Пять способов потерять деньги на облигациях

Личный опыт инвестора

48

Облигации считаются одним из наименее рискованных инструментов на фондовом рынке.

Это так, но «наименее рискованный» не означает «абсолютно надежный». Как и в любом активе, в облигациях есть финансовые риски. Это может быть недополучение прибыли, частичная или даже полная потеря вложений.

Сегодня поговорим про облигации корпоративного сектора — те, в которых вы даете в долг частным компаниям. Для государственных облигаций некоторые моменты тоже актуальны. Если вы еще не знаете, как работают облигации, почитайте нашу статью.

В статье я расскажу о нескольких способах потерять деньги на облигациях. Некоторые способы я прочувствовал на собственном опыте. Не повторяйте моих ошибок.

Способ 1

Слепая вера

В ноябре 2017 года меня заинтересовали облигации ООО «Домашние деньги». Раньше я инвестировал через P2P-платформы, и опыт был положительный. Поэтому я считал рынок перспективным.

Я поверхностно оценил эмитента, потому что был уверен, что в такой доходной области с ним все должно быть хорошо, и купил облигации по цене 96,93% от номинала. Я собирался погасить их по оферте 26 апреля следующего года.

Оферта — это обязательство эмитента выкупить облигации по заранее установленной цене (обычно 100% номинала). Если в выпуске облигаций предусмотрена оферта, то держатель облигаций может не ждать срока погашения облигаций, а погасить их по номиналу в дату оферты.

Как вложиться и не облажаться
Расскажем в еженедельной рассылке для инвесторов. Подпишитесь и получайте письма каждый понедельник

Доходность к оферте при покупке составляла около 18% годовых — на первый взгляд, достаточно много для облигаций, но доходность, которую я получал от кредитования через P2P-платформу, была около 20%. Поэтому я не посчитал этот показатель слишком уж завышенным.

Но далее с котировками что-то пошло не так: они постепенно падали. На форуме «Банки.ру» я нашел длинное обсуждение эмитента, где уже звучали тревожные звоночки. Но я верил в лучшее, а оферта становилась все ближе. К тому же эмитент исправно выплачивал купоны.

Наступило 26 апреля. Компания изо всех сил (якобы) пыталась найти деньги на оферту, но не получилось. Котировки рухнули, но я продолжал верить, что компания выберется. Продавать бумаги за треть цены тоже не хотелось. Компания объявила о плане реструктуризации, который спустя три месяца сама же и провалила.

Сейчас АИЖК — один из крупных кредиторов ООО «Домашние деньги» — подает иск о банкротстве компании. Продать облигации можно по цене 0,85% от номинала. Я зафиксировал убыток и продал часть облигаций по 2,6% от номинала, а остальные оставил на память о том, что бывает, когда слепо веришь.

Итого с учетом выплаченных купонов я потерял 91,78% вложенных в эти облигации средств.

Котировки облигации ДомДенБ1Р1 с августа 2017 по август 2018. Источник: терминал QUIK
Котировки облигации ДомДенБ1Р1 с августа 2017 по август 2018. Источник: терминал QUIK
Способ 2

Пустить на самотек

ООО «Самаратранснефть-терминал» занимается производством и реализацией нефтепродуктов. «Что плохого может случиться с компанией в нефтянке?» — подумал я и в феврале 2018 года купил облигации этого эмитента по цене 100,35% от номинала. Доходность к оферте при покупке была около 11% — косвенное свидетельство того, что риск тут небольшой, хоть и выше среднего.

В мае 2018 года у эмитента стали происходить странные вещи: случился некий пожар, потом подозрительная смена генерального директора, затем компания подала иск о самобанкротстве. Цены просели до 60%.

Через несколько дней иск был отозван и стоимость бумаг вернулась к прежним значениям. Если бы я следил за котировками, это был бы отличный шанс разобраться, что случилось, переоценить риски и закрыть позицию с небольшим плюсом (учитывая полученный купонный доход). Но я пустил все на самотек и не следил.

