8 февраля Nvidia опубликовала пресс-релиз с результатами за финансовый 2018 год — в США финансовый год компании не всегда совпадает с календарным. 2018 финансовый год Nvidia как раз заканчивается в конце января.
Я прочитал пресс-релиз и послушал разговор руководства с инвесторами — вот что произошло с компанией за 2018 финансовый год.
Выручка игровой отрасли выросла на 36%
Nvidia выручила от продаж видеокарт и процессоров для игр 5,5 млрд долларов в 2018 финансовом году, в 2017 заработали 4 млрд. Руководство связывает рост выручки от игровой индустрии на 36% с выходом крупных игр и рекордными продажами в США приставки «Нинтендо-свитч», в которой используется процессор Nvidia.
Руководство не оценило выручку от майнеров криптовалют, но в 2017 году Nvidia испытала проблемы с количеством видеокарт на рынке — компании пришлось высылать рекомендации магазинам об ограничении продаж в одни руки. Проблема в том, что Nvidia только проектирует графические процессоры, а производят их уже другие компании. Быстро нарастить производство не удастся.
Nvidia получила 57% всей выручки именно от продажи игровых видеокарт и процессоров, поэтому смотрите за ростом выручки конкретно от этих сегментов: например, читайте о продажах консолей Nintendo Switch и найдите и посмотрите отчеты о рынке видеокарт в этом году.
Продажи для дата-центров выросли на 133%
За год Nvidia увеличила продажи графических процессоров для облачных решений с 830 млн долларов до 1,9 млрд.
Рост вызван новым графическим процессором Tesla V100 — его используют облачные сервисы Amazon Web Services, Microsoft Azure и «Ай-би-эм». Гугл, «Алибаба», «Байду», «Оракл» и «Самсунг» используют в проектах искусственного интеллекта.
Следите за отчетностями этих компаний в сегменте облачных сервисов: растут продажи у «Микрософт» или «Ай-би-эм» — нужно больше мощностей для серверов — продажи Nvidia растут.
Темп роста выручки чипов для автомобилей упал
Nvidia увеличила выручку от продаж в автомобильной индустрии на 15% — с 487 млн в 2017 финансовом году до 558 млн в 2018. Но если посмотреть рост по кварталам, то увидим падение темпа роста. Возьмем презентацию Nvidia с разбивкой выручки на сегменты и посчитаем темп роста.
Темп роста выручки Nvidia в автомобильном сегменте
| 2017 фин. год, млн $ | 2018 фин. год, млн $ | Рост | |
|---|---|---|---|
| 1 квартал | 113 | 140 | 24% |
| 2 квартал | 119 | 142 | 19% |
| 3 квартал | 127 | 144 | 13% |
| 4 квартал | 128 | 132 | 3% |
Руководство объяснило: компания была сосредоточена на видеокартах и процессорах для геймеров, а также создавала новый чип для беспилотных автомобилей. Чип поступит в продажу в 1 квартале 2018 года.
Nvidia будет поставлять чипы для «Убера», «Фольксвагена», «Черри» и ZF — чипы будут использовать для беспилотного транспорта. Поможет это Nvidia или нет — непонятно, поэтому посчитайте рост выручки в автомобильном сегменте в следующих квартальных отчетах.
Акционерам — 1,25 млрд долларов
В 2017 году Nvidia заплатила 0,56 доллара дивидендов на акцию, потратив 341 млн долларов. Также компания выкупила акции с рынка на 909 млн долларов — инвесторам хорошо, акций на рынке меньше, а доля у держателей акций больше.
Nvidia объявила дивиденд за 1 квартал 2019 финансового года — 0,15 доллара. Дата закрытия реестра — 23 февраля 2018 года, но акции нужно успеть купить до 21 февраля, чтобы брокер записал вас как держателя акций. Следите за дивидендами Nvidia на сайте американского брокера NASDAQ.
Руководство в 2019 финансовом году потратит еще 1,25 млрд долларов на выкуп акций и выплату дивидендов.
Собираем данные с формы 8-K.
Я взял рыночную капитализацию с Ycharts.com за 9 февраля. Переносим данные в таблицу.
Результаты Nvidia за 2018 финансовый год
| Показатель | Сумма, млн $ |
|---|---|
| Выручка | 9714 |
| Прибыль до налогов | 3196 |
| Чистая прибыль | 3047 |
| Проценты уплаченные | 61 |
| Проценты полученные | 69 |
| Денежные средства и их эквиваленты | 7108 |
| Обязательства | 3770 |
| Капитал | 7471 |
| Капитализация | 140 640 |
Я буду использовать следующие мультипликаторы.
P/E — отношение рыночной капитализации к прибыли. Другими словами, количество лет, за которое компания окупится при покупке. Формула расчета: капитализация / прибыль.
P/BV — отношение рыночной капитализации к пассиву, где пассив равен разнице между всеми активами и всеми долгами. Формула расчета: капитализация / пассив.
P/S — отношение рыночной капитализации к выручке. Меньше 2 — хорошо, меньше 1 — возможно, компания недооценена. Формула расчета: капитализация / выручка.
EV — справедливая стоимость компании с учетом ее долгов и денежных средств. Формула расчета: капитализация + долги − денежные средства.
EBITDA — доходы до налогообложения и амортизации. Отвечает на вопрос, сколько компания генерирует прибыли в своей повседневной работе, то есть насколько она операционно эффективна. Формула расчета: прибыль до налогов + амортизация + процентный расход − процентный доход.
EV/EBITDA — аналог P/E, однако отражает более объективную картину.
Долг/EBITDA — отражает количество лет, необходимое компании, чтобы погасить весь свой долг. Формула расчета: общий долг / EBITDA.
ROE — доходность акционерного капитала в процентах годовых, то есть рентабельность, выраженная в процентах. Формула: прибыль / капитал.
Наши расчеты можно посмотреть в таблице. У нас уже есть данные по конкуренту Nvidia — «Интелу». Обновим рыночную капитализацию до 9 февраля.
Мультипликаторы Nvidia и «Интела»
| Показатель | Nvidia | «Интел» |
|---|---|---|
| P/E | 46,2 | 21,4 |
| P/S | 14,5 | 3,3 |
| P/BV | 18,8 | 3,0 |
| EV/EBITDA | 43,1 | 11,4 |
| Долг/EBITDA | 1,2 | 2,4 |
| ROE | 40,8% | 13,9% |
Что делать с акциями Nvidia
Акции Nvidia за 12 месяцев выросли на 110%. Мультипликатор P/E — 46,2, больше только у «Нетфликса». Смотрите сами: Nvidia два года кратно растет по всем сегментам, вышла на рынок беспилотных автомобилей и облачных сервисов. Компания по мультипликаторам дорогая, но и финансовые результаты показывает сильные.
Если хотите найти компанию с мультипликаторами ниже, чем у Nvidia, то почитайте наши обзоры:
