Чем отличаются фонды российских акций на Московской бирже?

На Московской бирже сейчас есть несколько фондов российских акций: FXRL, TMOS и другие. В чем между ними разница? Какой лучше выбрать для вложений в российские акции? Стоит ли вложиться в несколько фондов, чтобы меньше зависеть от одной управляющей компании?

На 29 сентября 2021 года на Московской бирже есть 16 ETF и биржевых ПИФов, которые состоят из акций и депозитарных расписок российских компаний. Эти фонды можно условно разделить на пять групп:

  1. Отслеживающие индекс Московской биржи или РТС. Такие фонды состоят из акций и депозитарных расписок с пропорциями согласно индексу Московской биржи. Как вариант, фонд может ориентироваться на индекс РТС — это то же самое, просто в долларах.
  2. Отслеживающие индекс Мосбиржи 15. В индексе 15 акций и депозитарных расписок крупнейших по капитализации компаний.
  3. ESG-фонды. В них входят акции компаний, которые уделяют много внимания устойчивому развитию и социальной ответственности. ESG-фонды, которые существуют сейчас, основаны на индексе РСПП «Вектор устойчивого развития российских эмитентов».
  4. Факторные и смарт-бета-фонды. Их состав заметно отличается от индекса Московской биржи, поскольку они формируются на основе других правил. Например, в этой категории есть фонды дивидендных акций.
  5. Фонды с активным управлением. Такие фонды не отслеживают какой-то индекс, их состав не формируется по жестким правилам. Решения о том, какие акции купить, а какие продать, принимает управляющий исходя из ожиданий по доходности и риску.

Напомню, что на бирже также торгуются паи некоторых открытых и интервальных ПИФов акций российских компаний. Однако ликвидность их паев обычно ниже, чем у биржевых фондов, а комиссии выше, поэтому я не буду о них упоминать. Также не буду разбирать фонды, где акции российских компаний — это только часть состава, например TRUR и VTBE.

Кратко разберу все биржевые фонды российских акций и покажу, чем они отличаются друг от друга. Внутри групп фонды расположены от более старых к новым. Данные о стоимости активов фондов и цене их паев — на 29 сентября 2021 года.

Фонды, которые отслеживают индекс Московской биржи или РТС

Индекс Московской биржи — это условная корзина акций и депозитарных расписок на акции компаний, основная деятельность которых приходится на Россию и чьи бумаги торгуются на Московской бирже.

Сейчас в индексе 43 бумаги 40 компаний, в том числе акции «Газпрома», Сбербанка, «Лукойла», «Яндекса». Вес бумаг зависит от капитализации компании, при этом есть требования к доле акций в свободном обращении и максимальному весу одной акции и одной компании в индексе.

Есть также индекс РТС. Его состав совпадает с индексом Московской биржи, но он рассчитывается в долларах. Если фонд отслеживает индекс РТС, рублевая цена паев фонда будет меняться так же, как индекс Московской биржи.

Вот фонды, которые отслеживают индекс Московской биржи или РТС, — полной доходности, то есть с учетом дивидендов.

FXRL — первый биржевой фонд российских акций на Московской бирже. Этот ETF запущен компанией FinEx и зарегистрирован в Ирландии, поэтому платит налог с дивидендов российских компаний по ставке 10%.

Стоимость чистых активов фонда — около 5,6 млрд рублей, уровень расходов — 0,9% в год.

Паи фонда начали торговаться с 2 марта 2016 года за рубли, а с 6 мая 2019 года они торгуются и за доллары. Один пай стоит около 4450 Р, или примерно 60,9 $.

Известно, что в начале октября будет сплит: цена пая уменьшится в 100 раз, а число паев FXRL в портфелях инвесторов увеличится в 100 раз.

RUSE — второй и последний ETF российских акций. Все остальные фонды — это биржевые ПИФы. RUSE создан компанией ITI Funds и зарегистрирован в Люксембурге. Из-за люксембургской прописки фонд платит налог с дивидендов российских компаний по ставке 15%.