Во второй половине июня к компании подали два крупных иска, владельцы и акционеры затеяли непонятную возню, допустили дефолт по одному из выпусков облигаций. Котировки вновь обвалились до 60% и постепенно сползли до 20%.

Сейчас я все еще держу облигации этого эмитента. С интересом наблюдаю за развитием событий и не особо рассчитываю на успешное разрешение ситуации.

Если я сейчас зафиксирую убыток по позиции, мой финансовый результат по этой бумаге составит минус 61,86% от расходов на покупку. В худшем случае итоговый убыток составит 94,27%. И если вам сейчас кажется, что я снова слепо верю, то вам не кажется.

Котировки облигации СТТ02 с мая 2018 по август 2018. Источник: терминал QUIK
Котировки облигации СТТ02 с мая 2018 по август 2018. Источник: терминал QUIK
Способ 3

Мусорные облигации

«Мусорные облигации» — бумаги, которые торгуются с существенным дисконтом к номиналу, поэтому у них сверхвысокая доходность. Вот только эту доходность получить сложно: эмитенты таких облигаций испытывают серьезные финансовые трудности или вообще стоят на пороге банкротства. Высокая доходность обусловлена высокими рисками — можно много заработать или много потерять. Существуют инвесторы, которые скупают и такие мусорные облигации.

Кроме спекулянтов такие облигации покупают инвесторы, которые хорошо представляют, что делают. Они создают диверсифицированный портфель таких бумаг, ожидая, что хоть один эмитент «выплывет» — это может покрыть расходы на покупку всего портфеля и дать доход. Возможно, есть еще какие-то причины — знающих приглашаю поделиться ими в комментариях к статье.

Мусорные облигации — в верхней части графика. Источник: Smart-lab.ru
Мусорные облигации — в верхней части графика. Источник: Smart-lab.ru

Иногда на этом действительно можно заработать: например, так было с облигациями «Бинбанка». Когда у банка начались проблемы, стоимость немного просела, а затем резко обвалилась до 80—85% номинала с кратковременной просадкой почти до 60%. Но когда дым рассеялся и банк оказался в фонде консолидации банковского сектора, котировки вернулись на прежний уровень.

Но такие спасения случаются нечасто. Если у эмитента серьезные проблемы, котировки остаются на низком уровне или продолжают снижаться. На высокорисковых облигациях можно потерять даже больше 100% вложенных денег (стоимость самих облигаций плюс брокерские комиссии).

Котировки облигации БинбанкБ07 с апреля 2016 по август 2018 — редкий пример спасения. Источник: терминал QUIK
Котировки облигации БинбанкБ07 с апреля 2016 по август 2018 — редкий пример спасения. Источник: терминал QUIK
Способ 4

Пропустить оферту

Иногда при выпуске облигаций эмитент предусматривает оферту — дату досрочного погашения бумаг. Обычно в эти же даты пересматривают размер купона. Это удобно и для инвесторов, и для эмитента.

Например, компания размещает выпуск облигаций сроком на 5 лет с купоном 10% годовых и устанавливает дату оферты через 3 года после выпуска. Если спустя 3 года компании все еще будут нужны деньги, то купон пересмотрят таким образом, чтобы инвесторам было интересно держать или покупать облигации. Если компании не нужны заемные деньги, купон сделают минимальным. В этом случае инвесторы избавляются от бумаг, предъявляя их к оферте по цене 100% от номинала.

Инвесторам важно следить за датами оферт облигаций, входящих в их портфель. Если этого не делать, можно остаться с бумагой, практически не дающей доходности.

Пример: облигации Бинбанк-3-1-боб (код RU000A0JRZ74); размещение 16.07.2013; дата погашения 16.07.2025. Этот выпуск предусматривает несколько оферт.

В дату выплаты десятого купона была предусмотрена оферта, после которой эмитент установил купон 0,01%, действующий до конца срока выпуска. Стоимость облигаций соответственно уменьшилась, чтобы отражать рыночное состояние: когда купонный доход практически равен нулю, единственный способ для инвестора получить доходность от облигации — купить ее с существенным дисконтом.

