Как вести себя на медвежьем рынке?

26
Аватар автора

Аноним

спросил в Сообществе Т⁠—⁠Ж

Многие эксперты говорят, что рынки перегреты и во второй половине 2021 года S&P 500 может уйти в серьезную коррекцию. Особенно если инфляция продолжит рост и ФРС придется ужесточить монетарную политику.

Я собираю долгосрочный портфель, но опасаюсь сильной просадки, поэтому думаю зафиксировать часть позиций и выйти в кэш. С другой стороны, я боюсь, что рынки продолжат расти, а я останусь без активов.

Подскажите, как лучше вести себя инвестору, если наступит медвежий тренд? И вообще, как отличить медвежий рынок от локальной коррекции?

Аватар автора

Виктор Джин

частный инвестор

Страница автора

Медвежьим рынком называют снижение котировок активов минимум на 20% от недавних максимумов. Как правило, это психологически трудные для инвестора периоды, ведь размер портфеля уменьшается.

Широкая диверсификация помогает сгладить волатильность портфеля и уменьшить потери. Тем не менее она не дает страховку на 100% — портфель все равно может уйти в минус, просто не так сильно.

Полноценно компенсировать убытки по портфелю или даже дать прибыль на падающем рынке способно хеджирование. Например, могут пригодиться опционы или торговля в шорт. Но для долгосрочного пассивного инвестора это не подходит: сложно, опасно и подразумевает активное управление портфелем.

Рассмотрим подробнее, как действовать инвестору на медвежьих рынках.

Что такое медвежий рынок

Медвежий рынок — это когда рынки акций теряют в цене более 20% от предыдущих максимумов. На рынке в это время происходит паника, увеличиваются объемы торгов, зашкаливает индекс страха и волатильность.

Чаще всего медвежьи рынки отражают общий спад экономики и происходят во время рецессии. Так, на рынке акций США последние два раза мы наблюдали их в 2008 и 2020 годах — просадки составили 56,8 и 33,9% соответственно.

Это связано с тем, что в стоимость акций обычно заложены ожидания участников рынка касательно денежных потоков и прибыли компаний. В конце каждого делового цикла макроэкономические индикаторы ухудшаются: падает производство, растет безработица, замедляется ВВП. Показатели компаний ухудшаются, и это влечет негативную реакцию на фондовом рынке.

Стадное поведение, страх инвесторов и закрытие маржинальных позиций усиливают падение. Маржинальные позиции — это когда инвесторы торговали с «плечом», то есть на заемные средства.

Медвежьим рынкам противопоставляются бычьи — с восходящим трендом. Последние происходят в ранней и средней фазе бизнес-цикла, когда экономика набирает обороты. Более подробно про стадии делового цикла я писал в статье про фундаментальный анализ эмитентов.

Любое вмешательство государства в экономику также может спровоцировать медвежий рынок. Например, изменение налоговой или монетарной политики может привести к сильному падению рынков.

Медвежий рынок может затянуться надолго. Например, в кризис 2008 года медвежий тренд на американском рынке акций в лице индекса S&P 500 длился 517 дней, то есть полтора года. А в 2020 году, в разгар пандемии коронавируса, он был самым коротким в истории — 33 дня. После этого рынки развернулись, и к августу 2020 года индексы S&P 500 и Nasdaq 100 достигли новых максимумов.

Медвежьи рынки и предшествующие им бычьи рынки в США с 1928 года

СобытиеКогда произошлоПадениеСколько месяцев длилосьРецессияСколько месяцев длился предыдущий бычий трендСколько принес предыдущий бычий тренд
Биржевой крах 1929 годаСентябрь 1929−86%32Да37152%
Рецессия 1937 годаМарт 1937−60%61Да23129%
Послевоенное падениеМай 1946−30%36Да49158%
Рецессия ЭйзенхауэраАвгуст 1956−22%11Да85267%
Внезапный крах 1962 годаДекабрь 1961−28%6Нет1339%
Кризис 1966 годаФевраль 1966−22%7Нет3976%
Обвал технологических акцийНоябрь 1968−36%17Да2548%
Стагфляция и нефтяной кризисЯнварь 1973−48%20Да3174%
Ужесточение монетарной политики и высокая инфляцияНоябрь 1980−27%20Да3262%
Черный понедельникАвгуст 1987−34%3Нет60223%
Пузырь доткомовМарт 2000−49%30Да113417%
Ипотечный кризисОктябрь 2007−57%17Да60101%
Коронавирусный кризисФевраль 2020−34%1Да138401%