Стоимость чистых активов фонда — около 469 млн рублей. Уровень расходов фонда — 0,65% в год, то есть у этого фонда минимальная комиссия из всех биржевых фондов российских акций.

С другой стороны, RUSE — единственный на Московской бирже фонд акций, который выплачивает дивиденды. С них инвесторы должны самостоятельно уплатить налог по ставке 13%. Получается двойной налог: сначала фонд платит налог с поступающих в него дивидендов, потом инвесторы — с дивидендов фонда. Это ухудшает результат.

Также замечу, что летом 2021 года биржевая цена паев RUSE сильно отрывалась от расчетной из-за того, что в торгах не участвовал маркет-мейкер. Это плохо: возникает риск купить или продать паи фонда по неадекватной цене.

Паи фонда начали торговаться с 17 апреля 2018 года за рубли, с 6 мая 2019 года — за доллары и с 17 июня 2019 года — за евро. Один пай стоит около 2580 Р, или 37 $, или 30,5 €.

Доходность фондов за этот период почти одинаковая и близка к результату индекса, но хорошо видно странное поведение RUSE летом, когда маркет-мейкер не выполнял свои обязанности. Используется индекс Московской биржи полной доходности по налоговым ставкам иностранных организаций — MCFTRN. Источник: Capital Gain
Доходность фондов за этот период почти одинаковая и близка к результату индекса, но хорошо видно странное поведение RUSE летом, когда маркет-мейкер не выполнял свои обязанности. Используется индекс Московской биржи полной доходности по налоговым ставкам иностранных организаций — MCFTRN. Источник: Capital Gain
Доходность фондов за этот период почти одинаковая и близка к результату индекса, но хорошо видно странное поведение RUSE летом, когда маркет-мейкер не выполнял свои обязанности. Используется индекс Московской биржи полной доходности по налоговым ставкам иностранных организаций — MCFTRN. Источник: Capital Gain
Доходность фондов за этот период почти одинаковая и близка к результату индекса, но хорошо видно странное поведение RUSE летом, когда маркет-мейкер не выполнял свои обязанности. Используется индекс Московской биржи полной доходности по налоговым ставкам иностранных организаций — MCFTRN. Источник: Capital Gain

SBMX — первый биржевой ПИФ российских акций. Он создан УК «Сбер управление активами». Как и другие биржевые ПИФы, SBMX не платит налог с дивидендов российских компаний, поскольку ПИФы считаются имущественным комплексом.

В фонде содержатся активы более чем на 21,6 млрд рублей, что делает его крупнейшим фондом акций на Московской бирже. Уровень расходов — до 1% в год.

Паи фонда начали торговаться с 17 сентября 2018 года. Торги идут в рублях, один пай стоит около 20,5 Р.

VTBX. Этот биржевой ПИФ создан УК «ВТБ-капитал». Стоимость чистых активов фонда — около 2,9 млрд рублей, уровень расходов — до 0,69% в год.

Паи VTBX начали торговаться с 2 марта 2020 года. Торги идут в рублях, один пай стоит около 160 Р.

TMOS — биржевой фонд от Тинькофф-капитала. Стоимость чистых активов фонда — около 1,9 млрд рублей, уровень расходов — до 0,79% в год.

Фонд появился на бирже 26 августа 2020 года. Торги идут в рублях, один пай стоит около 7 Р.

Фонды, которые отслеживают индекс Мосбиржи 15

Индекс Мосбиржи 15 состоит из 15 акций и депозитарных расписок компаний с наибольшей капитализацией. То есть это менее полный и диверсифицированный индекс, чем индекс Московской биржи. По сути, это ставка на крупнейшие компании.

RCMX — это биржевой ПИФ от УК «Райффайзен-капитал». Стоимость чистых активов фонда — около 600 млн рублей, уровень расходов — до 1% в год.