Но если инвестор купил эти бумаги по близкой к номиналу цене, рассчитывая на купонную доходность в районе 11%, а потом пропустил оферту, его потери будут соответствовать тому, на сколько в процентах снизилась стоимость облигации.

Изменение размера купона у облигации Бинбанк-3-1-боб. Источник: Rusbonds.ru
Изменение размера купона у облигации Бинбанк-3-1-боб. Источник: Rusbonds.ru
Способ 5

Досрочная продажа

Облигации, как и акции, подвержены просадкам в стоимости. Если инвестор планирует держать бумаги до оферты или до погашения, то колебания цен ему не страшны. Но если необходимо продать облигации до погашения, это может привести к уменьшению доходности или даже к убыткам.

Очень часто облигации позиционируют как замену банковскому вкладу. При этом отмечают, что, в отличие от вклада, из облигаций можно выйти в любой момент и получить накопленный купонный доход. Но, если держать ценные бумаги не до оферты или погашения, надо помнить, что цена самих облигаций тоже может упасть.

Например, в начале 2017 года Антон получил премию 100 тысяч рублей и решил отложить эти деньги на полгода, чтобы потратить на отпуск.

У Антона три варианта:

  1. оставить деньги лежать дома;
  2. разместить их в банке на полугодовом депозите по ставке около 5% годовых;
  3. приобрести облигации федерального займа (ОФЗ).

Антон знает, что купонная доходность ОФЗ выше банковского вклада, поэтому решил приобрести ОФЗ-26224 с купоном 6,9% (34,41 ₽ на облигацию за полгода).

Вот сколько Антон получит к началу отпуска.

Если деньги лежат дома, ничего не изменится — 100 тысяч рублей.

Если деньги на депозите, Антон заберет из банка 100 тысяч рублей и проценты за полгода: (100 × 0,05) / 2 = 2,5 тысячи рублей. Итого: 102,5 тысячи рублей.

Если деньги в облигациях: в феврале облигация ОФЗ-26224 стоила порядка 99% от номинала. Антон купил 100 облигаций (для упрощения расчетов не будем учитывать накопленный купонный доход) и через полгода, 15 августа, их продал. К этой дате облигации стоили около 91% номинала. Купонный доход за полгода составил 3441 ₽: 100 облигаций × 34,41 ₽. От продажи облигаций по текущим ценам Антон получил 91 тысячу рублей.

Итого у него на руках через полгода владения облигациями 94 441 рубль вместо 100 тысяч. Его убыток составил 5559 рублей.

Если вы настроены на долгосрочное инвестирование, по возможности выбирайте в свой портфель такие выпуски облигаций, которые сможете держать до погашения или оферты.

Важно помнить, что за предъявление облигаций к оферте брокер может брать комиссию: сотни или даже тысячи рублей за одно наименование бумаги. Тарифы зависят от брокера. Проверьте тарифы, чтобы вместо дохода не получить убыток.

Котировки облигации ОФЗ-26224 с апреля 2018 по август 2018. Источник: терминал QUIK
Котировки облигации ОФЗ-26224 с апреля 2018 по август 2018. Источник: терминал QUIK

Запомнить

  1. Оцените надежность эмитента перед покупкой его бумаг.
  2. Следите за событиями вокруг эмитента.
  3. Не связывайтесь с высокодоходными облигациями, если не уверены в том, что делаете.
  4. Запишите себе в календарь даты оферт по облигациям в портфеле и следите за изменениями условий. Если нужно — погашайте бумаги по оферте.
  5. Старайтесь держать облигации до погашения, если их цена упала ниже уровня покупки.
  6. Это не все опасности, подстерегающие инвестора в облигациях. Еще есть налоги, высокие брокерские комиссии, широкий спред в неликвидных бумагах.
Расскажите про свой опыт вложений в облигации:
Комментарии проходят модерацию по правилам журнала
Загрузка
0

Неохваченная область - валютные облигации. С чудесным налогом на курсовую разницу. Взяли бонды Роснефти с 4% годовых по курсу 35… сдали через пару лет по курсу 60. Будьте добры с 25 рубликов с каждого доллара налог уплатить. Оч невыгодно в итоге :)

22
0

вот продержал бумагу до оферты, а как ее в день оферты обратно эмитенту продать? просто продаешь на рынке? или как ? я не понимаю сам механизм.

