Как посчитать доходность облигаций?

39

Я хочу попробовать вложиться в облигации, но раньше пользовался только вкладами. Там все понятно, ставка указана в договоре.

В облигациях все выглядит сложнее. Расскажите, пожалуйста, как правильно посчитать доходность по облигации. Она зависит только от размера купона или нет?

Аноним

Облигации — полезный вид ценных бумаг: доход по ним выше, чем по вкладам. Однако сами по себе эти ценные бумаги сложнее. Давайте разбираться, какие бывают виды доходностей, от чего зависит их величина и как это все посчитать.

Аватар автора

Евгений Шепелев

частный инвестор

Страница автора

Типы облигаций по форме выплаты

Чаще всего встречаются купонные облигации. Купон — это выплата процентов, которая происходит с определенной периодичностью: например, раз в полгода. Даты выплат известны заранее, а вот размер купонов может со временем меняться.

Также бывают дисконтные ценные бумаги: по ним не выплачиваются купоны, но сами бумаги продаются заметно дешевле номинала. Доход можно получить, если цена вырастет или если погасить облигацию по номиналу в конце срока.

Облигации с купоном популярнее, поэтому рассмотрим их на примере типичного представителя — ОФЗ-26217 с погашением 18 августа 2021 года. По состоянию на 2 октября эта облигация стоит 99,3% от номинала, то есть 993 рубля.

Купонная доходность

Это деньги, которые эмитент обязан периодически платить владельцам облигаций. Процентную ставку доходности облигации с купоном посчитать легко:

  • (Годовые купоны / Номинал) × 100%

Номинал облигации ОФЗ-26217 — 1000 рублей, выплаты производятся каждые полгода в размере 37,4 рубля. Купонная доходность — 7,5% в год.

Облигации далеко не всегда продаются по номиналу: их цена меняется со временем. Поэтому расчет купонной доходности не позволяет точно узнать, сколько инвестор заработает на облигациях.

Текущая доходность

Это более точный показатель, при расчете которого используется не номинал, а чистая цена, — без накопленного купонного дохода. НКД — это часть купона, которая накопилась, но еще не выплачена. Покупая облигацию, нужно заплатить ее владельцу НКД — это как компенсация за то, что он продает ценную бумагу, не получив купон. Зато новый владелец получит весь купон в дату выплаты.

Величина текущей ставки показывает, какой денежный поток дает облигация, купленная по определенной цене.

Формула выглядит так:

  • (Купонный доход за год / Чистая цена) × 100%

Доходность ОФЗ-26217 равна (74,8 / 993) × 100%, или 7,53% годовых.

Этот показатель выше купонной ставки, так как цена ОФЗ-26217 ниже номинала. Если бы эта ОФЗ стоила дороже номинала, текущая доходность была бы ниже купонной.

Простая доходность к погашению

Многие держат облигации до даты их погашения, когда вместе с последним купоном инвестор получает номинал. Но рассчитать величину доходности облигации на момент погашения можно лишь тогда, когда известен размер всех купонов.

Ставка к погашению рассчитывается по более сложной формуле:

  • ((Номинал − Полная цена покупки + Все купоны за период владения) / Полная цена покупки) × (365 / Количество дней до погашения) × 100%

У ОФЗ-26217 простая доходность к погашению составит ((1000 − 1001,2 + 224,4) / 1001,2) × (365 / 1051) × 100% = 7,74% годовых.

Эффективная доходность к погашению

Если использовать полученные купоны для покупки дополнительных ценных бумаг, можно посчитать ставку дохода по облигациям с реинвестированием купонов — примерно как вклад с капитализацией процентов.

Считается, что купоны вкладываются в новые бумаги по текущей ставке — той, что была первоначально. Это допущение, так как цена меняется со временем и фактическая доходность будет отличаться.