Паи фонда начали торговаться с 22 мая 2020 года и торгуются только за рубли. Один пай стоит около 1480 Р.

OPNR — это биржевой ПИФ от УК «Открытие». Стоимость чистых активов фонда — около 53 млн рублей, уровень расходов — до 1,41% в год.

Паи фонда начали торговаться с 6 сентября 2021 года. Торги идут в рублях, один пай стоит около 104 Р.

ESG-фонды

Есть три биржевых ПИФа, которые отслеживают индекс РСПП «Вектор устойчивого развития российских эмитентов». В индекс попадают компании с лучшей динамикой показателей в сфере устойчивого развития и социальной ответственности.

ESGR — это фонд от УК «Россельхозбанк управление активами». Стоимость чистых активов фонда — около 151 млн рублей, уровень расходов — до 1,55% в год.

Паи фонда начали торговаться с 29 июня 2020 года. Торги идут только за рубли, один пай стоит около 1429 Р.

SBRI. Этот фонд создала УК «Сбер управление активами». Стоимость чистых активов — почти 1,4 млрд рублей, уровень расходов — до 1% в год.

Паи фонда начали торговаться с 24 сентября 2020 года. Торги идут только за рубли, один пай стоит около 13,5 Р.

VTBF. Это фонд от УК «ВТБ-капитал». Стоимость чистых активов — около 25 млн рублей, уровень расходов — до 1,3% в год.

Паи фонда начали торговаться с 27 сентября 2021 года. Торги идут только за рубли, один пай стоит около 99 Р.

Факторные и смарт-бета-фонды

Факторные и смарт-бета-фонды представляют собой что-то среднее между пассивным и активным управлением. С одной стороны, они, как и обычные индексные фонды, формируются по жестким правилам и обычно основаны на каком-то индексе.

С другой стороны, их состав заметно отличается от обычных индексов, взвешенных по капитализации, например индекса Московской биржи. Обычно цель этого — обеспечить лучшее соотношение доходности и риска, чем дает рынок акций в целом.

DIVD. Этот БПИФ от УК «Доходъ» отслеживает индекс дивидендных акций российских компаний. В него попадают бумаги крупных прибыльных компаний с высокой дивидендной доходностью и стабильностью выплат. В составе DIVD должно быть не менее 15 бумаг, ребалансировка — раз в полгода.

Стоимость чистых активов фонда — около 612 млн рублей. Уровень расходов — до 0,99% в год.

Паи фонда начали торговаться с 19 января 2021 года. Торги идут только за рубли, один пай стоит около 1150 Р.

GROD. Еще один БПИФ компании «Доходъ». Он основан на индексе акций роста РФ, в который попадают акции компаний с растущей выручкой, прибылью и котировками и низкой волатильностью. Фонд можно считать мультифакторным.

Стоимость чистых активов фонда — около 83 млн рублей. Уровень расходов — до 0,99% в год.

Паи фонда начали торговаться с 16 июня 2021 года. Торги идут только за рубли, один пай стоит около 1025 Р.

FMRU. Этот фонд УК «Финам-менеджмент» отслеживает индекс дивидендных аристократов РФ. В него включают акции из индекса Московской биржи, которые в течение двух лет занимают не ниже 25-й позиции по дивидендной доходности.

Стоимость чистых активов фонда — около 50 млн рублей. Уровень расходов — до 1,05% в год.

Паи фонда начали торговаться с 22 июня 2021 года. Торги идут только за рубли, один пай стоит около 10 Р.

MKBD — еще один фонд дивидендных акций, на этот раз от УК «МКБ-инвестиции». Он основан на индексе дивидендных акций от МКБ, куда попадают акции 20 компаний из индекса Мосбиржи с наибольшей дивидендной доходностью.

Стоимость чистых активов фонда — около 58 млн рублей. Уровень расходов — до 1% в год.

Паи фонда начали торговаться с 28 июля 2021 года. Торги идут только за рубли, один пай стоит около 1040 Р.