Медвежьи рынки и предшествующие им бычьи рынки в США с 1928 года

Биржевой крах 1929 года
Когда произошлоСентябрь 1929
Падение−86%
Сколько месяцев длилось32
РецессияДа
Сколько месяцев длился предыдущий бычий тренд37
Сколько принес предыдущий бычий тренд152%
Рецессия 1937 года
Когда произошлоМарт 1937
Падение−60%
Сколько месяцев длилось61
РецессияДа
Сколько месяцев длился предыдущий бычий тренд23
Сколько принес предыдущий бычий тренд129%
Послевоенное падение
Когда произошлоМай 1946
Падение−30%
Сколько месяцев длилось36
РецессияДа
Сколько месяцев длился предыдущий бычий тренд49
Сколько принес предыдущий бычий тренд158%
Рецессия Эйзенхауэра
Когда произошлоАвгуст 1956
Падение−22%
Сколько месяцев длилось11
РецессияДа
Сколько месяцев длился предыдущий бычий тренд85
Сколько принес предыдущий бычий тренд267%
Внезапный крах 1962 года
Когда произошлоДекабрь 1961
Падение−28%
Сколько месяцев длилось6
РецессияНет
Сколько месяцев длился предыдущий бычий тренд13
Сколько принес предыдущий бычий тренд39%
Кризис 1966 года
Когда произошлоФевраль 1966
Падение−22%
Сколько месяцев длилось7
РецессияНет
Сколько месяцев длился предыдущий бычий тренд39
Сколько принес предыдущий бычий тренд76%
Обвал технологических акций
Когда произошлоНоябрь 1968
Падение−36%
Сколько месяцев длилось17
РецессияДа
Сколько месяцев длился предыдущий бычий тренд25
Сколько принес предыдущий бычий тренд48%
Стагфляция и нефтяной кризис
Когда произошлоЯнварь 1973
Падение−48%
Сколько месяцев длилось20
РецессияДа
Сколько месяцев длился предыдущий бычий тренд31
Сколько принес предыдущий бычий тренд74%
Ужесточение монетарной политики и высокая инфляция
Когда произошлоНоябрь 1980
Падение−27%
Сколько месяцев длилось20
РецессияДа
Сколько месяцев длился предыдущий бычий тренд32
Сколько принес предыдущий бычий тренд62%
Черный понедельник
Когда произошлоАвгуст 1987
Падение−34%
Сколько месяцев длилось3
РецессияНет
Сколько месяцев длился предыдущий бычий тренд60
Сколько принес предыдущий бычий тренд223%
Пузырь доткомов
Когда произошлоМарт 2000
Падение−49%
Сколько месяцев длилось30
РецессияДа
Сколько месяцев длился предыдущий бычий тренд113
Сколько принес предыдущий бычий тренд417%
Ипотечный кризис
Когда произошлоОктябрь 2007
Падение−57%
Сколько месяцев длилось17
РецессияДа
Сколько месяцев длился предыдущий бычий тренд60
Сколько принес предыдущий бычий тренд101%
Коронавирусный кризис
Когда произошлоФевраль 2020
Падение−34%
Сколько месяцев длилось1
РецессияДа
Сколько месяцев длился предыдущий бычий тренд138
Сколько принес предыдущий бычий тренд401%
Источник: Yardeni Research, Inc. Stock Market Briefing: S&P 500 Bull & Bear Market Tables
Супермедвежий рынок — это модель, которая объединяет худшие характеристики всех случившихся медвежьих рынков: самый быстрый обвал котировок, самый длинный период плато, когда портфель болтается на дне, самое медленное восстановление. Источник: UBS
Супермедвежий рынок — это модель, которая объединяет худшие характеристики всех случившихся медвежьих рынков: самый быстрый обвал котировок, самый длинный период плато, когда портфель болтается на дне, самое медленное восстановление. Источник: UBS

Отличие медвежьего рынка от коррекции

Коррекция — это более краткосрочное падение, до двух месяцев, когда рынки теряют в цене 10—20%. Коррекции происходят на растущем рынке и служат отличным моментом для покупки активов для долгосрочных инвесторов, которые следуют тактике Buy the Dip, то есть докупают на просадках.