Реинвестировать купон можно, если полученного дохода от купонов хватает на покупку дополнительных ценных бумаг. Получив 37,4 рубля в виде купона по одной ОФЗ-26217, часть облигации федерального займа купить не удастся. А вот если иметь 100 таких бумаг, купонная выплата будет 3 740 рублей. Этого хватит на 3 дополнительные ценные бумаги — и еще останется.

Простой и точный способ узнать эффективную доходность к погашению — воспользоваться облигационным калькулятором на сайте Rusbonds или на сайте Московской биржи. У ОФЗ-26217 этот показатель на 2 октября был равен 7,93% годовых.

Для расчета доходности с помощью облигационного калькулятора необходимо выбрать ценную бумагу из списка, указать дату приобретения и чистую цену без НКД. Калькулятор также покажет текущую и простую процентные ставки к погашению, то есть их необязательно считать вручную. При этом налоги, брокерские и депозитарные комиссии в калькуляторе не учитываются.

Нюансы и полезные советы

Цена на облигацию зависит в том числе от процентных ставок в экономике. Если Центробанк поднимет ставку, инвесторы захотят иметь инструменты с большей доходностью. Они начнут распродавать старые бумаги с постоянным купоном, и те подешевеют. Если ЦБ снизит ставку, на старые облигации вырастет спрос и они подорожают. Чем меньше времени до даты погашения, тем менее чувствительны ценные бумаги к изменениям ключевой ставки.

Выбирая между бумагами государственных займов и корпоративными, важно знать, что наибольшая доходность при прочих равных — у корпоративных облигаций. Более щедрые купоны по сравнению с государственными — это премия за риск потерять вложенные деньги, если дела у компании пойдут плохо. Если у бумаги необычно большие купоны или цена упала намного ниже номинала, значит, велики шансы лишиться денег.

Купонный доход по одним корпоративным облигациям облагается НДФЛ, по другим — нет. Список бумаг со льготным налогообложением можно посмотреть на сайте Московской биржи. Сравнивая доходность ОФЗ, корпоративных бумаг и вкладов, помните про НДФЛ.

С полученного вами НКД могут удержать налог. Лучше продавать облигацию, когда по ней выплачен купон или НКД минимальный. Также налог взимается, если продать облигацию дороже цены покупки или купить ее дешевле номинала и дождаться погашения по номиналу.

Простой вариант увеличить доход от вложений — открыть ИИС и использовать вычет на взносы. Возврат НДФЛ повысит доходность инвестиций на несколько процентных пунктов в год, а вычет можно внести на ИИС и купить дополнительные активы.

Хорошо, если брокер разрешает получать купоны на банковский счет, а не зачисляет их на ИИС. Тогда купоны можно будет самостоятельно внести на ИИС и получить потом вычет и с этих денег.

