Что такое дефолт по облигациям и что с этим делать?

Цена облигаций может падать по разным причинам. Одна из основных — проблемы эмитента, то есть того, кто выпустил облигации.

Инвесторы опасаются, что эмитент не сможет расплатиться по своим долговым обязательствам, и начинают распродавать облигации. Из-за этого цена снижается, а доходность к погашению растет — это компенсация повышенного риска. Заранее нельзя сказать, справится ли эмитент с проблемами и сможет ли погасить долг. Значит, есть риск потерять вложенные деньги.

Расскажу, что стоит знать о дефолтах по облигациям и как снизить риск.

Дефолт по облигациям — это неспособность эмитента погасить обязательства в рамках параметров выпуска. То есть эмитент не может выплатить купон, выкупить облигации по оферте или погасить их полностью либо частично.

В случае задержки платежа по долгу объявляется технический дефолт. Если в течение 10 календарных дней эмитент исполнит обязательство, статус технического дефолта снимут. Если обязательства остаются невыполненными, на одиннадцатый день будет объявлен дефолт по выпуску.

Технические и полноценные дефолты — нередкое явление для корпоративных бумаг. На сайте Мосбиржи есть список дефолтов с 2016 года, но он неполный. Например, не отмечены дефолты по облигациям компании «Эбис», которые были в 2022 году, и дефолт «Ломбард-мастера» в 2021 году.

Заметно более полный список — в календаре Rusbonds. Чем ниже у компании рейтинг, тем выше вероятность наступления дефолта.

Часто при наступлении технического дефолта облигации резко дешевеют. Но не всегда это заканчивается полноценным дефолтом, и даже не всегда цена сильно снижается.

В случае с полноценным дефолтом ситуация обычно хуже. Такой дефолт — это следствие больших проблем у эмитента, справиться с которыми он уже не в силах.

После наступления дефолта облигации заметно дешевеют. Если причина дефолта не устраняется, прежние цены бумаг больше не возвращаются. В большинстве случаев дефолт означает для инвестора потерю вложенных денег, но здесь тоже бывают исключения.

Если вы увидели, что у эмитента начались проблемы, лучше избавиться от его облигаций до того, как они начнут обвально падать.

Инвестору в облигации важно следить за новостями вокруг компании и ее финансовыми результатами. Если у компании растут долги, падает прибыль, а агентства снижают рейтинг, это повод сократить свои вложения в такие облигации.

Если же дефолт уже наступил и облигации упали, инвестору нужно внимательно изучить финансовую отчетность, отчеты рейтинговых агентств и пресс-релизы эмитента. При этом в большинстве случаев правильным решением будет продажа облигаций, пока их цена не упала к нулю.

Обычно после наступления дефолта у эмитента есть два пути: банкротство и реструктуризация. В случае банкротства вероятность получить вложения обратно стремится к нулю, потому что владельцы облигаций не входят в первую очередь при выплатах при банкротстве. В первую очередь должны быть погашены долги перед бюджетом, а также возвращены деньги, полученные от банков под залог имущества эмитента. Когда очередь дойдет до владельцев облигаций, денег может просто не остаться.

Если оставить дефолтные облигации в портфеле, инвестор может принять участие в голосовании по реструктуризации на общем собрании владельцев облигаций. Другой вариант — судиться с эмитентом, но это длительный и дорогостоящий процесс и подойдет не всем инвесторам.

Диверсифицируйте вложения. Не стоит вкладывать в облигации эмитентов с невысоким рейтингом весомую долю портфеля. Чем больше высокодоходных облигаций разных эмитентов и из разных отраслей инвестор включит в портфель, тем ниже будет риск потерять слишком много денег.

Бывает сложно управлять портфелем из нескольких десятков разных бумаг, поэтому могут пригодиться биржевые фонды облигаций.

Анализируйте эмитентов и выбирайте надежных. Перед покупкой облигаций изучите финансовую отчетность и заключение рейтингового агентства: это позволит понять, как дела у эмитента. Если динамика финансовых показателей и рейтингов нисходящая, лучше избегать покупки таких облигаций.

Надежность — достаточно условный параметр, но я ориентируюсь на кредитный рейтинг эмитента выше А− по национальной шкале.

Помните, что более высокая доходность означает повышенный риск. Сейчас ключевая ставка в России — 21% годовых, и чем сильнее доходность облигаций превышает этот уровень, тем выше риск наступления дефолта по ним. Не стоит гнаться за самыми доходными бумагами.

Чтобы больше узнать про облигации, почитайте другие статьи в Т⁠—⁠Ж:

1. Какие риски есть у облигаций.
2. Пять способов потерять деньги на облигациях.
3. Стоит ли покупать высокодоходные облигации?