поэтому им можно будет выкатывать любую сумму, и они молча и печально будут оплачивать счета, не торгуясь. Часто фраза «такие условия по рынку» на чиновников действует идеально.
Бюджет у многих государств почти резиновый, и хотя вероятность непродления контракта всегда есть, она на порядки ниже у правительства, чем в случае коммерческих заказов. А еще громкие хакерские атаки последнего времени так напугали правительства всех стран, что это позволяет Cognyte надеяться на увеличение объема заказов.
Поздравляем, у вас P / E. Компания прибыльная, хотя 20% ее прибыли дают непрофильные доходы, что выгодно отличает ее от какого-нибудь Palantir или большинства компаний, работающих в сфере кибербезопасности. В таком контексте ее P / E 110 не кажется чрезмерным.
Пространство для расширения. Основные деньги компания делает не в США, и это значит, что она в перспективе может расширяться за счет огромного американского рынка.
Вероятность покупки. С учетом всего хорошего, что мы узнали про компанию, было бы логично предположить, что ее кто-нибудь купит. Например, это вполне мог бы быть упомянутый ранее Palantir: Cognyte как бизнес гораздо интереснее.
Что может помешать
Израильская прописка. Это израильская компания, там расположено 83% ее активов и основные сотрудники. В связи с недавними событиями на Ближнем Востоке есть немалая вероятность того, что компания может подвергнуться бойкоту.
Концентрация. Согласно отчету компании, у нее есть два неназванных клиента, которые дают очень много выручки. На одного приходится 16,9%, на второго — 14,1%. Потеря кого-то из них может негативно сказаться на отчетности Cognyte.
Не все сразу. Компания не стала бенефициаром пандемии. И хуже того: ее выручка даже упала в 2020 году. В общем, здесь не стоит рассчитывать на сногсшибательные темпы роста выручки, свойственные многим стартапам.
Что в итоге
Берем акции сейчас по 23,8 $, а дальше есть два варианта:
- дождаться, когда акции снова станут стоить 28 $, которые за них просили еще в марте, — и это будет заметно ниже исторического максимума в 30,9 $. С учетом всех плюсов компании я думаю, что этого уровня мы достигнем за следующие 17 месяцев;
- держать акции следующие 15 лет. Это наиболее предпочтительный вариант, поскольку я думаю, что только за столь длинный срок компания сможет в полной мере реализовать свой потенциал.