В отличие от коррекций на медвежьем рынке сложнее определить оптимальную точку входа. Это связано с тем, что на падающем тренде практически невозможно определить дно. Покупка активов и усреднение позиций может привести к убыткам: депрессия может усугубляться, а цены будут падать много месяцев.

Если вести отсчет с 1950 года, медвежий рынок в индексе S&P 500 наступает в среднем каждые 7,78 года, а коррекции — каждые 1,84 года. А в период с 2008 по 2021 год мы прошли через два медвежьих рынка, шесть коррекций и еще семь малых коррекций величиной от 5 до 10%.

Цифры в скобках — длительность в днях. Источник: Yardeni Research, Inc. S&P 500 Bull & Bear Markets & Corrections
Цифры в скобках — длительность в днях. Источник: Yardeni Research, Inc. S&P 500 Bull & Bear Markets & Corrections
Источник: J.P. Morgan. Guide to the Markets
Источник: J.P. Morgan. Guide to the Markets

Что делать перед медвежьим рынком

К сожалению, нет достоверных способов определить, что рынок вот-вот начнет падать или что уже идущее падение — это начало медвежьего рынка. Можно только предполагать исходя из того, насколько рынок дорог по мультипликаторам P/E и CAPE, и на основе макроэкономических показателей, уровня волатильности и так далее.

Вот что можно делать, если вы считаете, что рынок скоро упадет.

Диверсифицировать. Распределите капитал между различными классами активов: акциями, облигациями, денежными средствами и альтернативными инструментами, такими как недвижимость и золото.

Доли инструментов в портфеле назначаются с учетом современной теории портфеля. Так вы добиваетесь оптимального отношения доходности к риску, то есть максимально высокого коэффициента Шарпа. О том, что такое коэффициент Шарпа и как он считается, я писал в статье про всепогодную стратегию.

Поиск эффективного портфеля зависит от ваших целей, горизонта инвестирования и терпимости к риску. Но уже сам факт наличия широкой диверсификации и разных по своей природе инструментов, слабо коррелирующих между собой, значительно снижает риск и степень просадки портфеля. Это показано в таблице ниже.

Показатели разных классов активов и диверсифицированного портфеля в 2004—2018 годах

Класс активовДоходностьВолатильность
Компании США Large Cap с капитализацией от 2 млрд $9%14%
Фонды REIT, недвижимость8,3%22,2%
Компании США Small Cap с капитализацией от 300 млн до 2 млрд $7,9%17,7%
Акции развивающихся стран7,8%22,1%
Глобальные высокодоходные облигации7,2%10,9%
Диверсифицированный портфель6,6%10%
Акции развитых стран5,3%17,3%
Среднесрочные облигации США4,1%3,4%
Казначейские векселя 1—3 месяца, кэш1,3%1%
Коммодити−2,6%18,6%

Показатели разных классов активов и диверсифицированного портфеля в 2004—2018 годах

Компании США Large Cap с капитализацией от 2 млрд $
Доходность9,0%
Волатильность14,0%
Фонды REIT, недвижимость
Доходность8,3%
Волатильность22,2%
Компании США Small Cap с капитализацией от 300 млн до 2 млрд $
Доходность7,9%
Волатильность17,7%
Акции развивающихся стран
Доходность7,8%
Волатильность22,1%
Глобальные высокодоходные облигации
Доходность7,2%
Волатильность10,9%
Диверсифицированный портфель
Доходность6,6%
Волатильность10%
Акции развитых стран
Доходность5,3%
Волатильность17,3%
Среднесрочные облигации США
Доходность4,1%
Волатильность3,4%
Казначейские векселя 1—3 месяца, кэш
Доходность1,3%
Волатильность1%
Коммодити
Доходность−2,6%
Волатильность18,6%