15

Антон, присоединяюсь к вопросу. Если окончился срок - то все понятно, номинал сам вернется на счет, а если просто оферта с дальнейшим изменением условий?

7

Михаил, брокеру подаете заявку на участие в оферте

2

user1256920, как это делается?

0

Михаил, добрый день, нашли ответ на вопрос?

0

Антон, добрый день, нашли ответ на вопрос?

0

Danil, Это был небольшой портфель "для игр" и я мог позволить себе потери. А факапы конвертируются в опыт :-)

9

Stas, добрый вечер! Не могу понять последние два пункта в статье. ПУНКТ 4: Если, допустим, мною были приобретены облигации в количестве 100 штук того же БинБанка на старте 16.07.2013 за 56.71 руб, то как на мне отразится 11-е погашение купонов 16.01.2019, когда стоимость одной облигации будет 0.0504? Какова будет доходность по процентной ставке? Те же 11.25% от (100 штук облигаций по 56.71 руб + накопленный купонный доход за 10 купонных выплат) ИЛИ 0.01% от (100 штук облигаций по 56.71 руб + накопленный купонный доход за 10 купонных выплат) ИЛИ стоимость моих облигаций потеряет в цене и будет 0.01% от (100 штук облигаций по 0.0504 руб + НКД за 10 выплат)?

ПУНКТ 5: Вы написали: "Важно помнить, что за предъявление облигаций к оферте брокер может брать комиссию: сотни или даже тысячи рублей за одно наименование бумаги. Тарифы зависят от брокера. Проверьте тарифы, чтобы вместо дохода не получить убыток.". Как брокер может взять такую огромную сумму в качестве комиссии за одну бумагу? Обычно ведь брокеры в правилах пишут, что оказывают услугу за определенную сумму + процент от вкладываемой суммы.
Заранее благодарю Вас за Ваш ответ!

1

Rmus, пункт 5 - брокер взымает комиссию за подачу нестандартного поручения, так как предъявление к выкупу это не покупка/продажа, о которой пишут в правилах. Это тарифицируется отдельно.

1

Tꙮny, т.е. продажа обратно эмитенту? А тупо продать по рыночной цене, почему нет?

0

Иван, я так и сделал на ГТЛК 3вып - причина простая - получение денег на счет идет в течение 10рабочих дней (хотя может и в первый), а это почти полмесяца с упущенной прибылью

0
0

Стас, насколько мне известно, после банкротсва через суд продается имущество компании, и эти деньги идут на погашение долгов, облигаций и если остались средства они делятся на всех держателей акций (вы спрашивали какие кто знает причины выкупа дефолтных облигаций)

8
0

Какой должен быть стратегический план действий в случае долгосрочного инвестирования в ОФЗ? например, на три года.
Подходит ОФЗ-26215-ПД. Сейчас (13.02.2020) ее цена 104.79. Купон=7%.
Правильно ли:
1. купить сейчас
2.получать три года купон 7% годовых
3. При приближении к дате погашения через ~три года:
3.1. Если цена <100, ждать погашения по номиналу (по 100)
3.2. Если цена >100, продать по рыночной до погашения

8

Dmitry, 3.2. Если цена >100, продать по рыночной до погашения - почему продать до погашения?

0

Владислав, потому что продать сегодня по 105(например)-это выгоднее, чем получить за них завтра 100(погасят их всегда по номиналу). Но этот алгоритм действий-только теория, на практике я его не проверял. А практика такова, что купив месяц назад длинные офз 26230 по 114, я уже потерял в их цене до 110. Держать их до погашения не собирался, так что придется мириться с почти нулевой доходностью при продаже

5

Dmitry, какой смысл покупать ОФЗ выше стоимости номинала, тем более с такой большой разницей?