Фонды с активным управлением

Состав фондов с активным управлением зависит от решений управляющих. Они выбирают, что купить и продать, исходя из прогнозов доходности и риска различных активов.

Теоретически активное управление может дать повышенную доходность по сравнению с сопоставимым индексом. Однако статистика показывает, что в долгосрочной перспективе большинство фондов с активным управлением отстают от индексов и индексных фондов, в том числе из-за более высоких комиссий.

AKME. Этот фонд УК «Альфа-капитал» опирается на индикатор «Альфа-капитал российские акции». Туда включают перспективные с точки зрения специалистов УК акции и депозитарные расписки на акции российских и иностранных компаний, в основном работающих в России.

Стоимость чистых активов фонда — около 356 млн рублей, уровень расходов — до 1,81% в год. Это наибольшая комиссия среди биржевых фондов российских акций.

Паи фонда начали торговаться с 18 декабря 2020 года. Паи AKME торгуются в рублях, один пай стоит около 136 Р.

AMRE. Этот фонд создан УК «Атон-менеджмент» и основан на стратегии, используемой в активно управляемом ПИФе акций российских компаний «Атон — Петр Столыпин». Стоимость чистых активов фонда — около 178 млн рублей, уровень расходов — до 0,95% в год.

Паи фонда начали торговаться с 15 апреля 2021 года. Торги идут только за рубли, один пай стоит около 119 Р.

Как выбрать фонд российских акций

В целом желательно выбирать фонды с максимальной диверсификацией по секторам и компаниям. Так поведение фонда будет меньше зависеть от ситуации в отдельном секторе и от цены конкретных акций.

Еще, если речь об индексном фонде, важно, чтобы он качественно отслеживал индекс — без заметных отклонений.

Кроме того, при прочих равных чем ниже уровень расходов фонда, тем лучше: комиссия снижает доходность. А чем выше стоимость активов в фонде, тем больше вероятность, что он долго просуществует и его не закроют в неподходящий момент.

Наконец, важно учитывать налогообложение дивидендов, которые поступают в фонды. Биржевые ПИФы считаются имущественным комплексом и поэтому не платят налог с дивидендов от акций российских компаний. Это их преимущество по сравнению с ETF. Если бы речь шла, например, об американских акциях, ирландские или американские ETF были бы в более выгодном положении.

О фондах на индекс Московской биржи. С учетом всего этого, на мой взгляд, хороший выбор — это БПИФы, которые отслеживают индекс Московской биржи. Вот они в порядке увеличения расходов фонда: VTBX, TMOS, SBMX.

ETF FXRL тоже подойдет. У него выше уровень расходов, чем у двух из трех упомянутых выше фондов, и менее выгодный налоговый режим относительно дивидендов. Но это проверенный временем фонд, который качественно отслеживает индекс. А вот RUSE кажется менее подходящим вариантом из-за налогообложения дивидендов и некачественной работы летом 2021 года.

Отмечу, что нет особого смысла вкладывать деньги в несколько похожих фондов одновременно, например TMOS и SBMX. Если фонд закроется или УК прекратит работу, это не приведет к потере активов. Поэтому диверсификация по УК не даст какого-то заметного эффекта.

Подобные фонды будут дублировать друг друга и только усложнять управление портфелем. Но если вам так будет спокойнее, то можно использовать и похожие фонды от разных УК.

О других фондах. Остальные фонды российских акций, которые я разобрал, более специфические, но тоже могут пригодиться. Здесь многое зависит от личных предпочтений инвесторов, в том числе от того, хотят ли они попытаться обогнать индекс Московской биржи.

При этом нельзя быть уверенным, что более концентрированные, факторные или активно управляемые фонды принесут более высокую доходность, чем обычные индексные фонды. Доходность акций предсказать сложно, и прошлые успехи какой-то стратегии не гарантируют хороший результат в будущем.