Распределение активов в диверсифицированном портфеле с ежегодной ребалансировкой

Класс активовБенчмаркДоляАналог на Мосбирже
Акции Large CapS&P 50025%TSPX
Среднесрочные облигации СШАBloomberg Barclays US Aggregate25%
Акции развитых странMSCI EAFE15%FXDM
Акции Small CapRussell 200010%
Фонды REITNAREIT Equity REIT Index5%Набор компаний
Акции развивающихся странMSCI EME5%VTBE
Глобальные высокодоходные облигацииBloomberg Barclays Global HY Index5%
Казначейские векселя 1—3 месяца, кэшBloomberg Barclays 1—3m Treasury5%FXTB
КоммодитиBloomberg Commodity Index5%TGLD, AMSL, а также сырьевые и нефтегазовые компании

Распределение активов в диверсифицированном портфеле с ежегодной ребалансировкой

Акции Large Cap
БенчмаркS&P 500
Доля25%
Аналог на МосбиржеTSPX
Среднесрочные облигации США
БенчмаркBloomberg Barclays US Aggregate
Доля25%
Аналог на Мосбирже
Акции развитых стран
БенчмаркMSCI EAFE
Доля15%
Аналог на МосбиржеFXDM
Акции Small Cap
БенчмаркRussell 2000
Доля10%
Аналог на Мосбирже
Фонды REIT
БенчмаркNAREIT Equity REIT Index
Доля5%
Аналог на МосбиржеНабор компаний
Акции развивающихся стран
БенчмаркMSCI EME
Доля5%
Аналог на МосбиржеVTBE
Глобальные высокодоходные облигации
БенчмаркBloomberg Barclays Global HY Index
Доля5%
Аналог на Мосбирже
Казначейские векселя 1—3 месяца, кэш
БенчмаркBloomberg Barclays 1—3m Treasury
Доля5%
Аналог на МосбиржеFXTB
Коммодити
БенчмаркBloomberg Commodity Index
Доля5%
Аналог на МосбиржеTGLD, AMSL, а также сырьевые и нефтегазовые компании

Как видим, диверсификация не дает полноценной страховки от падения — портфель на медвежьем рынке все равно уйдет в минус, но не такой сильный, как у каждого отдельного рискового инструмента.

Например, в 2008 году указанный портфель показал −25%, в то время как у большинства рисковых активов просадка составляла от −33,8 до −53,2%. Лучше портфеля в кризис проявили себя только малорисковые инструменты — среднесрочные облигации США и казначейские векселя с дюрацией 1—3 месяца. Последние расцениваются как эквивалент денежных средств.

Чем больше в портфеле надежных облигаций и денежных средств, тем меньше он просядет, когда упадет рынок акций.

Помимо уменьшения волатильности и силы просадки диверсификация позволяет портфелю быстрее восстановиться. Например, во время медвежьего рынка 2020 года портфель из акций и облигаций в пропорциях 40/60 вернулся к исходному значению 8 июля, портфель 60/40 ⁠—⁠ 20 июля, а портфель, целиком состоящий из акций S&P 500, — только 10 августа. Источник: J.P. Morgan. Guide to the Markets
Помимо уменьшения волатильности и силы просадки диверсификация позволяет портфелю быстрее восстановиться. Например, во время медвежьего рынка 2020 года портфель из акций и облигаций в пропорциях 40/60 вернулся к исходному значению 8 июля, портфель 60/40 ⁠—⁠ 20 июля, а портфель, целиком состоящий из акций S&P 500, — только 10 августа. Источник: J.P. Morgan. Guide to the Markets

Инвестировать только свободные деньги. Инвестиции важны, но не так, как пропитание и крыша над головой. Вложения — это риск. Если наступит медвежий рынок, ваш капитал может заморозиться на месяцы и даже годы.