0

Светлана, все покупается ради единого смысла- получения дохода😀 в случае покупки ОФЗ этот доход в основном состоит из купонов. Какой-никакой гарантией является эмитент, который в любом случае погасит их по номиналу. А колебания рыночной стоимости ОФЗ это некая неизвестная. Но она не такая рискованная, как акции.

0
0

ВЫ написали - "Я поверхностно оценил эмитента, потому что был уверен, что в такой доходной области с ним все должно быть хорошо"

Но вы не написали где и как оценивать эмитента поглубже. Нельзя ли поподробнее о ресурсах, (кроме форума Банки.ру) где можно найти актуальную инфу об надёжности эмитента?

7

Sergey, на сайте ммвб, если, конечно, сможете разобраться, есть информация по облигациям. Можно открыть страничку бумаги и посмотреть, если не уверены, а выплачивает ли организация купоны. Как правило, организации с финансовыми трудностями объявляют "дефолт" перед каждой выплатой купонов. Т.е. не платят обещанное, соответственно, их цена практически постоянно в районе дна (надежная облигация волатильна в пределах 98-102% от номинала).
Помимо ММВБ на ресурсах по инвестициям можно поискать новости по компании, выпустившей облигацию, котировки акций, состояние дел (мультипликаторы - капитализация, прибыль, рост или падение показателей на разных временных промежутках).
В случае гособлигаций проблемой могут стать дефолт (самый крайний случай, редко когда целая страна объявляет дефолт) или снижение ставки центробанком страны.

2
0

Опыт имею.
Вкладывался в Инвестпро-01 - они быстренько дефолтнулись, еще вкладывался в облиги Бина до "огосударствлевания", когда началась вся эта история продал по 80 от номинала... Еще в РЖДшные вкладывал 23-й выпуск по-моему, там доходность была около 9,5%. Так РЖД их выкупило принудительно, мол жирновато будет. Тогда еще ЦБ обещал снизить ставку до 6.5% к 2019)
Короче, облигации - это тоже интересно, есть где нервы пощекотать. Если не хочется - то лучше дальше ОФЗ и госкорпраций не смотреть. Даже муниципальные облигации - тот еще атракцион.

6

Michael, почему муниципалы аттракцион? Вроде бы надёжность выше чем у корпоратив, ежеквартальные выплаты опять же...

2
0

Резкое снижение купона при оферте - можно сказать "кидок" со стороны эмитента. А вот как узнать, не кинет ли он при оферте? Ведь гашение по оферте же платное!

6
0

Забыли написать, что субординированные облигации того же Бинбанка канули в лету. И стоило рассказать про НДФЛ на купонный доход, который может превратить в минус даже с виду доходную облигацию.

5

Egor, каким образом НДФЛ на купоны может дать минус? Ведь налог же не может быть больше дохода.

3

Egor, да, верно. Но задачи написать про все-все-все и не было. Кстати, что касается НДФЛ, то в п.6 "Заключения" упомянуто и про налоги в том числе.

1
0

Получается в корпоративные облигации вообще смысла лезть нет ,если не иметь инсайдерской инфы ,а она простым смертным не доступна.Остается ОФЗ ,подверженные санкционным рискам и облигации субъектов РФ ,там риски выше.

4

Владислав, корпоративные облигации могут приносить доход выше чем государственные. Просто при формировании набора облигаций лучше не забывать про риски и соблюдать комфортный риск для себя. А кидаться из крайности (одни ОФЗ) в крайности (мусорные облиги) точно не стоит.

5
0

Буквально неделю назад классная история была с МиНДБ. Во всех базах (тот же cbonds) они значились как не субординированные, потом банк взяли на санацию и в одну ночь чудесным образом они оказались суборд, как раз перед новостью о том, что их теперь спишут. Хорошо что в них были копейки, но теперь никому доверия нет

2
0

Облигации ОХ холдинга и его дочернего банка Открытие. Как и в случае с Бинбанком, Открытие банк был выкуплен ЦБ и его облигации не пострадали. Чего нельзя сказать об облигациях материнского ОХ холдинга. Когда начались проблемы то расчитывал именно на спасение банка но При покупке каким то образом перепутал эти две облигации и пострадал.