Если у вас есть вопрос о личных финансах, правах и законах, здоровье или образовании, пишите. На самые интересные вопросы ответят эксперты журнала.
  • Nn NnОткуда взялась цифра 1001,2 ?3
  • Dmitry KuznetsovПостойте, тогда самый выгодный вариант покупать облигации прямо перед погашением?0
  • Artem KorobeynikovDmitry, нет, ты заплатишь предыдущему владельцу нкд, и попадешь еще на налог2
  • ГеоргийArtem, налог идет на доход, а не так что один подержал бумаги продал другом и получил прибыль, другой купил и заплатил за него налог.3
  • boytsovevgУ меня есть еврооблигация. Я ее держу до погашеня. К сроку погашения она стоит 1500$. Что будет с разницей номинала и рыночной цены при погашении облигации?0
  • Михаил ЮдинEvgeniy, плоти нолог2
  • Евгений СимановскийВ статье серьезная ошибка, как я понимаю. В простой доходности к погашению забыли учесть накопленный купонный доход. Вот так должно быть: ((Номинал − Полная цена покупки + Все купоны за период владения - Накопленный купонный доход) / Полная цена покупки) × (365 / Количество дней до погашения) × 100%1
  • Леонид КозаринЕвгений, так он же уже есть в полной цене покупки.1
  • Данила ФилатовВообще это странная история, может быть кто-нибудь может пояснить? Возьмем облигацию Альфа-Банка (https://smart-lab.ru/q/bonds/RU000A100PQ8/) и посчитаем по приведенной выше формуле. Для того, чтобы снизить влияние комиссий, предположим, что мы покупаем 1000 облигаций: ((Номинал − Полная цена покупки + Все купоны за период владения) / Полная цена покупки) × (365 / Количество дней до погашения) × 100% Номинал: 1000 руб. * 1000 шт. = 1 000 000 руб. Полная цена покупки: Рыночная стоимость (1030) + НКД (430) + Комиссии (3189) = 1 033 619 руб. Все купоны за период владения (если я куплю сегодня, то получу до погашения 4 купона) : 39,61 * 1000 * 4 = 158 440 руб. Кол-во дней до погашения: 913 ((1000000 - 1033619 + 158440)/ 1033619) * (365/ 913) * 100% = 4,8278% годовых. Откуда берется цифра в 6,69% годовых как доходность к погашению?0
  • ВадимОФЗ24020: цена 1006.1, купон 15.66, выплата в 91 день. Каким образом, вы показываете текущую доходность - 6.19, если: 62.64/1006.1 = 6.23% Или это с учетом комиссий 0.3% при покупке и продаже (тогда сходится)?0
  • Евгений ШепелевEvgeniy, если облигация куплена дешевле номинала и погашена по номиналу, с разницы цен будет удержан налог. Если куплена дороже номинала и погашена по номиналу, разница цен будет считаться убытком и уменьшит налогооблагаемую базу. Если номинал еврооблигации 1000 $, то к моменту погашения она вряд ли будет стоить 1500 $. К моменту погашения ее цена постепенно сместится к номиналу. Конечно, если не будет серьёзного риска дефолта, иначе цена может быть гораздо ниже номинала.3
  • Евгений ШепелевЕвгений, полная цена это чистая цена (которую видите в торговом терминале) + накопленный купонный доход.0
  • Евгений ШепелевVadim, на 3 марта 2020 при цене этой ОФЗ 100,61% номинала ее текущая доходность 6,24%, как показывает калькулятор на сайте Московской биржи: https://www.moex.com/ru/bondization/calc Учтите, что не все купоны ОФЗ 24020 известны на данный момент. Из-за этого нельзя точно оценить ее доходность.0
  • ВадимЕвгений, как показывает приложение - текущая доходность вообще 6.120
  • Евгений ШепелевДанила, вот как это выглядит на примере одной облигации и без учёта комиссий. Допустим, сейчас 10 февраля, цена облигации 1030 руб., НКД 0,43 руб. Купив её 10 февраля, на купонах за всё время мы заработаем 198,05 руб., а погашение произойдёт по номиналу. ((1000 - 1030,43 + 198,05) / 1030,43) * (365 / 913) * 100% = 6,5% годовых. Это простая доходность к погашению, не учитывающая реинвестирование купонов. 6,69% это эффективная доходность к погашению. Она предполагает, что все купоны вы будете реинвестировать в эту же облигацию с той же доходностью, что была на 10 февраля (не факт, что так получится).1
  • Dmitry RNn, к цене покупки 993 рубля добавили НКД - накопленный купонный доход за период с 18 августа по 2 октября.4