Инвестировать нужно свободные деньги, при этом если интересуют акции, то вкладывать в них деньги стоит хотя бы на несколько лет, а лучше на 10 и больше. Тогда медвежий рынок будет не так страшен.

С другой стороны, довольно опасно вкладывать деньги в акции при наличии долгов и кредитов. В случае турбулентности на рынках просадка капитала будет сильнее довлеть над инвестором, что может привести к неэффективным поступкам.

Перед тем как инвестировать, стоит сформировать финансовую подушку — деньги на случай форс-мажора, например потери работы или серьезной болезни.

Обычно это сумма, которой хватит на 3—6 месяцев ваших базовых расходов. Эти деньги лучше разместить на банковском депозите. С такой подушкой в кризис будет спокойнее.

Ставить на защитные акции. Некоторые секторы и компании имеют нециклический характер: они предлагают продукцию, от которой потребитель не отказывается даже в кризис. Это, например, еда, электричество и медицинские услуги.

Выручка таких компаний остается относительно стабильной на протяжении всего бизнес-цикла. Такие акции считаются защитными, и они меньше проседают в кризис, чем широкий индекс.

Инвестору комфортнее переждать просадку в бумагах таких компаний, особенно если они платят дивиденды. Дополнительный фактор надежности — если это дивидендный аристократ, то есть на протяжении минимум 25 лет исправно повышает выплаты акционерам.

Таким образом, при появлении первых признаков рецессии имеет смысл сделать акцент в портфеле на защитных компаниях и секторах.

Держать свободные деньги и ловить возможности. Медвежьи рынки дают возможность купить отличные акции по бросовым ценам. Если у вас есть короткие облигации или деньги, то вы сможете это сделать.

В преддверии рецессии стоит держать хотя бы 10% в деньгах. Это также снизит общий уровень риска портфеля. Но стоит помнить, что деньги лучше держать в твердых валютах, представляющих развитые экономики.

Дело в том, что развивающиеся страны чаще всего имеют сырьевой характер и сильно страдают в кризис. Капитал в такие периоды перетекает на развитые рынки, в более надежные и рентабельные компании, чья продукция имеет высокую добавленную стоимость. Из-за этого курс валют развивающихся стран падает.

Хеджировать позиции. Диверсификация сглаживает волатильность и просадку, но не защищает от нее полностью. Это связано с тем, что разные классы активов в лучшем случае показывают между собой корреляцию, близкую к 0 или минимально отрицательную.

Например, корреляция акций из S&P 500 с высоконадежными облигациями в период с 1998 по 2007 год была −0,21, а в последнем бизнес-цикле — 0,01.

Корреляция со временем возрастает. Во время падения рынков она тоже растет, поэтому диверсификация не так эффективна во время медвежьих рынков, как во время бычьих.

Корреляция различных классов активов с индексом S&P 500

1998—20072008—2020
Глобальные акции0,840,89
Недвижимость0,320,74
Высокодоходные облигации0,490,73
Товары−0,010,59
Высоконадежные облигации−0,210,01

Корреляция различных классов активов с индексом S&P 500

Глобальные акции
1998—20070,84
2008—20200,89
Недвижимость
1998—20070,32
2008—20200,74
Высокодоходные облигации
1998—20070,49
2008—20200,73
Товары
1998—2007−0,01
2008—20200,59
Высоконадежные облигации
1998—2007−0,21
2008—20200,01

Полностью застраховаться от падения и даже заработать на медвежьем рынке можно при помощи хеджирования. Это механизм, который позволяет открывать в портфеле позиции с абсолютно отрицательной корреляцией к базовому активу, то есть со значением −1.

Например, это делается с помощью открытия коротких позиций или обратных ETF. Хеджироваться можно также с помощью производных инструментов — фьючерсов и опционов. Например, купив опцион PUT, инвестор фиксирует для себя текущую цену актива. В будущем при падении рынка он сможет продать активы по изначальной цене, будто падения не было.

Но все это сложные инструменты, требующие определенной квалификации и времени на управление портфелем. Они вряд ли подойдут пассивному инвестору.