Например, УК «Доходъ» рассчитала, что индекс роста акций РФ, который используется в фонде GROD, с марта 2007 по май 2021 года дал бы среднегодовую доходность 16,92%. За тот же период индекс акций Московской биржи обеспечил лишь 9,71% годовых. Стандартное отклонение доходности, то есть риск, у этих индексов почти одинаковое. Но это не гарантирует, что GROD и в будущем окажется лучше индекса Московской биржи.

Возможно, вас заинтересует какой-то специфический фонд. На мой взгляд, будет лучше не вкладывать в него все деньги, которые вы отвели на российские акции, а добавить его к фонду на индекс Московской биржи.

Что еще стоит учесть. На выбор могут влиять и другие факторы. Так, некоторые фонды могут быть недоступны у некоторых брокеров.

Еще у фондов на порядок отличается стоимость пая. Небольшая стоимость, например 10 или 100 Р, удобнее для инвесторов с небольшим портфелем и маленькими суммами пополнений.

Еще, если брокер входит в одну финансовую группу с УК, которая создала фонд, сделки с паями фонда могут быть без комиссии. Такое есть, например, в Тинькофф-инвестициях при сделках с фондами Тинькофф-капитала и у брокера ВТБ, если торговать паями фондов УК «ВТБ-капитал». Впрочем, в долгосрочной перспективе на результат сильнее влияют расходы фонда, а не комиссии за сделки с паями.

Наконец, стоит учитывать и требования законодательства. Тем госслужащим и депутатам, кому запрещены иностранные финансовые инструменты, точно не стоит использовать FXRL и RUSE. Поскольку эти ETF зарегистрированы за рубежом, они считаются иностранными финансовыми инструментами.

С БПИФами все сложнее. С одной стороны, сами БПИФы созданы российскими УК и их код ISIN начинается с символов RU, то есть БПИФы — не иностранный финансовый инструмент.

С другой стороны, в их составе есть акции «Яндекса», «Полиметалла» и так далее, которые считаются иностранными ценными бумагами. Поскольку имущество БПИФов принадлежит пайщикам, получается, что инвестор владеет в том числе иностранными финансовыми инструментами. Если проверяющие обратят внимание на состав БПИФа, которым владеет госслужащий или депутат, это может вызвать проблемы. Но это все же менее вероятно, чем проблемы из-за ETF.

Со временем может поменяться уровень расходов фондов и наверняка появятся новые ETF или БПИФы на акции российских компаний. Чтобы не пропустить это, можно периодически отслеживать данные в скринерах и базах данных, посвященных фондам: Indexera, Investfunds, Rusetfs. А краткое описание новых фондов мы даем в ежемесячном дайджесте бумаг Московской биржи.

Надеюсь, выбранный вами фонд поможет вам прийти к цели. Успехов!

Какой фонд российских акций вы используете и почему?

Некоторые БПИФ в РФ являются "обертками" к иностранным ETF, просто плюсующими свою конскую комиссию.
Плюс сами комиссии торгующихся в РФ БПИФ и ETF иногда в десятки (!) раз превышают комиссии своих западных аналогов.
"Просто деньги очень нужны".

2

разные комиссии, отслеживают разные индексы, российские бпифы имеют налоговые льготы на дивиденды, в отличии от фонда финекса

0

Непонятно ценообразование паев индексного фонда. Все таки цена пая зависит от спроса и предложения на него или это зависит от стоимости активов/кол-во паев?
Если зависит от спроса, как в примере с ruxe то получается фонд не отслеживает индекс?
Если второе, то у нас должна быть одинаковая цена на все паи фонда, которая скачает от активов. Где отражается реальная цена пая?

0

Евгений, хороший обзор, спасибо!

0
Герой Т—Ж

Коллеги, хотелось бы услышать ваше мнение.
Верю в укрепление доллара и евро в долгосрочной перспективе (5+ лет). Какие фонды акций в этом случае лучше рассматривать?

0

Сообщество Т—Ж

Лучшее за неделю