  • Анна СавельеваДимон, это же шутка)))6
  • Сергей ПинаевТинькофф разрешает получать купоны на банковский счет, вместо зачисления их обратно на ИИС?1
  • Не важноЕвгений, можете подсчитать %, если номинал облигации 1000 р, курсовая текущая стоимость 950 р (просела так сказать)) выплата купонов два раза в год по 25 р каждые 6 месяцев. Какая доходность будет?0
  • Не важноЕвгений, меня в школе по другому учили % находить0
  • Александр OneЕвгений, Как посчитать доходность облигации, с учетом налогов и брокерских комиссий?0
  • Дмитрий БлохинСергей, к сожалению пока нет.0
  • BulatЗдравствуйте! Подскажите пожалуйста, если я хочу приобрести купонную облигацию за 1000 рублей со сроком погашения 3 года. Купонная доходность составляет 5,5%. Купоны выплачиваются раз в год. Я продержал облигацию 2 года и 4 месяца, а затем решил ее продать за 1000 рублей. Какую сумму получy я при продаже облигации?0
  • АнтонЗдравствуйте!!! Подскажите пожалуйста, как правильно рассчитать текущую доходность по ОФЗ со сроком выплаты купона раз в 231 день. по формуле (Купонный доход за год / Чистая цена) × 100% доходность получается меньше, чем в популярных скринерах. Не понимаю, что я делаю не так. Помогите разобраться P.S: Я считал : Купонный доход за год 44,3, чистая цена - 996. (44,3/996)*100% получается 6,80
  • Amon Raваша формула не работает..... в калькуляторах получается другое значение.... (я говорю о Простая доходность к погашению)0
  • Денис ВихаревВопросы Я только учусь, вопросы могут показаться глупыми: 1. В статье в вашем примере при вычислении купонной доходности ОФЗ-26217 выходит 7,48% в год. Почему вы округляете до 7,5% в год? 2. Связанный вопрос. В приложении брокера смотрю доходность другой ОФЗ 26211 (в данном случае просто взял для примера, облигация не имеет значения). Номинал 1000₽. Указана доходность 7,45% к погашению. То есть это 7,45% годовых, верно? Почему я смотрю купоны за условный 2020 год (34,9₽ дважды в год) и у меня выходит доходность 34,9*2/1000*100%=6,98%. Куда теряются проценты? Чего я не учитываю?0
  • Анастасия КозловаЕсли в момент покупки цена облигации составляла более 1000 руб, а к концу срока 900, то возвращена будет тысяча или 900?0
  • Илья ИжевскихАнастасия, возвращена будет 10001
  • IrishДенис, 2) у меня был тот же вопрос, потому поделюсь выводами, к которым я пришла) То, что вы посчитали - это Текущая доходность. Она не учитывает, будет у вас облигация год или 10 лет, и не учитывает доход/убыток от погашения облигации по номиналу. А там (7,45%) указана судя по всему доходность к погашению. Между собой они отличаются тем, что Доходность к погашению учитывает, сколько времени до погашения осталось. Чем меньше времени, тем выше доходность (логично, если вы вложили 990 р. и через год получили 70 р. (60 р. купонами + 10 руб. при погашении по номиналу), то это будет больше, чем при тех же вложенных 990 р. вы получили 130 р., но через 2 года (60+60 р. купонами и 10 р. от погашения). Поправьте меня те, кто разбирается, если я ошибаюсь)0
  • ЧеловекВ первом варианте доходность неправильно по данной формуле.37,4*2/1000*100%равно совсем не то.0
  • ДенисArtem, а продавец тоже заплатит налог? Выгода продавцу какая - продавать пере погашением не дождавшись?0
  • Дмитрий Мальцев))Привет счетаводы. Помогите тоже рассчитать вот стоит облигация 796₽ а номинал ее как и у большинства 1000₽ почему доходность к погашению 11,95% дата погашения 17.05.2028 дата выпуска 11.11.2020... Хочу купить на 1млн ₽ никак не могу сосчитать доход спустя 4 года 6 месяцев ОФЗ 262360
  • ДенисЕсли продавец получает выплату купона от покупателя, значит получивший доход платит налог, а тот кто приобрел он не получил дохода - с чего он платить будет?0
  • Corporate GuruДенис, это с условием, что рыночная цена ниже номинала0
  • Митя ШитикА сложный процент как то считаеться по облигациям?0
  • user1170997По какой формуле считается в приложении? Считаю сам доходность к погашению 16,32, в приложении 17,73? Что не так?0