Во время медвежьего рынка 2020 года наблюдался всплеск корреляций среди всех типов активов по отношению к S&P 500. Источник: Marker
Во время медвежьего рынка 2020 года наблюдался всплеск корреляций среди всех типов активов по отношению к S&P 500. Источник: Marker

Что делать, когда все валится

Если рынок акций уже падает, тоже есть разные варианты действий. Что выбрать, решать вам исходя из вашей стратегии, ожиданий от рынка и так далее.

Ничего не делать. Или хотя бы не продавать в панике. Одна из подходящих тактик — не делать лишних движений. Все то же самое, как если бы вы встретили в лесу настоящего медведя. Атаковать или убегать опасно. А если сохранять спокойствие и притвориться мертвым, хищник не проявит к вам интереса.

С финансовой точки зрения это означает, что во время рыночного обвала вы не продаете активы, которые добавлялись на долгие годы и чьи фундаментальные характеристики вас до этого устраивали. А если в портфеле есть свободные деньги, их лучше задействовать для покупок, когда макроэкономические индикаторы начнут улучшаться и появятся признаки бычьего тренда.

Исторически прогресс не стоит на месте, экономика развивается и фондовые индексы продолжают расти, несмотря на все пертурбации.

Важно помнить, что рецессия и медвежьи рынки — это естественная часть делового цикла. Экономика развивается поступательно. И если вы долгосрочный инвестор, вкладывающий деньги на 10 лет и больше, можно не предпринимать никаких дополнительных действий, а следовать изначально выбранной стратегии.

От максимума в октябре 2007 года, непосредственно перед медвежьим рынком, до максимума в феврале 2021 года, перед следующим медвежьим рынком, ценовой рост индекса S&P 500 составил 117%. Видно, что бычий тренд длится дольше и его импульс сильнее медвежьего. Источник: Google Finance
От максимума в октябре 2007 года, непосредственно перед медвежьим рынком, до максимума в феврале 2021 года, перед следующим медвежьим рынком, ценовой рост индекса S&P 500 составил 117%. Видно, что бычий тренд длится дольше и его импульс сильнее медвежьего. Источник: Google Finance
Исторически быки превалируют над медведями: длительность и сила растущих рынок превосходят падения. Шкала логарифмическая. Серыми полосами показаны рецессии. Зеленой линией показан тренд: бычий, медвежий или флэт — когда рынок в боковике. Источник: J.P. Morgan. Guide to the Markets
Исторически быки превалируют над медведями: длительность и сила растущих рынок превосходят падения. Шкала логарифмическая. Серыми полосами показаны рецессии. Зеленой линией показан тренд: бычий, медвежий или флэт — когда рынок в боковике. Источник: J.P. Morgan. Guide to the Markets

Покупать акции регулярно. Хороший вариант действий на любом рынке — просто покупать акции регулярно независимо от цены. Например, каждый месяц.

Такая стратегия называется Dollar Cost Averaging, или усреднение цены. Вы в итоге получите усредненную цену акций, которая все равно окажется выгодной: рынки ведь чаще растут, чем падают, а за каждым падением следует очередной цикл роста и новые максимумы.

Так, от максимумов рынка в октябре 2007 года, непосредственно перед рецессией 2008 года, до максимума в феврале 2020 года, когда наступила следующая рецессия, S&P 500 вырос на 245,5% с учетом реинвестирования дивидендов. А если подсчитать результаты по сегодняшний день — с учетом двух медвежьих рынков, 2008 и 2020 годов, — то капитал инвестора, вложившего деньги в американский индекс в конце 2007 года, к маю 2021 года показал бы рост 289,4% с учетом дивидендов.

И даже если рассмотреть неблагоприятные для акций исторические отрезки, например 2000—2009 годы, которое еще называют потерянным десятилетием, то с максимума перед медвежьим рынком 2000 года до максимума перед ипотечным кризисом 2008 года S&P 500 с учетом дивидендов все равно дал +21,7%.

С 2000 по 2009 год портфель только из акций индекса S&P 500 дал бы убыток. Но те инвесторы, кто дисциплинированно докупал акции в том числе во время медвежьего рынка, в итоге оказались в небольшом, но плюсе. Но, конечно, покупать акции, когда всем вокруг страшно, может быть не очень комфортно, а ждать роста, возможно, придется несколько лет.