1
0

У крокодила в зубах голова-плечи из дневного графика GE :)

1
0

Я купила облигации разных эмитентов. В том числе и облигации ТГК-2. Покупала в октябре 2018 по 31.38 руб за штуку. Сейчас они по 129 78 руб за штуку. И теперь я не знаю, что мне с ними делать. Понятно, что я потеряю доход, если додержу их до погашения. Что скажете?

1

Алена, продать и получить выгоду в разнице. Купонный доход будет с учетом дней, когда вы держали облигации.

1
0

Купил евробонд МКБ. Продержал до выкупа. Сдавал НДФЛ . Налог не платил. Были вычеты. Дефолта и пр. не было
. Все ОК!

1
0

Такого опыта нет, но спасибо за разъяснения... Я трейдер покупаю акции, с переменным успехом... Еще раз спасибо.

1
0

Вопрос по 4 пункту. Есть дата оферты. А следующие купоны мы видим заранее или уже после даты оферты или в разных облигациях по-разному? Чтобы не потерять, надо заранее знать о купона и решить нужна ли оферта

1
0

Чувак явно не умеет маржинколы настраивать. Но уже даёт советы ))

Пропустить оферту? Лолшто? ))
Из "Домашних денег", судя по графику, вовремя вышли все кроме вас )

Облигации хороши тем, что риски минимальны, а если, вдруг, что и случится всегда найдутся вот такие Штасеки, которым можно всё слить с минимальными потерями.

1
0

С дерозита налог платить не надо, а с облигаций с прибылью выше депозита, это как правило корпоративные облигации, налог 13% с прибыли. В итоге депозит интересней, но если у вас суммы не меньше 7 нулей, то только облигации и с высрким рейтингом.

0

Алексей, налогом облагается купон выше ставки ЦБ + 5%. И только та часть, которая превышает данный процент. Например: ставка ЦБ - 7.75. Необлагаемый налогом купон - 12.75. Купон по облигации - 18. Налогом будет облагаться только оставшиеся 5.25%

11
0

Держал деньги в облигациях красноярск-14. После повышения ставки в США, цены на этот актив упали. Пришлось выходить с убытком, хотя купон в 91 день, и облигация государственная по сути.

0

Andrei, почему не стали держать дальше?

15
0

Я купил облигации ОФЗ 26219 с намерением держать их получать купоны потом получить номинальную стоимость за каждую облигацию но цена облигаций пошла в низ и сейчас я думаю а в конце срока мне заплатят номинальную стоимость или 0.98% что ни будь такое?

0
0

"Раньше я инвестировал через P2P-платформы, и опыт был положительный." Я не очень в этом спец, но разве p2p-это чаще всего не фин пирамидка?

0
0

год назад вложила 100000 руб в облигации плюс, потом еще добавляла до 477 тыс, надеялась получить прибыль! на сегодняшний день потеряла много! идёт огромный спад по облигациям! не знаю, как грамотно называются эти движения средств, но я влипла! называю это воровством! снять все деньги - потеряю порядка 70 тыс - это безумие! так тяжело было копить, еще 100 тыс не моих. не знаю, что делать. даю совет другим - не вкладывайтесь в эти облигации - надурительство!

0
0

не вкладывайтесь в эти облигации! вложила 100 тыс год назад, добавляла еще до 477 тыс, прибыли никакой! на сегодня каждый день упадок! уже потеряла 12 тыс! если все снять - потеряю 70 тыс! не знаю, что делать! надурительство! лучше немного прибыли через сбер, чем потерять все! за мои же скопленные деньги я обязана заплатить 13%!

0

антонина, вы в опифы вложились? В какие именно облигации?

0

Оксана, я вложила деньги в облигации плюс, так называемые пифи купила. дохода за полтора года "0". Только убытки. Все безмерно дорожает, а пифы упали в цене. Выводить мои деньги - это ещё большие убытки. Обманщики!

0

Сообщество