Ребалансировать портфель. Диверсифицированный портфель требует периодической ребалансировки. Если этого не делать, то высокорисковые и потенциально более доходные активы постепенно будут занимать все большую долю портфеля. На медвежьем рынке такой портфель уйдет в более глубокую просадку.

Ребалансировка позволит вернуть доли активов к исходным. Будет проще следовать выбранной стратегии и держать риск под контролем, а в кризис это поможет докупить упавшие акции по хорошим ценам.

Ниже приведены данные из исследования Vanguard, которое показывает результаты симуляций портфеля 50/50 из акций и облигаций с 1926 по 2014 год. Ребалансировку портфеля проводили с разной периодичностью: раз в месяц, квартал, год или никогда.

Результаты ребалансированных портфелей сильно отличались по доходности и волатильности от аналога без ребалансировки. Доля акций в последнем составляла в среднем 81%, что увеличивало доходность, но поднимало волатильность портфеля до 13,2%. В то же время у ребалансированных аналогов волатильность оставалась около 10%.

Таким образом, инвестор, который не следил за сохранением исходных долей активов, попал бы на медвежий рынок с большим весом акций в портфеле, что усилило бы общую просадку его капитала.

Результаты симуляций портфеля 50/50 с разной периодичностью ребалансировок с 1926 по 2014 год

МесяцКварталГодНикогда
Средняя доля акций50,1%50,2%50,6%80,6%
Годовые расходы на комиссию2,6%2,2%1,7%0%
Количество ребалансировок1068355880
Среднегодовая доходность8,0%8,2%8,1%8,9%
Среднегодовая волатильность10,1%10,1%9,9%13,2%

Результаты симуляций портфеля 50/50 с разной периодичностью ребалансировок с 1926 по 2014 год

Месяц
Средняя доля акций50,1%
Годовые расходы на комиссию2,6%
Количество ребалансировок1068
Среднегодовая доходность8,0%
Среднегодовая волатильность10,1%
Квартал
Средняя доля акций50,2%
Годовые расходы на комиссию2,2%
Количество ребалансировок355
Среднегодовая доходность8,2%
Среднегодовая волатильность10,1%
Год
Средняя доля акций50,6%
Годовые расходы на комиссию1,7%
Количество ребалансировок88
Среднегодовая доходность8,1%
Среднегодовая волатильность9,9%
Никогда
Средняя доля акций80,6%
Годовые расходы на комиссию0%
Количество ребалансировок0
Среднегодовая доходность8,9%
Среднегодовая волатильность13,2%

Что в итоге

Медвежьи рынки — это часть экономического развития и природы фондовых рынков. Долгосрочному инвестору не стоит их бояться, так как исторически рост рынков сильнее падений, и терпеливый инвестор всегда оказывается в плюсе. По крайней мере, на развитых рынках.

Медвежий рынок сложно достоверно предсказать. Но если вы считаете, что рынок акций скоро упадет, стоит получше диверсифицировать портфель, добавив облигации и золото. Также пригодятся акции защитных секторов, а еще свободные деньги, желательно в твердой валюте. И не забудьте создать финансовую подушку на 3—6 месяцев жизни. Вообще лучше сначала создать такой резерв и только затем инвестировать.

Если рынок уже падает, можно ничего не делать и просто ждать. Или можно регулярно докупать акции, например каждый месяц, несмотря ни на что. Еще не забывайте о ребалансировке портфеля: она позволяет контролировать уровень риска, а в кризис помогает докупить упавшие акции.

Хеджирование позволяет не только компенсировать падение активов, но и заработать на медвежьем рынке. Но этот механизм требует активного участия и специальных знаний.

Виктор ДжинА вы что делаете, когда рынки падают?
  • Андрей ПироговТак всю жизнь и прождете3
  • Aleksej KamyninСтатья не про медведей ((17
  • Алексей Малахов 🦣Классная статья, но мне кажется, она работает для тех, кто уже сидит в активах. А если ты только собираешься входить в рынок, особенно сейчас, то лучше дождаться более выгодных цен? У самого сейчас портфель на 50% из облигаций. Продам их, если SNP 500 упадет на 30% и закуплюсь.6
  • Алексей Малахов 🦣"Долгосрочному инвестору не стоит их бояться, так как исторически рост рынков сильнее падений, и терпеливый инвестор всегда оказывается в плюсе. По крайней мере, на развитых рынках." Скажите это инвесторам в Японию)5
  • тьфунатебя ¯\_(ツ)_/¯Шорт на всю котлету :)) Шутка Сейчас сижу примерно с 25% кеша, жду...3
  • Dmitry ZaytsevАлексей, не обязательно, в статья даже приводится один из вариантов действий "Хороший вариант действий на любом рынке — просто покупать акции регулярно независимо от цены."4
  • LeberkasАлексей, проблема в том, что вы не знаете, где находится выгодная цена. Вот рынки упали на 30% -- это выгодная цена? Кажется, да. Но аналитики хором предсказывают дальнейший обвал, второе дно. Так может подождать еще и выгодная цена еще впереди? Есть такая хорошая фраза: Time on the market beats timing the market. Ее сложно емко перевести на русский, смысл в том, что время нахождения на рынке выгоднее попыток переиграть рынок, ждать тех самых "выгодных" цен. В конечном итоге инвестор получает бОльшую выгоду при длительном нахождении на рынке потому что они в долгосроке растут и дополнитель в силу вступает сложный процент, чем при попытках ждать и угадывать.10
  • Иван ПетровАлексей, вообще-то страновая диверсификация есть. Скажите это инвестору в российский рынок с 2008 года.3
  • Иван ПетровАндрей, лучшее время инвестировать было вчера, но можно ещё успеть и сегодня!0
  • Кирша ДаниловСтатья супер. Лезть ли в рынок на нынешних хаях, вот вопрос.1
  • Том БомбадилЧто делаю что делаю - усредняюсь1
  • Том БомбадилLeberkas, так вам не надо знать где находится выгодная цена Просто покупаете регулярно и все2
  • Том Бомбадилтьфунатебя, а если бы нового китайца не брали было бы побольше кэша ) А кэш в рублях?0
  • Инна БайерИван, надо быть все готовыми заработать на кризисе))0
  • тьфунатебя ¯\_(ツ)_/¯Том, как же без китайца жить?)) все в $1
  • ЕвгенийАлексей, в статье же сказано: "Покупайте акции регулярно, независимо от их цены". Так какая разница, когда входить в рынок - сейчас или когда он уже упадёт.0
  • Алексей Малахов 🦣Евгений, как какая?) Если войти в рынок когда он упадет, можно купить больше акций!0
  • LeberkasТом, о чем я и говорю :).0
  • Иван ПетровПетр, а если бы вы этот комментарий написали в 2010, а перечитали в 2020 ? Удачен ли такой маркеттайминг, чем ежемесячное вливание без оглядки на цену ?1
  • Петр РябиковИван, я бы не называл это маркеттаймингом. Насколько я понимаю, сейчас рынок залили баблом, но экономических проблем не решили, и рано или поздно эти проблемы скажутся. Я делаю ставку, что тогда акции будут стоить дешевле, чем сейчас, вот и все. Из тайминга тут только то, что это случится на горизонте 10 лет, хотя мне и кажется, что гораздо раньше.1
  • Николай IIIЮрий, есть исследования с результатами как за(например Simple Technical Trading Rules and the Stochastic Properties of Stock Returns) так и против(например Technical Analysis and the London Stock Exchange: Testing Trading Rules Using FT30) тех анализа. Так что однозначно утверждать что это работающий способ нельзя. А вот по поводу его эффективности возникает вопрос: Если тех анализ работает, и позволяет регулярно получать прибыль выше рынка, то почему еще все не перешли на него?0
  • Артем ФедосеенкоАлексей, начинайте с облигаций краткосрок и etf на них, а так же хэдж- акций: медицина, еда,коммуналка0